钢铁、建材行业：钢铁、建材环比加仓但仍低配细分行业龙头受青睐-20190722-中金公司-12页.pdf

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 证券研究报告 2019 年 7 月 22 日 钢铁、建材钢铁、建材 钢铁、建材环比加仓但仍低配，细分行业龙头受青睐 行业动态 行业近况行业近况 2Q19 公募基金重仓股中钢铁比重为 0.25%（下称“钢铁持仓比重”，该比重较行业股票占 A 股市值比低 1.02ppt，低配比例较 1Q19 改善 0.18ppt），环比 1Q19 改善 0.08ppt，但仍明显低配；建材持仓比重为 1.18%（较行业占 A 股市值比低0.23ppt），环比改善 0.05ppt，仍有所低配但幅度较 1Q19 收窄 0.07ppt。评论评论 从整体上看：从整体上看：盈利季节性环比改善，盈利季节性环比改善，钢铁、建材低配幅度均收窄钢铁、建材低配幅度均收窄。1）钢铁行业：）钢铁行业：随着 2Q19 钢材吨毛利季节性环比显著改善，2Q19 钢铁持仓比重环比 1Q 改善0.08ppt 至 0.25%。但由于环保限产同比宽松、铁矿石高价倒逼钢厂增加转炉中废钢比例，使 2Q19 粗钢供给维持高位，叠加成本端矿价同比大幅抬升，2Q19 吨钢盈利同比仍大幅下滑，板块仍明显低配；2）建材行业建材行业：2Q19 水泥需求旺盛，水泥价格、吨毛利同、环比均有所改善，推动 2Q19 建材持仓比重环比改善 0.05ppt至 1.18%，低配幅度环比 1Q 收窄 0.07ppt。2Q19 持有基金数最多的标的相对持有基金数最多的标的相对 1Q 基本无变化基本无变化：2Q19 持有基金数最多的前三大钢铁板块标的分别为宝钢股份、三钢闽光宝钢股份、三钢闽光、方大特钢、方大特钢，与 1Q19 保持一致；增持基金数最多的三家为华菱钢铁华菱钢铁、宝钢股份、南钢、宝钢股份、南钢股份股份；减持基金数最多的三家为：河钢股份、大冶特钢河钢股份、大冶特钢、三钢闽光、三钢闽光/方大特钢方大特钢。持有基金数最多的前三大建材板块标的为海螺水泥海螺水泥-A、东方雨虹、东方雨虹和冀东水泥冀东水泥，也与 1Q 一致；其中增持基金数最多的三家公司为：海螺海螺-A、中国巨石、天山股份、中国巨石、天山股份；减持基金数最多的三家为：万年青、华新水泥、北新建材万年青、华新水泥、北新建材。2Q19 水泥、防水优质龙头持仓水泥、防水优质龙头持仓市值环比增幅较大市值环比增幅较大。2Q19 基金重仓持有市值排名前三的钢铁板块标的分别为宝钢股份、三钢闽光、宝钢股份、三钢闽光、方大特钢方大特钢，相对 1Q 变化不大；持有市值金额环比增幅最大的三家公司为：宝钢股份、宝钢股份、华菱钢铁华菱钢铁、新钢股份新钢股份；持有市值金额的环比降幅最大的三家为：河钢河钢股份、股份、沙钢股份沙钢股份、新兴铸管、新兴铸管。前三大建材板块标的为东方雨虹、海螺水泥东方雨虹、海螺水泥-A、北新建材、北新建材，与 1Q 一致；持有市值金额环比 1Q19 增幅最大的三家为：冀东水泥、海螺水泥冀东水泥、海螺水泥-A、东方雨虹东方雨虹，持仓市值增加排名前列的主要是水泥、防水优质龙头，以及中国巨石和北新建材；持有市值金额环比降幅最大的三家为：万年青、金隅集团万年青、金隅集团-A、中材科技、中材科技。估值与建议估值与建议 个股上，建议把握两条投资主线：1）有望受益于政策稳增长的早周期板块（水泥、防水等），A 股推荐海螺海螺-A、华新、冀东、华新、冀东、东方雨虹东方雨虹；H 股推荐海螺海螺-H、中国、中国建材建材，建议关注西部水泥（未覆盖）西部水泥（未覆盖）。2）若竣工端加速，可带来需求边际改善的后周期板块（石膏板、浮法玻璃、涂料、家装管材等），推荐北新建材、信义玻北新建材、信义玻璃璃-H 和旗滨集团，旗滨集团，建议关注伟星新材（未覆盖）、三棵树（未覆盖）伟星新材（未覆盖）、三棵树（未覆盖）。钢铁建议关注三钢（未覆盖）、华菱（未覆盖）三钢（未覆盖）、华菱（未覆盖）。风险风险 水泥新增熟料线投放进度超预期，铁矿石涨价超预期。李可悦，李可悦，CFA 分析员 SAC 执证编号：S0080517070004 SFC CE Ref：BKW500 陈彦，陈彦，CFA 分析员 SAC 执证编号：S0080515060002 SFC CE Ref：ALZ159 龚晴龚晴 联系人 SAC 执证编号：S0080118090071 目标 P/E(x)股票名称 评级 价格 2019E 2020E 宝钢股份-A 跑赢行业 8.10 9.7 8.8 海螺水泥-A 跑赢行业 48.00 7.1 7.8 冀东水泥-A 跑赢行业 22.00 7.7 8.8 华新水泥-A 跑赢行业 24.30 5.9 6.2 旗滨集团-A 跑赢行业 4.70 7.3 6.7 东方雨虹-A 跑赢行业 26.40 16.9 13.2 北新建材-A 跑赢行业 23.00 10.9 9.8 海螺水泥-H 跑赢行业 57.00 7.4 8.2 中国建材-H 跑赢行业 10.00 4.7 5.1 信义玻璃-H 跑赢行业 10.25 6.8 5.3 中金一级行业 基础材料 相关研究报告相关研究报告 基础材料|周报：西北地区水泥需求较好，钢材加速累库(2019.07.22)基础材料|6 