防控紧缩风险，交易商品通胀证券研究报告春季策略发布日期：2021年2月25日本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供，由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。分析师：张玉龙zhangyulong@csc.com.cn010-65608189SAC执证编号：S1440518070002分析师：臧赢舜zangyingshun@csc.com.cn010-86451443SAC执证编号：S1440520070015目录•1.1经济复苏确认——先行指标•1.2企业利润改善•1.3经济复苏持续性分析第一章国内经济：经济复苏确认，持续性如何？sPmQtRxPxP8O8Q6MtRoOmOmNjMmMtRjMpNtNbRoPqPMYtRvNwMnRmP1.1经济复苏确认——投资回升数据来源：wind，中信建投6.106.306.105.605.805.705.505.405.205.205.40-24.50-16.10-10.30-6.30-3.10-1.60-0.300.801.802.602.907.005.904.602.502.703.003.302.602.502.602.503.10-31.50-25.20-18.80-14.80-11.70-10.20-8.10-6.50-5.30-3.50-2.200.90-35-30-25-20-15-10-50510152019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-12固定投资房地产制造业基建（不含电力）2021年预期：制造业投资：8%-10%基建投资：2%-3%房地产投资：5%图：预期投资将回升（%）1.1经济复苏确认——出口持续景气数据来源：wind，中信建投-40.00-20.000.0020.0040.0060.002010-012010-052010-092011-012011-052011-092012-012012-052012-092013-012013-052013-092014-012014-052014-092015-012015-052015-092016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-09出口金额:当月同比%出口金额:累计同比%92.0094.0096.0098.00100.00102.002010…2011…2011…2012…2012…2013…2013…2014…2014…2015…2015…2016…2016…2017…2017…2018…2018…2019…2019…2020…2020…OECD综合领先指标:G7点OECD综合领先指标:美国点OECD综合领先指标:日本点OECD综合领先指标:欧洲点6178171017121714171617181720172010-08-012011-02-012011-08-012012-02-012012-08-012013-02-012013-08-012014-02-012014-08-012015-02-012015-08-012016-02-012016-08-012017-02-012017-08-012018-02-012018-08-012019-02-012019-08-012020-02-012020-08-01CCFI:综合指数1998年1月1日=1000...
