纺织服装行业24届中国美容博览会专题调研报告：颜值行业空间广国货精品勇争锋-20190530-长城证券-25页.pdf

http:/ 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：推荐（维持）投资评级：推荐（维持）报告日期：报告日期：2019 年年 05 月月 30 日日 分析师：赵浩然 S1070515110002 0755-83511405 联系人（研究助理）：张家璇 S1070118090001 021-31829782 行业表现 行业表现 数据来源：贝格数据 相关报告相关报告 2019-05-20 2019-05-14 2019-04-29 颜值行业空间广，国货精品勇争锋颜值行业空间广，国货精品勇争锋 24届中国美容博览会专题调研报告届中国美容博览会专题调研报告股票名称 EPS PE 19E 20E 19E 20E 珀莱雅 1.93 2.51 33 25 上海家化 0.90 1.04 31 27 御家汇 0.63 0.76 20 17 拉芳家化 1.05 1.23 14 12 资料来源：长城证券研究所 化妆品陆续推新，呈现细分化、年轻化、科技化趋势。化妆品陆续推新，呈现细分化、年轻化、科技化趋势。CBE 展会举办时间正逢“5.20”购物节，且处于“6.18”购物节前夕，各化妆品品牌商集中通过展会进行新品发布及宣传，我们发现主要呈现以下特点：（1）细分化：加强产品功效的细分化或对细分品类的延伸；（2）年轻化：产品包装及宣传的年轻化，或产品销售模式年轻化；（3）科技化：突出产品科技含量或有效成分，美容仪器产品线壮大。KOL 营销日益重要。营销日益重要。主办方联合淘宝直播、辣妈学院等举办美妆直播盛典、瑞丽时髦风格剧场等活动，Swisse、相宜本草等多品牌也邀请网红、达人进行展会现场直播，实现线上线下宣传及引流，KOL 营销模式显现日益重要的作用。CS 渠道寻求转型升级，单品牌店旺盛发展。渠道寻求转型升级，单品牌店旺盛发展。传统 CS 渠道近年来增速下降且竞争加剧，渠道方和品牌方纷纷谋求升级转型，例如专注海外美妆的“橙小橙”今年推出高端加盟品牌“CHENG”，资生堂集团推出结合“美妆+美食”的“BEAUTY METHOD”多品牌概念体验店，不少品牌方也纷纷推出渠道定制柜以实现形象差异化。另外，单品牌店模式维持快速发展趋势，例如融合“中草药护肤产品”及“汉方 SPA 手法”的“佰草集养美空间”在今年进行了全面的形象升级，开放加盟后拓店速度有望加快，“美丽小铺”今年也推出形象更加年轻化的“Mini 店”，并以更大的支持力度推动加盟。未来展望：（未来展望：（1）行业层面：）行业层面：化妆品行业持续景气，2019 年 1-4 月限额以上化妆品零售额同增 10%，在所有品类中增速居前。随着国外品牌加强对中国市场布局、以及众多新兴品牌不断涌现，行业竞争短期内加剧。同时，渠道流量的转换及新品类、新趋势的出现也为行业企业带来机遇与挑战。（2）公司层面：）公司层面：短期内，市场洞察敏锐、营销方式年轻化、且渠道拓展力强的品牌有望得到快速发展，年轻化较为成功的国内外传统品牌以及一些新锐品牌均保持较快增长。但是长期来看，产品创新力、产品迭代能力和供应保障能力将成为品牌的核心竞争力。推荐关注多品牌渐次焕活且线上渠道加速发展的上海家化，以及由单一化向多品牌、多品类、多渠道平-20%-10%0%10%20%30%沪深300纺织服装核心观点核心观点 重点推荐公司盈利预测重点推荐公司盈利预测 分析师分析师 证券研究报告 证券研究报告 行业专题报告行业专题报告 行业报告行业报告 纺织服装行业纺织服装行业 行业专题报告 长城证券 2 请参考最后一页评级说明及重要声明 台化过渡发展的珀莱雅。推荐标的：推荐标的：多品牌渐次焕活且线上渠道加速发展的上海家化上海家化，以及由单一化向多品牌、多品类、多渠道平台化过渡发展的珀莱雅珀莱雅。风险提示：风险提示：行业景气度不及预期、行业竞争加剧、行业经营成本上涨过快、产品质量风险。行业专题报告 长城证券 3 请参考最后一页评级说明及重要声明 目录目录 1.展会介绍.6 2.品牌：化妆品陆续推新，科技护肤成亮点.7 2.1 护肤呈现细分化、年轻化、科技化趋势.7 2.2 彩妆打造口碑爆款产品.12 2.3 孕婴童加强产品升级迭代.14 2.4 男士护理聚焦产品功效提升.15 2.5 洗护高端洗护蓬勃发展.17 2.6 美容营养品引领“跨界护肤”新趋势.18 3.营销：KOL 营销日益重要.19 4.