房地产开发行业：供地成交双下滑整体库存上升一二线去化加快-20190715-中信建投-14页.pdf

请参阅最后一页的重要声明 证券研究报告行业动态证券研究报告行业动态 供地成交双下滑，整体库存上升，一二线去化加快供地成交双下滑，整体库存上升，一二线去化加快行业动态信息行业动态信息 商品房市场：商品房市场：【成交】7 月截至 12 日，本月重点城市一手成交面积同比-23.61%，环比-30.27%，同环比均下降。本周重点城市一手成交面积同+29.85%，同比增幅收窄，环比-14.11%，环比由正转负。其中一线环比-19.95%，二三线环比分别为-9.12%、-20.09%。二手成交面积环+4.53%，其中一线城市环比-3.63%，二线环比+6.88%，三线环比+14.51%。【土地】本周百城土地供应建面环比-33.67%，明显回落，同比-51.40%，降幅扩大。其中，一线城市少量供应，二三线城市大幅下行；挂牌均价环比+11.74%，同比+52.13%，同环比增幅均收窄，其中二线环比-31.01%，由正转负,三线环比-3.65%，降幅缩小。【推盘】根据我们统计的 28 城动态数据，截至 12 日，本月推盘总量为 406 个，同比-43%，环比-56%，其中一二三线推盘环比均大幅下降。【库存】整体库存上升，一二线库存下降，去化加快，三线库存上升，去化速度放缓。整体去化月数为 9.95 个月，其中一线城市去化周期 8.72 个月，二线城市去化周期 8.05 个月，三线城市去化周期 16.81 个月。政策动态信息政策动态信息【银保监会】约谈部分信托公司，提严格落实“房住不炒”等五大要求，加强房地产信托领域风险防控，今后，银保监会将对信托公司的警示指导作为一项常态化工作；【发改委】要求房地产企业发行外债只能用于偿还一年内到期的中长期境外债务；【经济日报】下半年楼市“稳、严、紧”不会变，房地产调控政策将持续发挥作用；【中国证券报】长租公寓面临资金投入减少困境，相继退出相关领域。公司动态信息公司动态信息【绿地控股】：与华为合作首项目落地南昌，拟建 VR 特色小镇总投资 500 亿元；【新城控股】：严义明、范凯洲两名律师以个人名义向证监会实名举报新城控股涉嫌证券违规，并征集中小投资者公开信，号召投资者起诉王振华赔偿投资损失；5.65 亿落子云南昆明拟建吾悦广场；新城控股前董事长王振华被撤销上海政协委员资格；【泰禾集团】：境外全资子公司完成 4 亿美元的债券发行，期限 3 年，票面年息 15%。建议优选：建议优选：1、一二线布局龙头房企（万科、保利）；2.具备成长弹性的二线品种（阳光城、华发股份等）；3、享受存量价值红利（光大嘉宝、大悦城），以及物业服务板块（中航善达）等。维持维持 买入买入 江宇辉江宇辉 18621759430 执业证书编号：S1440517120002 发布日期：2019 年 07 月 15 日 市场表现市场表现 相关研究报告相关研究报告-16%-6%4%14%24%34%2018/7/162018/8/162018/9/162018/10/162018/11/162018/12/162019/1/162019/2/162019/3/162019/4/162019/5/162019/6/16房地产开发沪深300房地产房地产开发开发 1 房地产开发房地产开发 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 一周房地产市场总览一周房地产市场总览 图表图表 1：主要城市库存及去化概览：主要城市库存及去化概览 资料来源：各地房地产交易管理网站，中信建投证券研究发展部 图表图表 2：主要城市成交信息一览表：主要城市成交信息一览表 区域区域 城市城市 本周成交本周成交 本周成交本周成交 环比环比 2017 年年 周均成交周均成交 2018 年年 周均成交周均成交 周均成交周均成交 同比同比 消化时间消化时间（周）（周）消化时间消化时间 环比环比 备注备注 环 渤 海 北京 16.05 13.48%10.48 11.14 60.94%55.36-0.45%商品住宅 大连 0.00-6.80 4.10-15.18%-商品住宅 济南 21.13-0.28%18.39 13.33 266.53%54.79 2.21%商品住宅 青岛 28.96-0.17%32.44 27.96-9.61%-商品住宅 潍坊 0.00-6.83 0.00-商品住宅 长 三 角 上海 26.83-13.59%25.95 24.74 16.85%27.84 0.76%商品住宅 南京 29.04 72.38%15.05 13.36 16.24%24.04-6.45%商品住宅 杭州 24.63 4.40%22.23 