电力设备与新能源行业：新能源汽车行业数据周跟踪10月新能源汽车销售承压关注海外供应链-20191118-民生证券-14页 (2).pdf

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 报告摘要：报告摘要：新能源汽车行业数据动态跟踪新能源汽车行业数据动态跟踪（一）电池及材料价格：（一）电池及材料价格：钴钴、钴产品、钴产品、三元材料等价格下跌，三元材料等价格下跌，DMC 价格上涨价格上涨 钴钴 根据 Wind 数据，长江有色市场钴平均价为 27.20 万元/吨，跌幅为 2.86%。四氧化三钴四氧化三钴 根据 Wind 数据，四氧化三钴（72%,国产）价格为 20.00 万元/吨，跌幅为 5.21%；根据 CIAPS 数据，四氧化三钴（72%,国产）价格为 20-20.6 万元/吨，下跌 2.0 万元/吨。硫酸钴硫酸钴 根据 Wind 数据，硫酸钴（20.5%,国产）价格为 5.00 万元/吨，跌幅为1.96%；根据 CIAPS 数据，硫酸钴（20.5%,国产）价格为 4.8-5.1 万元/吨，下跌 0.4 万元/吨。碳酸锂碳酸锂 根据 Wind 数据，电池级碳酸锂国内现货价为 6.00 万元/吨，跌幅为 0.66%；根据 CIAPS 数据，国产电池级碳酸锂价格为 5.6-5.9 万元/吨，维持稳定。氢氧化锂氢氧化锂 根据 CIAPS 数据，国产电池级氢氧化锂价格为 5.8-6.1 万元/吨，下跌 0.4万元/吨。钴酸锂钴酸锂 根据 Wind 数据，钴酸锂（60%,4.35V,国产）价格为 23.00 万元/吨，跌幅为 3.36%。根据 CIAPS 数据，钴酸锂（4.35V,国产）价格为 23-23.5 万元/吨，下跌 0.5 万元/吨。三元材料三元材料 根据 Wind 数据，三元材料（523）价格为 14.10 万元/吨，跌幅为 2.76%。根据 CIAPS 数据，523 动力型、622 动力型、811/镍 80 型三元材料（国产）价格分别为 14-14.3 万元/吨、15-15.5 万元/吨、18.7-19.2 万元/吨，分别下跌 0.4 万元/吨、0.5 万元/吨、维持稳定；单晶 523 型、622 型三元材料（国产）价格分别为 14.2-14.7 万元/吨、16.7-17.2 万元/吨，均下跌 0.5万元/吨。三元前驱体三元前驱体 根据 CIAPS 数据，523 型三元前驱体（国产）、622 型三元前驱体（国产）价格分别为 9-9.3 万元/吨、9.6-9.9 万元/吨，均下跌 0.7 万元/吨。硫酸镍硫酸镍 根据 CIAPS 数据，硫酸镍（电池级，国产）价格为 2.95-3.1 万元/吨，下跌 0.05 万元/吨。DMC 根据 CIAPS 数据，DMC（电池级，国产）价格为 0.88-1.23 万元/吨，上涨 0.19 万元/吨。投资建议投资建议（1）根据中汽协数据，10 月新能源汽车产销量分别为 9.5 万辆、7.5 万辆，同比分别下滑 35.4%、45.6%，环比分别增长 6.2%、下滑 5.9%。其中，新能源乘用车产销量分别为8.3 万辆、6.6 万辆，同比分别下滑 34.5%、45.0%，环比分别增长 3.0%、下滑 8.9%。新能源商用车产销量为 1.2 万辆、0.9 万辆，同比分别下滑 41.0%、49.4%，环比分别增长35.8%、24.1%，实现正增长，主要由纯电动贡献。（2）根据乘联会（崔东树）数据，10 月纯电动乘用车实现销量 6.56 万辆，其中，A 级车销量为 2.85 万辆，在纯电动乘用车中的占比为 56.0%，环比、同比分别下滑 2.5 个、提升 27.3 个百分点。（3）新能源汽车推广应用推荐车型目录（2019 年第 10 批）发布，在符合 2019 年补贴标准的车型中，系统能量密度在 160Wh/kg 及以上的纯电动乘用车有 6 款，在纯电动乘用车中的占比为 31.6%。系统能量密度在 160Wh/kg 及以上的非快充纯电动客车有 33 款，在非快充纯电动客车中的占比为 43.4%。