渠道：CS 渠道寻求转型升级，单品牌店旺盛发展.20 5.调研体会.23 6.总结及展望.24 7.风险提示.24 行业专题报告 长城证券 4 请参考最后一页评级说明及重要声明 图表目录图表目录 图 1：美博会展品范围.6 图 2：巴黎欧莱雅美博会展厅.7 图 3：巴黎欧莱雅护肤系列.7 图 4：珀莱雅美博会主题展厅.8 图 5：珀莱雅新品极境修护面膜系列.8 图 6：佰草集美博会展厅.8 图 7：佰草集新品冻干面膜系列.8 图 8：百雀羚三生花美博会展厅.9 图 9：三生花新品精油香氛洗护系列.9 图 10：百雀羚气韵美博会展厅.9 图 11：百雀羚气韵护肤系列.9 图 12：海之秘美博会主题展厅.10 图 13：海之秘赋能焕白护肤系列.10 图 14：珈蓝集团自然堂美博会展厅.10 图 15：自然堂茶马古道面膜系列.10 图 16：片仔癀美博会展厅.11 图 17：片仔癀护肤系列.11 图 18：春夏美博会展厅.11 图 19：春夏护肤系列.11 图 20：强生美博会展馆.12 图 21：大宝肌初紧致护肤系列.12 图 22：兰瑟美博会展厅.12 图 23：兰瑟展会现场宣传海报.12 图 24：美宝莲美博会展厅.13 图 25：美宝莲彩妆系列.13 图 26：CANMAKE 美博会展厅.14 图 27：CANMAKE 经典彩妆产品.14 图 28：青蛙王子美博会展厅.14 图 29：青蛙王子皓诺美/以芽护牙口腔护理系列.14 图 30：郁美净美博会展厅.15 图 31：郁美净经典儿童霜.15 图 32：欧莱雅男士三大护肤系列.15 图 33：欧莱雅男士新品水能保湿护肤系列.15 图 34：杰威尔美博会展厅.16 图 35：杰威尔男士护肤、彩妆产品.16 图 36：高夫美博会展厅.16 图 37：高夫新品火山泥洁面乳.16 图 38：阿道夫美博会展厅.17 图 39：阿道夫洗护系列.17 图 40：Kustie 美博会展厅.18 图 41：Kustie 花瓣沐浴系列.18 图 42：Swisse 美博会展厅.18 行业专题报告 长城证券 5 请参考最后一页评级说明及重要声明 图 43：Swisse 肌肤检测区.18 图 44：美博会 KOL 营销.19 图 45：Swisse 展厅 KOL 现场直播.19 图 46：相宜本草展厅 KOL 现场直播.20 图 47：橙小橙美博会展厅.20 图 48：橙小橙展会店内布局.20 图 49：资生堂 BEAUTY METHOD 展馆.21 图 50：以甜点形式陈列的资生堂产品.21 图 51：美丽小铺护肤区展厅.22 图 52：美丽小铺彩妆系列.22 图 53：佰草集养美空间体验区.22 表 1：参观人员分布情况.6 行业专题报告 长城证券 6 请参考最后一页评级说明及重要声明 1.展会介绍展会介绍 中国美容博览会是全球三大展会之一，专注于美容化妆品及个人（家庭）护理用品产业链国际贸易平台，第二十四届中国美容博览会于 2019 年 5 月 20 日在上海浦东新国际博览中心举行，历时三天，本次展会包涵四大主题展：化妆品展、高端美容展、日化技术展及原料配方展，展会展馆面积达 28 万平方米，汇聚 40 多个国家和地区参展企业的创新产品，其中本土化妆品品牌佰草集、珀莱雅、片仔癀、相宜本草、兰瑟及国际品牌欧莱雅、美宝莲、CANMAKE 等悉数亮相，各类体验活动引人注目，品牌新品相继展出，宣传形式多种多样，还有多个交流论坛在博览会期间举行，如“化妆品最新技术法规论坛”、“世界化妆品最新趋势”、“国妆品的传承与突破”等。图图 1：美博会美博会展品范围展品范围 资料来源：美博会，长城证券研究所 展会亮点：展会亮点：中国美容博览会是亚洲规模最大的美容化妆品行业贸易展会，覆盖日化成品、专业美容产品全细分品类以及行业上下游供应全产业链，国家展团与全球买家在此汇集，是引领潮流的国际性平台，展会与媒体合作专业的宣传推广计划，组织全渠道 VIP 买家，以全新主题展区与众多专业论坛活动来共探行业发展趋势。参观人群：参观人群：主要系来自全国各地的化妆品批发商、代理商和零售商及各类门店采购者；其它还包括化妆品的生产厂商、研发人员和品牌商，其他专业的包材、生产机械和原料的采购商，美容美发会所、高端医疗美容机构、专业美容产品的进口商代理商、微电商及美容培训机构，化妆品行业协会、行业媒体、大众媒体及自媒体等。