电力设备新能源行业：2019国内电动化之黎明时分-20200122-长江证券-34页 (2).pdf

2019国内电动化之黎明时分长江证券研究所电力设备新能源研究小组分析师：邬博华SAC执业证书编号：S0490514040001分析师：马军SAC执业证书编号：S0490515070001分析师：陈怀山SAC执业证书编号：S0490519080005 联系人：叶之楠2020年01月22日目 录01产销与装机：景气承压亮点不乏，车型升级与新车周期依旧是驱动力02电池供应链：宁德时代独占鳌头，行业新锐逐步斩获一线自主份额03技术趋势：高镍占比快速提升，铁锂回潮可期，方形依旧主流 研究报告 评级看好维持tOnRpNvNwObRbP8OpNqQsQqQlOmMmOlOtRsObRpOpRxNtRpONZmQrR01产销与装机：景气承压亮点不乏，车型升级与新车周期依旧是驱动力012019年国内新能源车产量117.4万辆，同比下滑3%，低于市场在年初的预期，也是国内新能源车发展近十年以来首次出现负增长；2019年产销下滑主要受补贴退坡影响，同时整体车市低迷导致燃油车折扣率上升也影响了新能源车需求，因而在上半年抢装高增长后，2019年下半年起新能源车月度产量同比降幅有所扩大。图：2019年国内新能源车产量117万辆，同比下滑3%资料来源：合格证数据，长江证券研究所图：2019H2新能源车同比出现显著下滑（万辆）补贴退坡压力下国内产销首次低于年初预期资料来源：合格证数据，长江证券研究所01从终端上牌需求来看，2019年新能源乘用车上牌88.8万辆，同比下滑5%，其中12月上牌仅8.67万辆，未出现泡沫化抢装需求。考虑到往年补贴退坡前，终端需求存在一定的泡沫化（详见前期报告暂别年末抢装，电动车轻装再出发），我们对历年真实终端需求进行修正后认为，2019年新能源乘用车真实需求增长在10%左右，且真实库存水平有一定去化，2020年有望轻装上阵。图：2019年乘用车终端上牌88.8万辆，下滑5%资料来源：中信保交强险，长江证券研究所表：真实需求或有增长，库存一定程度改善（万辆）终端上牌全年出现下滑，但无泡沫化需求更真实资料来源：中信保交强险，合格证数据，长江证券研究所注：表格中对于11-12月真实上牌占比的预测值较此前报告暂别年末抢装，电动车轻装再出发有调整，原因是2019年所反映的年末真实需求占比低新能源乘用车2016A2016A2017A2017A2018A2018A2019E2019E合格证产量31.8 31.8 55.2 55.2 100.4 100.4 102.3 102.3 交强险上牌29.5 29.5 56.0 56.0 93.1 93.1 88.8 88.8 表观库存（累计）2.3 2.3 1.5 1.5 8.7 8.7 22.2 22.2 1111-1212月上牌量12.9 12.9 31.8 31.8 40.2 40.2 15.1 15.1 1111-1212月上牌占比44%44%57%57%43%43%17%17%1111-1212月真实上牌占比预测28%28%28%28%28%28%1111-1212月真实上牌量预测6.4 6.4 9.4 9.4 20.6 20.6 15.1 15.1 上牌需求泡沫6.5 6.5 22.5 22.5 19.6 19.6 0.0 0.0 当年真实需求23.0 23.0 40.0 40.0 96.0 96.0 108.4 108.4 真实库存预测（累计）8.8 8.8 23.9 23.9 28.3 28.3 22.2 22.2 01分车型来看，2019年EV乘用车产量为84.3万辆，同比增长12%，其余车型均陷入负增长，其中商用车往年需求集中于四季度，是对补贴退坡的抢装反应，而2019年抢装效应较弱；PHEV乘用车负增长预计与新车周期的高基数、国五标准切换国六等因素有关。分上下半年来看，上半年在抢装效应下EV乘用车实现93%的高增长，一定程度上透支下半年需求；而下半年除PHEV客车因低基数小幅增长外，增速均有承压，其中EV乘用车同比下滑24%，相对稳健。