推荐推荐 维持评级 Table_QuotePic行业与沪深行业与沪深 300 走势比较走势比较 资料来源：Wind，民生证券研究院 分析师：杨睿分析师：杨睿 执业证号：S0100517080002 电话：（010）85127656 邮箱：yangrui_ 分析师分析师：李唯嘉：李唯嘉 执业证号：S0100519090003 电话：（010）85127656 邮箱： 研究助理：王子璕研究助理：王子璕 执业证号：S0100118030008 电话：（010）85127656 邮箱： 相关研究相关研究 1.【民生电新】新能源汽车行业数据周跟踪 20191111：车企布局深化合作，电动全球化进程加速 2.【民生电新】新能源汽车行业数据周跟踪 20191104：多款新车型集中上市，纯电动高端化趋势不断增强 3.【民生电新】新能源汽车行业数据周跟踪 20191028：特斯拉上海工厂进度提前，全球电动化不断加速 电力设备与新能源行业电力设备与新能源行业 行业研究/动态报告 10 月新能源汽车销售承压，关注海外供应链月新能源汽车销售承压，关注海外供应链 新能源汽车行业数据周跟踪新能源汽车行业数据周跟踪 动态研究报告动态研究报告/电力设备与新能源行业电力设备与新能源行业 2019 年年 11 月月 18 日日 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 Table_Page 动态研究动态研究/电力设备与新能源行业电力设备与新能源行业 我们认为，补贴退坡对于新能源汽车产销量的影响仍在持续，但从长期来看，在国内政策引导以及全球加速电动化的共同推动下，具备良好性能的新车型的上市将带动销量增长。从纯电动乘用车销量结构上看，高端车型占比仍高，技术升级和海外供应需求提升将持续带动产业链中上游的高端化趋势。建议关注：璞泰来、杉杉股份、宁德时代、恩捷股份、新宙邦、天赐材料、特锐德 风险提示风险提示 新能源汽车行业发展不达预期；产品价格大幅下降风险。本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 Table_Page 动态研究动态研究/电力设备与新能源行业电力设备与新能源行业 目录目录 一、新能源汽车行业动态跟踪一、新能源汽车行业动态跟踪.4（一）上周锂电池及材料价格.4 1、动力电池：国产方形动力电芯、小动力电池价格维持稳定.4 2、钴/锂：钴、钴产品、国产电池级碳酸锂及氢氧化锂价格下跌.4 3、正极材料：钴酸锂、三元材料、三元前驱体、硫酸镍价格下跌.4 4、负极材料：天然、人造负极价格均维持稳定.5 5、隔膜：基膜、湿法涂覆隔膜价格下跌.5 6、电解液：DMC 价格上涨，电解液产品、六氟磷酸锂等价格维持稳定.5 7、铜箔：铜箔价格维持稳定.5 8、铝塑膜：铝塑膜产品价格均维持稳定.5（二）新能源汽车.8 1、2019 年第 10 批新能源汽车推荐目录发布，196 款车型入选.8 2、10 月新能源汽车产销量同比继续下滑，环比分别增长 6.2%、下滑 5.9%.9 3、10 月新能源乘用车销量同比、环比分别下滑 45.3%、增长 0.8%.10 4、10 月动力电池装机量约 4.07GWh，同比下降 31%，环比增长 3%.10 二、投资建议二、投资建议.11 三、风险提示三、风险提示.11 插图目录插图目录.12 表格目录表格目录.12 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 Table_Page 动态研究动态研究/电力设备与新能源行业电力设备与新能源行业 一、新能源汽车行业动态跟踪一、新能源汽车行业动态跟踪（一）（一）上周锂电池及材料价格上周锂电池及材料价格 1、动力电池：国产方形动力电芯、小动力电池价格维持稳定、动力电池：国产方形动力电芯、小动力电池价格维持稳定 根据 CIAPS 数据，方形动力电芯（磷酸铁锂、国产）、方形动力电芯（三元、国产）价格分别为0.66-0.7元/Wh、0.8-0.85元/Wh，维持稳定。小动力18650电池（三元/2500mAh、国产）价格为 6.1-6.4 元/颗，维持稳定。2、钴、钴/锂：锂：钴、钴、钴产品钴产品、国产电池级碳酸锂国产电池级碳酸锂及氢氧化锂及氢氧化锂价格下跌价格下跌 钴钴价下跌。根据 Wind 数据，长江有色市场钴平均价为 27.20 万元/吨，跌幅为 2.86%。四氧化三钴四氧化三钴价格下跌。根据 Wind 数据，四氧化三钴（72%,国产）价格为 20.00 万元/吨，跌幅为 5.21%；根据 CIAPS 数据，四氧化三钴（72%,国产）价格为 20-20.6 万元/吨，下跌 2.0 万元/吨。