纺织服装行业4月投资策略：基本面有望筑底优选板块细分龙头-20190412-国信证券-13页.pdf

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧全球视野 本土智慧 行业行业研究研究 Page 1 证券研究报告深度报告证券研究报告深度报告 纺织服装及日化纺织服装及日化 纺织服装行业纺织服装行业 4 月投资策略月投资策略 中性中性 2019 年年 04 月月 12 日日 一年该行业与一年该行业与上证综指上证综指走势比较走势比较 行业投资策略行业投资策略 基本面有望筑底，优选板块细分龙头基本面有望筑底，优选板块细分龙头 投资策略：基本面有望筑底投资策略：基本面有望筑底 优选板块细分龙头优选板块细分龙头纺服板块 Q1 整体受 1-2 月高基数影响，基本面看点相对有限，但进入 3 月，部分品牌龙头呈现较为明显的复苏态势。一方面，市场对于行业基本面 Q1 承压已有所预期，随着促销费政策及减税等政策的落地，以及今年五一长假对销费刺激影响，预计 Q2 行业基本面在前期基数原因消除后，有望实现加速复苏，另一方面，行业内公司分化较为明显，一季报龙头公司仍有高于行业平均水平的表现。对此我们建议关注：1）基本面在一季度或三月有较为明显积极变化的中高端品牌龙头：重点关注歌力思、比音勒芬、地素时尚歌力思、比音勒芬、地素时尚等；2）龙头估值修复或板块补涨下，股价前期调整相对充分，业务稳定但动态估值处于历史区间相对底部的大众服饰白马：重点关注森马服饰，海澜之家以及太平鸟森马服饰，海澜之家以及太平鸟等。3）在市场情绪仍积极向好的背景下，继续提示成长弹性标的：重点推荐珀莱雅、南极电商，开润股份珀莱雅、南极电商，开润股份等。业务所处赛道优质，主攻大众消费领域符合当前消费特征，渠道模式以目前仍最具活力的电商为主，内生外延高增长下短期不受业绩基数波动影响。Q1 业绩前瞻：基数原因板块增速有所承压，品牌龙头表现稳健业绩前瞻：基数原因板块增速有所承压，品牌龙头表现稳健整体来看，由于 1-2 月行业整体基本面在春节前置以及暖冬等因素影响下继续走弱，同时去年同期业绩基数相对较高，因此 19 年 Q1 板块业绩增速预计有所承压，但行业中企业分化依旧明显，在所属细分赛道具备较为明显的竞争优势的龙头企业仍有稳定增长。同时部分品牌龙头 3 月增速显著回暖，进入二季度后在前期基数因素减小后，整体基本面有望逐步走高。地产数据销售数据回暖，家纺龙头有望逐步迎来边际改善地产数据销售数据回暖，家纺龙头有望逐步迎来边际改善今年以来房地产销售数据表现亮眼，其中一二线市场回暖趋势明显。家纺消费数据后置一年或一年半的销售数据均与地产相关性较高。这主要由于目前我国家纺需求中占据相当一部分比例的乔迁和婚庆需求与房地产销售情况紧密相关。因此，地产销售数据回暖在未来有望对家纺上市公司业绩增长带来边际改善影响，重点关注主要布局在一二线市场的富安娜，同时关注水星家纺及罗莱生活。行情综述：行情综述：3 月板块整体上涨月板块整体上涨 8.27%，跑赢大盘，跑赢大盘 8.39 个点个点3 月 SW 纺服指数上涨 15.40%，板块整体跑赢大盘 3.31 个点，其中纺织制造上涨 9.44%，服装家纺上涨 7.71%。从全年行情变化情况来看，截止 3 月 29 日，SW 纺织服装指数整体上涨 24.66%，跑赢指数 3.71 个点，其中纺织制造上涨24.95%，服装家纺 20.94%，分别跑赢 6.49、2.48 个点。风险提示：风险提示：消费预期不明朗，行业整体持续下滑重点公司盈利预测及投资评级重点公司盈利预测及投资评级 公司公司 公司公司 投资投资 昨收盘昨收盘 总市值总市值 EPS PE 代码代码 名称名称 评级评级（元）（元）（百万元）（百万元）2019E 2020E 2019E 2020E 603605 珀莱雅 买入 67.00 13,491 1.99 2.68 33.7 25.0 603808 歌力思 买入 18.49 6,231 1.19 1.65 15.5 11.2 002563 森马服饰 买入 11.64 31,426 0.71 0.84 16.4 13.9 002127 南极电商 增持 11.15 27,372 0.60 0.84 18.6 13.3 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 相关研究报告：相关研究报告：纺织服装行业 3 月投资策略：从成长弹性及估值修复角度优选个股 2019-03-11 纺织服装行业 2 月投资策略：重点公司年报预计稳健，精选高性价比赛道龙头 2019-02-12 化妆品行业系列专题：夹缝中之蝶变，探寻本土美妆品牌突围之路 