表：国内新能源车产量分技术路线拆分资料来源：合格证数据，长江证券研究所EV乘用车相对稳健，商用车、PHEV乘用车承压国内新能源车产量国内新能源车产量（万辆）（万辆）纯电动纯电动插电混动插电混动合计合计乘用车乘用车客车客车专用车专用车乘用车乘用车客车客车20192019年年84.3 84.3 7.3 7.3 7.2 7.2 17.9 17.9 0.5 0.5 117.2 117.2 同比同比12%12%-20%20%-37%37%-29%29%-11%11%-4%4%2019H144.8 44.8 2.8 2.8 2.4 2.4 10.5 10.5 0.3 0.3 60.7 60.7 同比同比93%93%-8%8%24%24%16%16%-21%21%61%61%2019H239.5 39.5 4.5 4.5 4.8 4.8 7.5 7.5 0.3 0.3 56.5 56.5 同比同比-24%24%-26%26%-49%49%-54%54%3%3%-33%33%01EV乘用车分车型来看，A00级承压最为显著，A0级亦增长停滞，原因在于此类车型单车盈利及定价受补贴影响较大，大幅退坡下出现价格上涨及单车亏损，影响供需两端的放量；而主流的A级EV乘用车全年仍保持84%的高增长，增速可观；B、C级车型较少，增速波动大。拆分上下半年可以发现，下半年EV乘用车同比下滑主要系A00级、A0级车型销量断崖式下滑影响，而A级车仍维持20%以上的稳健增长。表：EV乘用车分车型销量拆分资料来源：乘联会，长江证券研究所EV乘用车中，A00级断崖式下滑造成较大拖累EVEV乘用车销量（万辆）A00A00级A0A0级A A级B B级C C级20192019年22.9 22.9 12.7 12.7 46.6 46.6 2.2 2.2 0.9 0.9 同比-39%39%5%5%84%84%774%774%-27%27%2019H12019H111.9 11.9 7.9 7.9 24.4 24.4 0.6 0.6 0.7 0.7 同比-23%23%144%144%256%256%801%801%-2019H22019H211.0 11.0 4.8 4.8 22.2 22.2 1.5 1.5 0.3 0.3 同比-50%50%-46%46%20%20%763%763%-80%80%01进一步拆分来看，终端应用场景中，To B端的需求保持高景气，高级别出租网约、高级别单位购买的增速均接近45%；高级别非限购城市私人消费保持26%的增长，供给端新车驱动的韧性得到体现；限购城市私人消费增长停滞，而小微型车各应用场景均出现显著下滑。但就下半年来看，各细分场景销量均出现下滑，其中To B端预计与全年采购节奏有关，非限购城市私人消费相对具备韧性。表：出租网约与单位购买保持高景气，高级别非限购私人消费稳健增长（万辆）资料来源：中信保交强险，长江证券研究所To B端延续高景气，高级别私人消费仍有韧性车型消费区域应用终端20182018年20192019年1 1-6 6月上牌量7 7-1212月上牌量上牌量增速上牌量增速20192019年增速20192019年增速小微型运营分时租赁等3.5 3.5 248%248%0.2 0.2-94%94%0.2 0.2-64%64%0.0 0.0-99%99%非运营限购3.4 3.4-61%61%1.5 1.5-55%55%0.9 0.9-36%36%0.7 0.7-68%68%非限购20.1 20.1 4%4%9.9 9.9-50%50%5.3 5.3-33%33%4.7 4.7-62%62%其他单位购买6.6 6.6 101%101%2.9 2.9-56%56%2.5 2.5-25%25%0.4 0.4-87%87%普通型运营出租网约18.2 18.2 169%169%26.1 26.1 43%43%17.8 17.8 453%453%8.3 8.3-45%45%非运营限购19.1 19.1 82%82%18.4 18.4-4%4%11.2 11.2 79%79%7.2 7.2-44%44%非限购12.9 12.9 140%140%16.3 16.3 26%26%9.1 9.1 223%223%7.2 7.2-28%28%其他单位购买9.2 9.2 224%224%13.4 13.4 45%45%8.6 8.6 363%363%4.8 4.8-35%35%新能源乘用车销量（万辆）总计93.1 93.1 61%61%88.8 88.8-5%5%55.5 55.5 104%104%33.4 33.4-49%49%01从新能源乘用车上牌区域来看，限购城市整体增长有所承压，上牌量为34.9万辆，占总上牌量的39%，而2018年限购城市占比为42%；除北京外，其余限购城市的私人消费均出现负增长，广州出租网约增长明显；非限购城市需求不断涌现，2019年成都、武汉、保定、东莞等地区增速较快，其中成都、武汉、西安、青岛、东莞出租网约需求爆发，或于地方性出租车更换或网约车平台开城有关；保定市私人消费增速较快。