月粗钢供给高位、盈利回调；水泥需求旺盛、价格分化(2019.07.15)基础材料|周报：南方水泥市场库存走高，钢材吨毛利继续收窄(2019.07.15)建材|水泥产能置换：短期对全国影响有限，警惕局部冲击(2019.07.11)华新水泥-A|2Q19 量价持续攀升，全年业绩增速强劲(2019.07.10)资料来源：万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部 76881001121242018-072018-102019-012019-042019-07相对值(%)沪深300 中金钢铁 中金建材 中金公司研究部：中金公司研究部：2019 年年 7 月月 22 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 图表1:全基金钢铁持仓比例及超配/低配情况 资料来源：万得资讯，中金公司研究部 图表2:全基金建材持仓比例及超配/低配情况 资料来源：万得资讯，中金公司研究部-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%1Q103Q101Q113Q111Q123Q121Q133Q131Q143Q141Q153Q151Q163Q161Q173Q171Q183Q181Q19全基金钢铁持仓占比全基金钢铁持仓占比钢铁超配/低配幅度全基金钢铁行业重仓占比（含H股）-2%-1%0%1%2%3%4%5%1Q103Q101Q113Q111Q123Q121Q133Q131Q143Q141Q153Q151Q163Q161Q173Q171Q183Q181Q19全基金建材持仓占比全基金建材持仓占比建材超配/低配幅度全基金建材行业重仓占比建材行业占A股市值比中金公司研究部：中金公司研究部：2019 年年 7 月月 22 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 图表3:2Q19钢铁板块基金重仓持股明细（按基金持有数量基金持有数量降序排列）资料来源：万得资讯，中金公司研究部 证券代码证券代码证券简称证券简称2Q191Q19环比增减环比增减1600019.SH宝钢股份292542600507.SH方大特钢1416-23002110.SZ三钢闽光1416-24000932.SZ华菱钢铁11295000778.SZ新兴铸管101006002075.SZ沙钢股份89-17600282.SH南钢股份6248600782.SH新钢股份6519600010.SH包钢股份56-110000709.SZ河钢股份310-711600022.SH山东钢铁33012000708.SZ大冶特钢27-513000825.SZ太钢不锈22014600808.SH马钢股份21115000898.SZ鞍钢股份12-116600634.SH富控互动00017002756.SZ永兴特钢000180323.HK马鞍山钢铁股份000190347.HK鞍钢股份00020600058.SH五矿发展00021600882.SH广泽股份00022600784.SH鲁银投资00023600581.SH八一钢铁00024600231.SH凌钢股份00025002297.SZ博云新材00026600307.SH酒钢宏兴00027000959.SZ首钢股份00028000717.SZ韶钢松山01-129601969.SH海南矿业00030600569.SH安阳钢铁00031601003.SH柳钢股份01-1持有基金数量持有基金数量中金公司研究部：中金公司研究部：2019 年年 7 月月 22 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 图表4:2Q19钢铁板块基金重仓持股明细（按基金持有市值基金持有市值降序排列）资料来源：万得资讯，中金公司研究部 证券代码证券代码证券简称证券简称2Q191Q19环比增减环比增减1600019.SH宝钢股份1,4143491,0662002110.SZ三钢闽光289276133600507.SH方大特钢171200-304000932.SZ华菱钢铁148281205000778.SZ新兴铸管118209-916600782.SH新钢股份10131707000708.SZ大冶特钢97153-568002075.SZ沙钢股份54145-919600010.SH包钢股份3938010600282.SH南钢股份23121111000709.SZ河钢股份22129-10712600022.SH山东钢铁1212013000825.SZ太钢不锈1112-114600808.SH马钢股份90815000898.SZ鞍钢股份13-316600882.SH广泽股份00017600784.SH鲁银投资00018600634.SH富控互动00019600581.SH八一钢铁00020600058.SH五矿发展000210347.HK鞍钢股份000220323.HK马鞍山钢铁股份00023002756.SZ永兴特钢00024600231.SH凌钢股份00025600307.SH酒钢宏兴00026000959.SZ首钢股份00027000717.SZ韶钢松山03-328600569.SH安阳钢铁00029002297.SZ博云新材00030601003.SH柳钢股份03-331601969.SH海南矿业000持股总市值（百万元）持股总市值（百万元）中金公司研究部：中金公司研究部：2019 