2019-01-22 纺织服装行业 1 月投资策略：短期布局业绩确定性，十年复盘把握长期机遇 2019-01-17 纺织服装及日化 2019 年投资策略：秉轴持钧，厚积薄发 2018-12-21 证券分析师：张峻豪证券分析师：张峻豪 电话：0755-22940141 E-MAIL： 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980517070001 证券分析师：曾光证券分析师：曾光 电话：0755-82150809 E-MAIL： 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980511040003 联系人：冯思捷联系人：冯思捷 电话：15219481534 E-MAIL： 独立性声明：独立性声明：作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明 0.60.70.80.91.01.1A/18J/18A/18O/18D/18F/19上证综指纺织服装及日化2 0 2 9 4 0 2 5/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 4 1 2 1 1:0 0 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 2 投资策投资策略略：基本面有望筑底基本面有望筑底，优选板块细分龙头优选板块细分龙头 纺服板块 Q1 整体受 1-2 月高基数影响，基本面看点相对有限，1-2 月社会消费品零售总额中服装品类销售额累计增长 1.0%，表现低迷。但进入 3 月，据我们跟踪了解，部分品牌龙头呈现较为明显的复苏态势。一方面，市场对于行业基本面 Q1 承压已有所预期，随着促销费政策及减税等政策的落地，以及今年五一长假对销费刺激影响，预计 Q2 行业基本面在前期基数原因消除后，有望实现加速复苏，另一方面，行业内公司分化较为明显，且细分行业间景气度也呈现结构性变化，一季报龙头公司仍有高于行业平均水平的表现。对此我们建议，首先从基本面复苏下龙头公司估值修复的角度重点推荐：1）基基本面在一季度或三月有较为明显积极变化的中高端本面在一季度或三月有较为明显积极变化的中高端品牌品牌龙龙头：头：重点关注歌力思、比音勒芬、地素时尚等；2）龙头估值修复或板块补涨下，股价前期调整相对充）龙头估值修复或板块补涨下，股价前期调整相对充分，业务稳定但动态估值处于历史区间相对底部的大众服饰白马：分，业务稳定但动态估值处于历史区间相对底部的大众服饰白马：重点关注森马服饰，海澜之家以及太平鸟等。其次，其次，在市场在市场情绪仍积极向好的背景下，继续提示成长弹性标的情绪仍积极向好的背景下，继续提示成长弹性标的：重点推荐珀莱雅、南极电商，开润股份等。短期无论从过往估值空间，还是业绩高增长确定性均具一定看点。公司业务所处赛道优质，主攻大众消费领域符合当前消费特征，渠道模式以目前仍最具活力的电商为主，内生外延高增长下短期不受业绩基数波动影响。综合上述分析我们四月组合重点推荐歌力思、珀莱雅及森马服饰等综合上述分析我们四月组合重点推荐歌力思、珀莱雅及森马服饰等 表表 1：国信纺服月度组合国信纺服月度组合收益情况收益情况 年年月月 月度组合月度组合 月度收益月度收益率率 沪深沪深 300 收益率收益率 纺服板块纺服板块收益率收益率 19 年 3 月 珀莱雅 37.09%-0.12%8.27%南极电商 8.02%歌力思 0.46%19 年 2 月 珀莱雅 15.53%14.61%15.93%南极电商 14.72%歌力思 14.98%19 年 1 月 珀莱雅-0.16%5.82%-2.22%南极电商 22.87%歌力思-7.08%18 年 12 月 珀莱雅 5.81%-1.97%-3.48%比音勒芬 7.29%歌力思-0.12%18 年 11 月 珀莱雅 11.60%-1.54%5.48%比音勒芬 7.12%歌力思 1.56%18 年 10 月 歌力思-8.51%-7.02%-11.73%比音勒芬-11.94%珀莱雅-13.47%资料来源:Wind、国信证券经济研究所整理 Q1 业绩前瞻业绩前瞻：基数原因整体增速有所承压，基数原因整体增速有所承压，品牌龙头表现稳健品牌龙头表现稳健 结合我们对纺服上市公司的持续跟踪，我们初步预计纺服日化板块重点公司2019 年一季报业绩增长情况如下所示。整体来看，由于 1-2 月行业整体基本面在春节前置以及暖冬等因素影响下继续走弱，同时去年同期业绩基数相对较高，因此 19 年 Q1 板块业绩增速预计有所承压，但行业中企业分化依旧明显，在所属细分赛道具备较为明显的竞争优势的龙头企业仍有稳定增长。