图：限购城市2019年上牌增长有所承压（辆）资料来源：中信保交强险，长江证券研究所限购城市增速放缓，非限购地区需求踊现图：成都、武汉、保定、东莞增速较快（辆）资料来源：中信保交强险，长江证券研究所01分车企来看，2019年在行业承压的背景下，自主品牌车企产销面临增长压力，包括比亚迪、北汽、吉利、上汽在内的头部自主品牌新能源车均出现同比下滑，但上汽通用五菱凭借高性价比的宝骏E100、广汽凭借爆款纯电动平台车型Aion.S、长城凭借欧拉R1/iQ实现放量；新兴造车势力放量，蔚来、威马、小鹏2019年产量均超过1.5万辆，实现增长；理想等新品牌落地也开始贡献增量。图：自主品牌中上通五菱、广汽、长城增长（万辆）资料来源：合格证数据，长江证券研究所自主品牌因车型周期分化，头部新兴造车延续增长图：头部新兴造车势力2019年实现增长（辆）资料来源：合格证数据，长江证券研究所01合资品牌则在2019年贡献显著增量，其中华晨宝马530Le月销稳定维持在接近2500台，在细分市场竞争力强劲；大众系凭借密集推出的插混、油改电纯电新车，合计产量达到4.4万台；此外，通用、丰田、起亚、本田等合资品牌亦有增长；国产特斯拉于12月起开始量产；整体上看，2019年合资/外资车型产量达15.4万辆，同比翻倍以上增长，占到乘用车整体产量的15%左右，固然2019年合资放量主要是满足双积分的考虑，鲜有爆款出现，但2020年起合资纯电动平台新车如ID.CROZZ、Polestar 2等将开始落地，合资将成为重要增量。图：合资品牌大众、通用、丰田、本田放量（辆）资料来源：合格证数据，长江证券研究所合资品牌相继推车，占比提升趋势有望提速图：合资/外资新能源车产销占比有所提升（万辆）资料来源：合格证数据，长江证券研究所01分车型来看，2019年产量靠前的自主品牌车型主要为运营类的A级车以及针对私人消费市场的A00级车型，其中A级运营类车型包括北汽EU5、比亚迪e5、荣威Ei5、广汽Aion.S、帝豪EV、逸动EV等；A00级私人消费中，注重性价比的宝骏E100、奇瑞EQ1等产量靠前。分上下半年看，下半年新车与高性价比车型维持销售韧性，包括宝骏E100、广汽Aion.S、奔腾B30、蔚来ES6、比亚迪e2等。表：2019年自主品牌产量靠前车型梳理资料来源：合格证数据，中信保交强险，长江证券研究所自主品牌以运营类A级车及私人消费A00级为主表：自主品牌分车型上下半年产量情况资料来源：合格证数据，长江证券研究所注：EU系列包括EU5、EU300等，EQ系列包括EQ1、EQ2等车型级别产量（辆）续航里程（kmkm）运营占比北汽EU5EU5A A级CARCAR77,872 77,872 416 416 62%62%比亚迪e5e5A A级CARCAR55,995 55,995 405 405 97%97%比亚迪元A0A0级SUVSUV40,713 40,713 410/305410/30514%14%奇瑞eQ1eQ1A00A00级CARCAR39,399 39,399 301 301 6%6%宝骏E100E100A00A00级CARCAR38,029 38,029 250 250 0%0%荣威Ei5Ei5A A级CARCAR34,372 34,372 400 400 41%41%广汽AION.SAION.SA A级CARCAR32,847 32,847 510/410510/41060%60%帝豪EVEVA A级CARCAR32,097 32,097 400 400 79%79%欧拉R1R1A00A00级CARCAR27,648 27,648 301 301 1%1%逸动EVEVA A级CARCAR25,559 25,559 405 405 82%82%比亚迪唐B B级SUVSUV23,912 23,912 520/PHEV520/PHEV0%0%车型（辆）2019H12019H1产量车型（辆）2019H22019H2产量比亚迪e5e551,005 51,005 北汽EUEU系列46,637 46,637 北汽EUEU系列40,293 40,293 宝骏E100E10032,016 32,016 比亚迪元EVEV32,892 32,892 广汽Aion.SAion.S30,103 