17.15-4.38%12.24-8.59%商品住宅 宁波 11.91-46.93%11.99 8.03 181.61%14.11-0.39%商品住宅 苏州 32.17 105.91%16.84 18.24 12.90%19.60-5.87%商品住宅 无锡 12.29-23.90%8.54 10.20 8.88%-商品住宅 常州 8.62-55.75%7.47 8.26 16.41%-商品住宅 扬州 5.94 91.03%6.49 6.34-3.60%-商品住宅 安庆 0.00-3.31 2.94-29.08%4.36 15.16%商品房 江阴 6.23-5.97%6.40 6.46-14.93%55.07-1.90%商品房 0102030405060700200040006000800010000120001400016-11-417-3-417-7-417-11-418-3-418-7-418-11-419-3-419-7-423城库存（万平米）去化周数（右轴）2 房地产开发房地产开发 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 徐州 0.00 -30.81 2.20 -65.00%-商品房 淮安 8.89 -20.79%13.15 11.49 -12.53%18.00 -6.08%商品住宅 连云港 11.72 -28.63%15.45 12.60 -18.10%-商品房 马鞍山 0.00 -2.18 0.00#DIV/0!-商品住宅 绍兴 3.01 -50.21%3.73 3.55 2.55%-商品住宅 台州 0.00 -9.90 10.72 -51.15%-商品住宅 淮南 4.35 26.14%5.42 3.80 16.51%-商品房 泰安 5.26 -18.30%8.84 4.93 -12.70%-商品住宅 芜湖 4.71 -48.63%10.72 2.43 -9.20%-商品住宅 镇江 10.38 -34.87%10.93 14.77 -0.05%-商品房 温州 15.89 -32.32%11.70 14.36 -2.20%29.04 -2.33%商品住宅 宿迁 0.00 -9.26 6.23 -9.27%-商品房 珠 三 角 深圳 7.40 -8.72%4.91 5.97 16.14%29.22 -7.35%商品住宅 广州 13.90 -48.28%18.37 18.25 10.36%39.32 2.12%商品住宅 佛山 40.05 -6.05%16.42 28.87 92.13%-商品房 东莞 11.85 10.20%10.82 9.56 8.18%85.80 -2.49%商品住宅 江门 2.92 132.40%4.21 2.06 -24.47%-商品住宅 惠州 7.55 23.37%6.21 5.22 -1.02%-3.42 56.13%商品住宅 中 西 部 地 区 武汉 53.71 -40.82%39.53 35.85 19.84%-商品住宅 南昌 8.18 2.44%9.95 2.84 -46.71%0.00 -商品住宅 襄阳 0.00 -5.29 3.69 -5.36%-商品住宅 岳阳 4.97 44.13%4.70 3.30 -8.34%-商品住宅 湘潭 0.00 -4.23 0.00 -商品住宅 蚌埠 0.00 -2.60 0.00 -商品房 呼和浩特 0.00 -7.02 2.12 -65.00%-商品住宅 包头 0.00 -3.86 0.00 -商品住宅 南宁 29.97 40.62%16.60 17.18 62.91%27.92 1.09%商品住宅 其 他 地 区 福州 4.60 -27.97%3.43 4.14 59.59%66.57 -2.69%商品住宅 厦门 2.20 -63.47%2.09 1.69 38.76%85.60 -2.61%商品住宅 泉州 6.75 -19.92%4.15 5.97 -6.01%104.51 -5.58%商品住宅 莆田 5.26 -64.41%3.86 3.20 15.82%51.25 -5.33%商品住宅 汕头 4.39 -15.16%10.17 5.36 -26.23%-商品住宅 吉林 4.84 -36.56%3.67 4.67 20.02%-商品房 长春 23.39 -5.95%17.06 19.94 17.61%-商品住宅备案 牡丹江 0.00 -1.27 0.55 -100.00%-商品住宅 一线城市 64.17-19.95%59.72 60.09 34.14%二线城市 302.92-9.12%243.34 215.15 45.07%三线城市 160.40-20.09%236.95 