纺织服装行业：业绩快报小结Q4板块整体收入业绩放缓龙头优势凸显-20190303-中泰证券-15页.pdf

请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 0.19-1.68-3.08-4.44-8.00-6.00-4.00-2.000.002.004.006.008.0010.0012.00CS钢铁CS建材CS银行CS建筑CS国防军工CS石油石化CS非银行金融CS农林牧渔CS电力及公用事业CS餐饮旅游CS基础化工CS综合CS通信CS机械沪深300CS电力设备CS计算机CS电子元器件CS有色金属CS交通运输CS纺织制造CS房地产CS商贸零售CS食品饮料CS煤炭CS轻工制造CS汽车CS传媒CS纺织服装CS品牌服饰CS医药CS家电 证券研究报告证券研究报告/行业行业月报月报 20192019 年年 3 3 月月 3 3 日日 纺织服装 业绩快报小结：Q4 板块整体收入业绩放缓，龙头优势凸显 评级评级：增持增持（维持维持）分析师：王雨丝分析师：王雨丝 执业证书编号：执业证书编号：S0740517060001 电话：021-20315196 Email: 基本状况基本状况 上市公司数 88 行业总市值(百万元)397713 行业流通市值(百万元)296683 行业行业-市场走势对比市场走势对比 相关报告相关报告 1 从春节返乡问卷看服装消费趋势 2 月瑞士手表对大陆出口再减，棉纺景气度环比下降 备注：股价为 2019.3.1 收盘价 投资要点投资要点 业绩快报业绩快报小结小结：截至本周末，共 35 家披露业绩快报，其中业绩处于前期业绩预告区间上/中/下的分别有 5/10/16 家，此外，比音勒芬及柏堡龙高于预告上限，而希努尔低于预告下限。纺织制造：下游需求放缓，Q4 收入增速下滑。大众品牌：收入平稳增长，龙头业绩强劲。中高端品牌：业绩表现分化，比音勒芬超预期。童装：龙头优势明显，收入增速较快。家纺：Q4 利润增速放缓，业绩均位于预告区间下限。珠宝：业绩表现分化，周大生全年收入利润正增长。一周回顾一周回顾：本周中信纺织服装指数上涨 5.57%，其中纺织制造和品牌服装分别上涨 5.54%和 5.61%，均跑输沪深 300（6.52%）。从估值上看，纺织制造/品牌服装分别环比上涨 9.03%/0.61%，达 25.73/19.98。从个股表现上看，安奈儿、摩登大道、柏堡龙涨幅居前，老凤祥、健盛集团、步森股份跌幅居前。行业数据行业数据&信息信息：品牌服饰：品牌服饰：20192019 年年 1 1-2 2 月月服装家纺服装家纺类产品线上类产品线上零售额平稳增长。零售额平稳增长。天猫平 台 男/女/童 装/家 纺 类 产 品 销 售 额 当 月 同 比 增 速 为3.60%/7.89%/8.66%/-5.17%，相比去年同期增速大幅下滑，主要是受18Q1 高基数和终端消费疲软的影响。纺织制造纺织制造：美方推迟提美方推迟提高高输美商品关税，内棉交售价格上涨输美商品关税，内棉交售价格上涨。本周棉花 328 价格指数收于 15512 元/吨，环比/同比变动 0.07%/-1.21%；Cotlook A 价 格 指 数 收 于80.85 美 分/磅，环 比/同 变 动-0.49%/-12.50%。上周末第七轮中美经贸高级别磋商结束，特朗普宣布美国将推迟 3 月 1 日提高中国输美商品关税的计划，而作为纺织服装的重要原材料之一的棉花，其价格全周上涨 12 元。棉花交售接近尾声，惜售心理巩固价格上涨趋势。全国棉花交售进度为 98.35%，同比上涨 1.15 个百分点；棉农交售棉花均价 6.48 元/公斤，同比上涨5.8%，环比上涨 6.8%。行业观点及行业观点及投资建议投资建议：年初至今，纺服板块涨幅（13.90%）逊于市场，且在各消费行业中排名靠后（家电27.17%、食品饮料26.97%、医药18.31%、商贸零售17.38%、汽车 16.24%、）。从估值看，龙头公司估值偏低。而从历史看，当消费板块反弹时，纺服板块的反弹有一定滞后性，因此我们认为，业绩具有确定性且低估值的行业龙头有望迎来估值修复。