电力设备行业动态分析：氢能白皮书发布风光再迎利好-20190630-安信证券-23页.pdf

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。氢能白皮书发布氢能白皮书发布，风光再迎利好风光再迎利好 新能源汽车：新能源汽车：中中国氢能及燃料电池国氢能及燃料电池产业白皮书发布产业白皮书发布。6 月 26 日下午，中国氢能联盟在山东潍坊潍柴集团发布中国氢能源及燃料电池产业白皮书。白皮书指出，氢能定将成为中国能源体系的重要组成部分。预计到 2050 年，氢能在中国能源体系中的占比约为 10%，氢气需求量接近 6000 万吨，年经济产值超过 10 万亿元；全国加氢站达到 1万座以上，整体规模将位居全球前列，交通运输、工业等领域将实现氢能普及应用，燃料电池车产量达到 520 万辆/年，固定式发电装臵 2 万台套/年，燃料电池系统产能 550 万台套/年。按照此目标，届时，中国可减排约7 亿吨二氧化碳，可累计拉动 33 万亿元经济产值，且预计 2050 年平均制氢成本不高于 10 元/公斤。投资建议投资建议：氢能白皮书为我国氢能行业的发展指明了方向，但从落地情况来看,氢能在新能源车领域的应用仍有待于技术、成本、基础设施等多方面制约因素的突破。电动车方面，我们判断补贴过渡期之后的 7-8 月份可能盈利短暂低迷期，随着燃油车促销结束及 Q4 新能源车销售旺季到来，不论是车企在积分制调整预期及新入局者带来的竞争压力下的抢生产、还是消费者在结束上半年观望后的消费情绪提升，行业景气度都有望显著回升。重点推荐三大主线：主线一：主线一：参与全球配套的动力电池环节。参与全球配套的动力电池环节。聚焦优质产能供不应求、参与全球配套的电芯龙头宁德时代宁德时代，同时重点推荐取得海外配套突破的二线龙头亿纬亿纬锂能、欣旺达、国轩高科锂能、欣旺达、国轩高科。主线二：主线二：四大材料环节中海外占比高的企业。四大材料环节中海外占比高的企业。重点推荐海外业务占比较高，受补贴退坡影响较小的当升科技、新宙邦、星源材质当升科技、新宙邦、星源材质等；湿法隔膜、人造石墨海外配套进展突破快速，边际改善较大的恩捷股份、璞泰来恩捷股份、璞泰来等。主线三：关键零部件。主线三：关键零部件。重点推荐深度绑定特斯拉并受益于 Model 3 国产化提速的旭升股份、三花智控旭升股份、三花智控，建议关注：宏发股份和科达利宏发股份和科达利等。建议关注加氢和充电桩等基础设施环节：特锐德特锐德（充电运营龙头企业）、美锦美锦能能源源、厚普股份厚普股份、雪人股份雪人股份、富瑞特装富瑞特装等。新能源发电：新能源发电：风光再迎利好，行业景气度高风光再迎利好，行业景气度高。6 月 27 日，国家发展改革委在网站公布 全面放开经营性电力用户发用电计划有关要求的通知，政策明确风电和光伏优先发电，保障消纳。优先发电，保障消纳。在 未核定最低保障收购年利用小时数的地区全额发电；在核定的地区，最低保障收购年利用小时数内电量保量保价收购，超过部分市场化交易上网。对于平价项目和低价项目，要将全部电量纳入优先发电计划予以保障。此次通知将极大推动“隔墙售电”全面放开、缓解补贴缺口同时保障风光等清洁能源消纳。风电行业景气度高：风电行业景气度高：三北陆续解禁、运营商风电资本开支大幅提升以及存量项目加速抢装，三大驱动力将推动风电强势复苏。预计 2019年风电装机有望达到 30G 以上（YoY40%+）。5 月份 2.0/2.5MW 风机招标均价提升至 3500 元/kw 左右，部分项目招标价甚至达到 3700 元/kw，龙头厂商订单饱满。Tabl e_Ti t l e 2019 年年 06 月月 30 日日 电力设备电力设备 Tabl e_BaseI nf o 行业动态分析行业动态分析 证券研究报告 投资评级投资评级 领先大市领先大市-A 维持评级维持评级 Tabl e_Fi rst St oc k 首选股票首选股票 目标价目标价 评级评级 002531 天顺风能 7.10 买入-A 002202 金风科技 15.21 买入-A 601012 隆基股份 29.75 买入-A 600438 通威股份 18.20 买入-A 300001 特锐德 24.00 买入-A 300014 亿纬锂能 34.50 买入-A 600406 国电南瑞 30.00 买入-A 601877 正泰电器 38.00 买入-A 002706 良信电器 8.00 