表表 1：参观人员参观人员分布情况分布情况 观众分类观众分类 比例比例 日化代理商/分销商 13.8%化妆品专营/连锁店 13.8%研发人员/机构及专业院校 13.2%进口代理商 11.3%行业专题报告 长城证券 7 请参考最后一页评级说明及重要声明 观众分类观众分类 比例比例 商超百货采购 9.8%包材及加工机械相关代理商 7.7%微商及其他 6.2%美容院/会所/整形机构 5.2%专业品牌商/代理商/分销商 4.5%美发美甲店 1.3%资料来源：美博会，长城证券研究所 2.品牌品牌：化妆品化妆品陆续推新，科技护肤陆续推新，科技护肤成亮成亮点点 2.1 护肤护肤呈现细分化、年轻化、科技化趋势呈现细分化、年轻化、科技化趋势 巴黎巴黎欧莱雅欧莱雅 巴黎欧莱雅是欧莱雅集团历史悠久的大众化妆品品牌，针对亚洲女性肌肤特点研发适合其肌肤特点的护肤产品，主要品类有护肤、彩妆、洗护等，在市场上拥有高知名度。图图 2：巴黎巴黎欧莱雅美博会展厅欧莱雅美博会展厅 图图 3：巴黎巴黎欧莱雅护肤系列欧莱雅护肤系列 资料来源：草根调研，长城证券研究所 资料来源：草根调研，长城证券研究所（1）参展产品：奇幻精油护发产品、复颜玻尿酸系列、复颜抗皱紧致系列、清润葡萄籽系列、金致臻颜护肤系列等。（2）品牌宣传：主要通过多明星产品代言，在电视及社交媒体进行广告投放；预计金致臻颜系列会先在社交媒体进行宣传。（3）渠道开拓：除新品臻颜精华新品未在线下投放，预计复颜玻尿酸系列、复颜抗皱系列等明星产品产品均已实现全渠道销售。珀莱雅珀莱雅 公司专注于化妆品的研发，生产和销售，旗下拥有“珀莱雅”，“优资莱”，“韩雅”，“悠雅”等品牌，产品覆盖护肤品，彩妆，洗护，香薰等化妆品领域，目前护肤类产品为公司主要营业收入来源。行业专题报告 长城证券 8 请参考最后一页评级说明及重要声明 图图 4：珀莱雅珀莱雅美博会美博会主题主题展厅展厅 图图 5：珀莱雅新品极境修护珀莱雅新品极境修护面膜面膜系列系列 资料来源：草根调研，长城证券研究所 资料来源：草根调研，长城证券研究所（1）参展产品：新品“极境修护面膜系列”、新品深海保湿系列的“深海保湿酵母原液”、新品“运动系列彩妆”等。（2）品牌宣传：联合国家地理中文网创立“6.8 珀莱雅海洋日”，深入传播品牌海洋护肤理念；展会现场设置皮肤检测及 360全投影海洋舱体验区域，并进行小样派送。（3）渠道开拓：新品预计 6 月上市，或先通过直营发售。佰草集佰草集 公司传承中医中草药文化，主要从事化妆品、个人护理、家居护理用品的研发、设计、生产、销售及服务，主要品牌包括佰草集、高夫、美加净、启初、六神、家安等，以差异化定位覆盖消费人群。图图 6：佰草集美博会展厅佰草集美博会展厅 图图 7：佰草集新品冻干面膜系列佰草集新品冻干面膜系列 资料来源：草根调研，长城证券研究所 资料来源：草根调研，长城证券研究所（1）参展产品：新品“原生初肌冻干面膜”、“新七白美白嫩肤面膜”等。（2）品牌宣传：在美博会对新品进行介绍，在抖音、小红书等社交平台投放广告进行宣传。（3）渠道开拓：新品冻干面膜已上市，预计后续将继续开拓线下直营、CS 等渠道。百雀羚百雀羚 行业专题报告 长城证券 9 请参考最后一页评级说明及重要声明 三生花：产品聚焦于 25-30 岁的年轻消费群体，主打花草护肤理念，主要品类包括护肤、洗护、香氛等。图图 8：百雀羚三生花美博会展厅百雀羚三生花美博会展厅 图图 9：三生花新品精油香氛洗护系列三生花新品精油香氛洗护系列 资料来源：草根调研，长城证券研究所 资料来源：草根调研，长城证券研究所（1）参展产品：新品“精油香氛洗发水&沐浴露”、新品“香草修护精油”、畅销产品“花酿护肤系列”等。（2）品牌宣传：通过美博会进行新品展示，为 5.21 进行新品发布会预热，或对下一步渠道进入及宣传活动做以说明。（3）渠道开拓：畅销产品如“花酿护肤系列”（除新品）已在线上线下同步销售，新品或于近期上市。气韵：专注于本草汉方精粹技术，体现东方养颜经典理念，主要产品包括护肤、彩妆。图图 10：百雀羚百雀羚气韵美博会展厅气韵美博会展厅 图图 11：百雀羚百雀羚气韵护肤气韵护肤系列系列 资料来源：草根调研，长城证券研究所 资料来源：草根调研，长城证券研究所（1）参展产品：新品“御酵素颜”系列、“肌研多效”系列、“肌源奢白”系列、“小幸韵”系列等。（2）品牌宣传：主要通过展会宣传及社交营销，希望凭借其东方护肤理念及产品质量体现产品价值。（3）渠道开拓：目前仍以 CS 渠道为主，预计新品“御酵塑颜”系列将于 7、8 月份通过CS 渠道上市。