-1-敬请参阅最后一页特别声明市场数据(人民币）市场优化平均市盈率18.90国金电力、煤气及水等公用事业指数3528沪深300指数4033上证指数3017深证成指10295中小板综指9580相关报告1.《供需宽松格局下不改基准价，2020年电煤长协难达协议-【国金...》，2019.12.122.《管网改革新纪元已至，天然气产业链面临重塑-【国金公用环保】行...》，2019.12.103.《供需向好可预期，管网改革新纪元-【国金公用环保】天然气202...》，2019.11.294.《交运、消费板块因低基数用电显著增长，发电侧火电新增贡献最大-...》，2019.11.28杜旷舟联系人dukz＠gjzq.com.cn李蓉联系人lirong＠gjzq.com.cn孙春旭分析师SAC执业编号：S1130518090002sunchunxu＠gjzq.com.cn娜敏联系人namin＠gjzq.com.cnTMT板块引领复苏，水火发电此消彼长行业点评11月全社会用电量增长表明经济韧性：2019年1-11月，全社会累计用电量65144亿千瓦时，同比增长4.5%，增速比去年同期回落4.0个百分点。11月份，全社会用电量5912亿千瓦时，同比增长4.7%，增速比去年同期回落1.6个百分点。2019年1-11月，一、二、三产业和居民用电增速分别为5.1%、3.1%、9.4%、5.7%。11月延续10月月度用电量增速超过累计用电量增速趋势，或预示经济已经结束三季度低迷期，整体上有所回复。TMT引领六大板块用电量出现不同程度的复苏趋势：11月TMT月度用电量延续10月趋势，同比增速提高至前五年平均水平以上开始复苏；交运、消费板块月度用电量同比增速在10月高增速之后回落，去年10月低基数影响减弱。进入四季度，除地产周期板块外，其他五大板块累计用电增速都出现不同程度的上升，其中以TMT板块上升最为显著，出现复苏趋势。用电增速行业排行前十位和后十位：高增速的信息传输、软件和信息技术服务业，互联网和相关服务，软件和信息技术服务业对应TMT板块用电量月度同比增速和累计增速提高，表明TMT板块复苏中这三个行业最为显著。稀有稀土金属冶炼行业为电子行业上游，其高增速也与TMT板块高增速相关。光伏设备及元器件制造行业的高增速反映了光伏行业年底抢装并网趋势。新能源车整车制造11月进入低增速前十行业，主要受去年同期高基数影响，同时也与行业生产主要由订单驱动，月度用电量波动较大有关。月度用电增速环比变化行业排行前十位和后十位：趋势与用电增速行业排行相似，反映了TMT板块复苏和光伏行业年底抢装并网。充换电服务业2019年1-10月用电量月度增速在100%以上，11月回落至97%，是11月月度用电...