硫酸钴硫酸钴价格下跌。根据 Wind 数据，硫酸钴（20.5%,国产）价格为 5.00 万元/吨，跌幅为 1.96%；根据 CIAPS 数据，硫酸钴（20.5%,国产）价格为 4.8-5.1 万元/吨，下跌 0.4万元/吨。国产电池级碳酸锂国产电池级碳酸锂价格下跌。根据 Wind 数据，电池级碳酸锂国内现货价为 6.00 万元/吨，跌幅为 0.66%；根据 CIAPS 数据，国产电池级碳酸锂价格为 5.6-5.9 万元/吨，维持稳定。国产电池级氢氧化锂国产电池级氢氧化锂价格下跌。根据 CIAPS 数据，国产电池级氢氧化锂价格为 5.8-6.1万元/吨，下跌 0.4 万元/吨。3、正极材料：、正极材料：钴酸锂、钴酸锂、三元材料三元材料、三元前驱体、硫酸镍、三元前驱体、硫酸镍价格下跌价格下跌 磷酸铁锂磷酸铁锂价格维持稳定。根据 CIAPS 数据，磷酸铁锂（动力型,国产）价格为 4.2-4.5万元/吨，维持稳定。钴酸锂钴酸锂价格下跌。根据 Wind 数据，钴酸锂（60%,4.35V,国产）价格为 23.00 万元/吨，跌幅为 3.36%。根据 CIAPS 数据，钴酸锂（4.35V,国产）价格为 23-23.5 万元/吨，下跌 0.5万元/吨。三元材料三元材料价格下跌。根据 Wind 数据，三元材料（523）价格为 14.10 万元/吨，跌幅为 2.76%。根据 CIAPS 数据，523 动力型、622 动力型、811/镍 80 型三元材料（国产）价格分别为 14-14.3 万元/吨、15-15.5 万元/吨、18.7-19.2 万元/吨，分别下跌 0.4 万元/吨、0.5万元/吨、维持稳定；单晶 523 型、622 型三元材料（国产）价格分别为 14.2-14.7 万元/吨、16.7-17.2 万元/吨，均下跌 0.5 万元/吨。三元前驱体三元前驱体价格下跌。根据 CIAPS 数据，523 型三元前驱体（国产）、622 型三元前驱体（国产）价格分别为 9-9.3 万元/吨、9.6-9.9 万元/吨，均下跌 0.7 万元/吨。本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 5 Table_Page 动态研究动态研究/电力设备与新能源行业电力设备与新能源行业 硫酸镍硫酸镍价格下跌。根据 CIAPS 数据，硫酸镍（电池级，国产）价格为 2.95-3.1 万元/吨，下跌 0.05 万元/吨。硫酸锰硫酸锰价格维持稳定。根据 CIAPS 数据，硫酸锰（电池级，国产）价格为 0.62-0.65万元/吨，维持稳定。4、负极材料：天然、负极材料：天然、人造、人造负极价格负极价格均均维持稳定维持稳定 天然负极天然负极价格维持稳定。根据 CIAPS 数据，天然负极（高端，国产）、天然负极（中端，国产）价格分别为 6.2-7.5 万元/吨、4-5 万元/吨，维持稳定。人造负极人造负极价格维持稳定。根据 CIAPS 数据，人造负极（高端，国产）、人造负极（中端，国产）价格分别为 7-8 万元/吨、4.1-5.2 万元/吨，维持稳定。5、隔膜：、隔膜：基膜基膜、湿法涂覆隔膜价格湿法涂覆隔膜价格下跌下跌 基膜基膜价格下跌。根据 CIAPS 数据，基膜（5m,湿法,国产,高端）、基膜（7m,湿法,国产,高端）、基膜（9m,湿法,国产,中端）、基膜（14m,干法,国产,中端）价格分别为2.7-3.5 元/平方米、2-2.5 元/平方米、1.3-1.7 元/平方米、1-1.2 元/平方米，均下跌 0.1 元/平方米。湿法涂覆隔膜湿法涂覆隔膜价格下跌。根据 CIAPS 数据，湿法涂覆隔膜（5m+2m+2m,国产,中端）、湿法涂覆隔膜（7m+2m+2m,国产,中端）、湿法涂覆隔膜（9m+2m+2m,国产,中端）价格分别为 3.6-4.5 元/平方米、2.6-3.7 元/平方米、2.6-3.4 元/平方米，分别下跌 0.1元/平方米、0.1 元/平方米、0.14 元/平方米。6、电解液：、电解液：DMC 价格上涨价格上涨，电电解液产品解液产品、六氟磷酸锂六氟磷酸锂等等价格维持稳定价格维持稳定 电解液电解液价格维持稳定。根据 CIAPS 数据，电解液（三元，常规动力型，国产）、电解液（磷酸铁锂，国产）价格分别为 4.2-5.1 万元/吨、3.2-4.1 万元/吨，维持稳定。