考虑到年报披露在即，建议关注业绩确定性较强，且年初至今滞涨的越南产能快速释放且订单有保障的健盛集团、中高端龙头歌力思、大众龙头森马服饰、以及高分红的九牧王 风险提示：风险提示：宏观经济增速放缓风险；终端消费需求放缓，或致品牌服饰销售低于预期；棉价异动风险。请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 -2-行业月报行业月报 内容目录内容目录 业绩快报小结业绩快报小结.-3-板块表现板块表现.-4-行业数据行业数据.-5-品牌服饰：MSCI 中国大盘 A 股纳入因子提升，纺服龙头公司受益.-5-棉纺制造：美方推迟提高输美商品关税，内棉交售价格上涨.-9-行业公告行业公告&资讯资讯.-12-风险提示风险提示.-14-附录：图表附录：图表.-14-投资评级说明投资评级说明.-14-请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 -3-行业月报行业月报 业绩快报业绩快报小结小结 截至本周末，共 35 家披露业绩快报，其中业绩处于前期业绩预告区间上/中/下的分别有 5/10/16 家，此外，比音勒芬及柏堡龙高于预告上限，而希努尔低于预告下限。具体来看：纺织制造：下游需求放缓，纺织制造：下游需求放缓，Q4Q4 收入收入增速下滑增速下滑。主要的纺织公司均呈现收入增速逐季节放缓趋势，且出口占比较高的企业更为明显，主要因下游需求疲软，同时中美贸易摩擦导致客户处于观望期，因此整体量价均有所影响。大众品牌：收入平稳增长，龙头大众品牌：收入平稳增长，龙头业业绩绩强劲强劲。从已披露的业绩快报看，龙头森马收入和利润均较快增长，剔除 Kidiliz Q4 并表因素后，预计全年收入/归属净利润分别同增 20%+/33%，Q4 单季度分别同增 20%+/90%。此外，产品和渠道调整优化逐步见效的美邦和七匹狼全年收入端有所好转，但 Q4 受终端弱需求影响增速有所放缓。二者的业绩方面，七匹狼基本与收入增速相对应，美邦则在收入回升、盈利能力提升及低基数的背景下扭亏且高速增长。中高端品牌：中高端品牌：业绩业绩表现分化，比音勒芬超预期表现分化，比音勒芬超预期。比音勒芬业绩增速高于预告上限，全年/18Q4 业绩增速分别达 61%/96%，主要受益于产品研发设计和渠道优化带来的同店增长，同时通过高新技术企业认定后的所得税优惠（15%）进一步增厚公司利润。而朗姿及维格娜丝主品牌在终端需求疲软背景下，全年增速预计有所放缓。童装：童装：龙头优势明显龙头优势明显，收入收入增速较快增速较快。童装作为服装行业中景气度较高的子行业，需求受经济波动的影响弱于服装整体。且在家长对童装安全性、质量的要求日益提高背景下，龙头有望超越行业增长。从已披露的童装品牌看，安奈儿（收入+18%）、森马（预计童装全年收入+25%左右）均保持较快的收入业绩增长。家纺：家纺：Q4Q4 利润增速放缓利润增速放缓，业绩均位于，业绩均位于预告区间下限预告区间下限。受终端需求疲软的影响，Q4 各家纺公司业绩增速明显下滑。罗莱生活净利润增长（25%）优于收入（-8%）主要受益于 LEXINGTON 并表的影响及投资收益的增加。而富安娜、梦洁（销售费用增长&商誉减值准备）和多喜爱（销售费用增长&线上销售不及预期）虽收入实现同增，净利润却同比下滑。珠宝：珠宝：业绩业绩表现分化，周大生表现分化，周大生全年全年收入收入利润正增长利润正增长。周大生因加盟商助力渠道下沉（门店数量同增 24%，达 3375 家），在需求疲软的情况下收入业绩维持较快增长；而同为时尚珠宝的潮宏基因则受终端需求影响较大，收入低速增长，利润增速因计提 FION 商誉减值 2 亿元而大幅下滑（剔除减值影响，利润与上年基本持平）图表图表1：2018年各公司业绩快报年各公司业绩快报情况情况 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 -4-行业月报行业月报 来源：wind，中泰证券研究所 板块板块表现表现 图表图表2 2：本周本周板块表现：纺织制造（板块表现：纺织制造（+5.