167.90 6.80%资料来源：Wind，各地房地产交易管理网站，中信建投证券研究发展部 3 房地产开发房地产开发 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 环渤海（北京、大连、青岛）环渤海（北京、大连、青岛）图表图表 3：北京北京一手住宅周成交面积（万平米）一手住宅周成交面积（万平米）资料来源：北京市住房和城乡建设委员会 图表图表 4：北京北京一手住宅库存面积一手住宅库存面积/去库存周数（万平方米去库存周数（万平方米/周）周）图表图表 5：大连大连一手住宅周成交面积（万平米）一手住宅周成交面积（万平米）资料来源：北京市住房和城乡建设委员会 资料来源：大连市国土资源和房屋管理局 图表图表 6：青岛青岛一手一手住宅周成交面积（万平米）住宅周成交面积（万平米）资料来源：青岛网上房地产 01020302015年2016年2017年2018年 4月19日 5月3日 5月17日 5月31日 6月14日 6月28日 7月12日万万历年周平均成交数据周平均成交（近三月）02040608010012014002004006008001000120016-7-816-11-817-3-817-7-817-11-818-3-818-7-818-11-819-3-819-7-8万万北京住宅库存面积（万平米）住宅去库存化周数（右轴）012345678910111213142015年2016年2017年2018年 4月19日 5月3日 5月17日 5月31日 6月14日 6月28日 7月12日万万历年周平均成交数据周平均成交（近三月）0510152025303540452015年2016年2017年2018年 4月19日 5月3日 5月17日 5月31日 6月14日 6月28日 7月12日万万历年周平均成交数据周平均成交（近三月）4 房地产开发房地产开发 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 长三角（上海、南京、杭州、宁波、苏州、无锡、扬州、温州）长三角（上海、南京、杭州、宁波、苏州、无锡、扬州、温州）图表图表 7：上海上海一手住宅周成交面积（万平米）一手住宅周成交面积（万平米）资料来源：上海网上房地产 图表图表 8：杭州杭州一手住宅周成交面积（万平米）一手住宅周成交面积（万平米）图表图表 9：宁波宁波一手住宅周成交面积（万平米）一手住宅周成交面积（万平米）资料来源：杭州统计数据中增加了萧山和余杭两个区 资料来源：中国宁波住宅与房地产网 010203040502015年2016年2017年2018年4月19日5月3日5月17日5月31日6月14日6月28日7月12日万万历年周平均成交数据周平均成交（近三月）0102030402015年2016年2017年2018年 4月19日 5月3日 5月17日 5月31日 6月14日 6月28日 7月12日万万历年周平均成交数据周平均成交（近三月）0102030402015年2016年2017年2018年 4月19日 5月3日 5月17日 5月31日 6月14日 6月28日 7月12日万万历年周平均成交数据周平均成交（近三月）5 房地产开发房地产开发 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表 10：苏州苏州一手住宅周成交面积（万平米）一手住宅周成交面积（万平米）图表图表 11：无锡无锡一手住宅周成交面积（万平米）一手住宅周成交面积（万平米）资料来源：中国苏州住宅与房地产网 资料来源：无锡市区商品房销售网上管理系统 图表图表 12：扬州扬州一手住宅周成交面积（万平米）一手住宅周成交面积（万平米）图表图表 13：温州温州一手住宅周成交面积（万平米）一手住宅周成交面积（万平米）资料来源：扬州网上房地产 资料来源：温州网上房地产 珠三角（深圳、广州、佛山、东莞）珠三角（深圳、广州、佛山、东莞）图表图表 14：深圳深圳一手一手住宅周成交面积（万平米）住宅周成交面积（万平米）图表图表 15：深圳深圳一手住宅库存面积一手住宅库存面积/去库存周数（万平去库存周数（万平/周）周）数据来源：深圳市规划和国土资源委员会 注：去库存化时间=本周末可售面积/近12周平均成交 0102030402015年2016年2017年2018年 4月19日 5月3日 5月17日 5月31日 6月14日 6月28日 7月12日万万历年周平均成交数据周平均成交（近三月）051015202530352015年2016年2017年2018年 4月19日 5月3日 5月17日 5月31日 6月14日 6月28日 