请参阅最后一页的重要声明证券研究报告·行业动态非银龙头仍具备全年绝对收益配置价值证券业观点截至本周，券商板块已连续三周跑赢沪深300指数，绝对收益和相对收益明显。我们强调券商板块走势的催化剂将在全年逐步兑现，长期行情值得期待，但三月中旬需注意由于二月社融数据带来的回撤风险。流动性方面，央行维持松紧适度的货币政策，证监会多举措放宽交易限制，MSCI与富时罗素陆续提升A股纳入比重，引导个人投资者、外资与其它长线资金竞相入市，两市单日交易额已在近期突破万亿大关。依托火热市场行情，2月33家上市券商合计实现营收202.04亿元（环比+14.20%），实现净利润93.09亿元（环比+48.57%），龙头券商业绩表现稳健，中小券商业绩弹性明显。资本市场改革方面，中央政治局会议强调“金融是国家重要的核心竞争力”，监管层多项改政策革箭在弦上，科创板、对外开放、托管结算、衍生品等业务领域陆续放开，为券商带来增量收入来源。短期来看，若市场行情能够持续，投资者应关注业绩弹性标的，逢低介入，首要关注东方证券（PB估值位于2017年以来的38%分位，上行有空间；资管和权益类自营业务强势，奠定业绩高弹性）。长期来看，综合实力突出、风控制度完善的龙头券商是政策红利的主要受益者，当前龙头券商估值为1.4-1.9倍PB，低于2017年阶段性高点的水平（1.5-2.0倍PB），更远低于2015年牛市高点的水平（4.2-4.7倍PB），上行有空间，建议关注中信证券（业务结构均衡，机构及海外客户布局超前，创新业务实力强）。维持增持张芳zhangfang@csc.com.cn010-85130961执业证书编号：S1440510120002发布日期：2019年03月11日市场表现相关研究报告-26%-16%-6%4%14%2018/3/122018/4/122018/5/122018/6/122018/7/122018/8/122018/9/122018/10/122018/11/122018/12/122019/1/122019/2/12非银金融上证指数非银金融1非银金融行业动态研究报告请参阅最后一页的重要声明保险业观点本周保险板块跑输沪深300指数和非银板块，中国人保超涨回调拉动保险板块相对走弱，长端国债收益率处于低位及继续下行风险为保险股价的主要压制力量，上市险企负债端持续改善，预计2月新单较1月新单同比增速改善显著，全年仍具有绝对配置收益。近期两会多次提及保险业务，特别是保障民生相关的，例如养老保险、税优健康险、大病保险、农业险信用险等，势必在国家政策鼓励下走向更高速的发展。保险行业1月份保费收入实现同比24%增长，其中寿险业务同比+25%，财产险业务同比+20%。寿险...