30,103 帝豪EVEV23,589 23,589 奇瑞EQEQ系列16,661 16,661 荣威Ei5Ei523,228 23,228 奔腾B30EV400B30EV40014,994 14,994 奇瑞EQEQ系列22,838 22,838 蔚来ES6ES611,184 11,184 欧拉R1R119,550 19,550 比亚迪e2e211,147 11,147 比亚迪唐18,031 18,031 荣威Ei5Ei511,144 11,144 宝骏E200E20017,973 17,973 比亚迪秦10,218 10,218 江淮iEV6EiEV6E17,414 17,414 比亚迪宋9,360 9,360 01合资车型方面，宝马5系全年产量2.8万辆，独占鳌头，帕萨特PHEV产量近2万台，其余车型以油改电为主，产量均在8000-10000台；分上下半年看，除宝马5系稳定放量外，通用Velite 6、朗逸EV、本田X-NV、宝来EV等新车型预计主要与合资车企应对双积分冲量有关。表：2019年合资品牌产量靠前车型梳理资料来源：合格证数据，中信保交强险，长江证券研究所合资车型中宝马5系稳定放量，下半年冲量明显表：合资品牌分车型上下半年产量情况资料来源：合格证数据，长江证券研究所车型级别产量（辆）续航里程（kmkm）运营占比宝马5 5系C C级CARCAR27,958 27,958 PHEVPHEV0%0%帕萨特PHEVPHEVB B级CARCAR19,470 19,470 PHEVPHEV5%5%通用Velite 6Velite 6A A级CARCAR11,399 11,399 410/310410/31052%52%朗逸EVEVA A级CARCAR9,299 9,299 278 278 5%5%卡罗拉 双擎E+E+A A级CARCAR9,103 9,103 PHEVPHEV26%26%东风日产轩逸A A级CARCAR8,665 8,665 338 338 18%18%雷凌双擎E+E+A A级CARCAR7,754 7,754 PHEVPHEV27%27%起亚K5K5B B级CARCAR5,379 5,379 PHEVPHEV33%33%本田X X-NVNVA0A0级SUVSUV5,295 5,295 401 401 0%0%宝来EVEVA A级CARCAR5,046 5,046 270 270 69%69%宝马5 5系C C级CARCAR27,958 27,958 PHEVPHEV0%0%车型（辆）2019H12019H1产量车型（辆）2019H22019H2产量帕萨特PHEVPHEV14,073 14,073 宝马5 5系15,290 15,290 宝马5 5系12,668 12,668 通用Velite 6Velite 69,771 9,771 卡罗拉 双擎E+E+6,253 6,253 朗逸EVEV7,719 7,719 起亚K5K54,883 4,883 帕萨特PHEVPHEV5,397 5,397 东风日产轩逸4,819 4,819 本田X X-NVNV5,295 5,295 非重点车型4,518 4,518 宝来EVEV5,046 5,046 雷凌双擎E+E+4,199 4,199 东风日产轩逸3,846 3,846 宝马X1X12,792 2,792 雷凌双擎E+E+3,555 3,555 途观PHEVPHEV2,601 2,601 e e-GolfGolf3,359 3,359 领克01012,428 2,428 卡罗拉 双擎E+E+2,850 2,850 01装机量方面，2019年国内动力电池装机62.1GWh，同比增长9%，好于产销增速。分车型来看，EV乘用车装机39.8GWh，同比增长35%，该细分市场保持高景气；其余车型装机量均有下滑，其中专用车装机增速明显好于产量增速，原因主要在于2019年专用车中带电量较大的重卡占比提升。图：2019年国内动力电池装机62GWh，同比增长9%资料来源：合格证数据，长江证券研究所图：2019年EV乘用车装机保持35%的高增长动力电池装机保持增长，主要系EV乘用车拉动资料来源：合格证数据，长江证券研究所012019年动力电池装机的主要增量来自于EV乘用车，除产量增长拉动外，车型升级以及续航里程提升带来的单车带电量增长也是重要拉动。