纺织服装行业7月投资策略：关注中报基本面精选优质赛道龙头-20190716-国信证券-11页.pdf

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧全球视野 本土智慧 行业行业研究研究 Page 1 证券研究报告深度报告证券研究报告深度报告 纺织服装及日化纺织服装及日化 纺织服装行业纺织服装行业 7 月投资策略月投资策略 中性中性 2019 年年 07 月月 16 日日 一年该行业与一年该行业与沪深沪深 300300 走势比较走势比较 行业投资策略行业投资策略 关注中报基本面，精选优质赛道龙头关注中报基本面，精选优质赛道龙头 投资策略：关注中报基本面，精选优质赛道龙头投资策略：关注中报基本面，精选优质赛道龙头板块基本面来看，一方面，Q2 以来行业及重点公司数据均有一定边际改善趋势，未来随着促消费及减税等政策的落地，预计下半年行业基本面在前期高基数原因消除后，有望实现持续复苏。另一方面，细分行业间景气度分化明显，符合当前消费趋势的优质赛道企业仍有较为靓丽的增速，同时预计中报龙头公司在自身运营优化背景下，表现也相对优于行业平均水平。对此我们建议：一是，积极布局处在优质赛道，同时具备集中度提升能力的成长型企业。去年下半年以来虽然行业整体经历零售环境不佳的影响，但化妆品，童装及体育用品等优质细分行业实现了持续的高速增长，建议重点关注美妆龙头珀莱雅珀莱雅、童装龙头森马服饰，森马服饰，以及运动休闲龙头比音勒芬比音勒芬；二是，基本面近期有一定积极变化的品牌龙头，股价前期调整相对充分，动态估值处于历史区间相对底部，下半年有望在基本面逐步复苏的过程中实现估值修复，重点关注歌力思歌力思以及海澜之家海澜之家。上半年行业整体表现平稳，优质赛道龙头公司预计中报表现靓丽上半年行业整体表现平稳，优质赛道龙头公司预计中报表现靓丽从行业整体来看，服装织品类商品 6 月社零增速 5.2%，延续上月复苏态势，上半年整体增长 3%；化妆品类 6 月社零增速达 22.5%，远超其他消费类别，预计主要受益 618 大促及社交电商渠道爆发，上半年增长 13.2%。同时我们初步对板块重点公司 2019 半年报业绩做了前瞻判断。整体来看，所属细分赛道具备较为明显的竞争优势的龙头企业仍有稳定增长。同时部分品牌龙头自 Q2 以来已有一定复苏迹象，预计进入下半年在前期基数因素减小后，基本面有望逐步走高。行情综述：行情综述：6 月板块整体下跌月板块整体下跌 1.23%，跑输大盘，跑输大盘 7.37 个点个点6 月 SW 纺服指数下跌 1.23%，板块整体跑输大盘 7.27 个点，其中纺织制造下跌 2.55%，服装家纺下跌 0.48%。从全年行情变化情况来看，截止 6 月 31 日，SW 纺织服装指数整体上涨 8.19%，跑输指数 16.38 个点，其中纺织制造板块上涨 7.86%，服装家纺板块上涨 8.51%，分别跑输指数 16.71、16.06 个点。重点公司公告新闻重点公司公告新闻李宁发布盈利预喜，19年H1公司业绩预计增加不少于4.4亿元，同比增长164%，其中持续经营净利润同比增加 2.4 亿元，增幅达 90%，远超市场预期；比音勒芬发布 2019 年半年度业绩预告，2019 年上半年公司归母净利润为 1.71-1.96 亿元,同比增长 40%-60%；Nike 公布 2019 财年第四季度财务数据，销售额同比增长4%按不变汇率计增长 10%，超分析师预期，但净利润同比下跌了 13%。风险提示：风险提示：消费预期不明朗，行业景气度整体持续下滑重点公司盈利预测及投资评级重点公司盈利预测及投资评级 公司公司 公司公司 投资投资 昨收盘昨收盘 总市值总市值 EPS PE 代码代码 名称名称 评级评级（元）（元）（百万元）（百万元）2019E 2020E 2019E 2020E 603605 珀莱雅 买入 63.45 12,772 1.97 2.65 32.2 23.9 002563 森马服饰 买入 10.90 29,428 0.71 0.82 15.4 13.3 603808 歌力思 买入 14.33 4,765 1.29 1.52 11.0 9.4 002832 比音勒芬 买入 26.25 8,092 2.27 3.08 11.6 8.5 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 相关研究报告：相关研究报告：纺织服装及日化 2019 年投资策略：优选赛道，精选龙头 2019-06-27 纺织服装行业 