年年 7 月月 22 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 5 图表5:2Q19建材板块基金重仓持股明细（按基金持有数量基金持有数量降序排列）资料来源：万得资讯，中金公司研究部 证券代码证券代码证券简称证券简称2Q191Q19环比增减环比增减1600585.SH海螺水泥197134632002271.SZ东方雨虹848043000401.SZ冀东水泥626114000786.SZ北新建材4456-125600176.SH中国巨石3819196600801.SH华新水泥3450-167002372.SZ伟星新材3340-78600720.SH祁连山142129000877.SZ天山股份1411310002080.SZ中材科技1015-511600516.SH方大炭素810-212002798.SZ帝王洁具727-20130914.HK海螺水泥75214601992.SH金隅集团610-415603826.SH坤彩科技613-716002088.SZ鲁阳节能51417002233.SZ塔牌集团43118000672.SZ上峰水泥35-219002205.SZ国统股份32120600883.SH博闻科技32121300196.SZ长海股份36-3220868.HK信义玻璃330233323.HK中国建材21124002457.SZ青龙管业23-125603505.SH金石资源24-226300021.SZ大禹节水23-127000935.SZ四川双马21128601636.SH旗滨集团24-229000519.SZ中兵红箭22030000789.SZ万年青125-24持有基金数量（只）持有基金数量（只）中金公司研究部：中金公司研究部：2019 年年 7 月月 22 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 6 图表6:2Q19建材板块基金重仓持股明细（按基金持有市值基金持有市值降序排列）资料来源：万得资讯，中金公司研究部 证券代码证券代码证券简称证券简称2Q191Q19环比增减环比增减1002271.SZ东方雨虹3,3453,0343102600585.SH海螺水泥2,8652,4184483000786.SZ北新建材1,6411,574674000401.SZ冀东水泥1,1884557335600176.SH中国巨石8546042506002372.SZ伟星新材665681-167600801.SH华新水泥508422868002080.SZ中材科技300374-749000877.SZ天山股份192119010002798.SZ帝王洁具142431-28911600720.SH祁连山10239912603826.SH坤彩科技101157-56130914.HK海螺水泥7975414002205.SZ国统股份6162-115300196.SZ长海股份2861-3416600516.SH方大炭素2571-4617002457.SZ青龙管业2425-218000672.SZ上峰水泥2219319603505.SH金石资源1933-1420600883.SH博闻科技1815321000519.SZ中兵红箭1412222002088.SZ鲁阳节能1301223601992.SH金隅集团11229-21824300021.SZ大禹节水1032-22251313.HK华润水泥控股90926002233.SZ塔牌集团816-927601636.SH旗滨集团753280743.HK亚洲水泥(中国)50529000012.SZ南玻A40430600881.SH亚泰集团321持股总市值（百万元）持股总市值（百万元）中金公司研究部：中金公司研究部：2019 年年 7 月月 22 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 7 图表7:钢铁可比公司估值表 资料来源：万得资讯，中金公司研究部 公司名称公司名称股票代号股票代号交易货币交易货币现价现价2019/7/222018A2019E2020E2018A2019E2020E2018A2019E2020E宝钢股份*600019.SHRMB6.26.49.78.80.80.80.75.25.55.0鞍钢股份*000898.SZRMB3.54.111.98.80.60.60.64.05.35.3河钢股份*000709.SZRMB2.88.114.013.80.50.50.55.03.43.3中金覆盖中金覆盖A股平均值股平均值7.511.19.40.70.70.64.35.04.9中金覆盖中金覆盖A股中位数股中位数6.411.98.80.80.80.74.55.45.2太钢不锈000825.SZRMB4.111.29.58.9n.an.an.an.an.an.a凌钢股份600231.SHRMB3.0n.an.an.a1.00.80.74.03.83.6八一钢铁600581.SHRMB3.53.33.82.9n.a1.31.1n.an.an.a山东钢铁600022.SHRMB0.0n.an.an.an.an.an.an.an.an.a南钢股份600282.SHRMB3.33.43.73.80.90.80.74.04.24.3攀钢钒钛000629.SZRMBn.a.n.an.an.an.an.an.an.an.an.a三钢闽光002110.SZRMB8.52.12.32.20.80.70.6n.an.an.a大冶特钢000708.SZRMB12.19.89.79.21.21.21.15.75.85.6韶钢松山000717.SZRMB4.13.13.33.01.51.10.9n.a3.53.3华菱钢铁000932.SZRMB4.52.02.42.50.80.60.5n.a4.14.0首钢股份000959.SZRMB3.4n.an.an.an.an.an.an.an.an.a安阳钢铁600569.SHRMB2.73.22.62.60.70.60.5n.an.an.a新钢股份600782.SHRMB4.82.93.53.50.90.70.7n.an.an.a柳钢股份601003.SHRMB5.33.03.83.91.31.10.9n.an.an.a重庆钢铁601005.SHRMBn.a.n.an.an.an.an.an.an.a8.27.9A股市场平均值股市场平均值(市场一致预期市场一致预期)5.48.86.81.00.90.84.45.55.3A股市场中位数股市场中位数(市场一致预期市场一致预期)3.46.43.90.90.80.74.05.35.0鞍钢股份*347 HKHKD3.23.39.37.00.50.50.54.05.35.3中金覆盖中金覆盖H股平均值股平均值3.67.96.70.60.70.63.67.77.6中金覆盖中金覆盖H股中位数股中位数3.67.96.70.60.70.63.67.77.6重庆钢铁1053 HKHKD1.1n.a6.86.3n.an.an.an.an.an.a中国东方集团581 HKHKD4.12.53.63.60.7n.an.a1.2n.an.a首钢国际697 HKHKD0.316.9n.an.a0.9n.an.an.an.an.aH股市场平均值股市场平均值(市场一致预期市场一致预期)6.66.56.00.70.70.63.88.28.1H股市场中位数股市场中位数(市场一致预期市场一致预期)3.86.66.40.70.70.63.69.19.1安赛乐米塔尔MT NAEUR19.14.85.9n.a0.50.60.64.45.05.0纽柯钢铁NUE USUSD59.77.917.117.11.92.32.35.28.18.1美国钢铁X US EUSD20.23.811.011.00.81.21.22.74.54.5新日铁5401 JPJPY2,0309.519.719.70.60.60.67.910.710.7JFE控股5411 JPJPY1,9657.222.222.20.60.60.66.79.59.5浦项钢铁005490 KSKRW267,5007.47.77.70.50.50.54.14.64.6塔塔钢铁TATA ININR5308.327.227.21.31.91.97.711.311.3其他市场平均值其他市场平均值(市场一致预期市场一致预期)7.015.817.50.91.11.15.57.77.7其他市场中位数其他市场中位数(市场一致预期市场一致预期)7.417.118.40.60.60.65.28.18.1 所有市场平均值所有市场平均值6.110.19.10.90.90.94.76.66.5所有市场中位数所有市场中位数4.17.76.80.80.80.74.25.55.3（注:*为中金覆盖公司，其他为市场一致预测）市净率市净率EV/EBITDA市盈率市盈率中金公司研究部：中金公司研究部：2019 年年 7 月月 22 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 8 图表8:水泥可比公司估值表 资料来源：万得资讯，中金公司研究部 图表9:玻璃行业估值表 资料来源：彭博资讯，中金公司研究部 公司名称公司名称股票代号股票代号交易货币交易货币现价现价19/7/222018A2019E2020E2018A2019E2020E2018A2019E2020E海螺水泥*600585.SHRMB40.57.27.17.81.91.61.43.94.95.5金隅集团*601992.SHRMB3.511.410.110.10.70.60.68.98.27.0冀东水泥*000401.SZRMB17.015.57.78.81.61.31.24.53.33.3华新水泥*600801.SHRMB19.95.85.96.21.81.91.53.73.43.2祁连山*600720.SHRMB8.810.57.67.71.11.00.95.14.44.3中金覆盖中金覆盖A股平均值股平均值10.48.08.31.51.41.25.65.14.8中金覆盖中金覆盖A股中位数股中位