买入-A Tabl e_C hart 行业表现行业表现 资料来源：Wind资讯%1M 3M 12M 相对收益相对收益-4.02-4.36-13.97 绝对收益绝对收益 1.38-5.57-5.01 邓永康邓永康 分析师SAC 执业证书编号：S1450517050005 吴用吴用 分析师SAC 执业证书编号：S1450518070003 彭广春彭广春 报告联系人 丁肖逸丁肖逸 报告联系人 相关报告相关报告 传统用电旺季来临，充电运营景气向上 2019-06-23 5 月装机电池企业再洗牌，光伏继续看好全球平价 2019-06-17 拥抱光伏平价大周期，关注促消费政策后续实施 2019-06-09 消费升级，提振动能-汽车消费升级政策深度解读 2019-06-09 政策平稳导向明确，风电光伏比翼齐飞 2019-06-02-18%-11%-4%3%10%17%24%2018-072018-112019-03电力设备 沪深300 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。光伏海外需求旺盛叠加国内市场启动：光伏海外需求旺盛叠加国内市场启动：5 月光伏组件出口 5.66GW，同比增95.6%；1-5 月累计出口 26.24GW，同比增长 84%。当前一线组件企业出口订单饱满，部分企业甚至开始签订 20 年订单。国内方面，预计7 月底项目竞价结果将会出来，8 月份需求有望全面启动，产业链迎来量价齐升阶段。投资建议投资建议：光伏重点推荐龙头标的隆基股份、通威股份、正泰电器等隆基股份、通威股份、正泰电器等，建议关注产业链相关的大全新能源、大全新能源、中环股份、中环股份、S ST T新梅新梅等等；风电重点推荐金风科金风科技、天顺风能技、天顺风能、中材科技、中材科技，建议关注日月股份、日月股份、天能重工、泰胜风能天能重工、泰胜风能、金雷金雷风电等。风电等。电力设备：电力设备：市场化改革力度逐步加大，配售用电市场化改革力度逐步加大，配售用电端市场端市场活力活力增强增强。发改委明确经营性电力用户的发用电计划原则上全部放开，提高电力交易市场化程度。2018 年，我国电力市场化交易电量约 2.1 万亿千瓦时，占售电量比重近40%，未来有望继续提升。经营性用户用电计划放开标志着我国电改迈出关键一步，配售用电端市场活动进一步激发。国网发布能源互联网与配电物联网关键技术，聚焦配用电领域，构建了“能量流、信息流、业务流”三流合一能源互联网技术体系，为新形势下的电力市场改革做好技术准备。投资建议：投资建议：重点关注泛在电力物联网建设与低压电器。重点关注泛在电力物联网建设与低压电器。2019年是泛在电力物联网建设启动元年，相关技术标准及示范项目已陆续发布，重点推荐：国电国电南瑞、岷江水电、金智科技、远光软件南瑞、岷江水电、金智科技、远光软件；建议关注新联电子、炬华科技、朗新联电子、炬华科技、朗新科技、涪陵电力、恒华科技、海兴电力新科技、涪陵电力、恒华科技、海兴电力等。受地产及新能源拉动，2019 年上半年低压电器需求旺盛，全年有望保持 8-10%增速，龙头企业有望保持两位数以上增长，重点推荐：正泰电器、良信电器正泰电器、良信电器。风险提示：风险提示：行业相关政策推出节奏或力度低于预期；新能源车产销量及风电光伏装机量低于预期；电网混改力度不足或投资节奏迟缓等。本周组合：天顺风能、本周组合：天顺风能、金风科技、隆基股份、通威股份、金风科技、隆基股份、通威股份、特锐德、特锐德、亿纬锂亿纬锂能、国电南瑞、正泰电器能、国电南瑞、正泰电器、良信电器。、良信电器。行业动态分析/电力设备 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。内容目录内容目录 1.中国氢能及燃料电池白皮书解读中国氢能及燃料电池白皮书解读.5 1.1.全球氢能源发展现状.5 1.2.中国氢能源发展现状及展望.6 1.3.中国燃料电池技术路径梳理.8 1.4.行业数据跟踪.10 1.5.行业要闻及个股重要公告跟踪.11 2.风光再迎利好，行业景气度高风光再迎利好，行业景气度高.12 2.1.行业观点概要.12 2.2.行业数据跟踪.13 2.3.行业要闻及个股重要公告跟踪.14 3.发用电计划放开扩围，电改迈出关键一步发用电计划放开扩围，电改迈出关键一步.15 3.1.行业观点概要.15 3.2.行业数据跟踪.19 3.3.