请阅读最后一页信息披露和重要声明行业研究行业投资策略报告证券研究报告＃industryId＃建筑材料＃investSuggestion＃推荐(＃investSuggestionChange＃维持）重点公司重点公司2019E2020E评级海螺水泥6.456.68买入祁连山1.621.64增持华新水泥3.393.50增持冀东水泥2.203.06增持万年青1.772.34增持坚朗五金1.071.46增持江山欧派2.973.96增持北新建材0.451.60增持东方雨虹1.351.80增持蒙娜丽莎1.101.42增持伟星新材0.710.98增持三棵树2.043.36增持帝欧家居1.441.98增持惠达卫浴0.841.02增持＃relatedReport＃相关报告《B端业绩高增且现金流改善，水泥景气韧性强劲——非金属建材行业2019年三季报小结》2019-11-04《房企10月销售超预期，关注业绩与估值共振》2019-11-03《新开工单月超预期，竣工持续回暖——地产产业链9月景气月报》2019-10-29＃emailAuthor＃分析师：李华丰lihuafeng@xyzq.com.cnS0190517050001＃assAuthor＃陈晨chenchen90@xyzq.com.cnS0190518070006投资要点＃summary＃板块景气震荡上行，水泥继续领跑。建材板块2019年延续了2018年以来的趋势，板块盈利继续震荡上行，行业整体收入端维持高速增长，周期与消费子板块齐头并进。其中水泥盈利高位上探，玻璃盈利同比持平；B端建材龙头成长性领先市场，前三季度B端建材板块营收增速13%，利润增速85%。水泥韧性超将继续预期，弹性优选北方。目前，地产销售依然强劲，展望明年，我们认为地产融资端收紧的影响将逐步显现，地产投资增速或将下降甚至转负。但考虑到地产开发仍为地方财政的重要来源，预计地产投资断崖式下滑的概率较小。我们认为2020年水泥需求的亮点或将来自基建方面：在外部环境缓和，内部新旧动能切换的背景下，基建将发挥更多的托底作用。展望2020年，我们认为供给端，在环境压力下，北方地区错峰生产及环保力度将继续强于南方，需求端受益基建温和复苏，以及华北地产在持续低迷后的强势反弹，对区域内企业影响预计显著，南北方价差或将缩小。竣工触底+二手房企稳，产业链建材或迎业绩高增。从9月单月竣工面积同比看，房屋竣工面积自8月首次转正后增幅继续扩大，其中住宅竣工面积自2017年8月以来首次转正，办公楼竣工面积维持6月以来的高增长，商业营业用房增幅持续大幅改善。我们认为竣工转正趋势已逐步确立，2020年竣工增速或将自2017年下半年来首次转正。同时，一线城市二手房成交热度仍较低，但已逐步企稳，二线城市受低基数影响，19年来二手房成交面积累计增...