同时部分品牌龙头 3 月增速显著回暖，进入二季度后在前期基数因素减小后，整体基本面有望逐步走高。2 0 2 9 4 0 2 5/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 4 1 2 1 1:0 0 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 3 表表 2：板块重点跟踪公司：板块重点跟踪公司 Q1 业绩前瞻业绩前瞻 板块板块 公司简称公司简称 18E 收入增收入增速（速（%）18E 业绩业绩增速（增速（%）19Q1E 收入收入增速（增速（%）19Q1E 业绩业绩增速（增速（%）Q1 业绩说明业绩说明 化妆品 珀莱雅 32.43%43.03%28.0%32.0%电商及单品牌店推动下收入业绩保持稳步高增长 上海家化 10.01%38.63%12.0%15.0%佰草集线上有所复苏，六神、美加净预计表现稳健 电商模式 南极电商 240.30%65.84%25.0%35.0%多品类扩张下 GMV 继续保持高速增长 开润股份 76.19%30.23%47.0%30.0%2C 业务持续高增长推动，预计增速超过 50%，2B 业务表现稳健，中高端服饰 比音勒芬 46.00%60.98%35.0%55.0%同店销售保持强势，所得税优惠助业绩表现超预期 歌力思 25.00%27.00%10.0%13.0%去年 1-2 月销售基数较高，但 3 月数据表现相对良好 地素时尚 10.00%12.00%17.0%23.0%门店优化及单价提升情况下同店增长显著 休闲服饰 太平鸟 7.78%27.51%持平 5.0%去年基数较高，整体同店增长承压 森马服饰 30.68%48.74%20.0%15.0%收购 Kidliz 并表推动，童装保持稳定高增长 海澜之家 4.89%3.78%3.0%4.0%去年 Q1 高基数背景下增速整体有所承压 家纺用品 罗莱生活 3.28%22.47%5.0%10.0%电商有所复苏，线下预计仍将有所承压 水星家纺 10.44%10.77%5.0%8.0%受电商平台低价产品分流影响增速承压，线下增速预计持平 富安娜 11.55%10.11%8.0%12.0%电商增速亮眼，家具业务收缩减亏 资料来源:国信证券经济研究所预测 注：部分上市公司已披露 18 年报的数据被实际值 地产数据销售数据回暖，家纺龙头有望逐步迎来边际改善地产数据销售数据回暖，家纺龙头有望逐步迎来边际改善 今年以来房地产销售数据表现亮眼，三月国信地产重点跟踪的 47 城一手房总体成交同比上升 22%，环比提升近 25pct，其中一线城市（4 城）同增 59.4%，二线（16 城）同增 43.4%，三线（27 城）下滑 8.9%，可以看出一二线市场回暖趋势极为明显。家纺行业与地产呈现一定相关性，这主要由于目前我国家纺需求中占据相当一部分比例的乔迁和婚庆需求与房地产销售情况紧密相关。由于购置新房到交房以及家装存在一年左右的滞后期，因此家纺消费数据后置一年或一年半的销售数据均与地产相关性较高。具体来看：1）分各线城市地产数据来看分各线城市地产数据来看，2010 年后，家纺行业零售总额滞后增速与 3、4线商品房销售住宅增速拟合度更高，预计与低线城市近年来棚改的推进有关：一方面，居民由传统脏乱差的棚户区进入舒适住宅区将直接带动高品质品牌家纺产品的需求，另一方面，货币化安置过程中政府通常会溢价支付，从而一定程度提升了三四线居民对于高品质产品的消费能力。2）分）分上市上市公司角度来看，公司角度来看，商品房住宅销售面积与罗莱和水星拟合度较高，此外，相对于一、二线城市，罗莱和水星与三四线商品房销售住宅拟合度较高，这主要与公司的终端布局有关，水星家纺主要以加盟模式布局三四线城市，占比预计超过 80%以上，而富安娜门店主要分布一二线城市，占比达到 50%以上。图图 1：家纺行业销售与地产销售相关性分析家纺行业销售与地产销售相关性分析 图图 2：家纺上市公司与地产相关性分析家纺上市公司与地产相关性分析 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 2 0 2 9 4 0 2 5/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 4 1 2 1 1:0 0 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 4 3 月板块行情一览月板块行情一览 3 月板块月板块上涨上涨 8.27%，跑，跑赢赢大盘大盘 8.39 个点个点 3 月月 1 日至日至 29 日日，SW 纺服指数整体上涨 8.27%，沪深 300 指数下跌 0.12%，板块整体跑赢大盘8.39个点。