行业要闻及个股重要公告跟踪.20 4.本周板块行情（中信一级）本周板块行情（中信一级）.21 图表目录图表目录 图 1：2025 预计全球加氢站分布.5 图 2：全球主要国家在营加氢站数量.5 图 3：中国氢能及燃料电池产业链企业分布.7 图 4：中国氢能产业链企业分布占比.7 图 5：煤制氢与天然气制氢成本比较.7 图 6：电解水制氢成本.7 图 7：中国氢气供给结构预测.8 图 8：2018-2019 年新能源汽车月销量（辆）.10 图 9：电芯价格（单位：元/wh）.10 图 10：正极材料价格（单位：万元/吨）.10 图 11：负极材料价格（单位：万元/吨）.10 图 12：隔膜价格（单位：元/平方米）.10 图 13：电解液价格（单位：万元/吨）.10 图 14：国内风电季度发电量(亿千瓦时).13 图 15：全国风电季度利用小时数.13 图 16：多晶硅价格（美元/kg）.13 图 17：硅片价格（156*156，美元/片）.13 图 18：电池片价格(156*156，美元/片）.13 图 19：组件价格(单位：美元/W).13 图 20：2019 年全社会月度用电量（亿 kWh）.15 图 21：2019 年 1-5 月分行业用电量（亿 kWh）.15 图 22：2019 年 1-5 月份电源投资情况（亿元）.15 图 23：2019 年 1-5 月份电网工程投资情况（亿元）.15 图 24：近年我国电力市场化交易规模（亿 kWh）.16 图 25：2018 年我国电力市场化交易构成.16 图 26：工业制造业增加值同比增速维持高位.19 行业动态分析/电力设备 4 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。图 27：工业增加值累计同比增速维持高位.19 图 28：固定资产投资完成超额累计同比增速情况.19 图 29：长江有色市场铜价格趋势(元/吨).19 图 30：中信指数一周涨跌幅.21 图 31：电力设备新能源 A 股个股一周涨跌幅前 5 位及后 5 位.21 表 1：全球主要国家在营氢气站数量.6 表 2：中国氢能展望.7 表 3：中国燃料电池技术路径.8 表 4：新能源汽车行业要闻.11 表 5：新能源汽车行业个股公告跟踪.11 表 6：风、光、储行业要闻.14 表 7：风、光、储行业公告跟踪.14 表 8：政策加大对增量配网与微网的支持.16 表 9：增量配网与微网核准情况.16 表 10：2018 年大型发电集团各类电源市场交易情况.17 表 11：101”能源互联网创新成果.17 表 12：配电物联网关键技术与典型场景.17 表 13：电力设备及工控行业要闻.20 表 14：电力设备及工控行业公告跟踪.20 表 15：细分行业一周涨跌幅.21 行业动态分析/电力设备 5 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。1.中国氢能及燃料电池白皮书解读中国氢能及燃料电池白皮书解读 2019 年 6 月 26 日，中国氢能联盟在山东潍坊潍柴集团发布中国氢能源及燃料电池产业白皮书。白皮书指出，氢能定将成为中国能源体系的重要组成部分。预计到 2050 年，氢能在中国能源体系中的占比约为 10%，氢气需求量接近 6000 万吨，年经济产值超过 10 万亿元；全国加氢站达到 1 万座以上，交通运输、工业等领域将实现氢能普及应用，燃料电池车产量达到每年 520 万辆。1.1.全球氢能源发展现状全球氢能源发展现状 全球主要国家高度重视氢能与燃料电池发展全球主要国家高度重视氢能与燃料电池发展。美国、德国、日本、韩国等发达国家已经将氢能源发展上升至国家战略层面，并且不断加大对氢能及燃料电池的研发和产业扶持力度。同时燃料电池技术也实现了初步商业化，截至2018 年底。全球氢燃料电池的装机量超过 2090.5 MW，乘用车累计销售约 9900 辆。图图 1：2025 预计预计全球加氢站分布全球加氢站分布 图图 2：全球主要国家在营加氢站数量全球主要国家在营加氢站数量 资料来源：中国氢能联盟，安信证券研究中心 资料来源：中国氢能联盟，安信证券研究中心 美国氢能发展现状：美国氢能发展现状：美国是最早将氢能源及燃料电池作为战略能源的国家美国是最早将氢能源及燃料电池作为战略能源的国家。布什政府提出了氢经济发展蓝图，奥巴马政府发布全面能源战略，特朗普政府则将氢能和燃料电池作为美国有限战略能源开展前沿技术研究。