6 月投资策略：关注优质细分赛道，精选低估值品牌龙头 2019-06-10 纺织服装行业 6 月投资策略：关注优质细分赛道，精选低估值品牌龙头 2019-06-10 2018 年年报暨 2019 年一季报总结：板块增速逐季放缓，龙头优势逐步凸显 2019-05-21 纺织服装行业 4 月投资策略：基本面有望筑底，优选板块细分龙头 2019-04-12 证券分析师：张峻豪证券分析师：张峻豪 电话：0755-22940141 E-MAIL： 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980517070001 证券分析师：曾光证券分析师：曾光 电话：0755-82150809 E-MAIL： 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980511040003 联系人：冯思捷联系人：冯思捷 电话：15219481534 E-MAIL： 独立性声明：独立性声明：作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明 0.60.81.01.21.4J/18S/18N/18J/19M/19M/19沪深300纺织服装及日化请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧全球视野 本土智慧 Page 2 投资策略：关注中报基本面，精选优质赛道龙头投资策略：关注中报基本面，精选优质赛道龙头 从板块基本面来看，一方面，今年 3 月以来行业及重点公司数据均有一定边际改善趋势，未来随着促消费及减税等政策的落地，预计下半年行业基本面在前期高基数原因消除后，有望实现持续复苏。另一方面，细分行业间景气度分化明显，符合当前消费趋势的优质赛道企业仍有较为靓丽的增速，同时预计中报龙头公司在自身运营优化背景下，表现也相对优于行业平均水平。对此我们建议：一是，积极布局处在优质赛道，同时具备集中度提升能力的成长型企业。去年下半年以来虽然行业整体经历零售环境不佳的影响，但化妆品，童装及体育用品等优质细分行业实现了持续的高速增长，建议重点关注美妆龙头珀莱雅、童装龙头森马服饰，以及运动休闲龙头比音勒芬；二是，基本面近期有一定积极变化的品牌龙头，股价前期调整相对充分，动态估值处于历史区间相对底部，下半年有望在基本面逐步复苏的过程中实现估值修复，重点关注歌力思以及海澜之家。从板块基本面来看，一方面，今年 3 月以来行业及重点公司数据均有一定边际改善趋势，未来随着促消费及减税等政策的落地，预计下半年行业基本面在前期高基数原因消除后，有望实现持续复苏。另一方面，细分行业间景气度分化明显，符合当前消费趋势的优质赛道企业仍有较为靓丽的增速，同时预计中报龙头公司在自身运营优化背景下，表现也相对优于行业平均水平。对此我们建议：一是，积极布局处在优质赛道，同时具备集中度提升能力的成长型企业。去年下半年以来虽然行业整体经历零售环境不佳的影响，但化妆品，童装及体育用品等优质细分行业实现了持续的高速增长，建议重点关注美妆龙头珀莱雅、童装龙头森马服饰，以及运动休闲龙头比音勒芬；二是，基本面近期有一定积极变化的品牌龙头，股价前期调整相对充分，动态估值处于历史区间相对底部，下半年有望在基本面逐步复苏的过程中实现估值修复，重点关注歌力思以及海澜之家。表表 1：国信纺服月度组合收益情况：国信纺服月度组合收益情况年年月月 月度组合月度组合 月度收益月度收益率率 沪深沪深 300 收益率收益率 纺服板块纺服板块收益率收益率 19 年 6 月 珀莱雅 5.69%6.14%-1.23%森马服饰 3.56%歌力思 0.66%海澜之家 4.25%19 年 5 月 珀莱雅 0.33%-0.31%-7.14%森马服饰-0.95%歌力思-11.69%19 年 4 月 珀莱雅-9.40%-1.85%-5.66%南极电商 4.45%歌力思-1.15%19 年 3 月 珀莱雅 37.09%-0.12%8.27%南极电商 8.02%歌力思 0.46%19 年 2 月 珀莱雅 15.53%14.61%15.93%南极电商 14.72%歌力思 14.98%19 年 1 月 珀莱雅-0.16%5.82%-2.22%南极电商 22.87%歌力思-7.08%18 年 12 月 珀莱雅 5.81%-1.97%-3.48%比音勒芬 7.29%歌力思-0.12%资料来源:Wind、国信证券经济研究所整理 上半年行业整体相对平稳，优质赛道及龙头公司预计中报表现突出上半年行业整体相对平稳，优质赛道及龙头公司预计中报表现突出 从行业整体来看，6 月社零总额同增 9.8%，增速较上月提高 1.2pct，连续两月较大幅度提速，上半年整体社零总额同增 8.4%，较 Q1 提速 0.1pct，势头良好。