+5.5 54 4%）和和品牌服饰（品牌服饰（+5.61+5.61%）均均跑输跑输沪深沪深300300指数（指数（6.526.52%）来源：wind，中泰证券研究所 图表图表3 3：本周本周个股表现：纺服行业个股表现：纺服行业安奈儿安奈儿、摩登大道、柏堡龙摩登大道、柏堡龙涨幅居前，涨幅居前，健盛集团、步森股份、新野纺织健盛集团、步森股份、新野纺织跌幅居跌幅居前；珠宝与化妆品前；珠宝与化妆品上海家化、上海家化、刚泰控股刚泰控股、青岛金、青岛金王王涨幅居前涨幅居前，老凤祥、老凤祥、御家汇、周大生御家汇、周大生跌幅居前跌幅居前 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 -5-行业月报行业月报 来源：wind，中泰证券研究所 图表图表4：品牌：品牌服装服装（20 x）、纺织制造（纺织制造（26x）板块估值板块估值（截至（截至2019.3.01）来源：Wind，中泰证券研究所 行业行业数据数据 品牌服饰品牌服饰：MSCI 中国大盘中国大盘 A 股纳入因子股纳入因子提升，纺服龙头公司受益提升，纺服龙头公司受益 3 3 家纺服企业将受益于家纺服企业将受益于 A A 股占股占 MSCIMSCI 权重提升。权重提升。3 月 1 日 MSCI 官网公告，将把指数中的现有的中国大盘 A 股纳入因子从 5增加至 20，并于 5月、8 月、11 月分三步完成。同时也将中国中盘 A 股也纳入 MSCI 中国指数，将深圳证券交易所创业板市场加入符合 MSCI 指数条件的证券交易市场名单。完成后，MSCI 新兴市场指数预计成分股中拥有中国大盘A 股 253 只以及中国中盘 A 股 168 只（其中包括创业板股票 27 只）。纺织服装行业中森马服饰森马服饰、海澜之家海澜之家和雅戈尔雅戈尔位于 A 股大盘股名单，化妆品板块的上海家化上海家化位于 A 股中盘股名单。这意味着未来有更多的国际投 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 -6-行业月报行业月报 资者可以参与到中国市场的投资当中，据 MSCI 预测，5%的初始纳入因子预期将为 A 股市场带来约 220 亿美元的资金流入，扩容部分将吸引 660亿美元的外资增量。终端情况：最新数据显示，2018 年全年社零总额增长 9.0%，其中 12 月全国社零/限额以上企业销售额增速分别为 8.2%/2.4%,增速同比放缓1.2/4.3PCTs,环比提升 0.1/0.3PCTs。1 12 2 月环比有所改善，我们认为主月环比有所改善，我们认为主要与气温下降带动冬装销售增长，及元旦春节预热有关。要与气温下降带动冬装销售增长，及元旦春节预热有关。分品类看，12 月社会零售总额中，各品类均实现同比正增长，其中服装鞋帽、针纺织品同增 7.4%，增速环比提升 1.9PCTs,但同比放缓2.3PCTs，说明服装类终端消费整体较 2017 年同期弱，但环比略有改善。12 月限额以上企业服装零售额同增 7.3%，环比回升 1.7PCTs，同比下滑 3.5PCTs。来源：中华全国商业信息中心，Wind,中泰证券研究所 图表图表 5 5：2017.12017.1-18.18.1212 社零社零/限额限额以上以上企业企业服装服装类类零零售额售额当月当月同比同比增速（增速（%）（数据数据更新至更新至 19.0219.02）图表图表 6 6：2018.2018.1212 月月社零社零总额总额中中分品类销售分品类销售额额当月当月同同比比%。（数据数据更新至更新至 19.0219.02）来源：中华全国商业信息中心，中泰证券研究所 来源：中华全国商业信息中心，中泰证券研究所 图表图表7：2017.12017.1-2018.2018.1212 限额以上限额以上企业服装类零售额增速（企业服装类零售额增速（%）请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 -7-行业月报行业月报 分渠道看,与整体趋势一致，社零总额中 12 月线上销售额同增25.4%，增速环比/同比分别提升 7.6/-6.2PCTs。其中穿着类实物商品网上零售额累计增长率为 22.0%，环比提升 0.8PCTs。从服装类线上销售额看，2019 年 1-2 月天猫平台男/女/童装、家纺类产品销售额当月同比增速为 3.60%/7.89%/8.66%/-5.17%，相比去年同期增速大幅下滑，主要是受 18Q1 高基数和终端消费疲软的影响。