美国在全球质子交换膜燃料电池、燃料电池系统、车载储氢三大领域的技术专利数量上全球领先，同时液氢产能和燃料电池乘用车保有量居全球第一。截至 2018 年底，美国在营加氢站 42 座，计划 2020 年建成 75 座，2025 年达到 200座，燃料电池乘用车数量达到 5899 辆。全年固定式燃料电池安装超过 100 兆瓦，累计固定式燃料电池安装超过 500 兆瓦。欧洲氢能发展现状欧洲氢能发展现状：欧洲将氢能源作为能源安全和能源转型的重要保障。：欧洲将氢能源作为能源安全和能源转型的重要保障。欧盟燃料电池与氢联合行动计划项目（FCH JU）对欧洲氢能与燃料电池的研发推广提供了大量资金支持，2014-2020 年间预算总额为 6.6 亿欧元。截至 2018 年底,欧洲在营加氢站 152 座,计划在 2030年达到 1,500 座;燃料电池乘用车约 1,080 辆,其中 380 辆是通过 FCH JU 项目产生,142 辆燃料电池巴士已实现在意大利、英国、德国、丹麦和拉脱维亚的 9 个城市的运营,发电装机 28.8 兆瓦。全球首列氢燃料电池列车已在德国投入商业运营，续航里程接近 1000 公里，并计划2012 年增加氢燃料电池列车 14 列。日本氢能发展现状：日本高度重视氢能产业的发展，提出“成为全球第一个实现氢能社会的日本氢能发展现状：日本高度重视氢能产业的发展，提出“成为全球第一个实现氢能社会的国家”。国家”。日本氢能和燃料电池技术拥有专利数全球第一，并已实现燃料电池车和家用热电连供系统的大规模商业推广。2014 年量产的丰田 Mirai 燃料电池车已实现累计销量 7000 辆，占全球燃料电池乘用车的 70%以上。Ene-Farm 家用燃料电池项目累计部署 27.4 万套。截至2018 年底，日本在营加氢站 113 座，计划 2030 年达到 900 座。燃料电池车保有量 2839 辆，13.3%51.3%21.3%14.0%美国 欧洲 日本 韩国 0100200300400500600700800900美国 欧洲 日本 韩国 2018年 2025预计 行业动态分析/电力设备 6 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。计划保有量 2030 年达到 80 万辆，2040 年实现燃料车的普及。韩国氢能发展现状：韩国政府自韩国氢能发展现状：韩国政府自 2008年以来持续加大对氢能技术研发和产业化的支持。年以来持续加大对氢能技术研发和产业化的支持。2018年韩国政府将氢能产业定位三大战略投资领域之一，并且在 2019 年初正式发布氢能经济发展路线图，提出要在 2030 年进入氢能社会，引领全球氢能燃料电池产业发展。目前排名前六的燃料电池公司已经在韩国部署了近 300 兆瓦装机，包括世界上能量密度最高的燃料电池公园，同时计划 2040 年将燃料电池产量扩大至 15 吉瓦。截至 2018 年底，韩国在营加氢站 14 座，计划 2030 年达到 520 座。燃料电池车保有约 300 辆，2030 年计划保有 63 万辆，2040 年分阶段生产 620 万辆。表表 1：全球主要国家在营氢气站数量：全球主要国家在营氢气站数量 2018 年年现状现状 2020 年计划年计划 2025 预计预计 2030 年预计年预计 美国美国 42 75 200 欧洲欧洲 152 770 1500 日本日本 113 160 320 900 韩国韩国 14 80 210 520 资料来源：中国氢能联盟，安信证券研究中心 1.2.中国氢能源发展现状及展望中国氢能源发展现状及展望 中国高度关注氢能及燃料电池产业发展。中国高度关注氢能及燃料电池产业发展。政府自 2011 年相继发布“十三五”战略性新兴产业发展规划 能源技术革命创新行动计划（2016 2030 年）中国制造 2050等顶层规划，鼓励并引导氢能及燃料电池技术研发。虽然与发达国家相比，中国在氢能自主技术研发、装备制造和基础设施建设方面还有一定差距，但产业化态势全球领先。近年来中国的氢能及燃料电池产业化逐步呈现以下三个态势：一、一、能源以及制造大型骨干企业加速布局。能源以及制造大型骨干企业加速布局。中国氢能及燃料电池行业发展初期以中小企业和民营企业为主，能源与制造业骨干企业介入有限。随着氢能及燃料电池行业的重要性越来越高，大型骨干企业加速布局氢能产业。