2019国内电动化之黎明时分——长江证券研究所电力设备新能源研究小组分析师：邬博华SAC执业证书编号：S0490514040001分析师：马军SAC执业证书编号：S0490515070001分析师：陈怀山SAC执业证书编号：S0490519080005联系人：叶之楠2020年01月22日目录01产销与装机：景气承压亮点不乏，车型升级与新车周期依旧是驱动力02电池供应链：宁德时代独占鳌头，行业新锐逐步斩获一线自主份额03技术趋势：高镍占比快速提升，铁锂回潮可期，方形依旧主流•研究报告•评级看好维持tOnRpNvNwObRbP8OpNqQsQqQlOmMmOlOtRsObRpOpRxNtRpONZmQrR01产销与装机：景气承压亮点不乏，车型升级与新车周期依旧是驱动力012019年国内新能源车产量117.4万辆，同比下滑3%，低于市场在年初的预期，也是国内新能源车发展近十年以来首次出现负增长；2019年产销下滑主要受补贴退坡影响，同时整体车市低迷导致燃油车折扣率上升也影响了新能源车需求，因而在上半年抢装高增长后，2019年下半年起新能源车月度产量同比降幅有所扩大。图：2019年国内新能源车产量117万辆，同比下滑3%资料来源：合格证数据，长江证券研究所图：2019H2新能源车同比出现显著下滑（万辆）补贴退坡压力下国内产销首次低于年初预期资料来源：合格证数据，长江证券研究所01从终端上牌需求来看，2019年新能源乘用车上牌88.8万辆，同比下滑5%，其中12月上牌仅8.67万辆，未出现泡沫化抢装需求。考虑到往年补贴退坡前，终端需求存在一定的泡沫化（详见前期报告《暂别年末抢装，电动车轻装再出发》），我们对历年真实终端需求进行修正后认为，2019年新能源乘用车真实需求增长在10%左右，且真实库存水平有一定去化，2020年有望轻装上阵。图：2019年乘用车终端上牌88.8万辆，下滑5%资料来源：中信保交强险，长江证券研究所表：真实需求或有增长，库存一定程度改善（万辆）终端上牌全年出现下滑，但无泡沫化需求更真实资料来源：中信保交强险，合格证数据，长江证券研究所注：表格中对于11-12月真实上牌占比的预测值较此前报告《暂别年末抢装，电动车轻装再出发》有调整，原因是2019年所反映的年末真实需求占比低新能源乘用车2016A2017A2018A2019E合格证产量31.855.2100.4102.3交强险上牌29.556.093.188.8表观库存（累计）2.31.58.722.2——11-12月上牌量12.931.840.215.1——11-12月上牌占比44%57%43%17%——11-12月真实上牌占比预测28%28%28%——11-12月真实上牌量预测6.49.420.615.1上牌需求泡沫6.522.519.60.0当...
