1本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。■相互“拉黑”之后，日韩对决步入中场日韩两国“互相拉黑”，双方僵持不下的背后，是经济上的双输格局和政治上的精明算计。时至今日，日韩对决已经步入中场阶段，“拉黑”之后未再出狠手，但两国磋商也始终无法达成一致。这将对全球贸易秩序和半导体供应链有将会带来怎样的持续冲击？我们需要围绕着日韩两国的历史纠葛、当前的政治和经济博弈、半导体产业特点等进行分析。■说不尽的爱恨情仇，日韩纠葛的历史与未来冰冻三尺，非一日之寒。日本对韩国长达几十年的吞并和殖民历史，建交近60年来的盟友与敌对关系，韩国近20年来的半导体逆袭之路，财阀、政客、民众间的爱恨情仇交织在一起，将日韩两国关系臵于火上炙烤。韩国文在寅政府为转嫁国内矛盾损害日韩关系，挑起民间反日情绪，在稳固自身支持率的同时也打击亲日的财阀等保守势力。日本安倍政府则无法容忍韩国的挑衅举动，通过出口禁令对韩国进行“精确打击”。■日韩贸易战的深远影响日韩对抗加剧，经济上无疑是双输格局，但政治上却无法后退。经济上的双输意味着双方都有和解的需要，日韩冲突必将在未来某个时候得到至少是暂时的解决。然而，和解所需的契机可能很难在短期见到，因为双方在政治上都没有退路。我们认为，日韩关系紧张在短期之内无法得到有效的缓解，甚至仍可能向对抗加剧的情形发展。这可能导致韩国经济在短期内遭遇困境，并对日本、台湾、越南、菲律宾等东亚经济体造成负面冲击。从长期来看，随着“关键产品”出口限制等制裁手段被广泛应用，越来越多的经济体将寻求更加“自主可控”的发展战略，不利于全球产业链的深入融合，无异于开全球化的倒车。由于日韩两国在半导体领域的特殊地位，加上这次日本对韩国的制裁主要集中于半导体领域，日韩经贸冲突还可能引发全球半导体供应链的短时间混乱。而韩国寻求对日本产品替代的努力，将帮助部分中国相关公司进一步的发展。■“日韩斗法”下的中国半导体产业新机遇“日韩斗法”的风暴下中国半导体产业的受益方向主要有下面两点：一是半导体下游产成品方向：韩国产量下降，为国产的存储、OLED等替代产品生产商带来量价齐升的双重利好。二是半导体上游原材料方向：韩国半导体产业急需获得光刻胶、氟化氢、氟聚酰亚胺三种替代产品满足生产需求，中国相关公司有望迎来新机会。■风险提示：1、日韩激烈对抗引发全球半导体行业陷入混乱。Table_Title2019年08月22日胆小鬼游...