1-6 月实物商品网上零售额增长 21.6%，渗透率提升至 19.6%，其中穿类商品增速 21.4%，略有提升。具体来看，化妆品类 6 月社零增速达 22.5%，远超其他消费类别，预计主要受益 618 大促及社交电商渠道爆发，上半年增长 13.2%，较 Q1 提速 2.3pct，加速明显；服装织品类商品 6 月社零增速 5.2%，延续上月复苏态势，上半年整体增长 3%，较 Q1 略为放缓 0.3pct，受去年高基数影响较为明显。从行业整体来看，6 月社零总额同增 9.8%，增速较上月提高 1.2pct，连续两月较大幅度提速，上半年整体社零总额同增 8.4%，较 Q1 提速 0.1pct，势头良好。1-6 月实物商品网上零售额增长 21.6%，渗透率提升至 19.6%，其中穿类商品增速 21.4%，略有提升。具体来看，化妆品类 6 月社零增速达 22.5%，远超其他消费类别，预计主要受益 618 大促及社交电商渠道爆发，上半年增长 13.2%，较 Q1 提速 2.3pct，加速明显；服装织品类商品 6 月社零增速 5.2%，延续上月复苏态势，上半年整体增长 3%，较 Q1 略为放缓 0.3pct，受去年高基数影响较为明显。请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 3 结合我们对纺服上市公司的持续跟踪，我们初步预计纺服日化板块重点公司2019 半年报业绩增长情况如下所示。整体来看，由于占比相对较高的 Q1 行业整体基本面在春节前置以及暖冬等因素影响下继续走弱，同时去年 Q2 同期业绩基数仍相对较高，因此 19 年上半年板块业绩增速预计有所承压，但行业中企业分化依旧明显，在所属细分赛道具备较为明显的竞争优势的龙头企业仍有稳定增长。同时部分品牌龙头自 Q2 以来已拥有一定复苏迹象，随着进入下半年在前期基数因素减小后，整体基本面有望逐步走高。表表 2：中报各板块重点关注公司业绩前瞻：中报各板块重点关注公司业绩前瞻 板块板块 公司简称公司简称 19H 收入增收入增速（速（%）19H 业绩增业绩增速（速（%）19Q2E 收入收入增速（增速（%）19Q2E 业绩业绩增速（增速（%）Q2 业绩说明业绩说明 化妆品化妆品 珀莱雅 29.8%31.5%32.0%33.0%电商及单品牌店推动下收入业绩保持稳步高增长 上海家化 7.48%33.9%10.0%15.0%佰草集线上有所复苏，六神、美加净预计表现稳健 电商模式电商模式 南极电商 49.5%35.5%40.0%35.0%多品类扩张下 GMV 继续保持高速增长 开润股份 47.1%34.2%50.0%36.0%2C 业务持续高增长推动 2B 业务表现稳健，中高端服饰中高端服饰 比音勒芬 30.8%52.0%35.0%50.0%同店销售保持强势，所得税优惠助业绩表现超预期 歌力思 9.1%12.0%10.0%13.0%主品牌同店仍有稳步正增长，IRO 等新兴品牌表现优异 休闲服饰休闲服饰 森马服饰 42.6%10.5%25.0%10.0%Kidliz 并表预计产生近 1 亿亏损，主业在童装带动下保持稳定高增长，海澜之家 4.2%5.6%3.0%4.0%高基数背景下增速整体相对稳定 家纺用品家纺用品 罗莱生活-1.2%-4.0%0%5.0%电商有所复苏，线下预计仍将有所承压 水星家纺 7.6%9.6%15.0%18.0%电商平台增速优异，线下增速预计持平 资料来源:国信证券经济研究所预测 6 月板块行情一览月板块行情一览 板块板块下跌下跌 1.23%，跑，跑输输大盘大盘 7.37 个个点点 6月月1日至日至6月月30日日，SW 纺服指数整体下跌1.23%，沪深300指数上涨6.14%，板块整体跑输大盘7.37个点。其中，纺织制造下跌2.55%，服装家纺下跌0.48%。从今年以来的行情变化情况来看，截止截止 6 月月 30 日，日，SW 纺织服装指数整体纺织服装指数整体上涨上涨8.19%，跑，跑输输指数指数 16.38 个点，个点，其中纺织制造板块上涨 7.86%，服装家纺板块上涨 8.51%，分别跑输指数 16.71、16.06 个点。