其中，纺织制造上涨9.44%，服装家纺上涨7.71%。从今年以来的行情变化情况来看，截止截止 3 月月 29 日，日，SW 纺织服装指数整体纺织服装指数整体上涨上涨24.66%，跑，跑赢赢指数指数 3.71 个点，个点，其中纺织制造板块上涨 24.95%，服装家纺板块上涨 20.94%，分别跑输指数 6.49、2.48 个点。具体来看，在我们关注的 96 家纺服及日化公司中，诸多个股在板块发力和市场热点频出的情况下表现优异，商赢环球月末受热点资金追捧，月涨幅 88.54%居板块首位；美盛文化间接投资科创板申请受理企业虹软科技，资金追捧下月涨幅 56.35%排名第二；珀莱雅为国产大众化妆品龙头企业之一，近年来在产品、渠道、营销等方面多重发力，营收业绩均实现高速增长，18 年业绩乐观预期强烈，月涨幅 35.87%排名第三；华升股份业绩实现扭亏，在热点资金的带动下月涨幅 35.87%排名第四；兴业科技为国内真皮鞋面革龙头，在内部管理改革和业务战略变革下盈利能力有效释放，实现业绩大幅增长，月涨幅 35.38%排名第五。表表 1：纺织服装及日化板块重点覆盖公司月度涨跌幅榜纺织服装及日化板块重点覆盖公司月度涨跌幅榜 涨幅前涨幅前 5 名名 商赢环球商赢环球 美盛文化美盛文化 珀莱雅珀莱雅 华升股份华升股份 兴业科技兴业科技 幅度幅度(%)88.54%56.35%37.09%35.87%35.38%跌幅前跌幅前 5 名名 安奈儿安奈儿 天首发展天首发展 天创时尚天创时尚 摩登大道摩登大道 台华新材台华新材 幅度幅度(%)-17.92%-13.43%-5.66%-5.19%-4.00%资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 3 月纺服板块公司月纺服板块公司 TTM 市盈率市盈率快速上升快速上升，相对估值，相对估值略有上升略有上升 2005 年 1 月 4 日至 2019 年 3 月 29 日，SW 纺服板块纺服板块 TTM 市盈率均值为市盈率均值为 25.68倍，波动区间为【11.50，57.27】。2019 年 3 月 29 日，纺服板块整体 TTM 市盈率为 21.65 倍，倍，环比保持环比保持快速上升快速上升势头势头，与与历史均值历史均值仍有一定差距仍有一定差距。2005 年 1 月 4 日至 2019 年 3 月 29 日，SW 纺服板块相对估值（沪深纺服板块相对估值（沪深 300，TTM 市盈率）均值为市盈率）均值为 1.77 倍倍，波动区间为【0.69，2.99】。2018 年 12 月 31日，纺服板块相对估值为 1.79 倍，倍，较上月上升较上月上升较大较大，超过历史均值超过历史均值。图图 3：3 月板块月板块行情行情走势走势 图图 4：19 年以来板块走势变化年以来板块走势变化 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 注释：相对市盈率采用 TTM 市盈率，对比基准为沪深 300 2 0 2 9 4 0 2 5/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 4 1 2 1 1:0 0 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 5 纺服板块公司最新动态纺服板块公司最新动态 PE14.34 倍，倍，较较大幅大幅度度低于历史平均低于历史平均 2005 年 1 月 4 日至 2019 年 3 月 29 日，SW 纺服板块动态 PE 均值为 22.88倍，波动区间为【10.77，52.83】。2019 年 3 月 29 日，如按照万德一致预期算，纺服板块 2019 年整体动态市盈率为 14.34 倍，倍，仍较仍较大幅低于历史平均水平大幅低于历史平均水平。