从品牌排行看，行业龙头品牌排名靠前。天猫平台男装 TOP10 品牌分别为南极人、花花公子、花花公子贵宾等；女装TOP10品牌有Only、Vero Moda、优衣库等；童装 TOP10 品牌有巴拉巴拉、南极人、mini balabala 等；家纺类产品 TOP10 品牌有南极人、水星家纺、Royallatex 等；护肤品 TOP10 品牌为 Bauo、SK-II、欧丽源等；彩妆类产品 TOP10 品牌为 MAC、完美日记、圣罗兰等。图表图表 8 8：2017.12017.1-2018.2018.1212 社零社零总额中总额中线上销售线上销售增速增速%图表图表 9 9：2018.12018.1-19.219.2 天猫天猫、淘宝平台、淘宝平台男男/女女/童装童装、家纺销售额家纺销售额当月当月同比同比%。来源：中华全国商业信息中心，中泰证券研究所 来源：淘数据，中泰证券研究所 图表图表 1010：2019.22019.2 月月天猫平台男装销售额天猫平台男装销售额 TOP10TOP10 品牌品牌（万元万元）图表图表 1111：2019.22019.2 月月天猫平台天猫平台女女装销售额装销售额 TOP10TOP10 品牌品牌（万元万元）来源：淘数据，中泰证券研究所 来源：淘数据，中泰证券研究所 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 -8-行业月报行业月报 从出口看，2019 年 1 月纺织制品及服装外贸出口增长。当月服装类出口金额同增 4.03%（增速环比+8.51PCTs），当月纺织类出口金额同增 14.29%（增速环比+17.03PCTs）。我们认为，1 月出口增速环比提升较大或与春节前集中出货、及在中美谈判出结果前抢出口有关（纺织类出口环比提升幅度较大；2018.7 月近千项纺织品被列入 2000 亿关税清单）。图表图表 1212：2019.22019.2 月月天猫平台天猫平台童童装销售额装销售额 TOP10TOP10 品牌品牌（万元万元）图表图表 1313：2 2019.2019.2 月月天猫平台天猫平台床上床上用品销售额用品销售额 TOP10TOP10品牌品牌（万元万元）来源：淘数据，中泰证券研究所 来源：淘数据，中泰证券研究所 图表图表 1414：2019.22019.2 月月天猫平台天猫平台护肤类护肤类销售额销售额 TOP10TOP10品牌品牌（万元万元）图表图表 1515：2019.2019.2 2 月月天猫平台天猫平台彩妆彩妆类销售额类销售额 TOP10TOP10品牌品牌（万元万元）来源：淘数据，中泰证券研究所 来源：淘数据，中泰证券研究所 图表图表 1616：20192019.1 1 月月当月当月服装类服装类出口出口金额金额同增同增 4.04.03 3%（增速增速环比环比+8.51+8.51PCTsPCTs），纺织纺织类类出口出口金额金额同增同增14.2914.29%（增速增速环比环比+1 17 7.0303PCTsPCTs）。图表图表 1717：20192019.1 1 月月服装类服装类出口出口金额金额累计累计同增同增 4.034.03%（增速增速环比环比+3.763.76PCTsPCTs），纺织纺织类类出口出口金额金额累计累计同增同增1 14.294.29%（增速增速环比环比+5.79+5.79PCTsPCTs）。请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 -9-行业月报行业月报 棉纺制造棉纺制造：美方推迟提高美方推迟提高输美商品关税，内棉交售价格上涨输美商品关税，内棉交售价格上涨 本周棉花 328 价格指数收于 15512 元/吨，环比/同比变动 0.07%/-1.21%；长绒棉价格指数收于 24700 元/吨，环比/同比变动 0%/0.82%；Cotlook A价格指数收于 80.85 美分/磅，环比/同变动-0.49%/-12.50%。美方推迟提高美方推迟提高中国输美商品关税计划，本周内中国输美商品关税计划，本周内棉价企稳棉价企稳。上周末第七轮中美经贸高级别磋商结束，特朗普在其推特账户上宣布，美国将推迟 3月 1 日提高中国输美商品关税的计划，而作为纺织服装重要原材料之一的棉花，其价格全周上涨 12 元。