截至 2018 年底，国内氢能及燃料电池产业链设计规模以上企业约 309 家，能源与制造业大型骨干企业数量占比约 20%。二、二、基础设施薄弱，有待集中突破。基础设施薄弱，有待集中突破。中国氢能及燃料电池行业目前在氢能储运和加氢基础设施发展薄弱。氢能制储，加氢基础设施，燃料电池及应用三个环节企业分别占比为 48.5%，9.7%，41.8%。预计 2020 年中国加氢站数量将会达到 100 座，2030 年将会达到 1500 座，整体规模居世界前列。三、三、区域产业集聚效应显著。区域产业集聚效应显著。近年来，北京、上海、江苏、广东、山东、河北等地纷纷依托自身资源发布地方氢能规划并先行推动氢能源产业化进程。目前，上述六省市地方产业链相关企业合计占全国规模以上企业总数的 51%。在 2018 年，广东、北京、河北三地燃料电池车销量全国占比高达 79.56%。行业动态分析/电力设备 7 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。图图 3：中国氢能及燃料电池产业链企业分布中国氢能及燃料电池产业链企业分布 图图 4：中国氢能产业链企业分布占比中国氢能产业链企业分布占比 资料来源：中国氢能联盟，安信证券研究中心 资料来源：中国氢能联盟，安信证券研究中心 氢的制取：氢的制取：目前氢有三种比较成熟的制取方式：化石能源重整制氢，工业副产提取制氢和电解水制氢。而生物质直接制氢和太阳能分解水制氢等其余制氢技术路线仍处于实验和开发阶段，产收率有待进一步提高，尚未达到大规模制氢需求。化石能源重整制氢主要是通过煤炭，天然气等化石能源进行氢气制造，目前技术路线成熟高化石能源重整制氢主要是通过煤炭，天然气等化石能源进行氢气制造，目前技术路线成熟高效，平均价格也较低。效，平均价格也较低。目前国内煤制氢成本在进行二氧化碳捕捉之后，可以控制在 15.85 元/公斤，并能通过进一步的技术进步实现耗能和成本下降。图图 5：煤制氢与天然气制氢成本比较煤制氢与天然气制氢成本比较 图图 6：电解水制氢成本电解水制氢成本 资料来源：中国氢能联盟，制氢装臵10万标方/小时，安信证券研究中心 资料来源：中国氢能联盟，安信证券研究中心 工业副产制氢集中分布在钢铁、化工等行业，提纯利用其中的氢气。工业副产制氢集中分布在钢铁、化工等行业，提纯利用其中的氢气。目前国内工业副产制氢的成本在 0.3 0.6 元/公斤，再考虑副产品气体成本后制氢成本约在 10 16 元/公斤。电解水制氢目前主要有碱性水电解槽（电解水制氢目前主要有碱性水电解槽（AE），质子交换膜水电解槽（），质子交换膜水电解槽（PEM）和固体氧化物水）和固体氧化物水电解槽（电解槽（SOE）。）。若使用市电生产，制氢成本约为 30 40 元/公斤，电价占到总成本的 70%。一般认为当电价低于 0.3 元/千瓦时，电解水制氢成本会接近传统化石能源制氢。氢能将成为中国能源体系的重要组成部分。氢能将成为中国能源体系的重要组成部分。预计到 2050 年氢能在中国能源体系中的占比约为 10%，氢气需求量接近 6000 万吨，年经济产值超过 10 万亿元。表表 2：中国氢能展望：中国氢能展望 产业目产业目标标 现状（现状（2019）近期目标近期目标（2020-2025）中期目标中期目标（2026-2035）远期目标远期目标（2036-2050)氢能源比例（氢能源比例（%）2.70%4%5.90%10%产业产值（亿元）产业产值（亿元）3000 10000 50000 120000 加氢站（座）加氢站（座）23 200 1500 10000 燃料电池车燃料电池车(万辆）万辆）0.2 5 130 500 固定式电源固定式电源/电站（座）电站（座）200 1000 5000 20000 值 值 值 氢能制造 加氢基础设施 燃料电池及应用 行业动态分析/电力设备 8 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。燃料电池系统（万套）燃料电池系统（万套）1 6 150 550 资料来源：中国氢能联盟，安信证券研究中心 到 2050 年，全国加氢站达到 10000 座以上，交通运输，工业等领域将实现氢能普及应用，燃料电池车产量达到 520 万辆/年，固定式发电装臵 2 万台套/年，燃料电池系统产能 550 万台套/年。