图图 7：截至截至 3 月月 29 日，日，SW 纺服板块公司动态纺服板块公司动态 PE14.15 倍倍 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 近期近期行业数据及资讯跟踪行业数据及资讯跟踪 原材料价格数据跟踪：原材料价格数据跟踪：表表 3：主要原材料价格一览主要原材料价格一览 原材料原材料 单位单位 最新价格最新价格 更新日期更新日期 较上月初环比较上月初环比 Cotlook:A 指数 美分/磅 86.65 2019.04.04-3.23%CNCotton B 指数 元/吨 15574 2019.04.04 0.03%郑棉主力期货价格 元/吨 15630 2019.04.04 0.00%长绒棉 137 级 元/吨 25,350 2019.04.02-1.18%涤纶短纤 元/吨 8730 2019.03.29-0.80%粘胶短纤 元/吨 12200 2019.03.29-8.61%白鹅绒 80%元/千克 531.2 2019.04.04 0.00%白鸭绒 80%元/千克 360.0 2019.04.04-8.16%资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 图图 5：19 年年 3 月纺服板块月纺服板块 TTM 市盈率市盈率快速上升快速上升 图图 6：19 年年 3 月纺服板块相对估值月纺服板块相对估值上升较大上升较大 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 注释：相对市盈率采用 TTM 市盈率，对比基准为沪深 300 2 0 2 9 4 0 2 5/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 4 1 2 1 1:0 0 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 6 3 月以来外棉价格月以来外棉价格反弹回升反弹回升，内棉价格，内棉价格小幅上涨小幅上涨 从棉价走势来看，国际棉价棉价走势来看，国际棉价 3 月以来触底反弹，明显回升；国内棉价打破平稳月以来触底反弹，明显回升；国内棉价打破平稳震荡平稳格局，小幅上涨。震荡平稳格局，小幅上涨。宏观方面，2 月全球 PMI 呈现集体下滑带来负面预期，3 月国内制造业 PMI 时隔 3 个月重回荣枯线上方，而美国非农数据也好于预期，全球经济环境回暖迹象有助提振信心。国际棉价方面，美联储暗示不会加息致使美元回落，推动国际商品价格上行，而美棉种植意愿面积下降也对棉价产生直接提振作用，印巴则先后施行价格支持政策，加之中美贸易争端谈判进展谨慎乐观，全球股市下旬普涨，带动美棉出口强劲，多因素共同推动棉价反弹。中长期来看，全球棉花本年供应仍然偏紧，3 月后北半球棉花春播开始，天气状况为重要影响因素，炒作预期增强，价格波动区间可能加大，此外，对于贸易谈判进程仍应保持谨慎态度。国内方面，国内方面，3 月总体下游需求一定程度回暖，贸易谈判进程偏乐观，棉价小幅月总体下游需求一定程度回暖，贸易谈判进程偏乐观，棉价小幅上行，但短期棉花供应充分上行，但短期棉花供应充分。具体来看，新棉供应充足，外棉于 3、4 月份集中到港上市，工商业棉花库存仍处相对高位，棉价、棉纱价格有所上升但下游棉布需求仍未回暖，观望气氛强烈，一定程度压制棉花价格，此外 4 月起日本不再给与中国输日货物普惠制关税优惠，将对终端服装外贸造成压力，影响消费回暖。棉花春播期，天气变化增加国内棉花行情弹性空间。其他原材料方面，其他原材料方面，石油价格已有所反弹，但仍未传导至下游化纤，涤纶短纤年初以来价格平稳，而黏胶短纤本月在较大库存压力下价格下跌明显，幅度达8.61%。羽绒方面，连续上涨势头出现受阻迹象，鹅、鸭绒价格持续分红，80%白鹅绒价格环比持平，80%白鸭绒价格则下跌 8.16%，跌幅较大。图图 8：CNCotton B 及及 Cotlook:A 指数指数走势走势 图图 9：Cotlook:A 指数折算价及内外棉价差指数折算价及内外棉价差 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 图图 10：棉花期货价格棉花期货价格 图图 11：长绒棉价格长绒棉价格 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 2 0 2 9 4 0 2 5/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 4 1 2 1 1:0 0 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 7 行业重点公告及新闻概览行业重点公告及新闻概览 表表 4：2019 年年 3 月以来月以来纺服日化纺服日化上市公司重点公告上市公司重点公告 公司名称公司名称 公告内容公告内容 太平鸟(603877)3 月月 30 日发布日发布获得政府补助的公告获得政府补助的公告，公司及部分下属子公司、孙公司自 1 月 1 日以来陆续收到政府各类补助合计 62,615,163.00 元。