同时棉花交售接近尾声，惜售心理巩同时棉花交售接近尾声，惜售心理巩固价格上涨趋势。固价格上涨趋势。分地区看，新疆棉花交售已结束，今年籽棉收购价格为 6.5 元/公斤，环比上涨 0.31%，同比基本持平，主要是由于棉花产量增加，补贴将有所提高。长江流域棉花交售进度已近尾声，1 月棉农交售价格为 6.33 元/公斤，同比上涨 10.52%，环比上涨 0.6%。黄河流域交售进度过八成，1 月棉农交售棉花的价格为 6.61 元/斤，同比上涨 2.31%，环比上涨 0.6%。从从供给供给看看，预计预计 20182018/19/19 年年国内国内供需供需缺口缩小，缺口缩小，全球全球缺口扩大缺口扩大。USDA 预计2018/19年中国内供需差为123.0万吨，较2017/18年减小34.9万吨。同时调增国内产量（10.9 万吨）和进口量（10.9 万吨），调减国内消费量（-21.8 万吨）。从整体看，全球 2018/19 年供需差为 113.2 万吨，较上年扩大 46.1 万吨，主要是由于期初库存/产量分别减少了 128.3/93.8万吨,并同时下调了全球棉花产量(-6.3 万吨)和消费量(-43.3 万吨)预期。从库存消费比看，USDA 预计 2018 年为 79.63%（-12.8PCTs），而 ICAC的预测也反应相同趋势，预计 2018 年为 96%（-3.0PCTs）。从需求从需求看看，内需内需增速较稳定增速较稳定，纺织类出口纺织类出口表现表现较好。较好。2018 全年全国社零/限 额 以 上 企 业/穿 着 类 实 物 商 品 网 上 零 售 额 增 速 分 别 为8.0%/8.5%/22.0%,增速环比变化-0.1/-0.2/0.8PCTs。2018 全年服装类出口金额同增 0.27%（增速同比提升+4.00PCTs），纺织类出口金额同增8.50%（增速同比提升 0.67PCTs）。库存有所改善。库存有所改善。USDA 2019 年 2 月数据显示，2018 年中国棉花库消比为79.63%，较 2017 年下降 12.82%；从中间环节看，2019 年 1 月国内纱线/坯布库存天数分别为 22/32 天，分别环比增加-1/1 天。来源：Wind，中泰证券研究所 来源：Wind，中泰证券研究所 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 -10-行业月报行业月报 图表图表18：USDA对对中国棉花供需预测（中国棉花供需预测（万吨万吨）期初库存期初库存 产量产量 进口量进口量 国内消费量国内消费量 出口量出口量 期末库存期末库存 2012/13 676.7 762.0 442.6 783.8 1.1 1,096.5 2013/14 1,096.5 713.1 307.4 751.2 0.7 1,365.4 2014/15 1,365.4 653.2 180.3 740.3 1.5 1,457.0 2015/16 1,457.0 479.0 96.0 762.0 2.8 1,267.2 2016/17 1,267.2 495.3 109.6 816.5 1.3 1,054.2 2017/18 1,054.2 598.7 115.4 870.9 1.1 896.4 2018/192018/19（1919 年年 2 2 月）月）827.8 598.8598.8 163.3163.3 881.8881.8 3.33.3 704.8704.8 2018/192018/19（1818 年年 1212 月）月）827.8827.8 587.9587.9 152.4152.4 903.6903.6 3.33.3 661.2661.2 来源：USDA，中泰证券研究所 图表图表19：USDA对全球对全球棉花供需预测（棉花供需预测（万吨万吨）期初库存期初库存 产量产量 进口量进口量 国内消费量国内消费量 出口量出口量 期末库存期末库存 2012/13 1,604.7 2,690.2 1,008.1 2,344.9 1,016.4 1,959.6 2013/14 1,997.4 2,621.7 898.8 2,393.9 888.5 