图图 7：中国氢气供给结构预测中国氢气供给结构预测 资料来源：中国氢能联盟，安信证券研究中心 1.3.中国燃料电池技术路径梳理中国燃料电池技术路径梳理 燃料电池系统技术未来发展将会有四个方向：燃料电池系统技术未来发展将会有四个方向：一、持续开发高功率系统产品；二、通过系统结构设计优化提高产品性能；三、通过优化策略提高产品寿命；四、通过零部件优化和规模化效应持续降低成本。预计 2050 年系统的体积功率密度将达到 6.5 千瓦/升，乘用车系统寿命将超过 10000 小时，商用车将达到 30000 小时，固定式电源寿命将超过 100000 小时。低温启动温度将降到-40 摄氏度，系统成本将降至 300 元/KW。表表 3：中国燃料电池技术路径：中国燃料电池技术路径 产业目产业目标标 现状（现状（2019）近期目标（近期目标（2020-2025）中期目标（中期目标（2026-2035）远期目标（远期目标（2036-2050)燃料电池燃料电池系统系统 比功率：3KW/L；寿命500h，环境适应性：-20 摄氏度；成本8000元/KW 比功率：3.5KW/L；寿命5000h，环境适应性：-30 摄氏度；成本:4000 元/KW 比功率：4.5KW/L；寿命:6000h，环境适应性：-30 摄氏度；成本:800元/KW 比功率：6.5KW/L；寿命:10000h，环境适应性：-40 摄氏度；成本:300 元/KW 燃料电池燃料电池法律法规法律法规 标准已经基本形成，需要持续完善细化。根据交通，工业和建设等终端领域，持续完善标准体系，及时拓展并跟进新应用场景标准。燃料电池燃料电池补贴补贴 现有法律法规集中于车用领域购臵环节，补助单一且缺乏系统性。保持对燃料电池产品购臵补贴力度至 2025年；增加对终端用户的运营及税收补贴；增设除车用外其他领域的重点科技专项。资料来源：中国氢能联盟，安信证券研究中心 投资建议：投资建议：中国氢能源及燃料电池产业白皮书为我国氢能行业的发展指明了方向，未来氢能产业链的发展有望提速，但从落地情况来看氢能在新能源车领域的应用仍有待于技术、成本、基础设施等多方面制约因素的突破。电动车方面，我们判断补贴过渡期之后的 7-8 月份可能盈利短暂低迷期，随着燃油车促销结束及 Q4 新能源车销售旺季到来，不论是车企在行业动态分析/电力设备 9 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。积分制调整预期及新入局者带来的竞争压力下的抢生产、还是消费者在结束上半年观望后的消费情绪提升，行业景气度都有望显著回升。重点推荐三大投资主线：主线一主线一：参与全球配套：参与全球配套的动力电池环节。的动力电池环节。聚焦优质产能供不应求、参与全球配套的电芯龙头宁德时代宁德时代，同时重点推荐取得海外配套突破的二线龙头亿纬锂能、欣旺达、国轩高亿纬锂能、欣旺达、国轩高科科。主线二：四大材料环节中海外占比高的企业。主线二：四大材料环节中海外占比高的企业。重点推荐海外业务占比较高，受补贴退坡影响较小的当升科技、新宙邦、星源材质当升科技、新宙邦、星源材质等；湿法隔膜、人造石墨海外配套进展突破快速，边际改善较大的恩捷股份、璞泰来恩捷股份、璞泰来等。主线三：关键零部件。主线三：关键零部件。重点推荐深度绑定特斯拉并受益于 Model 3 国产化提速的旭升股旭升股份、三花智控份、三花智控，建议关注：宏发股份宏发股份和科达利科达利等。同时，我们也建议重点关注加氢和充电桩等基础设施环节，建议关注：特锐德特锐德（充电运营龙头企业）、美锦能源美锦能源（参股膜电极明星公司广州鸿基、控股燃料电池车制造企业佛山飞驰）、厚普股份厚普股份（氢气加注机）、雪人股份雪人股份（收购 SRM 品牌、空压机主要供应商、氢循环泵、参股 HYGS）、富瑞特装富瑞特装（氢气储运）等。行业动态分析/电力设备 10 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。1.4.