数10.97.78.31.71.51.34.84.64.9西部建设002302.SZRMB10.845.024.322.22.1n.a.n.a.13.9n.an.a宁夏建材600449.SHRMB8.79.79.48.60.90.80.74.24.34.1天山股份000877.SZRMB10.28.66.96.41.31.11.04.84.34.2万年青000789.SZRMB9.36.55.35.01.81.41.22.32.42.3塔牌集团002233.SZRMB11.27.76.86.01.51.31.14.54.23.8海南瑞泽002596.SZRMB6.864.520.514.82.6n.a.n.a.18.712.79.4青松建化600425.SHRMB3.914.5n.a.n.a.1.2n.a.n.a.12.2n.an.a深天地A000023.SZRMB12.967.8n.a.n.a.4.1n.a.n.a.16.2n.an.a博闻科技600883.SHRMB7.1155.7n.a.n.a.2.6n.a.n.a.242.6n.an.aA股市场平均值股市场平均值(市场一致预期市场一致预期)38.49.89.12.01.41.226.05.24.7A股市场中位数股市场中位数(市场一致预期市场一致预期)11.77.67.81.81.31.25.14.34.1海螺水泥*914.HKHKD47.67.57.48.22.01.71.53.84.85.4金隅股份*2009.HKHKD2.46.96.16.10.40.40.410.79.98.5中国建材*3323.HKHKD7.16.54.75.10.70.60.67.99.79.9华润水泥控股*1313.HKHKD7.66.76.86.51.41.31.24.14.94.4中金覆盖中金覆盖H股平均值股平均值6.96.26.51.11.00.96.67.37.1中金覆盖中金覆盖H股中位数股中位数6.86.46.31.11.00.96.07.36.9亚洲水泥743.HKHKD12.87.66.66.61.81.51.3n.an.an.a山水水泥691.HKHKD0.0n.a.n.a.n.a.0.0n.a.n.a.n.an.an.a西部水泥2233.HKHKD3.210.712.412.62.32.01.72.32.42.5H股市场平均值股市场平均值(市场一致预期市场一致预期)7.67.37.51.21.21.15.86.36.1H股市场中位数股市场中位数(市场一致预期市场一致预期)7.26.76.51.41.41.24.14.95.4墨西哥水泥CEMEXUSD3.84.14.23.40.30.30.37.87.67.1海德堡水泥HEI GR EquityEUR67.811.610.79.70.90.90.87.46.96.6爱尔兰CRHCRH ID EquityEUR33.018.215.014.31.91.71.69.17.97.4印度联合水泥ACC IN EquityINR1,643.629.123.821.63.33.12.814.312.211.0其他市场平均值其他市场平均值(市场一致预期市场一致预期)15.813.412.21.61.51.49.78.78.0其他市场中位数其他市场中位数(市场一致预期市场一致预期)14.912.812.01.41.31.28.57.87.2（注:*为中金覆盖公司，其他为市场一致预测）EV/EBITDA市盈率市盈率市净率市净率公司名称公司名称交易代码交易代码交易货币交易货币股价股价2019/7/222018A2019E2020E2018A2019E2020E2018A2019E2020E信义玻璃*0868.HKHKD8.27.76.85.31.71.51.31.40.50.2旗滨集团*601636.SHRMB3.68.17.36.71.31.21.10.10.40.4福耀玻璃-A600660.SHRMB22.113.413.712.32.72.42.2n.a.-7.21.1福耀玻璃-H3606.HKHKD22.813.913.712.42.82.62.3n.a.9.31.3南玻A000012.SZRMB4.228.519.016.01.41.41.3n.a.0.40.9金晶科技600586.SHRMB3.053.8n.an.a1.0n.a.n.a.n.a.n.a.n.a.耀皮玻璃600819.SHRMB4.849.4n.an.a1.5n.a.n.a.n.a.n.a.n.a.山东药玻600529.SHRMB21.736.127.521.93.73.32.9n.a.0.90.8三峡新材600293.SHRMB4.421.2n.an.a1.3n.a.n.a.n.a.n.a.n.a.凯盛科技600552.SHRMB5.089.0n.an.a1.6n.a.n.a.n.a.n.a.n.a.北玻股份002613.SZRMB2.869.9n.an.a1.8n.a.n.a.n.a.n.a.n.a.秀强股份300160.SZRMB3.6n.a.n.an.a2.4n.a.n.a.n.a.n.a.n.a.