2,243.7 2014/15 2,249.3 2,595.1 785.3 2,425.9 768.8 2,431.4 2015/16 2,420.0 2,093.5 771.2 2,444.2 764.9 2,076.3 2016/17 2,076.3 2,321.6 819.9 2,499.8 814.3 1,893.0 2017/18 1,893.0 2,672.8 763.2 2,629.4 873.7 1,920.5 2018/192018/19（1919 年年 2 2 月）月）1,764.71,764.7 2,579.02,579.0 921.2921.2 2,692.02,692.0 921.4921.4 1,643.81,643.8 2018/192018/19（1818 年年 1212 月）月）1,751.61,751.6 2,585.32,585.3 908.1908.1 2,735.32,735.3 908.6908.6 1,593.61,593.6 来源：USDA，中泰证券研究所 图表图表2020：USDA2018USDA2018年年中国中国棉花库存消费比棉花库存消费比为为7979.6363%（-1212.8282PCTsPCTs）图表图表 2121：ICACICAC 预测预测 20182018 年年中国中国棉花库存消费比棉花库存消费比为为9696%（-1 14 4PCTsPCTs）来源：USDA，中泰证券研究所 来源：ICAC，中泰证券研究所 图表图表 2222：20192019.1 1 月国内月国内纱线纱线/坯布坯布库存天数分别为库存天数分别为22/3222/32 天天，分别环比，分别环比增加增加-1 1/1/1 天天 图表图表 2323：2018.122018.12 月国内月国内棉花商业库存为棉花商业库存为 495495.91.91万吨万吨，环比，环比上升上升 16.316.3%。请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 -11-行业月报行业月报 图表图表2626：国棉现货：国棉现货328328（同增（同增-1 1.2121%至至1 15 55 51 12 2元元/吨）吨）（更更新至新至19.3.19.3.1 1）图表图表2727：长绒棉：长绒棉237237（同增（同增0 0.8282%至至24247 70 00 0元元/吨）吨）（更新更新至至19.3.119.3.1）来源：Wind，中泰证券研究所 来源：Wind，中泰证券研究所 图表图表2828：涤纶短纤（同增：涤纶短纤（同增-5.45.41 1%至至8758750000元元/吨）吨）（更新更新至至19.3.119.3.1）图表图表2929：黏胶短纤（同：黏胶短纤（同增增-8 8.2222%至至13134 40 00 0元元/吨）吨）（更新至更新至19.3.119.3.1）来源：Wind，中泰证券研究所 来源：Wind，中泰证券研究所 图表图表 2424：2018.122018.12 月国内月国内棉花棉花工工业库存为业库存为 8787.0202 万万吨吨，环比，环比上升上升 0.40.4%图表图表 2525：CotlookACotlookA 指数指数（同增（同增-12.512.50 0%至至 80.8580.85 美美分分/磅磅）（更新至更新至 19.3.119.3.1）来源：国家统计局，中泰证券研究所 来源：Wind，中泰证券研究所 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 -12-行业月报行业月报 来源：Wind，中泰证券研究所 来源：Wind，中泰证券研究所 行业行业公告公告&资讯资讯 行业公告行业公告 【森马森马服饰服饰】2018 年实现营收 157.16 亿元，同比增长 30.68%，归母净利润 16.93 亿元，同比增长 48.74%；18Q4 实现营收 59.51 亿元，同比增长 49.38%，归母净利润 4.21 亿元，同比增长 234.31%。各项资产减值准备将减少公司 2018 度合并报表利润总额 4.8 亿元，减少归属于母公司的净利润 4 亿元。