图图 1：化妆品社零数据表现情况化妆品社零数据表现情况 图图 2：服装类社零数据表现情况服装类社零数据表现情况 资料来源：国家统计局、国信证券经济研究所整理 资料来源：国家统计局、国信证券经济研究所整理 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 4 我们关注的 96 家纺服及日化公司 6 月表现来看，在热流资金的推动下，牧高笛/开润股份/延江股份/朗姿股份月涨幅分别为 16.86/14.98/12.19/10.64%，位居板块前四位；上海家化作为我国日化龙头，5 月 25 日全球第二大指数公司富时罗素(FTSE Russell)将上海家化其全球股票指数系列的 A 股名单，这将引来更多投资者的关注并有望提供增量资金，受益于此加上公司前期调整充分，上海家化 6 月涨幅居前。表表 3 纺织服装及日化板块重点覆盖公司纺织服装及日化板块重点覆盖公司 6 月涨跌幅榜月涨跌幅榜 涨幅前涨幅前 5 名名 牧高笛牧高笛 开润股份开润股份 延江股份延江股份 朗姿股份朗姿股份 上海家化上海家化 幅度(%)16.86%14.98%12.19%10.64%10.38%跌幅前跌幅前 5 名名 搜于特搜于特 御家汇御家汇 华纺股份华纺股份 天首发展天首发展 步森股份步森股份 幅度(%)-18.64%-14.09%-13.59%-11.72%-10.38%资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 6 月月以来以来纺服板块公司纺服板块公司 TTM 市盈率市盈率持续走低持续走低，相对估值，相对估值回落回落 2005 年 1 月 4 日至 2019 年 6 月 30 日，SW 纺服板块纺服板块 TTM 市盈率均值为市盈率均值为 25.59倍，波动区间为【11.50，57.27】。2019 年 6 月 28 日，纺服板块整体 TTM 市盈率为 18.44 倍，倍，环比环比上月上月下降下降，与与历史均值历史均值差差持续持续拉大拉大。2005 年 1 月 4 日至 2019 年 6 月 30 日，SW 纺服板块相对估值（沪深纺服板块相对估值（沪深 300，TTM 市盈率）均值为市盈率）均值为 1.77 倍倍，波动区间为【0.69，2.99】。2019 年 6 月 28 日，纺服板块相对估值为 1.51 倍，倍，较上月较上月回落回落，低于低于历史均值历史均值。图图 3：6 月板块月板块行情行情走势走势 图图 4：19 年以来板块走势变化年以来板块走势变化 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 图图 5：6 月纺服板块月纺服板块 TTM 市盈率市盈率呈下降趋势呈下降趋势 图图 6：6 月纺服板块相对估值月纺服板块相对估值呈下降趋势呈下降趋势 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 注释：相对市盈率采用 TTM 市盈率，对比基准为沪深 300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 5 纺服板块公司最新动态纺服板块公司最新动态 PE12.17 倍，倍，较较大幅大幅度度低于历史平均低于历史平均 2005 年 1 月 4 日至 2019 年 6 月 30 日，SW 纺服板块动态 PE 均值为 22.70倍，波动区间为【10.77，52.83】。2019 年 6 月 30 日，如按照万德一致预期算，纺服板块 2019 年整体动态市盈率为 12.17 倍，倍，较较大幅低于历史平均水平大幅低于历史平均水平。图图 7：截至截至 6 月月 28 日，日，SW 纺服板块公司动态纺服板块公司动态 PE12.17 倍倍 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 近期近期行业数据及资讯跟踪行业数据及资讯跟踪 原材料价格数据跟踪：原材料价格数据跟踪：表表 4：主要原材料价格一览主要原材料价格一览 原材料原材料 单位单位 最新价格最新价格 更新日期更新日期 较上月较上月底底同比同比 Cotlook:A 指数 美分/磅 77.9 2019.07.08 0.26%CNCotton B 指数 元/吨 14274 2019.07.08 1.96%郑棉主力期货价格 元/吨 13230 2019.07.09 1.57%长绒棉 137 级 元/吨 24,250 2019.07.09-0.21%涤纶短纤 元/吨 8530 2019.07.05 14.50%粘胶短纤 元/吨 11700 2019.07.05 3.54%白鹅绒 80%元/千克 472.0 2019.07.10-13.99%白鸭绒 80%元/千克 329.6 2019.07.10-3.29%资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 内外棉价有所企稳内外棉价有所企稳 5月初以来，中美贸易局势骤然恶化对国内外棉价都产生了相当大的负面影响，国内外期现市场价格皆大幅下挫。