亚玛顿002623.SZRMB14.529.227.922.21.01.01.0n.a.6.00.9九鼎新材002201.SZRMB8.9159.1n.an.a3.3n.a.n.a.n.a.n.a.n.a.金刚玻璃300093.SZRMB7.4125.8n.an.a2.2n.a.n.a.n.a.n.a.n.a.洛阳玻璃600876.SHRMB11.0395.0n.an.a5.0n.a.n.a.n.a.n.a.n.a.菲利华300395.SZRMB17.031.623.417.44.84.13.5n.a.0.70.5平均值平均值73.517.414.32.52.22.00.71.40.8中位数中位数36.116.314.22.22.01.80.70.60.8（注:*为中金建材组覆盖公司，其他为市场一致预测）市盈率市盈率市净率市净率PEG中金公司研究部：中金公司研究部：2019 年年 7 月月 22 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 9 图表10:消费建材行业估值表 资料来源：彭博资讯，中金公司研究部 公司名称公司名称公司代码公司代码交易货币交易货币股价股价2019/7/222018A2019E2020E2018A2019E2020E2018A2019E2020E东方雨虹*002271.SZRMB22.522.316.913.24.23.62.91.00.60.5北新建材*000786.SZRMB17.411.910.99.82.01.81.52.21.00.8中国巨石*600176.SHRMB8.913.211.810.42.21.91.71.21.10.7科顺股份300737.SZRMB9.631.818.413.02.01.81.6-2.10.30.3凯伦股份300715.SZRMB19.539.419.411.85.94.83.60.90.20.2伟星新材002372.SZRMB16.021.521.718.66.96.15.41.11.21.1永高股份002641.SZRMB4.520.812.29.61.71.81.70.80.20.4长海股份300196.SZRMB9.515.312.410.41.61.41.30.50.50.6友邦吊顶002718.SZRMB17.314.521.018.61.91.81.6-0.76.11.4平均值平均值21.216.112.83.22.82.40.51.20.7中位数中位数20.816.911.82.01.81.70.90.60.6（注:*为中金建材组覆盖公司，其他为市场一致预测）PEG市净率市净率市盈率市盈率中金公司研究部中金公司研究部 法律声明法律声明 一般声明一般声明 本报告由中国国际金融股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但中国国际金融股份有限公司及其关联机构（以下统称“中金公司”）对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价或提供任何投资决策建议的服务。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐或投资操作性建议。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，自主审慎做出决策并自行承担风险。投资者在依据本报告涉及的内容进行任何决策前，应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，并就相关决策咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果，中金公司及/或其关联人员均不承担任何责任。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断，相关证券或金融工具的价格、价值及收益亦可能会波动。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，中金公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本报告署名分析师可能会不时与中金公司的客户、销售交易人员、其他业务人员或在本报告中针对可能对本报告所涉及的标的证券或其他金融工具的市场价格产生短期影响的催化剂或事件进行交易策略的讨论。这种短期影响的分析可能与分析师已发布的关于相关证券或其他金融工具的目标价、评级、估值、预测等观点相反或不一致，相关的交易策略不同于且也不影响分析师关于其所研究标的证券或其他金融工具的基本面评级或评分。中金公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。中金公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。中金公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见不一致的投资决策。除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证，任何所预示的回报会得以实现。