研究源于数据1研究创造价值[Table_Summary]消费波动，持有优势资产，布局左侧品种方正证券研究所证券研究报告中期行业策略报告行业研究纺织服装行业2019.07.09/推荐[TABLE_ANALYSISINFO]首席分析师丰毅执业证书编号：S1220518070001TEL:13571855319E-mail：fengyi@foundersc.com重要数据：[Table_IndustryInfo]上市公司总家数85总股本(亿股)634.31销售收入(亿元)759.19利润总额(亿元)76.45行业平均PE214.11平均股价(元)9.21行业相对指数表现：[TABLE_QUOTEINFO]-24%-15%-6%3%12%2018/72018/102019/12019/4020004000600080001000012000成交金额(百万)纺织服装沪深300数据来源：wind方正证券研究所相关研究请务必阅读最后特别声明与免责条款[TABLE_REPORTINFO]《业绩预告继续维持高成长》2019.06.27《业绩预告超预期，龙头再提速》2019.06.26《小米模式6：动力未来，生态鲶鱼》2019.04.04《开润股份：发力拓展自主渠道，毛利率将持续提升，2018年收入同比+76%》2019.04.03《营收平稳增长，TOC改革致效率提升》2019.04.01《服装社零反弹后，坯布、纱线会起来吗》2019.03.04《不畏浮云遮望眼——年度行业策略报告》2018.11.29《如何理解纺服的三季报？》2018.11.09《消费周期——地产为轴，短周期的骚动》2018.09.06长期：优选低竞争行业、高壁垒公司。（1）竞争饱和：经过30年发展，以及2010年后外资品牌加速拓展，我国服装渠道饱和，行业已进入全球品牌正面博弈阶段，且海外龙头品牌渠道位置、店效、库存管理、营销费用、产品力往往更优，我国服装行业发展的重要背景是“竞争饱和”。（2）竞争排序：细分市场龙头优势排序为体育服饰>童装>大众休闲>高端女装；细分市场竞争难度排序为：大众休闲>高端女装、童装>体育服饰。（3）竞争影响：①内资大众品牌竞争位置最为弱势，投资机会较少。②内资体育龙头最容易出现逆袭机会。③童装将是中国出现全球龙头的第一个服饰领域。④高端服饰未来投资机会最多。短期：服装消费波动筑底，优选高成长与左侧品种（1）现状：2019年社零波动，实际社零累计增速去除节假日错位因素后持续向下，同时服装可选属性较强，弹性较大，在社零下行趋势中，下行幅度较大。（2）未来趋势：①工企利润累计增速5月复苏，有望推动2020年的人均收入复苏。②2019年预计消费仍将波动筑底，2020年复苏。服装消费趋势：优选运动服饰、童装、高端运动休闲行业，左侧布局高端女装、家纺行业。（1）从消费周期理论看，优选必选消费属性行业...