行业专题报告 长城证券 10 请参考最后一页评级说明及重要声明 海之秘海之秘：秉承百雀羚集团植物文化理念，专注研发深海护肤产品，产品以护肤为主，功效主打补水保湿。图图 12：海之秘海之秘美博会美博会主题展厅主题展厅 图图 13：海之秘赋能海之秘赋能焕白焕白护肤护肤系列系列 资料来源：草根调研，长城证券研究所 资料来源：草根调研，长城证券研究所（1）参展产品：“赋能焕白”、“赋能弹力”、“赋能恒润”、“深海珍萃”系列护肤等。（2）品牌宣传：15 年以来持续通过展会传达品牌海洋护肤理念，推广核心产品系列，今年展台融合海洋波纹、浪花等元素。（3）渠道拓展：产品在天猫旗舰店及线下 CS 等渠道销售，目前或以 CS 渠道为主。自然堂自然堂 公司是伽蓝（集团）股份有限公司旗下产品，致力于专为东方消费者打造“自然主义”品牌，倡导“乐享自然，美丽生活”的理念，主营品类有护肤、男士护理、彩妆等。图图 14：珈蓝集团自然堂珈蓝集团自然堂美博会美博会展厅展厅 图图 15：自然堂茶马古道自然堂茶马古道面膜面膜系列系列 资料来源：草根调研，长城证券研究所 资料来源：草根调研，长城证券研究所（1）参展产品：“龙血能量男士护理系列”、新品“喜马拉雅护肤系列”、“茶马古道面膜系列”、“凝时鲜颜润活修护护肤系列”及彩妆系列等。（2）品牌宣传：产品由欧阳娜娜、白宇等流量明星代言，在小红书、抖音等平台进行广告投放；去年新推“龙血能量男士护理系列”产品；“喜马拉雅面膜系列”预计将于今年年中上市。（3）渠道开拓：预计新品推出后将在线上电商及线下 CS、商超等多渠道销售。行业专题报告 长城证券 11 请参考最后一页评级说明及重要声明 片仔癀片仔癀 公司传承中药文化，将片仔癀精华与化妆品成功融合，研制适合亚洲女性肌肤的护肤产品。主要产品为护肤品。图图 16：片仔癀片仔癀美博会美博会展厅展厅 图图 17：片仔癀护肤系列片仔癀护肤系列 资料来源：片仔癀官方公众号，长城证券研究所 资料来源：草根调研，长城证券研究所（1）参展产品：包含护肤、洗发、沐浴等产品，其中护肤主打新品“凝时素颜紧致系列”、经典产品“雪肌无暇润白系列”，产品价位段大致对标“百雀羚”。（2）品牌宣传：经典产品大多添加“片仔癀精华”；新品注重抗初老功效。（3）渠道开拓：线上天猫旗舰店，线下商超、百货专柜、CS 渠道共同拓展，但选取不同档次及价位产品。春夏春夏 公司是伽蓝（集团）于 2018 年推出的新品牌，其产品主要运用植物药学疗法，目标消费群体为千禧一代，致力于打造新零售品牌。图图 18：春夏美博会春夏美博会展厅展厅 图图 19：春夏护肤系列春夏护肤系列 资料来源：草根调研，长城证券研究所 资料来源：草根调研，长城证券研究所（1）参展产品：热销产品“南非复活草恒润保湿套装”、“鲜嫩水光精华液”、“玻尿酸护肤系列”等。行业专题报告 长城证券 12 请参考最后一页评级说明及重要声明 （2）品牌宣传：原料取自全球各地的“春芽夏果”，目标消费群体为追求新鲜、活力的年轻群体；运用“智慧货柜+智能大屏”技术对展厅情况实时监控；让消费者在展厅现场体验春夏肌肤测试仪，互动感十足。（3）渠道开拓：目前以 KA、电商渠道为主，也逐步开拓 CS 渠道。强生强生 公司在全球超过 85 个国家建立了业务网络，是一家有着强大科研先发优势的百年品牌。旗下包括医药产品、医药器械、护肤等品类，本次美博会强生集团携旗下 Aveeno 艾惟、露得清、李施德林、Dr.Ci：Labo、大宝以及 OGX 六大品牌亮相。图图 20：强生美博会展馆强生美博会展馆 图图 21：大宝肌初紧致护肤系列大宝肌初紧致护肤系列 资料来源：新浪财经，长城证券研究所 资料来源：新浪财经，长城证券研究所（1）参展产品：露得清“A 醇系列”和防晒系列、大宝“肌初紧致系列”、李施德林“夜间口腔修护换新漱口水”等。（2）品牌宣传：强生在参展前已完成 19 年招商目标，此次参展更多的是希望将强生集团的理念带给大家；品牌也将在小红书、抖音或 B 站等平台寻找相应 KOL 对产品进行宣传。（3）渠道拓展：强生消费品已入局 CS 渠道一年，OGX 也将于 2019 年下半年进入线下CS 渠道，预计今年公司将继续在 CS 渠道扩充品牌及产品线。2.2 彩妆彩妆打造口碑爆款产品打造口碑爆款产品 兰瑟兰瑟 公司为万邦集团创立的彩妆品牌，依托集团强大的生产力和先进的科研能力，兰瑟融汇色彩、光学、美学等技艺，结合东方女性的肤质和时尚，打造蕴含经典艺术元素的专业彩妆。