【华孚时尚华孚时尚】2018 年实现营收 143.06 亿，同比增长 13.57%，归母净利润 7.80 亿元，同比增长 15.1%；18Q4 实现营收 35.72 亿元，同比增长-4.13%，归母净利润 4818 万元，同比增长-33.55%。【孚日股份孚日股份】2018 年实现营收 51.71 亿元，同比增长 7.24%，归母净利润 4.49 亿元，同比增长 9.45%。【安奈儿安奈儿】公司预告 2018 年实现营收 12 亿元，同比增长 17.6%，归母净利润 8369 万元，同比增长+21.5%；18Q4 实现营收 4 亿元，同比增长15%，归母净利润 2633 万元，同比增长 13.4%。【伟星股份伟星股份】2018 年实现营收 27.18 亿元，同比增长 3.56%，归母净利润 3.09 亿元，同比增长 15.13%。【梦洁股份梦洁股份】2018 年实现营收 23.48 亿元，同比增长 21.40%，归母净利润 9273 万元,同比增长 80.88%。【新野纺织新野纺织】2018 年实现营收 61.28 亿元，同比增长 17.96%，归母净利润 3.85 亿元，同比增长 31.68%。【七匹狼七匹狼】公司预告 2018 年实现营收 35 亿元，同比增长+14.2%，归母净利润 3.5 亿元，同比增长+9.8%；18Q4 实现营收 11.7 亿元，同比增长13.4%，归母净利润 1.3 亿元，同比增长 9.2%。请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 -13-行业月报行业月报 【金发拉比】金发拉比】公司预告 2018 年实现营收 4.5 万元，同比增长+5.4%，归母净利润 6659 万元，同比增长-27.3%；18Q4 实现营收 1.4 亿元，同比增长-6.5%，归母净利润 639 万元，同比增长-82.5%。【安正时尚安正时尚】公司拟以不超过15元/股的价格回购公司股份267万至 533万股，占公司总股本的 0.7%-1.3%，回购总金额 4000 万-8000 万元。行业新闻行业新闻 【20192019 年阿克苏地区新增年阿克苏地区新增 200200 万纱锭万纱锭】阿克苏地区紧紧抓住国家支持新疆纺织服装产业化发展的有利政策，全力打造纺织服装全产业链。阿克苏地委副秘书长、阿克苏纺织工业城党工委书记徐云峰：“2019 年全地区要新增纺锭规模 200 万锭，我们纺织城今年力争形成纺锭规模要达到100 万锭，为全地区形成 650 万的纺锭规模，贡献力量。”原文：https:/ 4040 亿，国内四大体育用品过得如何？亿，国内四大体育用品过得如何？】自 2008 年北京奥运举办以来，国内体育品牌企业迎来了一轮上市潮，行业也加速扩张。除安踏外，国内四大体育用品品牌还有李宁(02331.HK)、361 度(01361.HK)、特步(01368.HK)。安踏体育(02020.HK)在港交所发布了2018 年全年业绩报告，2018 年安踏集团营收 241 亿元人民币(下同)，同比增长 44.4%;毛利 126.87 亿元，同比增长 53%，毛利率 52.6%，同比增长3.2%;净 利 润41亿 元，同 比 增 加32.9%。原 文：https:/ PERSONAL NOTE 73”。此举旨在配合集团多品牌扩展的策略，并 期 望 透 过 该 品 牌 及 品 类 组 合 横 向 扩 展 业 务。原 文：https:/ 11471147 件不合格服装，被罚件不合格服装，被罚 8 8 万余元！万余元！】上海市市场监管局官网公布，经查，迪卡侬(上海)体育用品有限公司于 2018 年 2 月 1 日起从生产商处购入款号为 2514778 的针织运动服 1150 件，并对外出售。2018 年 6 月 22 日，经检验部门检测，上述针织运动服为不合格产品，已有 1147 件不合格已经对外出售。据此，市场监管部门责令当事人停止销售，并对其罚款 80385 元、没收违法所得 18912.54 元。原文：https:/ 60.9%Kappa60.9%Kappa 品牌店品牌店 14961496 间间】中国动向集团截至 2018 年 12 月 31 日，中国动向集团录得收入人民币 17.06 亿元，同比 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 -14-行业月报行业月报 上升 17.3%。