健盛集团(300740)3 月月 20 日发布日发布非公开发行限售股上市流通非公开发行限售股上市流通公告公告，本次限售股上市流通数量占公司总股本的 16.93%。3 月月 7 日发布日发布控股股东、实际控制人部分股份解除质押控股股东、实际控制人部分股份解除质押公告公告，实际控制人张茂义，解除质押的股份数为 18,300,000 股，占公司总股本的 4.40%富安娜（002327）3 月月 13 日发布日发布第一期员工持股计划存续期展期及变更的第一期员工持股计划存续期展期及变更的公告公告，拟将员工持股计划存续期延长 36 个月，即展期至 2022 年 9 月 24 日。华孚时尚（002042）3 月月 29 日发布日发布为解决同业竞争向控股股东购买资产暨关联交易的为解决同业竞争向控股股东购买资产暨关联交易的公告公告，全资子公司华孚棉业以自有资金向公司控股股东购买其控制的三家全资子公司股权。交易完成后，华孚棉业将直接持有奎屯锦孚 100%股权、新疆华孚恒丰 100%股权和库车恒丰 10.80%股权，并通过新疆华孚恒丰间接持有库车恒丰 89.20%股权。交易价格合计为人民币 19,349.16 万元。发布发布公开发行可转换公司债券预案公开发行可转换公司债券预案，本次拟发行可转换公司债券募集资金总额不超过人民币 25 亿元，期限为自发行之日起 6 年，募集资金将投资于（1）华孚（越南）50 万锭新型纱线项目，拟投入 18 亿元，（2）偿还银行贷款，拟投入 7 亿元。海澜之家（600398）3 月月 30 日发布日发布可转债转股结果暨股份变动可转债转股结果暨股份变动公告公告，至 2019 年 3 月 31 日累计因转股形成的股份数量占可转债转股前公司已发行股份总额的0.0007%。罗莱生活（002293）3 月月 19 日日发布发布 CAFabricInvestments 通过协议转让方式对公司进行战略投资的通过协议转让方式对公司进行战略投资的公告公告，持股 5%以上股东石河子众邦和薛骏腾将其持有的全部和部分公司股份转让给凯雷投资集团旗下的 CAFabric Investments，分别占公司股份的 6.63%和 3.37%，协议转让价格为 9.62 元/股，转让后 CA、薛骏腾分别持有公司 10%和 7.79%，石河子众邦不再持有公司股份。航民股份（600987）3 月月 28 日日发布发布重大资产重组之重大资产重组之 2018 年度业绩承诺实现情况年度业绩承诺实现情况的的公告公告，2018 年度航民百泰实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为 7711.07 万元，高于业绩承诺数 7,200.00 万元，业绩承诺完成率为 107.1%。九牧王（601566）4 月月 2 日日发布发布全资子公司对外投资的公告全资子公司对外投资的公告，九牧王零售拟作为有限合伙人出资 2,000 万美元，与作为普通合伙人的 Sky Wonderland Limited共同在英属维尔京群岛登记注册一家有限合伙企，以投资于“景林基金”，九牧王零售可获得复利 8%/年的预期收益与特定比例的超额收益。步森股份（002569）4 月月 8 日日发布发布持股持股 5%以上股东被动减持部分公司股份的预以上股东被动减持部分公司股份的预披露披露公告公告，长城资本拟于近期通过交易系统采取集中竞价交易、大宗交易等方式处置上海睿鸷质押的股步森股份股票，占公司股份总数的 1.91%。发布股东减持计划时间过半暨实施情况的公告发布股东减持计划时间过半暨实施情况的公告，步森集团预披露的减持计划时间已过半，截止 4 月 3 日已累计减持股份占公司 0.75%。中潜股份（300526）4 月月 4 日日发布发布股东股份减持计划的预披露公告股东股份减持计划的预披露公告，股东惠州祥福计划以集中竞价和大宗交易的方式减持本公司股份，数量累计不超过公司总股本的 3.09%。南极电商（002127）3 月月 30 日发布日发布持股持股 5%以上股东减持股份的预披露以上股东减持股份的预披露公告公告，股东东方新民和一致行动人蒋学明合计持有公司股份 5.11%，因自身经营需要，拟3 个月内，以集中竞价、大宗交易或其他方式减持本公司股份不超过超过公司股本 1.00%。3 月月 26 日发布日发布控股股东及其一致行动人减持数量过半的进展控股股东及其一致行动人减持数量过半的进展，控股股东张玉祥及其一致行动人朱雪莲和丰南投资已通过集中竞价交易方式和大宗交易方式累计减持占公司总股本 1.5851%的股票，减持数量已经过半。