图图 22：兰瑟美博会展厅兰瑟美博会展厅 图图 23：兰瑟展会现场宣传海报兰瑟展会现场宣传海报 行业专题报告 长城证券 13 请参考最后一页评级说明及重要声明 资料来源：太平洋时尚网，长城证券研究所 资料来源：太平洋时尚网，长城证券研究所（1）参展产品：“真丝唇膏系列”、“爱在唇膏系列”、“漫时空底妆系列”等。（2）品牌宣传：通过电视广告及社交媒体进行宣传；热销“真丝唇膏系列”推出新色号。（3）渠道拓展：涵盖电商、CS，商超等渠道。美宝莲美宝莲 公司创立于 20 世纪初期，根植美国大都市文化，崇尚自由、率性、有型格之美，主要产品为彩妆，热卖产品睫毛膏、粉底液等在市场获消费者追捧。图图 24：美宝莲美宝莲美博会美博会展厅展厅 图图 25：美宝莲彩妆系列美宝莲彩妆系列 资料来源：草根调研，长城证券研究所 资料来源：草根调研，长城证券研究所（1）参展产品：“Fit me 粉底液”、“巨持色系列唇膏”、“莹润闪耀系列唇膏”、“橡皮擦遮瑕笔”等其他彩妆品类。（2）品牌宣传：现品牌广告在传统电视及社交媒体进行广告投放；唇膏色号不断创新，持续打造爆款产品。（3）渠道拓展：通过 CS、KA、单品牌店等多渠道销售。CANMAKE 行业专题报告 长城证券 14 请参考最后一页评级说明及重要声明 CANMAKE 是日本井田制药株式会社旗下的人气化妆品品牌，其销售理念是以最平易的价格、最便于使用的产品，将优质的化妆品打入大众市场，产品深受学生族群及白领阶级喜爱。图图 26：CANMAKE 美博会美博会展厅展厅 图图 27：CANMAKE 经典彩妆产品经典彩妆产品 资料来源：草根调研，长城证券研究所 资料来源：草根调研，长城证券研究所（1）参展产品：“五色眼影”、“花瓣腮红”、“丝润丰润唇膏”等。腮红、阴影等产品色号持续更新，新品预计明年上市。（2）品牌宣传：致力打造可爱系美妆风格，在微博、小红书等社交平台邀请网红进行产品宣传。（3）渠道拓展：线下渠道以一、二线的 CS、商超为主，线上主要通过天猫、京东旗舰店进行销售。2.3 孕婴童孕婴童加强加强产品升级迭代产品升级迭代 青蛙王子青蛙王子 公司是儿童个人护理产品国内领先品牌之一，产品以健康、活泼、富有灵性的卡通形象及良好口碑的质量获得了小朋友及家长们的青睐。图图 28：青蛙王子青蛙王子美博会美博会展厅展厅 图图 29：青蛙王子皓诺美青蛙王子皓诺美/以芽护牙口腔护理以芽护牙口腔护理系列系列 资料来源：草根调研，长城证券研究所 资料来源：草根调研，长城证券研究所（1）参展产品：“皓诺美成人口腔护理系列”、“以芽护牙儿童口腔护理系列”、“七色蝌蚪婴童护理”、“青蛙王子婴童护理”等，其中成人牙膏为 18 年新品，主打小苏打美白。行业专题报告 长城证券 15 请参考最后一页评级说明及重要声明 （2）品牌宣传：选择贾乃亮为以芽护牙儿童牙膏代言，通过策划爆品提升销量；皓诺美成人牙膏通过网红代言进行宣传。（3）渠道拓展：牙膏系列经典产品儿童护肤霜主要通过线上及 CS 渠道进行销售；七色蝌蚪主要在 KA 及线上渠道销售。郁美净郁美净 公司拥有多项专利，严格把控产品质量，及时利用科技创新，产品以其高性价比深受消费者喜爱。畅销产品有郁美净儿童霜、高级儿童霜、儿童营养保湿霜等。图图 30：郁美净郁美净美博会美博会展厅展厅 图图 31：郁美净经典儿童霜郁美净经典儿童霜 资料来源：草根调研，长城证券研究所 资料来源：草根调研，长城证券研究所（1）参展产品：婴童护理部分有“金牌儿童霜”、“鲜奶儿童润肤蜜”、“儿童倍润防护乳霜”等畅销产品（2）品牌宣传：主要通过产品升级，增强客户粘性，注重产品质量保证。（3）渠道拓展：目前“郁婴坊”系列只进入电商、直营、加盟渠道。其他产品系列通过全渠道销售。2.4 男士护理男士护理聚焦产品聚焦产品功效功效提升提升 欧莱雅男士欧莱雅男士 公司于 2006 年在中国上市，旨在为不同年龄、不同肤质的中国男士量身定制专业护肤产品，公司不断谋求创新，继续推出男士专业防晒、男士黑管 BB 产品，为中国男士提供更全面的护理选择。图图 32：欧莱雅男士三大欧莱雅男士三大护肤护肤系列系列 图图 33：欧莱雅男士新品水能保湿护肤系列欧莱雅男士新品水能保湿护肤系列 行业专题报告 长城证券 16 请参考最后一页评级说明及重要声明 资料来源：草根调研，长城证券研究所 资料来源：草根调研，长城证券研究所（1）参展产品：新品“水能保湿补水系列”、经典产品“火山岩控油清痘系列”等。（2）品牌宣传：通过传统电视及社交美体投放广告，多明星代言覆盖多年龄层消费群体；补水保湿系列为新品。（3）渠道开拓：预计将继续保持线上及线下全渠道销售。