7月12日万万历年周平均成交数据周平均成交（近三月）0246810122015年2016年2017年2018年 4月19日 5月3日 5月17日 5月31日 6月14日 6月28日 7月12日万万历年周平均成交数据周平均成交（近三月）0510152025302015年2016年2017年2018年 4月19日 5月3日 5月17日 5月31日 6月14日 6月28日 7月12日万万历年周平均成交数据周平均成交（近三月）024681012142015年2016年2017年2018年 4月19日 5月3日 5月17日 5月31日 6月14日 6月28日 7月12日万万历年周平均成交数据周平均成交（近三月）02040608010012014016018020005010015020025030035040045050016-6-17 16-10-17 17-2-1717-6-17 17-10-17 18-2-1718-6-17 18-10-17 19-2-1719-6-17万万深圳住宅库存面积（万平米）住宅去库存化周数（右轴）6 房地产开发房地产开发 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表 16：广州广州一手住宅库存面积一手住宅库存面积/去库存周数（万平去库存周数（万平/周）周）图表图表 17：广州广州一手一手住宅周成交面积（万平米）住宅周成交面积（万平米）数据来源：广州市规划和国土资源委员会 注：去库存化时间=本周末可售面积/近12周平均成交 图表图表 18：佛山佛山一手住宅周成交面积（万平米）一手住宅周成交面积（万平米）图表图表 19：东莞东莞一手一手住宅周成交面积（万平米）住宅周成交面积（万平米）资料来源：佛山市房产管理局公众信息网 资料来源：东莞市房产管理局公众信息网 其他（武汉、长春、福州、厦门、吉林）其他（武汉、长春、福州、厦门、吉林）图表图表 20：武汉武汉一手住宅一手住宅周成交面积（万平米）周成交面积（万平米）图表图表 21：长春长春一手住宅一手住宅周成交面积（万平米）周成交面积（万平米）资料来源：武汉网上房地产 资料来源：长春房地产业信息网 图表图表 22：福州福州一手一手住宅周成交面积（万平米）住宅周成交面积（万平米）图表图表 23：厦门厦门一手一手住宅周成交面积（万平米）住宅周成交面积（万平米）0102030405060700100200300400500600700800900100016-7-816-11-817-3-817-7-817-11-818-3-818-7-818-11-819-3-819-7-8万万广州住宅库存面积（万平米）住宅去库存化周数（右轴）051015202530352015年2016年2017年2018年 4月19日 5月3日 5月17日 5月31日 6月14日 6月28日 7月12日万万历年周平均成交数据周平均成交（近三月）051015202530354045502015年2016年2017年2018年 4月19日 5月3日 5月17日 5月31日 6月14日 6月28日 7月12日万万历年周平均成交数据周平均成交（近三月）05101520252015年2016年2017年2018年 4月19日 5月3日 5月17日 5月31日 6月14日 6月28日 7月12日万万历年周平均成交数据周平均成交（近三月）01020304050607080901002015年2016年2017年2018年 4月19日 5月3日 5月17日 5月31日 6月14日 6月28日 7月12日万万历年周平均成交数据周平均成交（近三月）0510152025302015年2016年2017年2018年 4月19日 5月3日 5月17日 5月31日 6月14日 6月28日 7月12日万万历年周平均成交数据周平均成交（近三月）7 房地产开发房地产开发 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 资料来源：福州市房地产信息中心 资料来源：厦门网上房地产 图表图表 24：吉林吉林一手房周成交（套）一手房周成交（套）资料来源：吉林住宅与房地产信息网 二手住宅（北京、深圳、厦门、南京、苏州）二手住宅（北京、深圳、厦门、南京、苏州）图表图表 25：北京北京二手住宅二手住宅周成交面积（万平米）周成交面积（万平米）图表图表 26：北京北京二手住宅库存面积二手住宅库存面积/去库存周数（万平去库存周数（万平/周）周）资料来源：北京市住房和城乡建设委员会 资料来源：北京市住房和城乡建设委员会 0123456782015年2016年2017年2018年 4月19日 5月3日 5月17日 5月31日 6月14日 6月28日 