步入步入 6 月，国内外绵价开始企稳，具体来看，月，国内外绵价开始企稳，具体来看，Cotllook A指数和指数和 CN CottonB 指数从指数从 6月中上旬至月中上旬至 7月上旬分别上涨月上旬分别上涨 0.26%和和 1.96%。时至 4 月，虽然在本年棉花整体供应充足，贸易局势谨慎乐观，下游需求有所回暖，总体棉价维持平稳震荡态势。5 月初中美贸易谈判失败，国内外棉价皆出现了快速下挫。中美两国在全球棉纺织产业链中具有重要地位和影响力，中国为棉花的第一大消费国和进口国，美国为第一大出口国，两国之间关税壁垒高叠势必直接减少棉花贸易需求，并削减下游各环节需求。6 月底大阪月底大阪 G20 峰峰会提振市场情绪会提振市场情绪，全球农产品价格整体有所反弹全球农产品价格整体有所反弹，棉花期现行情棉花期现行情小幅小幅上涨上涨，纺纺织企业竞拍储备棉保持较高积极性。织企业竞拍储备棉保持较高积极性。请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 6 国内方面，国内方面，5 月之前由于本年待售新棉充足，而发改委又增发 80 万吨棉花进口滑准税配额，同时储备棉轮出开始挂牌，在供应端呈现出一定压力，而下游新订单在不确定因素影响下跟进不足，但经济数据相对有起色，加之贸易局势乐观预期持续，需求端总体有所回温，因此内棉价格一直稳中有升。5 月贸易战烟火重燃使得国内市场信心遭受重击，对未来极度悲观情绪出现并迅速反应到棉花期货中，导致郑棉主力期货价格短期内大幅下挫，现货价格也连连下跌。6 月底月底 G20 峰会后峰会后，贸易战有所缓和，纺织市场气氛有所好转，棉纱报价止跌，贸易战有所缓和，纺织市场气氛有所好转，棉纱报价止跌，但棉花消费的回暖迹象还不突出，皮棉成交量有所增加，多是纺织强企业经历但棉花消费的回暖迹象还不突出，皮棉成交量有所增加，多是纺织强企业经历原料去库存后进行阶段性少量补库存。原料去库存后进行阶段性少量补库存。由于市场深刻认识中美贸易战的长期性、复杂性和多边形，企业在接单生产方面表现更加谨慎。从数据端来看，郑棉主力期货价格先升后跌，长绒棉 137 级最近几天有所上涨，短期在储备棉轮出、配额发放以及新棉产量基础上，棉花供给充足，即在短期供给充足、消费乏力的格局下，呈现易跌难涨的局面。其他原材料方面，其他原材料方面，化纤与羽绒的走势相反。化纤与羽绒的走势相反。涤纶短纤与粘胶价格 6 月中上旬以来皆呈现上涨的趋势，相比上月同期分别上涨 3.54%和 14.50%。羽绒价格呈现下跌的趋势，其中 80%白鹅绒价格较 6 月中上旬下跌 13.99%，80%白鸭绒价格下跌 3.29%。图图 8：CNCotton B 及及 Cotlook:A 指数指数走势走势 图图 9：Cotlook:A 折算净价折算净价内外棉价差内外棉价差 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 图图 10：棉花期货价格棉花期货价格 图图 11：长绒棉长绒棉 137 级级价格价格 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 7 行业重点公告及新闻概览行业重点公告及新闻概览 表表 5：近期近期纺服日化纺服日化上市公司重点公告上市公司重点公告及回购情况及回购情况 公司名称公司名称 公告内容公告内容 歌力思（603808）7月月9日发布日发布关于收购资产的公告关于收购资产的公告，公司拟以合计 2.42 亿人民币分别收购复星长歌所持前海上林 25%股权及复星惟实所持有前海上林 10%股权，收购完成后公司将取得前海上林 100%股权，使其成为公司全资子公司。本次收购完成后，歌力思将通过前海上林持有 IRO SAS 57%的股权，进一步加强对 IRO 品牌的全球控制权。牧高笛（603908）7 月月 6 日公司发布日公司发布减持股份结果公告减持股份结果公告，截至 2019 年 7 月 5 日，深创投及其一致行动人通过集中竞价交易减持公司股份 1,112,000 股，减持比例达 1.67%。