请参阅最后一页的重要声明证券研究报告·行业深度报告数据大幅回落，恢复值得期待——1-2月统计局房地产数据点评统计局公布2020年1-2月房地产市场运行情况。1-2月房地产销售面积、投资额、新开工面积分别为8475万平方米、10115亿元、10370万平方米，同比增速分别为-39.9%、-16.3%、-44.9%，前值为分别-1.7%、7.3%、-7.4%。受疫情影响，2020年销售开局不佳，后续有望逐步改善。1-2月全国商品房销售面积下滑近四成，销售金额下滑超三成，主要因疫情期间开复工延缓、售楼处关闭及经济活动停滞所致。从我们监测的34个重点城市的成交数据看，目前已出现一定程度的恢复，较去年同期下滑37%。伴随国内疫情影响逐步消除，成交有望进一步恢复，从而对后续销售数据构成支撑。投资的下行源于疫情期间土地成交回落、建安工程进度缓慢。从土地成交数据来看，1-2月土地购置面积和成交价款下滑幅度在三成及以上。从百城土地供需情况来看，土地市场呈现供需双低的局面，但一线城市量价表现均好。1-2月新开工面积增速下滑超四成，竣工面积回落超两成，施工面积增速有所回落但仍实现2.9%的正增长。下调三大核心指标预测。考虑到疫情的影响，我们调降2020年销售面积增速、新开工面积增速及开发投资增速至-12.1%/-5.0/+1.2%（原预测分别为-5.1%/+0.9%/+6.1%）。投资建议：继续看好地产开发板块和物业管理板块的相对收益表现。我们观察到尽管本周各地政策有收有放，但总体符合因城施策的主基调。我们认为，未来政策边际改善仍有空间，同时疫情仅影响短期购房行为而不影响中期购房需求，地产的压舱石作用凸显。近期中国央行加大降准政策力度，全球各大央行也采取积极措施，整体利率下行对板块估值构成支撑。我们看好的两大主线不变：即优质房企与物管行业。其中，优质房企A股重点推荐万科A、保利地产、金地集团、阳光城、滨江集团；港股重点推荐融创中国、旭辉控股集团。物管行业A股重点推荐招商积余、新大正，港股重点推荐碧桂园服务、保利物业、永升生活服务、宝龙商业。风险提示：行业调控强度超预期；销售增速超预期下滑。维持买入竺劲zhujinbj@csc.com.cn18621097792执业证书编号：S1440519120002研究助理：尹欢科yinhuanke@csc.com.cn18616396058研究助理：黄啸天huangxiaotian@csc.com.cn13262559719发布日期：2020年03月17日市场表现相关研究报告-19%-9%1%11%21%2019/3/182019/4/182019/5/182019/6/182019/7/182019/8/182019/9/182019/10/182019/11/182019/12/182...