从续航里程分布来看，2019年续航里程在400km以上的EV乘用车产量占比接近6成，下半年续航里程500km以上的EV乘用车占比接近10%；进而带动全年EV乘用车平均单车带电量达到47.2kwh，较2018年的39.3kwh提升近8kwh。展望来看，私人消费中500km以上车型提升以及合资放量的趋势有望带动平均单车带电量继续向上，但预计提升幅度将弱于2019年。图：2019年EV乘用车单车带电量达47.2kwh（kwh）资料来源：合格证数据，长江证券研究所图：EV乘用车中，续航里程400km以上占比提升续航里程提升带动EV乘用车单车带电量再上台阶资料来源：合格证数据，长江证券研究所012019年EV乘用车单车带电量提升8kwh，其中下半年较上半年仍有提升，主要得益于A级以上车型产量占比上升；A00级、A0级车型下半年单车带电量低于上半年，表明终端更加注重性价比；A级以上车型下半年高于上半年，车型及续航升级趋势延续。表：分车型装机及单车带电量拆分资料来源：合格证数据，长江证券研究所EV乘用车单车带电量提升主要得益于车型升级万辆，GWhGWh，kWh/kWh/辆2018A2018A2019A2019A2019H12019H12019H22019H2产量装机量单车带电量产量装机量单车带电量产量装机量单车带电量产量装机量单车带电量EVEV乘用车75.0 75.0 29.4 29.4 39.2 39.2 84.3 84.3 39.8 39.8 47.2 47.2 44.8 44.8 21.0 21.0 46.9 46.9 39.5 39.5 18.8 18.8 47.5 47.5 客车9.2 9.2 16.9 16.9 184.4 184.4 7.3 7.3 14.2 14.2 194.7 194.7 2.8 2.8 5.0 5.0 179.9 179.9 4.5 4.5 9.3 9.3 203.6 203.6 专用车11.4 11.4 6.5 6.5 57.4 57.4 7.1 7.1 5.3 5.3 74.7 74.7 2.4 2.4 2.4 2.4 102.2 102.2 4.7 4.7 2.9 2.9 60.8 60.8 PHEVPHEV乘用车25.4 25.4 3.6 3.6 14.0 14.0 17.9 17.9 2.5 2.5 13.7 13.7 10.5 10.5 1.4 1.4 13.6 13.6 7.5 7.5 1.0 1.0 13.8 13.8 客车0.6 0.6 0.3 0.3 43.6 43.6 0.5 0.5 0.2 0.2 46.5 46.5 0.3 0.3 0.1 0.1 45.7 45.7 0.3 0.3 0.1 0.1 47.2 47.2 万辆，GWhGWh，kWh/kWh/辆2018A2018A2019A2019A2019H12019H12019H22019H2产量装机量单车带电量产量装机量单车带电量产量装机量单车带电量产量装机量单车带电量EVEV乘用车A00A0034.4 34.4 9.3 9.3 26.9 26.9 19.0 19.0 5.9 5.9 31.1 31.1 11.0 11.0 3.5 3.5 32.3 32.3 8.0 8.0 2.4 2.4 29.4 29.4 A0A014.2 14.2 6.2 6.2 43.7 43.7 14.8 14.8 6.9 6.9 46.9 46.9 8.3 8.3 3.9 3.9 47.6 47.6 6.5 6.5 3.0 3.0 46.0 46.0 A A22.4 22.4 11.2 11.2 50.2 50.2 46.2 46.2 24.0 24.0 52.0 52.0 23.7 23.7 12.3 12.3 51.9 51.9 22.5 22.5 11.7 11.7 52.0 52.0 B B2.8 2.8 1.8 1.8 64.8 64.8 3.5 3.5 2.3 2.3 66.1 66.1 1.2 1.2 0.7 0.7 62.8 62.8 2.4 2.4 1.6 1.6 67.7 67.7 C C1.3 1.3 0.9 0.9 68.9 68.9 0.8 0.8 0.6 0.6 70.1 70.1 0.7 0.7 0.5 0.5 70.0 70.0 0.1 0.1 0.1 0.1 70.6 70.6 02电池供应链：宁德时代独占鳌头，行业新锐逐步斩获一线自主份额02分企业装机来看，宁德时代2019年装机32.8GWh，同比增长40%，其中三元21.6GWh，同比增幅高达65%；比亚迪出现小幅负增长，尤其在铁锂市场，主要受客车不景气以及部分车型铁锂换三元影响；此外，中航锂电、欣旺达、多氟多、广州鹏辉等行业新锐快速放量。