寿险增速因翘尾而如期回暖，非车产险保持强劲图说2018年12月保费数据及投资建议长城证券研究所非银行金融行业分析师：刘文强执业证书编号：S1070517110001联系人（研究助理)：张永从业证书编号：S10701180900272019.1.161严监管常态化、金融市场开放加深，创新业务可期。12月，A股整体小幅下降，上证综指12月下降3.64%，沪深300指数下降5.11%；12月债市延续慢牛行情。负债端呈现整体向好趋势，月度的NBV增速成为影响股价的α因子。1-11月保险行业累计原保险保费收入35419.5亿元，同比增长2.97%（前10月为1.99%）；人身险公司原保险保费收入24790.7亿元（不包括中华联合控股寿险业务），同比下降0.5%（前10月为-1.85%）；产险公司原保险保费收入10628.76亿元，同比增长12.08%（前10月为12.62%）。上市险企方面，以中国平安为代表的12月保费数据也呈现出不断向好的趋势，12月单月个人业务新单保费同比33.78%，远高于11月，超出市场预期，亦有季节性因素。1-12月个人业务新单保费累计增速分别为-11.79%、-12.56%、-12.25%、-11.17%、-9.00%、-6.30%、-4.65%、-3.36%、-2.83%、-1.79%、-0.83%和1.26%，边际改善趋势显著。对于负债端，预计明年开门红保费增速短期内下滑，但2019年全年保费平稳增长，推行保障与理财型产品均衡营销战略。对于资产端，美联储发布货币政策鸽派信号，制约中国央行降息的最大约束已经放松，长周期来看，降息可期，对保险长端利率可能存在下降压力与扰动。步入四季度保险业资产迎来甜蜜期，受资管新规影响，短期内银行理财、结构性存款、货币型基金量价下行，利好理财型保单销售的边际改善，2019Q1保障型与理财型两类产品趋势预期有望进一步延续，建议关注估值修复空间。www.cgws.com|2核心观点在今年开红门，险企调整了开门红策略，部分险企预计会在产品开发策略及销售策略有所分化，需要保持关注。通过草根调研，中国平安双12开门理财类保单的预售保费目标约为150亿元，去年的目标约为180亿元（考虑到客户最后确认缴费情况，去年的达成率约为85%），今年预计会有所下滑，但在业绩压力下，单率有所提升。公司前期表示，预计在开门红期间的首年保费将有所下滑，但在NBVMargin将保持较好的增长。且产品搭配销售将成为开门红重要的销售策略，预计在开门红第二阶段将比拼重疾类产品。平安开门期间20多款新产品，首次由分公司自主运作，有中期年金、高现价年金、传统分红等各种形态，以“平安福”为代表的NBVmargin都...