比音勒芬（002832）7 月月 5 日发布日发布关于筹划发行可转换公司债券的提示性公告关于筹划发行可转换公司债券的提示性公告，正在筹划公开发行可转换公司债券事项，该重大事项目前仍处于筹划阶段。7 月月 5 日发布日发布关于参与设立基金的进展公告关于参与设立基金的进展公告，公司董事会审议通过了关于公司对外投资暨拟参与设立基金的议案，拟与广东易简投资有限公司（以下简称“易简投资”）签署比音勒芬易简消费升级投资合伙企业（有限合伙）合伙协议（以下简称“合伙协议”），共同投资设立消费升级基金，基金总规模 20,200 万元，其中首期出资规模 10,100 万元，公司作为有限合伙人认缴首期出资额 10,000 万元。地素时尚（603587）6 月月 29 日公司发布公司股东减持股份计划公告日公司发布公司股东减持股份计划公告，云锋基金计划根据市场价格情况，自本公告披露之日起 15 个交易日后的 6 个月内，通过集中竞价交易、大宗交易等法律法规允许的方式减持股份总数不超过 1,600 万股，占公司总股本的 3.99%，且任意连续 90 个自然日内通过集中竞价交易方式减持不超过公司总股本的 1%，任意连续 90 个自然日内通过大宗交易减持不超过公司总股本的 2%。朗姿股份（002612）6 月月 27 日公司发布日公司发布关于转让北京朗姿韩亚资产管理有限公司控股权暨关联交易的公告关于转让北京朗姿韩亚资产管理有限公司控股权暨关联交易的公告，2019 年 6 月 26 日，公司与芜湖德臻、朗姿韩亚资管签订附生效条件的股权转让协议）。公司拟将朗姿韩亚资管 42%股权以 69,594.00 万元人民币的价格转让给芜湖德臻，交易完成后，公司持有朗姿韩亚资管的股权比例将由 76%变为 34%，对其不再控制。鉴于本次交易的交易对方与公司均受申东日先生和申今花女士控制，根据深圳证券交易所股票上市规则及公司章程的相关规定，本次交易构成关联交易。美邦服饰（002269）6 月月 27 日公司发布日公司发布 2019 年度非公开发行年度非公开发行 A 股股票预案（修订稿）股股票预案（修订稿），本次非公开发行股票募集资金总额不超过 131,994.17 万元（含本数），本次非公开发行股票数量按照本次非公开发行募集资金总额除以最终询价确定的发行价格计算得出，且发行数量不超过本次非公开发行前公司总股本的 20%，即不超过 502,500,000 股（含 502,500,000 股），本次非公开发行股票的发行对象为不超过 10 名的特定投资者。比音勒芬（002832）6 月月 27 日公司发布日公司发布 2019 年半年度业绩预告年半年度业绩预告，2019 年上半年公司归母净利润为 1.71-1.96 亿元,同比增长 40%-60%。天创时尚（603608）6 月月 15 日公司发布首发股东及董事减持股份进展公告日公司发布首发股东及董事减持股份进展公告，截至 2019 年 6 月 14 日收市，公司首发股东及董事高创有限、西藏尚见、西藏创源、连霞减持时间过半，上述股东均尚未开始减持上市公司股票。珀莱雅（603605）6 月月 19 日公司发布日公司发布关于公司参与发起设立投资基金的公告关于公司参与发起设立投资基金的公告，为推进公司战略布局，把握行业发展机会，公司拟与新沃股权投资基金管理（天津）有限公司、乐清乐盈贸易有限公司合作设立嘉兴沃永投资合伙企业（有限合伙），通过借助合作方的专业投资管理经验、投后价值提升能力，寻求化妆品及新营销生态等领域的发展机会，丰富公司的外延增长渠道和创新探索，系统提升公司的竞争优势。公司于 2019 年 6 月18 日签订了嘉兴沃永投资合伙企业（有限合伙）合伙协议，本次设立合伙企业总投资为人民币 30,000 万元，公司作为有限合伙人拟出资人民币 13,500 万元，占比 45%。御家汇（300740）7 月月 8 日公司发布了日公司发布了 2019 年半年度业绩预告年半年度业绩预告，2019 年上半年公司预计实现归母净利润区间为 100 万-600 万元，比上年同期下降：90.77%-98.46%。7 月月 3 日公司发布了日公司发布了关于大股东减持股份比例达到关于大股东减持股份比例达到 1%的进展公告的进展公告，截至 2019 年 7 月 3 日，公司大股东深创投和深红土减持股份 4859,556,减持比例达 1.01%。