六氟磷酸锂六氟磷酸锂价格维持稳定。根据 CIAPS 数据，六氟磷酸锂（国产）价格为 9-10 万元/吨，维持稳定。DMC 价格上涨。根据 CIAPS 数据，DMC（电池级，国产）价格为 0.88-1.23 万元/吨，上涨 0.19 万元/吨。7、铜箔：铜箔价格维持稳定、铜箔：铜箔价格维持稳定 根据CIAPS 数据，铜箔（8m 电池级,国产）价格为 8.9-9 万元/吨，维持稳定。8、铝塑膜：铝塑膜产品价格均维持稳定、铝塑膜：铝塑膜产品价格均维持稳定 根据CIAPS 数据，铝塑膜（152m,动力,国产）、铝塑膜（152m,动力,日本）价格分别为 22-28 元/平方米、29-34 元/平方米，均维持稳定。本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 6 Table_Page 动态研究动态研究/电力设备与新能源行业电力设备与新能源行业 表表 1：锂电池及材料价格变化：锂电池及材料价格变化 材料材料 单位单位 2019/11/15 2019/11/08 涨跌额涨跌额 动力电池 方形动力电芯 磷酸铁锂,国产(CIAPS)元/Wh 0.66-0.7 0.66-0.7 三元,国产(CIAPS)元/Wh 0.8-0.85 0.8-0.85 小动力 18650 三元/2500mAh,国产(CIAPS)元/颗 6.1-6.4 6.1-6.4 钴 长江有色市场,平均价(Wind)万元/吨 27.20 28.00 0.80 钴产品 四氧化三钴 72%,国产(Wind)万元/吨 20.00 21.10 1.10 72%,国产(CIAPS)万元/吨 20-20.6 22-22.6 2.0 硫酸钴 20.50%,国产(Wind)万元/吨 5.00 5.10 0.10 20.5%,国产(CIAPS)万元/吨 4.8-5.1 5.2-5.5 0.4 碳酸锂 电池级氢氧化锂 国产(CIAPS)万元/吨 5.8-6.1 6.2-6.5 0.4 电池级碳酸锂 现货价,国内(Wind)万元/吨 6.00 6.04 0.04 国产(CIAPS)万元/吨 5.6-5.9 5.6-5.9 正极材料 磷酸铁锂 动力型,国产(CIAPS)万元/吨 4.2-4.5 4.2-4.5 钴酸锂 60%,4.35V,国产(Wind)万元/吨 23.00 23.80 0.80 4.2V,国产(CIAPS)万元/吨 23-23.5 23.5-24 0.5 三元材料 523(Wind)万元/吨 14.10 14.50 0.40 523,动力,国产(CIAPS)万元/吨 14-14.3 14.4-14.7 0.4 单晶 523 型,国产(CIAPS)万元/吨 14.2-14.7 14.7-15.2 0.5 单晶 622 型,国产(CIAPS)万元/吨 16.7-17.2 17.2-17.7 0.5 622,动力,国产(CIAPS)万元/吨 15-15.5 15.5-16 0.5 811/镍 80,国产(CIAPS)万元/吨 18.7-19.2 18.7-19.2 三元前驱体 523,国产(CIAPS)万元/吨 9-9.3 9.7-10 0.7 622,国产(CIAPS)万元/吨 9.6-9.9 10.4-10.6 0.7 硫酸镍 电池级,国产(CIAPS)万元/吨 2.95-3.1 2.95-3.15 0.05 硫酸锰 电池级,国产(CIAPS)万元/吨 0.62-0.65 0.62-0.65 负极材料 天然 高端,国产(CIAPS)万元/吨 6.2-7.5 6.2-7.5 中端,国产(CIAPS)万元/吨 4-5 4-5 人造 高端,国产(CIAPS)万元/吨 7-8 7-8 中端,国产(CIAPS)万元/吨 4.1-5.2 4.1-5.2 隔膜 基膜 5m,湿法,国产,高端(CIAPS)元/平方米 2.7-3.5 2.7-3.5 7m,湿法,国产,高端(CIAPS)元/平方米 2-2.5 2-2.5 9m,湿法,国产,中端(CIAPS)元/平方米 1.3-1.7 1.3-1.7 14m,干法,国产,中端(CIAPS)元/平方米 1-1.2 1-1.2 湿法涂覆隔膜 5m+2m+2m,国产,中端(CIAPS)元/平方米 3.6-4.5 3.6-4.5 7m+2m+2m,国产,中端(CIAPS)元/平方米 2.6-3.7 