2018 年下半年 Kappa 品牌线下渠道的表现依然有所增长并符合管理层的预期，品牌终端店铺总数达到 1,180 间，Kappa 童装店铺共 316 间。对比去年年末，净增加 9 间(Kappa 品牌店铺净增加 43 间，Kappa 儿童店铺净减少 34 间)。其中，Kappa 大装及童装，自营零售子公司所直接及间接运营的零售店铺数量为 538 间及 52 间。原文：https:/ 宏观经济增速放缓风险。宏观经济增速放缓风险。经济增速下行影响居民可支配收入，削弱消费升级驱动力。终端消费低迷风险。终端消费低迷风险。消费疲软恐致品牌服饰公司销售情况低于预期。棉价异动致风险。棉价异动致风险。棉花产业政策存在不确定性，价格剧烈波动下纺织企业盈利恐承压。附录：图表附录：图表 图表图表30：纺织服饰：纺织服饰/珠宝行业重点公司盈利预测及估值珠宝行业重点公司盈利预测及估值 简称简称 股价股价 EPS（元）（元）PE PEG（元）2018E 2019E 2020E 2018E 2019E 2020E 歌力思 17.37 1.06 1.36 1.60 16 13 11 0.77 水星家纺 16.11 1.18 1.44 1.74 14 11 9 0.63 海澜之家 9.92 0.81 0.90 0.98 12 11 10 1.23 百隆东方 5.24 0.39 0.45 0.52 14 12 10 0.81 九牧王 13.75 0.97 1.09 1.23 14 13 11 1.11 太平鸟 18.78 1.36 1.74 1.95 14 11 10 0.51 森马服饰 10.51 0.58 0.70 0.80 18 15 13 0.77 新野纺织 4.19 0.48 0.54 0.64 9 8 7 0.42 潮宏基 4.95 0.36 0.56 0.64 14 9 8 0.52 鲁泰 A 10.01 1.00 1.10 1.21 10 9 8 1.00 维格娜丝 15.20 1.57 1.92 2.26 10 8 7 0.33 安奈儿 24.45 0.62 0.78 0.96 39 32 25 1.74 来源：Wind，中泰证券研究所预测整理 注：收盘价截至 2019 年 3 月 1 日 投资评级说明 评级评级 说明说明 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 -15-行业月报行业月报 股票评级股票评级 买入 预期未来 612 个月内相对同期基准指数涨幅在 15%以上 增持 预期未来 612 个月内相对同期基准指数涨幅在 5%15%之间 持有 预期未来 612 个月内相对同期基准指数涨幅在-10%+5%之间 减持 预期未来 612 个月内相对同期基准指数跌幅在 10%以上 行业评级行业评级 增持 预期未来 612 个月内对同期基准指数涨幅在 10%以上 中性 预期未来 612 个月内对同期基准指数涨幅在-10%+10%之间 减持 预期未来 612 个月内对同期基准指数跌幅在 10%以上 备注：评级标准为报告发布日后的 612 个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中 A 股市场以沪深 300 指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普 500 指数或纳斯达克综合指数为基准（另有说明的除外）。重要声明：重要声明：中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。但本公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。本报告版权归“中泰证券股份有限公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“中泰证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。扫码关注：金融干货精选获取更多干货资料