分析中所做的预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报。本报告提供给某接收人是基于该接收人被认为有能力独立评估投资风险并就投资决策能行使独立判断。投资的独立判断是指，投资决策是投资者自身基于对潜在投资的目标、需求、机会、风险、市场因素及其他投资考虑而独立做出的。本报告由受香港证券和期货委员会监管的中国国际金融香港证券有限公司（“中金香港”）于香港提供。香港的投资者若有任何关于中金公司研究报告的问题请直接联系中金香港的销售交易代表。本报告作者所持香港证监会牌照的牌照编号已披露在报告首页的作者姓名旁。本报告由受新加坡金融管理局监管的中国国际金融（新加坡）有限公司(“中金新加坡”)于新加坡向符合新加坡证券期货法定义下的认可投资者及/或机构投资者提供。提供本报告于此类投资者,有关财务顾问将无需根据新加坡之 财务顾问法 第 36 条就任何利益及/或其代表就任何证券利益进行披露。有关本报告之任何查询，在新加坡获得本报告的人员可联系中金新加坡销售交易代表。本报告由受金融服务监管局监管的中国国际金融（英国）有限公司（“中金英国”）于英国提供。本报告有关的投资和服务仅向符合2000 年金融服务和市场法 2005年（金融推介）令第 19（5）条、38 条、47 条以及 49 条规定的人士提供。本报告并未打算提供给零售客户使用。在其他欧洲经济区国家，本报告向被其本国认定为专业投资者（或相当性质）的人士提供。本报告将依据其他国家或地区的法律法规和监管要求于该国家或地区提供。中金公司研究部中金公司研究部 特别声明特别声明 在法律许可的情况下，中金公司可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系。因此，投资者应当考虑到中金公司及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。截至本报告发布日前十二个月内，中金公司或其关联机构为以下公司提供过投资银行服务：中国建材截至本报告发布日前十二个月内，中金公司或其关联机构为以下公司提供过投资银行服务：中国建材-H。与本报告所含具体公司相关的披露信息请访问与本报告所含具体公司相关的披露信息请访问 http:/ https:/ 612 个月，分析师预计个股表现超过同期其所属的中金行业指数；中性（NEUTRAL）：未来 612 个月，分析师预计个股表现与同期其所属的中金行业指数相比持平；跑输行业（UNDERPERFORM）：未来 612 个月，分析师预计个股表现不及同期其所属的中金行业指数。行业评级定义：行业评级定义：超配（OVERWEIGHT）：未来 612 个月，分析师预计某行业会跑赢大盘 10%以上；标配（EQUAL-WEIGHT）：未来 612 个月，分析师预计某行业表现与大盘的关系在-10%与 10%之间；低配（UNDERWEIGHT）：未来 612 个月，分析师预计某行业会跑输大盘 10%以上。研究报告评级分布可从https:/ 获悉。本报告的版权仅为中金公司所有，未经书面许可本报告的版权仅为中金公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版、复制、刊登、发表或引用任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版、复制、刊登、发表或引用。V190624 编辑：张莹 中国国际金融股份有限公司中国国际金融股份有限公司 中国北京建国门外大街 1 号国贸写字楼 2 座 28 层|邮编：100004 电话：(+86-10)6505 1166 传真：(+86-10)6505 1156 美国美国 英国英国 CICC US Securities,Inc China International Capital Corporation(UK)Limited 28th Floor,350 Park Avenue 25th Floor,125 Old Broad Street New York,NY 10022,USA London EC2N 1AR,United Kingdom Tel:(+1-646)7948 800 Tel:(+44-20)7367 5718 Fax:(+1-646)7948 801 Fax:(+44-20)7367 5719 新加坡新加坡 香港香港 China International Capital Corporation(Singapore)Pte.Limited 中国国际金融（香港）有限公司中国国际金融（香港）有限公司 6 Battery Road,#33-01 香港中环港景街 1 号 Singapore 049909 国际金融中心第一期 29 楼 Tel:(+65)6572 1999 电话：(852)2872-2000 Fax:(+65)6327 1278 传真：(852)2872-2100 上海上海 深圳深圳 中国国际金融股份有限公司上海分公司中国国际金融股份有限公司上海分公司 中国国际金融股份有限公司深圳分公司中国国际金融股份有限公司深圳分公司 上海市浦东新区陆家嘴环路 1233 号 深圳市福田区益田路 5033 号 汇亚大厦 32 层 平安