杰威尔杰威尔 公司是新生代男士护肤品牌，主要消费群体为 80、90 后，其产品价格在 29.9-350 元不等，适合多种档次的消费群体。图图 34：杰威尔杰威尔美博会美博会展厅展厅 图图 35：杰威尔男士护肤、彩妆产品杰威尔男士护肤、彩妆产品 资料来源：草根调研，长城证券研究所 资料来源：草根调研，长城证券研究所（1）参展产品：“运动防晒喷雾”、“深海能量沐浴露系列”、“激爽强塑定型喷雾”等。（2）品牌宣传：由林宥嘉担任产品代言人，在传统电视及社交媒体投放产品广告。（3）渠道开拓：通过 KA、CS、线上天猫旗舰店、京东自营官方旗舰店进行销售。高夫高夫 公司是中国化妆品市场上第一个男士护理品牌，也是目前国内领先的专业男士护理品牌。高夫致力于为年轻中国男士提供最佳的个人护理解决方案，旗下有护肤、护发和香水三大领域。图图 36：高夫美博会高夫美博会展厅展厅 图图 37：高夫新品高夫新品火山泥火山泥洁面乳洁面乳 行业专题报告 长城证券 17 请参考最后一页评级说明及重要声明 资料来源：草根调研，长城证券研究所 资料来源：草根调研，长城证券研究所（1）参展产品：新品第三代“净源控油系列产品”等。（2）品牌宣传：“3.28 品牌盛典”首次发布，“5.20 美博会”再次亮相，现场通过“控油实验”还原真实实验室场景。（3）渠道开拓：在商超、CS、电商等渠道进行销售。2.5 洗护洗护高端洗护蓬勃发展高端洗护蓬勃发展 阿道夫阿道夫 公司是广州阿道夫个人护理用品有限公司旗下的洗护用品品牌，产品具有独特香调，致力于满足消费者对洗护产品的升级需求，包装倡导绿色化学匠造。图图 38：阿道夫美博会阿道夫美博会展厅展厅 图图 39：阿道夫洗护系列阿道夫洗护系列 资料来源：草根调研，长城证券研究所 资料来源：草根调研，长城证券研究所（1）参展产品：“人参洗护系列”、“精油洗护系列”等。（2）品牌宣传：先后与beauty 小姐、知否、流浪地球等影视及综艺合作。（3）渠道拓展：在电商、CS、商超等多渠道销售。Kustie 公司致力于探索大自然的护肤奥秘，将芳香、浪漫、健康与自然完美融合，以其浪漫的产品形象及香氛香调获大众喜爱。行业专题报告 长城证券 18 请参考最后一页评级说明及重要声明 图图 40：Kustie 美博会美博会展厅展厅 图图 41：Kustie 花瓣沐浴系列花瓣沐浴系列 资料来源：草根调研，长城证券研究所 资料来源：草根调研，长城证券研究所（1）参展产品：“樱花花瓣洗护系列”、“樱花花瓣卸妆产品”等。（2）品牌宣传：在微博、微信、小红书、B 站等社交平台发起产品话题互动，打造高颜值产品形象。（3）渠道拓展：通过电商、KA、CS 等多渠道销售。2.6 美容营养品美容营养品引领引领“跨界护肤”新趋势“跨界护肤”新趋势 Swisse 企业是 H&H（健合）集团旗下澳大利亚领先的自然健康品牌，致力于打造健康且快乐的生活理念，得到了全球、特别是中国市场的高度关注。产品系列主要分为 Swisse Ultivite系列、Swisse Ultiboost 系列、Swisse 超级食品系列、Pure Warrior 系列、Swisse 护肤品系列。品牌畅销产品有血橙胶原蛋白、葡萄籽精华等美容营养品。图图 42：Swisse 美博会展厅美博会展厅 图图 43：Swisse 肌肤检测区肌肤检测区 资料来源：YOKA品牌库，长城证券研究所 资料来源：潍坊大众网，长城证券研究（1）参展产品：新品“芊盈膳食纤维橙味精华”、新品“清苷朝鲜蓟枳椇子植物饮料”、热销品“血橙胶原蛋白”、“葡萄籽精华”等。（2）宣传手段：连续三年参展，本次展会现场邀请专属 KOL 进行直播，为消费者提供饮品的试饮。行业专题报告 长城证券 19 请参考最后一页评级说明及重要声明 （3）渠道拓展：线上天猫旗舰店、京东官方自营店、线下直营店等渠道。3.营销：营销：KOL 营销日益重要营销日益重要 主办方携手主办方携手网红网红主播开启主播开启 CEB 美妆直播盛典。美妆直播盛典。本次美博会中，主办方联合淘宝直播，携手辣妈学院，邀请多名百万粉丝级别的 TOP 主播和 50 多位 10 万+粉丝级别的腰部主播，精选 200 个美妆潮流品牌，开启 CBE 美妆直播盛典、瑞丽时髦风格剧场等。通过引入线上流量、在线直播带货，实现宣传效果的裂变。图图 44：美博会美博会 KOL 营销营销 资料来源：K马克厅，长城证券研究所 Swisse、相宜本草等在展厅邀请、相宜本草等在展厅邀请 KOL 直播宣传直播宣传。