请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧行业研究Page1证券研究报告—深度报告纺织服装及日化[Table_IndustryInfo]纺织服装行业1月投资策略中性2019年01月17日一年该行业与上证综指走势比较行业投资策略短期布局业绩确定性，十年复盘把握长期机遇投资策略：短期防御为主，布局业绩确定性标的维持板块中性评级。在宏观经济下行背景下，行业景气度前景仍不明朗，虽然促消费政策的密集出台在一定程度上利于修复过度悲观的预期，但在去年Q1因冷冬及春节滞后带来的高基数背景下，预计行业短期数据仍将有所承压。继续建议从消费分化，代际变迁，产业升级三个维度，挑选处于优质赛道，符合行业发展大势，并在所处细分板块已具备一定竞争优势的细分龙头企业。短期来看，我们建议重点关注符合当下消费趋势，以及自身通过内生外延实现高成长，短期不受业绩基数波动影响的细分龙头，推荐珀莱雅、南极电商、歌力思等。板块十年复盘：以基本面为轴，产业变革下龙头有望强者恒强我们把纺服板块08年-18年的行情走势分为四段。第一阶段：08年初-11年Q2，板块收益率持续跑赢大盘，服装家纺板块处于行业高速成长期，竞争宽松，众多龙头上市，业绩高速成长，纺织制造板块虽然竞争激烈，但要素成本较低，且下游需求旺盛；第二阶段：11年Q3-13年Q2,板块收益率跑输大盘，服装家纺板块行业增速下滑，渠道变革和竞争加剧下板块公司基本面表现挣扎，纺织制造板块受棉价大幅下跌、人力成本上涨以及环保压力陡增影响，业绩下滑较大；第三阶段：13年Q3-16年底，板块收益率跑赢大盘但后期波动明显，行业基本面出现分化，但在市场风格偏好中小票背景下，板块走势较好；第四阶段：17年初-18年末，板块跑输大盘，17年个别子板块复苏，但18年经济下行压力下板块承压明显，其中龙头企业改革已初见成效，未来有望实现强者恒强。1-11月纺织服装/化妆品类零售额分别同比增长8.1/10.5%18年1-11月限额以上服装类零售额增8.1%，比去年同期提升0.5pct；同期化妆品零售额增10.5%，比去年同期下降2.0pct；同期社零增9.1%，比去年同期下降1.2pct。整体来看，相较于其他消费品类，18年以来服装板块整体表现仍稳中有升，但化妆品板块增速放缓明显。此外，1-11月期间，网上零售额同增24.1%，其中，实物商品网上零售额增25.4%，网上渗透率为18.2%，较前期仍有所提升。行情综述：12月整体板块下跌3.5%，跑输大盘1.5个点12月，SW纺服指数下跌3.5%，沪深300下跌2.0%，板块跑输大盘1.5...