7月12日万万历年周平均成交数据周平均成交（近三月）0123456782015年2016年2017年2018年 4月19日 5月3日 5月17日 5月31日 6月14日 6月28日 7月12日万万历年周平均成交数据周平均成交（近三月）02468101214162015年2016年2017年2018年 4月19日 5月3日 5月17日 5月31日 6月14日 6月28日 7月12日万万历年周平均成交数据周平均成交（近三月）01020304050602015年2016年2017年2018年 4月19日 5月3日 5月17日 5月31日 6月14日 6月28日 7月12日万万历年周均成交数据周平均成交（近三月）02468101205010015020025016-6-1716-10-1717-2-17 17-6-1717-10-1718-2-17 18-6-1718-10-1719-2-17 19-6-17万万北京二手住宅库存面积（万平米）二手住宅去库存化周数（右轴）8 房地产开发房地产开发 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表 27：深圳深圳二手住宅周成交面积（万平米）二手住宅周成交面积（万平米）图表图表 28：厦门厦门二手住宅周销售面积（万平米）二手住宅周销售面积（万平米）资料来源：深圳市国土资源和房屋管理局 资料来源：厦门市规划和国土资源委员会 图表图表 29：南京南京二手二手住宅周成交面积（万平米）住宅周成交面积（万平米）图表图表 30：苏州苏州二手住宅周销售面积（万平米）二手住宅周销售面积（万平米）资料来源：南京房地产信息中心 资料来源：苏州市区商品房销售网上管理系统 图表图表 31：十六城二手住宅成交信息一览表：十六城二手住宅成交信息一览表 城市城市 本周成交本周成交 本周成交本周成交 环比环比 2017 年年 周均成交周均成交 2018 年年 周均成交周均成交 周均成交周均成交 同比同比 消化时间消化时间（周）（周）消化时间消化时间 环比环比 备注备注 北京 22.63 -9.93%23.22 24.90 -1.88%4.13 4.13%二手住宅 深圳 13.90 8.73%10.53 10.90 0.92%-二手住宅 大连 0.00 -7.35 6.20 -6.62%-二手住宅 青岛 10.21 9.32%11.05 8.19 -23.85%-二手住宅 杭州 11.00 -4.27%15.27 9.42 -20.90%-二手住宅 南京 14.10 12.61%14.25 10.91 5.39%-二手住宅 苏州 29.46 18.10%10.23 17.58 26.38%-二手住宅 无锡 15.41 12.71%14.06 10.59 0.84%-二手住宅 扬州 2.46 -4.69%3.39 2.25 -17.53%-二手住宅 南昌 5.36 55.85%4.86 0.47 -二手住宅 南宁 11.51 -32.17%5.83 4.56 -4.61%-二手商品房 厦门 7.39 38.15%5.59 4.88 92.95%-二手住宅 岳阳 1.49 12.19%1.92 1.43 -16.06%-二手住宅 010203040506070802015年2016年2017年2018年 4月19日 5月3日 5月17日 5月31日 6月14日 6月28日 7月12日万万历年周均成交数据周平均成交（近三月）024681012142015年2016年2017年2018年 4月19日 5月3日 5月17日 5月31日 6月14日 6月28日 7月12日万万历年周均成交数据周平均成交（近三月）0510152025302015年2016年2017年2018年 4月19日 5月3日 5月17日 5月31日 6月14日 6月28日 7月12日万万历年周均成交数据周平均成交（近三月）051015202530352015年2016年2017年2018年 4月19日 5月3日 5月17日 5月31日 6月14日 6月28日 7月12日万万历年周均成交数据周平均成交（近三月）9 房地产开发房地产开发 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 城市城市 本周成交本周成交 本周成交本周成交 环比环比 2017 年年 周均成交周均成交 2018 年年 周均成交周均成交 周均成交周均成交 同比同比 消化时间消化时间（周）（周）消化时间消化时间 环比环比 备注备注 江门 1.57 116.45%1.77 2.10 -10.56%-二手住宅 张家港 0.00 -4.03 1.35 -65.00%-二手住宅 金华 3.75 8.42%4.68 3.18 -31.48%-二手住宅 资料来源：Wind，各地房地产交易网站，中信建投证券研究发展部 10 房地产开发房地产开发 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 公司估值公司估值 图表图表 32：主要房地产公司估值情况（截至：主要房地产公司估值情况（截至 7 月月 12 日收盘）日收盘）公司名称公司名称 投 资投 资评级评级 股价股价 市值市值 股本股本 EPS P/E NAV 折价折价率率 17A 18F 19F 20F 17A 18F 19F 20F 万科 A 买入 29.65 3,351 110 2.54 3.19 3.99 4.98 11.67 9.29 7.43 5.95 2168-55%保利地产 买入 13.55 1,612 119 1.32 1.61 1.97 2.39 10.28 8.40 6.88 5.66 1438-12%招商蛇口 买入 21.00 1,662 79 1.55 2.15 2.77 3.62 13.58 9.79 7.57 5.81 1438-16%绿地控股 增持 6.87 836 122 0.74 0.93 1.17 1.48 9.25 7.39 5.85 4.64 -华侨城 买入 7.35 603 82 1.05 1.33 1.67 2.06 6.98 5.55 4.41 3.57 797 24%陆家嘴 买入 14.52 586 34 0.93 1.10 1.33 1.60 15.60 13.16 10.89 9.10 -金地集团 买入 12.81 578 45 1.52 1.93 2.32 2.79 8.45 6.64 5.52 4.59 -荣盛发展 买入 9.16 398 43 1.40 1.78 2.19 2.53 6.55 5.15 4.18 3.62 418 5%中华企业 买入 4.99 304 19 0.20 1.42 1.52 1.67 25.40 3.51 3.28 2.98 -新湖中宝 买入 3.00 258 86 0.39 0.55 0.68 0.80 7.77 5.43 4.41 3.76 -阳光城 买入 6.73 273 41 0.51 0.83 1.20 1.48 13.22 8.10 5.61 4.55 268 -2%首开股份 买入 8.55 221 26 0.92 1.12 1.21 1.34 9.33 7.66 7.07 6.37 381 42%世茂股份 买入 4.14 155 38 0.55 0.90 1.30 1.60 7.53 4.61 3.19 2.59 280 45%华发股份 买入 8.21 174 21 0.76 1.10 1.15 1.37 10.73 7.49 7.11 5.98 215 19%中国国贸 增持 16.98 171 10 0.63 0.71 0.80 0.89 26.91 23.82 21.29 19.16 -滨江集团 增持 4.23 132 31 0.55 0.59 0.71 0.86 7.69 7.20 5.96 4.92 198 33%光明地产 买入 5.07 113 17 1.14 0.90 1.00 1.12 4.46 5.65 5.06 4.54 165 31%南山控股 买入 2.98 81 19 0.34 0.36 0.41 0.49 8.72 8.30 7.19 6.06 98 18%11 房地产开发房地产开发 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 中洲控股 买入 9.70 64 7 0.93 1.52 2.18 3.05 10.49 6.38 4.44 3.18 212 70%光大嘉宝 买入 4.74 71 9 0.61 0.66 0.74 0.88 7.71 7.19 6.40 5.39 -华联控股 买入 4.86 72 11 1.18 0.90 1.01 1.46 4.13 5.43 4.79 3.32 137 47%鲁商置业 增持 4.01 40 10 0.11 0.13 0.15 0.18 38.08 31.12 26.00 21.70 99 60%资料来源：中信建投证券研究发展部 12 房地产开发房地产开发 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 分析师介绍分析师介绍 江宇辉：江宇辉：中南财经政法大学管理学学士，上海财经大学金融硕士，2015 年加入中信建投房地产研究团队,曾获2015年第十三届新财富房地产最佳分析师第二名,2016年第十四届新财富房地产最佳分析师第五名,2017 年第十五届新财富房地产最佳分析师第三名。