Swisse 邀请时尚达人“曾曾曾学宁”与“哦王小明”助阵现场直播，仅“曾曾曾学宁”的直播就带来了数百万在线观看人数，极大提高 Swisse 产品曝光度与品牌影响力。相宜本草亦在展厅内邀请网红大 V“道上都叫我赤木刚宪”在场馆内进行体验直播秀，吸引近千万的直播热度。图图 45：Swisse 展厅展厅 KOL 现场直播现场直播 行业专题报告 长城证券 20 请参考最后一页评级说明及重要声明 资料来源：YOLA品牌库，长城证券研究所 图图 46：相宜本草展厅相宜本草展厅 KOL 现场直播现场直播 资料来源：网易，长城证券研究所 4.渠道：渠道：CS 渠道寻求转型升级，渠道寻求转型升级，单品牌单品牌店旺盛发展店旺盛发展 橙小橙橙小橙 公司专注海外美妆，是中国进口化妆品店全国连锁加盟品牌，产品以进口品为主，目前全国共开设 178 家门店，经营商品包含护肤、彩妆、香水、面膜以及其他热卖产品。图图 47：橙小橙美博会展厅橙小橙美博会展厅 图图 48：橙小橙橙小橙展会店内布局展会店内布局 行业专题报告 长城证券 21 请参考最后一页评级说明及重要声明 资料来源：品观网，长城证券研究所 资料来源：搜狐，长城证券研究所（1）参展产品：纪梵希彩妆类产品、SK-护肤系列、热销面膜等。（2）品牌宣传：公司在美博会全方位展出门店形象，且为应对消费升级现象，店内增大一线国际名品比重；除此之外，品牌还展出定位更高端的全新加盟品牌 CHENG，让消费者进店体验。（3）渠道拓展：橙小橙已在中国 21 个省开设了近 200 家终端门店，2019 年的开店目标是 500 家；全新品牌 CHENG 将以全托管加盟形式进入市场。资生堂资生堂 BEAUTY METHOD 公司是日本著名化妆品品牌，致力于美肌和秀发的研究，资生堂在世界范围内受到众多消费者的喜爱，其产品已在全世界 85 个国家销售，成为亚洲第一、享誉全球的化妆品集团，旗下主要品牌有资生堂、肌肤之匙、茵芙莎等，主要品类包括护肤、彩妆、洗护等。图图 49：资生堂资生堂 BEAUTY METHOD 展馆展馆 图图 50：以甜点形式陈列的资生堂产品以甜点形式陈列的资生堂产品 资料来源：界面新闻，长城证券研究所 资料来源：界面新闻，长城证券研究所（1）参展产品：怡丽丝尔面膜系列、资生堂护肤系列等。（2）品牌宣传：以 BEAUTY METHOD 概念体验店形式亮相美博会，通过全景体验“美妆+美食”的创意魅力，为顾客营造放松、舒适、友好、亲近的购物环境，打造沉浸式购物体验。（3）渠道拓展：全力推进 CS 布局，首家 BEAUTY METHOD 体验店将于 2019 年 8 月落地舟山，未来会陆续与代理商合作，增开 BEAUTY METHOD 门店。行业专题报告 长城证券 22 请参考最后一页评级说明及重要声明 美丽小铺美丽小铺 美丽小铺单品牌店创立于 2004 年，隶属于慧妮国际美容机构，主张“慢生活、快体验、精配方、纯定制”，运用澳洲精纯成分和先进科技，为广大中国消费者带来专业、有效、舒适的天然护肤体验。在产品类型方面，主要秉承绿色、自然的理念。主营产品有护肤品、面膜、精油、精华乳、晚霜、日霜等。图图 51：美丽小铺护肤区展厅美丽小铺护肤区展厅 图图 52：美丽小铺彩妆系列美丽小铺彩妆系列 资料来源：草根调研，长城证券研究所 资料来源：草根调研，长城证券研究所（1）参展产品：“水凝基底霜”、“精油”系列等护肤产品及彩妆，产品展示柜台为最新mini 店形式。（2）品牌宣传：主要通过美博会展示最新店铺形象。（3）渠道拓展：除传统加盟模式外，新开放“Mini 店”，加盟费用及支持力度进一步加大（加盟费减半，供货价降至 3.5 折）。佰草集养美空间佰草集养美空间 公司采用“体验式零售”模式，结合二十年 SPA 护理经验，以“精体验、快美容”为宗旨，集销售、美容、护理、体验、售后于一体的单品牌专营店，致力于打造为三四五线城市高端面部护理体验中心。图图 53：佰草集养美空间体验区佰草集养美空间体验区 行业专题报告 长城证券 23 请参考最后一页评级说明及重要声明 资料来源：养美空间官方公众号，长城证券研究所（1）参展产品：“新七白”、“新玉润”、“新恒美”系列、精油系列等，适合用于单品牌店内面部护理。（2）品牌宣传：在活动现场为客户提供护理体验；针对新店开业开展 1.99 元/次护理体验活动。（3）渠道拓展：目前养美空间门店数量已接近 200 家，覆盖全国 21 个省份，可联系公司直接加盟或通过代理商加盟。5.调研体会调研体会 化妆品陆续推新，化妆品陆续推新，呈现细分化、年轻化、科技化趋势呈现细分化、年轻化、科技化趋势。