广电网络行业50页深度报告：国网整合+5G+超高清计划等加持，板块迎来新想象力传媒首席：姚蕾执业证书编号：S1220516080006联席首席：杨仁文执业证书编号：S1220514060006报告联系人：蔡靖caijing2@foundersc.com证券研究报告传媒与互联网小组2019年3月24日核心观点⚫国网整合，大势所趋：广电网络运营行业面临业绩增长压力，一省一网格局不利于全程全网业务发展以及广电网络转型升级，国网整合势在必行。1）广电网络传输行业主要收入来源于收视业务产生的收视维护费、节目传输收入（落地费）、增值业务收入、互联网宽带接入服务收入、集团客户业务收入等。2017年，全国有线电视收视维护费达414.21亿元，占有线电视行业收入46%；增值业务收入100.25亿元，占比11%；互联网宽带接入业务66.07亿元，占比7%；落地费51.22亿元，占比6%；集团客户业务收入49.67亿元，占比6%。2）三网融合以及互联网发展背景下，有线电视业务受IPTV、OTTTV冲击持续下行，增值业务以及宽带接入业务整体增长乏力。伴随技术革新，三网融合打破广电在内容输送、电信在宽带运营领域的垄断局面，电信运营商通过IPTV进入电视传输业务领域，OTTTV以互联网为传输渠道。截至2018Q4，有线电视在中国家庭收视总占比49.9%，同比下滑5pct，OTTTV占比36.7%，同比增长12pct，IPTV占比34.68%，同比增长7pct。3）广电网络目前基本形成一省一网格局，区域分割状态下规模效应低下，缺乏全程全网业务基础，广电网络转型升级具有阻碍。传统有线收视业务下行趋势难改，“全国一网”的实现，有利推进5G业务发展、有线网络改造升级，互联互通平台建设，以及三网融合下创新业务的发展、智慧广电的建设；同时有利有线网络的可管可控、安全可靠，匹配B/G端业务的发展。4）广电网络行业的总体发展需要政策推力，以及技术、资金助力，当前广电网络升级正处在条件积聚阶段，国网整合以及广电网络升级势在必行。一方面政策推力持续强化，另一方面5G技术发展、多方战略合作均为广电网络升级提供强大助力。⚫政策+资本+资源+技术持续加持，国网整合+5G+超高清计划叠加，板块迎来新想象力：国网整合持续推进，政策支持力度不断强化，整合实施方案获原则同意，同时多方战略合作推动“全国一网”落地，行业长期发展向好；中短期B/G端业务受智慧广电建设推动或迎来较大增量。1）国网整合政策推动力持续强化。2010年，国务院在《推进三网融合总体方案》的通知中首次提出组建国家级有线电视网络公司；2014年，国网正...