表：2019年动力电池装机排名及同比增速（GWh）资料来源：合格证数据，长江证券研究所宁德时代延续强势增长，行业新锐明显放量电池整体2018A2018A2019A2019A同比三元电池2018A2018A2019A2019A同比铁锂电池2018A2018A2019A2019A同比CATLCATL23.5 23.5 32.8 32.8 40%40%CATLCATL13.1 13.1 21.6 21.6 65%65%CATLCATL10.3 10.3 11.2 11.2 8%8%比亚迪11.3 11.3 10.8 10.8-5%5%比亚迪6.9 6.9 8.0 8.0 16%16%国轩高科3.0 3.0 3.0 3.0 2%2%国轩高科3.1 3.1 3.2 3.2 5%5%力神1.7 1.7 1.6 1.6-5%5%比亚迪4.4 4.4 2.8 2.8-37%37%力神2.0 2.0 1.9 1.9-4%4%中航锂电0.2 0.2 1.5 1.5 568%568%亿纬锂能1.1 1.1 1.8 1.8 57%57%亿纬锂能1.3 1.3 1.8 1.8 42%42%孚能1.9 1.9 1.2 1.2-36%36%江西安驰0.1 0.1 0.4 0.4 159%159%中航锂电0.7 0.7 1.5 1.5 108%108%比克1.8 1.8 0.7 0.7-61%61%力神0.3 0.3 0.3 0.3 4%4%孚能1.9 1.9 1.2 1.2-36%36%欣旺达0.1 0.1 0.6 0.6 580%580%北京国能0.7 0.7 0.1 0.1-88%88%比克1.8 1.8 0.7 0.7-61%61%卡耐新能源0.6 0.6 0.6 0.6-1%1%芜湖天弋0.2 0.2 0.1 0.1-59%59%欣旺达0.1 0.1 0.6 0.6 580%580%多氟多0.3 0.3 0.6 0.6 138%138%惠州亿鹏0.1 0.1 0.1 0.1-36%36%卡耐新能源0.6 0.6 0.6 0.6-1%1%广州鹏辉0.2 0.2 0.6 0.6 274%274%万向A A一二三0.1 0.1 0.1 0.1-48%48%022019年是行业景气承压的一年，也是格局加速清晰的一年。从动力电池的装机格局上看，宁德时代整体份额达到53%，较2018年提升12pct，其中三元份额53%（提升13pct），铁锂份额56%（提升9pct）；比亚迪整体份额为17%，同比下滑3pct，主要受自身整车产销下滑影响；国轩高科整体份额为5%，其中在铁锂市场的份额为15%，为行业第二；亿纬锂能铁锂市场份额9%，为行业第四；行业后起之秀中，中航锂电、欣旺达、鹏辉能源整体份额分别为2%、1%、1%。图：历年国内动力电池装机份额资料来源：合格证数据，长江证券研究所图：历年国内三元动力电池装机份额动力电池份额加速向龙头集中，宁德时代引领资料来源：合格证数据，长江证券研究所图：历年国内铁锂动力电池装机份额资料来源：合格证数据，长江证券研究所02分车型装机来看，客车市场最为集中，宁德时代2019年占据七成以上的市场，比亚迪、亿纬分别为10%、6%；乘用车市场宁德时代亦占据半壁江山，比亚迪份额为19%，国轩高科、中航锂电、孚能、欣旺达分别占比4%、3%、3%、2%；专用车市场格局分散，比亚迪凭借对泥头车等重卡的批量配套，份额达到25%；国轩高科、宁德时代、亿纬锂能分别为18%、17%、16%。图：历年国内乘用车装机份额资料来源：合格证数据，长江证券研究所图：历年国内客车装机份额客车市场份额集中于宁德时代，专用车相对分散资料来源：合格证数据，长江证券研究所图：历年国内专用车装机份额资料来源：合格证数据，长江证券研究所02具体到更为细分的市场来看，在A00、A0级的小微型车中，格局相对分散，宁德时代、比亚迪份额分别为23%、21%，力神、国轩分别占据11%、11%。而A级以上的市场目前仍处于寡头龙头的状态，宁德时代、比亚迪分别占据64%、18%的份额（2018年二者合计达86%），但2019年也陆续有后起之秀突破这一市场，中航锂电、欣旺达、孚能分别占比5%、2%、1%。格局最为集中的是合资/外资市场，2019年宁德时代占据该细分市场77%的份额，力神凭借对本田、日产、起亚的配套占据15%的市场份额。