行业数据跟踪行业数据跟踪 图图 8：2018-2019 年新能源汽车月销量（辆）年新能源汽车月销量（辆）图图 9：电芯价格（单位：元电芯价格（单位：元/wh）资料来源：中汽协，安信证券研究中心 资料来源：GGII，安信证券研究中心 图图 10：正极材料价格（单位：万元正极材料价格（单位：万元/吨）吨）图图 11：负极材料价格（单位：万元负极材料价格（单位：万元/吨）吨）资料来源：GGII，安信证券研究中心 资料来源：GGII，安信证券研究中心 图图 12：隔膜价格（单位：元隔膜价格（单位：元/平方米）平方米）图图 13：电解液价格（单位：万元电解液价格（单位：万元/吨）吨）资料来源：GGII，安信证券研究中心 资料来源：GGII，安信证券研究中心 0%20%40%60%80%100%120%140%160%0500001000001500002000002500001月 3月 5月 7月 9月 11月 201820192019YOY01234514Q1 14Q3 15Q1 15Q3 16Q1 16Q3 17Q1 17Q3 18Q1 18Q3LFP动力电池 NCM动力电池 钛酸锂动力电池 锰酸锂动力电池 010203040506014Q1 14Q3 15Q1 15Q3 16Q1 16Q3 17Q1 17Q3 18Q1 18Q3LCONCMLFPLMO0123456714Q1 14Q3 15Q1 15Q3 16Q1 16Q3 17Q1 17Q3 18Q1 18Q3天然石墨 人造石墨 0123456714Q1 14Q3 15Q1 15Q3 16Q1 16Q3 17Q1 17Q3 18Q1 18Q3湿法 干法单拉 干法双拉 051015202530354014Q1 14Q3 15Q1 15Q3 16Q1 16Q3 17Q1 17Q3 18Q1 18Q3数码电解液 动力锂电池电解液 六氟磷酸锂 行业动态分析/电力设备 11 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。1.5.行业要闻及个股重要公告跟踪行业要闻及个股重要公告跟踪 表表 4：新能源汽车行业要闻：新能源汽车行业要闻 新能源车行业要闻追踪新能源车行业要闻追踪 来源来源 丰元股份：三元材料项目取得阶段性进展 http:/suo.im/4vLwWt 到 2020 年中国推广燃料电池汽车目标达 1.46万辆 http:/suo.im/5eOys3 双积分政策或将重新修订，重点打击伪节能产品 http:/suo.im/4KJL6v 英伟达发布超级计算机DGX SuperPO 用于自动驾驶汽车 AI训练 http:/suo.im/57ilya 新能源纯电动货车在长沙放宽通行 http:/suo.im/57jaMi 中国企业突破高镍单晶材料核心技术 http:/suo.im/5mqdsd 电动汽车新一轮景气窗口已开启 新能源汽车补贴政策切换 http:/suo.im/4SgKVC http:/suo.im/4KKxW5 陕西将加快新能源物流车的使用 http:/suo.im/4DelfK 宝马提速电动化战略，提前完成25 款新能源产品布局 http:/suo.im/4vNrwz 大众签订 480 亿美元订单 http:/suo.im/4ZRRBd 国产自主氢燃料电池车亮相成都 http:/suo.im/57o7WE 中国新能源汽车驶入“淘汰赛”，产业步入“2.0”http:/suo.im/5eUL8e 新能源汽车补贴退坡部分品牌涨价，买车要趁早 http:/suo.im/4ZSk3f 新一轮洗牌加速，插电混动或迎窗口期 http:/suo.im/4ohH8A 美锦能源子公司完成 100台氢燃料物流车交付工作 http:/suo.im/4DjH90 宝马：放弃增程，电动化战略提前 2年 http:/suo.im/4ZSkgD 新能源乘用车 6 大车企产量、销量、上险数对比分析 http:/suo.im/4vNU3r 新能源汽车补贴退坡后，磷酸铁锂能否逆袭？白名单取消之后，动力电池行业将何去何从 100 万辆燃油货车将被淘汰 万向全固态电池研发获突破，储能市场应用将受益 http:/suo.im/4KR40l http:/suo.im/4Snejg http:/suo.im/4oiqYc http:/suo.im/4Snesi 资料来源：第一电动网、电动汽车资源网等，安信证券研究中心 表表 5：新能源汽车行业个股公告跟踪：新能源汽车行业个股公告跟踪 股票名称股票名称 公司公告公司公告 鹏辉能源鹏辉能源 公司近日收到国家知识产权局颁发的实用型新专利证书 8份和外观设计专利证书 1份。杉杉股份杉杉股份 公司通过全资子公司永杉国际与福瑞控股签署股份买卖协议，受让其所持全部 Altura 股份（占其已发行股份的 11.83%）。天赐材料天赐材料 2018 年年度权益分派拟每股派发现金红利 0.1元（含税）。