重要回购情况重要回购情况 富安娜（002327）截止 2019 年 6 月 30 日，截止 2019 年 6 年 30 日，公司通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式实施回购股份，回购股份数量 19,018,800 股，占公司总股本的 2.18%，成交价格区间为 7.24-9.13 元/股，成交总金额为 158,014,989.65 元（元（不含交易费用）。安正时尚（603839）截止 2019 年 6 月 30 日，公司通过集中竞价交易方式累计回购股份数量 5,350,060 股,占公司目前总股本的比例为 1.32%，成交价格区间为11.14-12.23 元/股，支付的总金额为 62,836,454.70 元（不含佣金、过户费等交易费用）。拉夏贝尔（603157）截至 6 月 22 日，回购实施期限已过半，公司尚未进行回购。御家汇（300740）截至 2019 年 7 月 8 日，公司通过股份回购证券专用账户以集中竞价交易方式累计回购公司股份 1,341.1491 万股，占公司现有总股本的3.2871%，成交价区间为 7.52 元/股 9.24 元/股，支付的总金额为 11,781.8935 万元（不含交易费用）。资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图图 12：化纤原料价格化纤原料价格 图图 13：羽绒价格羽绒价格 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 8 表表:6：纺服行业纺服行业近期近期重点行业新闻一览重点行业新闻一览 标题标题 新闻新闻 运动户外运动户外 战略转型推动战略转型推动 Nike 公司上财年销公司上财年销售额同比增长售额同比增长 11%，大中华区增长，大中华区增长21%6 月 27 日，美国运动服饰巨头 Nike Inc（耐克）公布了 2019 财年第四季度核心财务数据，销售额同比增长 4%按不变汇率计增长 10%，超过分析师预期，但净利润同比下跌了 13%。截至 2019 年 5 月 31 日 2019 财年第四季度，Nike 公司核心财务数据如下：销售额同比增长 4%至 102 亿美元，超越此前分析师预期的 101.6 亿美元，按不变汇率计增长 10%；毛利率同比增长 80 个基点至 45.5%，主要受益于平均售价提升，有利汇率因素以及 NIKE Direct 直销业务的增长；净利润同比下跌 13%至 9.89 亿美元，摊薄后每股收益 0.62 美元，低于分析师预期的 0.66 美元，销售和管理费用的增加，以及更高的税率抵消了全球销售的强劲增长、毛利率提高以及平均股数下降带来的有利影响 销售和管理费用同比增长 9%至 34 亿美元。李宁盈喜料中期运动业务纯利至少李宁盈喜料中期运动业务纯利至少暴涨暴涨 90%中国大陆体育运动和服饰品牌李宁有限公司(2331.HK)周一发盈喜，料中期纯利至少增长 1.6 倍，较上年同期 2.686亿元至少增长 4.4 亿元。李宁称，盈利大幅增长主要因持续经营业务纯利增加不少于 2.4 亿元或 90%，而营业利润增长主要因收入增幅超过 30%且营业利润率得到改善；除此之外，合营公司非经营性业务利润大幅增加及其他非经营性特殊项目刺激公司中期一次性主要来自投资收益的非经营性利润不少于 2 亿元。万间门店万间门店 325 亿收入鞋王百丽旗下亿收入鞋王百丽旗下运动业务滔搏国际正式提交上市申运动业务滔搏国际正式提交上市申请请 中国最大时尚零售商、最大鞋企 Belle International Holdings Ltd.百丽国际控股有限公司（下简称百丽国际）旗下运动品牌代理业务 Topsports International Holdings Ltd 滔搏国际周四晚间正式向港交所提交上市申请。滔搏国际号称，集团 2018 年透过旗下 8,343 间直营门店及 1,088 名下游零售商运营 1,880 间门店，全年收入逾 325 亿元，占据中国运动鞋市场 15.9%的份额，为行业第一，超过排在其后四位公司 15.2%的总份额。公司运营的品牌包括 Nike 耐克、Adidas 阿迪达斯、Puma 彪马、Converse 匡威、Timberland 添柏岚、Vans 范斯、The North Face 北面、Columbia 哥伦比亚、Asics 等国际品牌，上述主品牌过去三个财年占集团收入比例分别为 90.0%、89.4%、87.4%，截至 2 月底的 2019 财年，主品牌在中国运营 6,383 间单一品牌门店。大众快时尚大众快时尚 H&M 曙光乍现！曙光乍现！