珀莱雅（603605）3 月月 29 日发布日发布董事减持股份计划董事减持股份计划公告公告，董事兼副总经理曹良国因自身资金需求，拟集中竞价交易方式减持其所持有的公司股份不超过公司总股本的 0.9012%，占所持公司股份数的 25.0%3 月月 26 日发布日发布持股持股 5%以上股东部分股份质押以上股东部分股份质押的公告的公告，股东方玉友将其持有的限售股质押给国金证券，占公司总股本的 1.30%，质押后，累计质押股份数量占其所持有公司股份总数的 15.31%，占公司总股本的 3.71%。鲁泰 A（000726）3 月月 29 日发布日发布对外投资对外投资公告公告，拟出资 30,000 万元与香港联业制衣共同投资成立鲁联新材，占注册资本的 75%，新公司旨在扩大公司在大纺织领域的面料产品品类，实现绿色加工制造，打造健康舒适，过程可追溯、品质可信赖的功能性面料 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图图 12：化纤原料价格化纤原料价格 图图 13：羽绒价格羽绒价格 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 2 0 2 9 4 0 2 5/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 4 1 2 1 1:0 0 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 8 表表 5：纺服日化行业纺服日化行业 3 月以来月以来重要回购及进展情况重要回购及进展情况 公司公司 回购情况回购情况 金鹰股份（600232）截止 2019 年 3 月 28 日，公司集中竞价累计回购股份占总股份比例约为 1.98%，成交价格区间为 4.68-6.16 元元/股股，支付总金额约 3,717 万万元元；公司于 2018 年 9 月 21 日发布此次回购预案，回购总金额为 4000-6000 万元。海澜之家（600398）截止 2019 年 3 月底，公司集中竞价已累计回购股份占总股份比例约为 0.3764%，成交价格区间为 8.05-10.33 元元/股股，支付总金额约 1.06亿亿元；公司于 2018 年 12 月 1 日发布本次回购预案，回购总金额为 6.66-9.98 亿元。歌力思（603808）截止截止 3 月月 16 日，日，公司公司回购公司股份实施完成回购公司股份实施完成，集中竞价累计回购股份占公司总股份比例约为 1.28%，成交价格区间为 15.01-17.55 元元/股，股，支付总金额约 6799 万元万元；公司于 2018 年 9 月 11 日发布本次回购预案，回购总金额为 5000 万-2 亿元。比音勒芬（002832）截止 2019 年 3 月 31 日，公司集中竞价累累计回购股份占公司总股份比例约为 0.7772%，成交价格区间为 30.30-41.88 元元/股，股，支付总金额约约 4724 万元万元；公司于 12 月 4 日发布回购预案，在 12 个月内以集中竞价方式回购公司股票，总金额为 5000 万-1 亿元人民币。鲁泰 A（000726）截止截止 2019 年年 3 月月 22 日日，本次回购实施期限届满本次回购实施期限届满，公司累计回购 B 股占公司总股份比例约为 6.989，成交价格区间为 8.63-9.63 港币港币/股，股，支付总金额约 5.95 亿亿元；元；公司于 2018 年 3 月 6 日发布本次回购预案，回购总金额不超过 6 亿元人民币。富安娜（002327）截止 2019 年 4 月 2 日，公司集中竞价累计回购股份占公司总股份比例约为 1.1089%，成交价格区间为 8.12-9.13 元元/股，股，支付总金额约 8423万元万元；公司于 12 月 20 日发布回购预案，在 12 个月内以集中竞价的方式回购公司股票，回购总金额为 1-2 亿元人民币。华孚时尚（002042）截止 2019 年 3 月 29 日，公司集中竞价累累计集中回购股份占总股份比例约为 5.00%，成交价格区间为 5.19-7.95 元元/股，股，支付总金额约 4.75亿元亿元；公司于 2018 年 10 月 22 日发布本次回购预案，回购总金额为 3-6 亿元人民币。南极电商（002127）截止 2019 年 3 月 31 日，公司集中竞价累计集中回购股份占总股份比例约为 0.38%，成交价格区间为 6.895-7.760 元元/股，股，支付总金额约8423 万万元元；公司于 2018 年 9 月 9 日发布本次回购预案，回购总金额为 1.5-3 亿元人民币。