CBE 展会举办时间正逢“5.20”购物节，且处于“6.18”购物节前夕，各化妆品品牌商集中通过展会进行新品发布及宣传，我们发现主要呈现以下特点：（1）细分化：）细分化：加强产品功效的细分化或对细分加强产品功效的细分化或对细分品类的延伸品类的延伸。例如高夫、片仔癀分别加强对控油、抗初老功效的覆盖，百雀羚对香氛洗浴、精油品类延伸；（2）年轻化：）年轻化：产品包装及宣传的年轻化，或产品销售模式产品包装及宣传的年轻化，或产品销售模式年轻化年轻化。例如相宜本草对产品配方及外观进行升级，并通过“东方韵味”的展位布置及互动体验的方式增强对年轻群体吸引力，伽蓝集团旗下针对年轻群体的品牌春夏引进“智能货架”黑科技，可扫瓶身获取产品介绍及定制护肤知识，通过优化销售体验吸引年轻群体；（3）科技化：突出产品科技含量或有效成分，美容仪器产品）科技化：突出产品科技含量或有效成分，美容仪器产品线壮大。线壮大。佰草集将冻干技术与新七白配方、本草成分等核心技术结合推出新品冻干面膜，珀莱雅利用尖端低温发酵技术提取纯度高达 85%保湿精粹精华，欧莱雅利用专利科技新推复颜积雪草修护微精华露。另外，蒸脸仪、导入仪、瘦脸仪等美容仪器展位增加，反映美容仪市场蕴藏的巨大潜力。KOL 营销营销日益重要。日益重要。主办方联合淘宝直播、辣妈学院等举办美妆直播盛典、瑞丽时髦风格剧场等活动，Swisse、相宜本草等多品牌也邀请网红、达人进行展会现场直播，实现线上线下宣传及引流，KOL 营销模式显现日益重要的作用。行业专题报告 长城证券 24 请参考最后一页评级说明及重要声明 CS 渠道寻求转型升级，单品牌店旺盛发展渠道寻求转型升级，单品牌店旺盛发展。传统 CS 渠道近年来增速下降且竞争加剧，渠道方和品牌方纷纷谋求升级转型，例如专注海外美妆的“橙小橙”今年推出高端加盟品牌“CHENG”，资生堂集团推出结合“美妆+美食”的“BEAUTY METHOD”多品牌概念体验店，不少品牌方也纷纷推出渠道定制柜以实现形象差异化。另外，单品牌店模式维持快速发展趋势，例如融合“中草药护肤产品”及“汉方 SPA 手法”的“佰草集养美空间”在今年进行了全面的形象升级，开放加盟后拓店速度有望加快，“美丽小铺”今年也推出形象更加年轻化的“Mini 店”，并以更大的支持力度推动加盟。6.总结及展望总结及展望 行业层面：行业层面：化妆品行业持续景气，2019 年 1-4 月限额以上化妆品零售额同增 10%，在所有品类中增速居前。随着国外品牌加强对中国市场布局、以及众多新兴品牌不断涌现，行业竞争短期内加剧。同时，渠道流量的转换及新品类、新趋势的出现也为行业企业带来机遇与挑战。公司层面公司层面：短期内，市场洞察敏锐、营销方式年轻化、且渠道拓展力强的品牌有望得到快速发展，年轻化较为成功的国内外传统品牌以及一些新锐品牌均保持较快增长。但是长期来看，产品创新力、产品迭代能力和供应保障能力将成为品牌的核心竞争力。推荐关注多品牌渐次焕活且线上渠道加速发展的上海家化上海家化，以及由单一化向多品牌、多品类、多渠道平台化过渡发展的珀莱雅珀莱雅。7.风险提示风险提示 行业景气度不及预期、行业竞争加剧、行业经营成本上涨过快、产品质量风险。行业专题报告 http:/ 研究员研究员承诺承诺 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，在执业过程中恪守独立诚信、勤勉尽职、谨慎客观、公平公正的原则，独立、客观地出具本报告。本报告反映了本人的研究观点，不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。特别特别声明声明 证券期货投资者适当性管理办法、证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）已于 2017 年 7 月 1 日 起正式实施。因本研究报告涉及股票相关内容，仅面向长城证券客户中的专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者。若您并非上述类型的投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研究报告中的任何信息。因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。免责声明免责声明 长城证券股份有限公司（以下简称长城证券）具备中国证监会批准的证券投资咨询业