图：历年A00+A0乘用车装机份额资料来源：合格证数据，长江证券研究所图：历年A级以上乘用车装机份额高级别、合资乘用车等市场宁德时代份额更高资料来源：合格证数据，长江证券研究所图：历年合资/外资乘用车装机份额资料来源：合格证数据，长江证券研究所注：比亚迪系配套腾势02从车企与电池企业的绑定关系来看：宁德时代在一线自主品牌依旧是深度卡位，在上汽、吉利、北汽、广汽的份额保持高位，东风有所提升，但在奇瑞供应链份额下滑；后起之秀突破一线供应链，欣旺达供吉利、东风柳汽；中航锂电配套长安、广汽等；A00级车型供应链竞争激烈，鹏辉在上通五菱挤压卡耐份额，奇瑞供应链变化较大。此外，比亚迪实现对长安的批量外供出货。表：2018、2019年自主车企动力电池供应链对应关系（供应链占比）资料来源：合格证数据，长江证券研究所宁德时代乘用车绑定依旧深入，后起之秀渐有突破乘用车供应链上汽自主吉利自主北汽新能源广汽自主上通五菱长安自主长城自主东风自主奇瑞汽车江淮汽车18A18A19A19A18A18A19A19A18A18A19A19A18A18A19A19A18A18A19A19A18A18A19A19A18A18A19A19A18A18A19A19A18A18A19A19A18A18A19A19A宁德时代82%82%95%95%81%81%87%87%55%55%94%94%89%89%75%75%16%16%14%14%37%37%31%31%51%51%49%49%34%34%43%43%68%68%10%10%比亚迪-0.1%0.1%国轩高科12%12%2%2%0.0%0.0%1%1%32%32%61%61%64%64%孚能科技32%32%4%4%46%46%40%40%欣旺达-11%11%6%6%15%15%中航锂电-0.1%0.1%-25%25%10%10%45%45%鹏辉能源-42%42%25%25%0%0%万向A123A12318%18%5%5%11%11%0%0%1%1%0%0%力神-0.1%0.1%8%8%9%9%38%38%8%8%1%1%9%9%21%21%36%36%江西安驰-10%10%-1%1%江苏塔菲尔4%4%12%12%-4%4%卡耐新能源75%75%35%35%1%1%多氟多5%5%33%33%天津捷威17%17%23%23%河南锂动12%12%18%18%其他0%0%0%0%19%19%2%2%1%1%0%0%0%0%0%0%1%1%0%0%15%15%7%7%0%0%0%0%21%21%11%11%8%8%2%2%18%18%0%0%02客车的电池供应链进一步清晰化，宁德时代在宇通、金龙、中通、中车时代等主流客车企业的份额超过九成，基本接近独供。亿纬锂能与南京金龙的配套关系进一步深化，客车配套占比超过九成，专用车配套超过七成；专用车市场有所分化，国轩高科在奇瑞、吉利商用的份额提升，亿纬锂能在吉利、东风商用的份额提升，宁德时代在部分客户的份额收窄。表：客车动力电池供应链对应关系资料来源：合格证数据，长江证券研究所客车供应链宁德时代一枝独秀，专用车有所分化客车供应链宇宇通客车金龙汽车中通客车中车时代南京金龙18A18A19A19A18A18A19A19A18A18A19A19A18A18A19A19A18A18A19A19A宁德时代93%93%99%99%92%92%93%93%83%83%97%97%79%79%92%92%21%21%3%3%比亚迪国轩高科1%1%0.0%0.0%0.5%0.5%1%1%12%12%1%1%0.3%0.3%-亿纬锂能0.4%0.4%0.0%0.0%0.3%0.3%0.0%0.0%0.1%0.1%-74%74%94%94%力神2%2%0.0%0.0%0.0%0.0%-1%1%0%0%0.0%0.0%-国安盟固利1%1%1%1%2%2%2%2%1%1%2%2%惠州亿鹏2%2%2%2%0.4%0.4%2%2%瑞浦能源-1%1%-3%3%微宏动力1%1%0.3%0.3%3%3%0.4%0.4%2%2%0%0%8%8%4%4%1%1%1%1%其他2%2%0%0%0%0%0%0%1%1%0%0%13%13%1%1%4%4%0%0%专用车供应链南京金龙奇瑞汽车吉利商用东风商用重庆瑞驰18A18A19A19A18A18A19A19A18A18A19A19A18A18A19A19A18A18A19A19A宁德时代0.2%0.2%-74%74%6%6%56%56%32%32%-52%52%