红蜻蜓（603116）截止 2019 年 4 月 2 日，公司累计集中竞价累计回购股份占总股份比例约为 0.97%，成交价格区间为 7.08-8.85 元元/股，股，支付总金额约 4,645万元万元；公司于 2018 年 9 月 29 日发布本次回购预案，回购总金额为 5000 万-2 亿元人民币。奥康国际（603001）截止 2019 年 3 月低，公司累计集中竞价累计回购股份占总股份比例约为 2.56%，成交价格区间为 9.81-12.08 元元/股，股，支付总金额约 1.11亿亿元元；公司于 2018 年 8 月 4 日发布本次回购预案，回购总金额为 1-3 亿元人民币.孚日股份（002083）截止 2019 年 4 月 2 日，公司累计集中竞价累计回购股份占总股份比例约为 2.29，成交价格区间为 4.89-6.28 元元/股，股，支付总金额约 1.1亿亿元元；公司于 2018 年 8 月 28 日发布本次回购预案，回购总金额为不超过 3 亿元人民币。拉芳家化（603630）截止 2019 年 3 月 31 日，公司累计集中竞价累计回购股份占总股份比例约为 1.2654，成交价格区间为 13.32-17.23 元元/股，股，支付总金额约 4372 万万元元；公司于 2018 年 8 月 28 日发布本次回购预案，回购总金额为不超过 3 亿元人民币。安正时尚（603839）截止 2019 年 4 月 2 日，公司累计集中竞价累计回购股份占总股份比例约为 0.617，成交价格区间为 11.51-12.23 元元/股，股，支付总金额约 2，963 万万元元；公司于 2019 年 2 月 2 日发布本次回购预案，回购总金额为 4000-8000 万元人民币。梦洁股份（002397）截止 2019 年 4 月 2 日，公司累计集中竞价累计回购股份占总股份比例约为 1.03%，成交价格区间为 4.13-5.26 元元/股，股，支付总金额约 3,986万元万元；公司于 2018 年 9 月 29 日发布本次回购预案，回购总金额为 5000 万-2 亿元人民币。资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 表表 6：纺服日化行业纺服日化行业 2019 年一季报业绩年一季报业绩预告整理预告整理 公司公司 公告公告类型类型 营收营收 业绩业绩 开润股份（300577）业绩预告 5.696.30 亿元，+4050%0.430.47 亿元，+2535%中潜股份（300526）业绩预告 120300 万元，-62-84%多喜爱（002761）一季报 1.95 亿元，+23.09%476 万元，-38.27%比音勒芬（002832）业绩预告 1.271.36 亿元，+5060%希努尔（002485）业绩预告 0500 万元，去年同期-894 万元 延江新材（300658）业绩预告 722902 万元，+2050%报喜鸟（002154）业绩预告 0.700.88 亿元，+100150%浔兴股份（002098）业绩预告 -600-1100 万元，去年同期+320 万元 孚日股份（002083）业绩预告 1.141.40 亿元，+30-60%步森股份（002569）业绩预告 160-240 万元，去年同期-585 万元 万里马（300591）业绩预告 -200-500 万元，去年同期+485 万元 探路者（300005）业绩预告 0.390.46 亿元，+75105%资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 2 0 2 9 4 0 2 5/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 4 1 2 1 1:0 0 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 9 表表 7：纺服行业纺服行业近期近期重点行业新闻一览重点行业新闻一览（接下页）（接下页）标题标题 新闻新闻 adidas 大举投资中国市场，今年计划再开 1000 家门店 adidas 目前正在大举投资中国市场，其中国市场的增长率是全球平均增长率的三倍。据悉，adidas 计划今年在中国新开 1000 家门店并拓展线上业务。adidas 目前在中国有 2300 个销售点，目标是未来将销售的城市数量增加一倍。线上销售是其在中国增长最快的渠道，2018 年增长率超过 50%，同期全球增长率为 36%。CEO Kasper Rrsted时曾表示，中国市场的机遇令人难以置信，鉴于中国和北美两个市场占全球运动用品市场份额的一半，adidas 对这两个市场的关注程度不言而喻。公司计划通过增强与千