二季度集团净销售同比上涨 10.6%至 574.74 亿瑞典克朗（约合 61.94 亿美元），涨势从去年同期持续至今。在线销售按年大增 20%，继续跑赢实体门店。进入 6 月以来 H&M 集团的全球销售按当地汇率计算同比大增 12%，增速远高于截至 5 月 31 日二季度的 6%。管理层表示得益于欧洲、特别是北欧热浪抬头，夏装销售“有非常好的开始”，并预计当前三季度折扣成本占总销售的比重会比去年同期下降 150 个基点，意味着折扣率将连续四季取得改善。H&M 并不孤单优衣库并不孤单优衣库 6月日本同店月日本同店销售狂涨销售狂涨 27.3%亚洲服装巨头 Fast Retailing Co.Ltd.(9983.T)(6288.HK)迅销集团旗舰品牌 Uniqlo 优衣库 6 月份日本 722 间可比较门店，同店销售暴涨 27.3%，一举将今年迄今为止的负面表现抹平，前 10 个月同店销售从前三季度的 0.7%的跌幅，转而上涨 1.3%，可见 6 月份表现对全年贡献之巨大。6 月的强劲表现体现在客流和客单价两方面，客流量按年暴涨 25.6%，客单价亦在今年第二次录得增幅，1.4%的增幅较 2018 年 9 月份 2.5%的表现稍弱。2018 年 9 月-2019年 6 月，优衣库日本整体客流增幅 3.4%，但客单价仍下滑 2.0%。奢侈品奢侈品 山东如意控股的法国时尚集团山东如意控股的法国时尚集团 SMCP 拓展男装领域，收购轻奢男装拓展男装领域，收购轻奢男装品牌品牌 De Fursac 山东如意控股的法国时尚集团 SMCP（Sandro、Maje、Claudie Pierlot 等时尚品牌的母公司）宣布，收购法国轻奢男装品牌 De Fursac 的交易已进入独家谈判阶段。SMCP 表示，这笔交易将有助于提高集团的盈利，De Fursac 将与 SMCP 集团现有品牌形成很好的协同效应。预计交易将于 2019 财年第三季度完成。SMCP 没有透露具体的交易条款，但表示这笔交易所需资金 100%来自债务融资，将从 2019 年起提高每股收益。Chanel 披露最新数据：披露最新数据：2018 年销年销售增长售增长 13%破百亿欧元，再度重申不破百亿欧元，再度重申不会寻求出售会寻求出售 近日法国奢侈品集团 Chanel 公布了上一年度的财务数据，得益于中国消费者需求的增加，在亚太地区的销售额实现大幅度增长。同时品牌再度强调，并没有出售或上市的计划。Chanel 2018 财年关键财务数据如下：净销售额同比上涨 13%至 111.2 亿美元，净利润同比上涨 16%至 21.7 亿美元。按地区：亚太地区销售额同比增长 19.9%、欧洲地区销售额同比增长 7.8%、美洲地区销售额同比增长 7.4%。Chanel 现由 Alain Wertheimer 和 Gerard Wertheimer 兄弟二人共同持有，分别拥有 Chanel 一半的股份。自2018 年 Chanel 首次公开年度财报后，坊间不断有消息传闻 Chanel 正寻求出售。当时，Chanel 全球首席财务官 Philippe Blondiaux 就已借财报公布的时机声明：“Chanel 不寻求上市或出售，依旧坚持独立发展的路线。”化妆品化妆品 化妆品坚挺奢侈品疲软紧随内地消化妆品坚挺奢侈品疲软紧随内地消费市场反弹费市场反弹 5 月香港零售业跌幅收月香港零售业跌幅收窄窄 紧随中国内地消费市场因五一假日反弹，香港统计处周二晚间公布的数据显示，5 月零售业销货额按年跌幅由 4 月份的 4.5%收窄至 1.3%，不过 1-5 月临时估计销货额跌幅仍达 1.8%。珠宝首饰、钟表及名贵礼品销售 5 月依旧低迷，唯 2.7%的跌幅较 4 月 11.8%大幅收窄，但此前瑞士钟表联合会和本地珠宝商的数据均不甚乐观。其他类别方面，化妆品表现仍然强势，5 月香港药妆市场录得 1.0%的升幅，过去逾四年都表现低迷的鞋类产品亦有触底反弹迹象，5月鞋类、有关制品及其他衣物配件销货额增长 1.6%。服装、眼镜则分别下跌 4.6%、11.3%，而百货公司货品销货额按年录得 0.3%的增长。流量明星代言吸血美国减税刺激欧流量明星代言吸血美国减税刺激欧舒丹全年利润意外大涨逾两成舒丹全年利润意外大涨逾两成 截至 3 月底的 2019 财年，欧舒丹纯利大涨 22.7%，由 9,631.3 万欧元增至 1.182 亿欧元，每股收益由 0.066 欧元增至 0.081 欧元，公司拟派 0.0297 欧元末期息。纯利大涨主要受益于美国减税，税率由 2018 财年的 29