国轩高科50%50%89%89%-43%43%-0.5%0.5%亿纬锂能59%59%74%74%3%3%31%31%1%1%42%42%广东天劲19%19%8%8%苏州宇宇量19%19%25%25%广西卓能12%12%东莞创明8%8%桑顿新能源25%25%47%47%惠州亿鹏1%1%2%2%其他2%2%1%1%31%31%1%1%23%23%21%21%43%43%25%25%75%75%1%1%表：专用车动力电池供应链对应关系资料来源：合格证数据，长江证券研究所02进一步从车型目录来看，比亚迪电池外供进一步提速，目前已配套包括金康、长安、东风在内的自主品牌，2020年有望放量；孚能科技也实现对广汽、一汽等一线自主品牌的配套；而海外电池厂配套的相关车型开始申报推荐目录、获取购置补贴，包括国产特斯拉（松下、LG化学），广丰C-HR（松下），以及SKI配套的北京奔驰e 300el以及国机智骏牌的纯电动车。表：比亚迪外供、国内后起之秀、外资电池厂的国内配套关系梳理（km，kwh）资料来源：工信部，寥寥思车，长江证券研究所比亚迪外供落地，外资电池配套车型逐步申报电池供应商新车目录批次配套车企配套车型续航里程带电量比亚迪318318重庆金康瑞驰ER3ER3100100（PHEVPHEV）17 17 320320重庆金康赛力斯SF5SF5150150（PHEVPHEV）32 32 323323重庆长安CS55 ECS55 E-RockRock605 605 84 84 323323东风汽车东风风光ER3ER3100100（PHEVPHEV）17 17 孚能科技323 323 广汽新能源传祺AION LXAION LX503 503 70 70 323 323 一汽自主奔腾B30EV400B30EV400402 402 51 51 松下&LGLG化学326 326 特斯拉Model 3Model 3455/445455/44553 53 松下326 326 广汽丰田C C-HRHR400 400 54 54 SKISKI321 321 北京奔驰E 300 eLE 300 eL5050（PHEVPHEV）14 14 327 327 国机智骏-338 338 44 44 03技术趋势：高镍占比快速提升，铁锂回潮可期，方形依旧主流03国内高镍化进展提速，2018年最早在圆柱上应用，2019年起宁德时代方形811电池大规模配套车型。表：高镍三元电池配套车型发布时间及供应商（不完全统计）（Wh/kg）资料来源：合格证数据，长江证券研究所高镍化：宁德时代引领方形高镍占比提升车型应用年份技术路线单体/系统能量密度供应商备注云度3320182018年圆柱NCMNCM-比克少量江淮iEV7SiEV7S20182018年圆柱NCMNCM-比克少量小鹏G3G320182018年圆柱NCANCA247/160247/160联动天翼早期批量供应20192019年方形NCMNCM236/180236/180宁德时代大批量主供广汽Aion.S/iA5Aion.S/iA520192019年方形NCMNCM236/170236/170宁德时代长续航独供广汽Aion.LXAion.LX20192019年方形NCMNCM238/180238/180宁德时代长续航独供广汽GE3GE320192019年方形NCMNCM235/160235/160宁德时代较低能量密度版本节约6.4kwh6.4kwh帝豪EV/Gse/EV/Gse/几何A A20192019年方形NCMNCM236/182236/182宁德时代长续航版本（500/450km500/450km）威马EX5/EX6EX5/EX620192019年方形NCMNCM236/166236/166宁德时代500+/Plus500+/Plus宝马X1 PHEVX1 PHEV20192019年方形NCMNCM213/140213/140宁德时代PHEVPHEV东风D60/E70/T60D60/E70/T6020192019年方形NCMNCM236/171236/171宁德时代长续航独供爱驰U5U520192019年方形NCMNCM250/181250/181宁德时代主供03宁德时代811电池自2019年2月起配套装车，下半年加速放量，12月单月装机超0.6GWh，占三元装机的比重超过25%。从正极分技术路线的产量占比看，根据鑫椤资讯数据，2019年8系三元产量占比超过11%。伴随长续航里程车型不断推出，