报告贡献人报告贡献人 黄啸天黄啸天 13262559719 研究服务研究服务 保险组保险组 张博 010-85130905 郭洁-85130212 郭畅 010-65608482 张勇 010-86451312 高思雨 010-8513-0491 张宇 010-86451497 北京公募组北京公募组 朱燕 85156403- 任师蕙 010-8515 黄杉 010-85156350 杨济谦 010-86451442 杨洁 010-86451428 创新业务组创新业务组 高雪-86451347 杨曦-85130968 黄谦 010-86451493 王罡 021-68821600-11 诺敏 010-85130616 上海销售组上海销售组 李祉瑶 010-85130464 黄方禅 021-68821615 戴悦放 021-68821617 翁起帆 021-68821600 李星星 021-68821600-859 范亚楠 021-68821600-857 李绮绮 021-68821867 薛姣 021-68821600 王定润 深广销售组深广销售组 张苗苗 020-38381071 XU SHUFENG 0755-23953843 程一天 0755-82521369 曹莹 0755-82521369 廖成涛 0755-22663051 陈培楷 020-38381989 13 房地产开发房地产开发 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 评级说明评级说明 以上证指数或者深证综指的涨跌幅为基准。买入：未来 6 个月内相对超出市场表现 15以上；增持：未来 6 个月内相对超出市场表现 515；中性：未来 6 个月内相对市场表现在-55之间；减持：未来 6 个月内相对弱于市场表现 515；卖出：未来 6 个月内相对弱于市场表现 15以上。重要声明重要声明 本报告仅供本公司的客户使用，本公司不会仅因接收人收到本报告而视其为客户。本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告所包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均仅反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会作出调整。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成投资者在投资、法律、会计或税务等方面的最终操作建议。本公司不就报告中的内容对投资者作出的最终操作建议做任何担保，没有任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺。投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，据本报告做出的任何决策与本公司和本报告作者无关。在法律允许的情况下，本公司及其关联机构可能会持有本报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或类似的金融服务。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构和/或个人不得以任何形式翻版、复制和发布本报告。任何机构和个人如引用、刊发本报告，须同时注明出处为中信建投证券研究发展部，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和/或修改。本公司具备证券投资咨询业务资格，且本文作者为在中国证券业协会登记注册的证券分析师，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了作者的研究观点。本文作者不曾也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。股市有风险，入市需谨慎。中信建投证券研究发展部中信建投证券研究发展部 北京北京 上海上海 深圳深圳 东城区朝内大街 2号凯恒中心B座 12 层（邮编：100010）浦东新区浦东南路 528 号上海证券大厦北塔 22 楼 2201 室（邮编：200120）福田区益田路 6003 号荣超商务中心B 座 22 层（邮编：518035）电话：(8610)8513-0588 电话：(8621)6882-1612 电话：（0755）8252-1369 传真：(8610)6560-8446 传真：(8621)6882-1622 传真：（0755）2395-3859 扫码关注：金融干货精选获取更多干货资料