天齐锂业天齐锂业 取得金属锂或锂合金中降除氮化物的方法专利。多氟多多氟多 2018 年年度权益分派拟每股派发现金红利 0.2元（含税）。骆驼股份骆驼股份 2018 年年度权益分派拟每股派发现金红利 0.15元（含税）。资料来源：choice，安信证券研究中心 行业动态分析/电力设备 12 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。2.风光再迎利好，风光再迎利好，行业景气行业景气度高度高 2.1.行业观点概要行业观点概要 事件事件：6 月 27 日，国家发展改革委在网站公布全面放开经营性电力用户发用电计划有关要求的通知（以下简称通知），明确经营性电力用户的发用电计划原则上全部放开，提高电力交易市场化程度。除居民、农业、重要公用事业和公益性服务等行业电力用户以及电力生产供应所必需的厂用电和线损之外，其他电力用户均属于经营性电力用户。同时，关于风电、光伏等清洁能源部分也作了重要表述。1、通知提到除特定电力用户以外，其他经营性电力用户的发用电计划原则上全部放开，同时积极支持中小用户通过直接参与或由售电公司代理参与等方式参与市场化交易，或放弃选择权，保持现有购电方式。此举将给予中小电力用户在电力来源上的自主选择权，而在用电侧，对于工商业企业而言，光伏电价远低于一般工商业电价。因此，我们认为，这一政策的落地对推动“隔墙售电”迈出了重要一步，将极大地推动工商业分布式的发展！2、通知提到拥有燃煤自备电厂的企业要按照国家有关规定承担政府性基金及附加。我们知道，过去自备电厂对附加的拖欠是补贴缺口不断扩大的原因之一，此次明确提出自备电厂需承担政府性基金及附加无疑有助于缓解目前不断扩大的可再生能源基金缺口！3、优先发电，保障消纳。政策通过“保量保价”和“保量竞价”的优先发电计划来保障风电和光伏等清洁能源的消纳，具体来说就是在未核定最低保障收购年利用小时数的地区全额发电；在核定的地区，最低保障收购年利用小时数内电量保量保价收购，超过部分通过参与市场化交易方式竞争上网。同时，对于平价项目和低价项目，要将全部电量纳入优先发电计划予以保障，在同等条件下优先上网！4、整体而言，我们认为此次通知将极大推动“隔墙售电”全面放开、缓解补贴缺口同时保障风光等清洁能源消纳。风电风电行业景气度高：行业景气度高：今年以来，三北陆续解禁、运营商风电资本开支大幅提升以及存量项目加速抢装，三大驱动力将推动风电强势复苏。我们预计 2019 年风电装机有望达到 30GW，yoy40%以上。招标价企稳回升：招标价企稳回升：2.0/2.5MW 风机 5 月份招标均价 3500 元/kw 左右，环比继续提升，部分项目招标价甚至达到 3700 元/kw，龙头厂商订单饱满，反应当前需求旺盛，随着下半年旺季的到来，招标价有望进一步回升。光伏方面：海外需求旺盛叠加国内市场企业。光伏方面：海外需求旺盛叠加国内市场企业。根据国家统计局数据，5 月光伏组件出口5.66GW，同比增长 95.6%；1-5 月累计出口 26.24GW，同比增长 84%，印证海外强劲需求。据调研情况看，一线组件企业出口订单饱满，价格坚挺，部分企业甚至开始签订 20 年订单，海外需求高速增长无忧。国内方面，预计 7 月底项目竞价结果将会出来，8 月份需求有望全面启动，产业链迎来量价齐升阶段。投资建议：光伏重点推荐隆基股份、通威股份、正泰电器隆基股份、通威股份、正泰电器，建议重点关注大全新能源大全新能源、中环中环股份、股份、ST 新梅新梅等。风电重点推荐金风科技金风科技、天顺风能、中材科技天顺风能、中材科技，建议重点关注日月股份、日月股份、天能重工天能重工、泰胜风能、泰胜风能、金雷股份、金雷股份等。行业动态分析/电力设备 13 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。2.2.行业数据跟踪行业数据跟踪 图图 14：国内风电国内风电季季度发电量度发电量(亿千瓦时亿千瓦时)图图 15：全国风电全国风电季季度利用小时数度利用小时数 资料来源：中电联，安信证券研究中心 资料来源：中电联，安信证券研究中心 图图 16：多晶硅价格（美元多晶硅价格（美元/kg）图图 17：硅片价格硅片价格（156*156，美元，美元/片片）资料来源：wind，安信证券研究中心 资料来源：wind，安信证券研究中心 图图 18：电池片价格电池片价格(156*156