2.6-3.7 9m+2m+2m,国产,中端(CIAPS)元/平方米 2.6-3.4 2.6-3.4 六氟磷酸锂 国产(CIAPS)万元/吨 9-10 9-10 电解液 三元 常规动力型,国产(CIAPS)万元/吨 4.2-5.1 4.2-5.1 磷酸铁锂 国产(CIAPS)万元/吨 3.2-4.1 3.2-4.1 溶剂 DMC 电池级,国产(CIAPS)万元/吨 0.88-1.23 0.85-1.04 0.19 铜箔 8m 电池级,国产(CIAPS)万元/吨 8.9-9 8.9-9 铝塑膜 152m,动力,国产(CIAPS)元/平方米 22-28 22-28 152m,动力,日本(CIAPS)元/平方米 29-34 29-34 资料来源：Wind，CIAPS，中国镍钴网，民生证券研究院 注：表示价格上涨，表示价格下跌。价格为区间范围的，涨跌额按最高值计算。本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 7 Table_Page 动态研究动态研究/电力设备与新能源行业电力设备与新能源行业 资料来源：Wind，民生证券研究院 资料来源：Wind，民生证券研究院 图图 3：钴酸锂（：钴酸锂（60%,4.35V,国产）价格走势（万元国产）价格走势（万元/吨）吨）图图 4：三元材料（：三元材料（523）价格走势（万元）价格走势（万元/吨）吨）资料来源：Wind，民生证券研究院 资料来源：Wind，民生证券研究院 图图 5：硫酸钴（：硫酸钴（20.5%,国产）价格走势（万元国产）价格走势（万元/吨）吨）图图 6：四氧化三钴（：四氧化三钴（72%,国产）价格走势（万元国产）价格走势（万元/吨）吨）资料来源：Wind，民生证券研究院 资料来源：Wind，民生证券研究院 图图 1：长江有色市场钴平均价（万元：长江有色市场钴平均价（万元/吨）吨）图图 2：电池级碳酸锂国内现货价走势（万元：电池级碳酸锂国内现货价走势（万元/吨）吨）本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 8 Table_Page 动态研究动态研究/电力设备与新能源行业电力设备与新能源行业 （二）新能源汽车（二）新能源汽车 1、2019 年第年第 10 批新能源汽车推荐目录发布，批新能源汽车推荐目录发布，196 款车型入选款车型入选 11 月 13 日，工信部发布新能源汽车推广应用推荐车型目录（2019 年第 10 批），共计 196 款新车型入选。其中，符合 2019 年补贴政策标准的车型共计 157 款，符合 2018年补贴政策标准的车型共计 23 款，其他车型共计 16 款。在符合 2019 年补贴政策的 157款新车型中，乘用车共计 22 款，客车共计 79 款，专用车共计 56 款。表表 2：2019 年第年第 10 批新能源汽车推荐车型情况批新能源汽车推荐车型情况 车型车型 种类种类 补贴政策标准补贴政策标准 所有种类合计所有种类合计 符合符合 2019 补贴标准车型补贴标准车型 符合符合 2018 补贴标准车型补贴标准车型 其他车型其他车型 乘用车 纯电动 19 19 插电式混合动力 3 2 5 合计合计 22 2 24 客车 纯电动 79 5 84 插电式混合动力 6 6 燃料电池 11 11 合计合计 79 17 5 101 专用车 纯电动 56 8 64 插电式混合动力 1 1 燃料电池 6 6 合计合计 56 6 9 71 纯电动车型合计纯电动车型合计 154 13 167 插电式混合动力车型合计插电式混合动力车型合计 3 6 3 12 燃料电池车型合计燃料电池车型合计 17 17 所有车型合计所有车型合计 157 23 16 196 资料来源：工信部，民生证券研究院 在符合 2019 年补贴政策标准的纯电动乘用车中，按照质量能量密度划分，有 3 款车型在 125（含）-140Wh/kg 范围内，占比为 15.8%；有 10 款车型在 140（含）-160Wh/kg范围内，占比为 52.6%；有 6 款车型在 160Wh/kg 及以上，占比为 31.6%。在符合 2019 年补贴政策标准的非快充类纯电动客车方面，质量能量密度在 135（含）-140Wh/kg、140（含）-150Wh/kg、150（含）-160Wh/kg、160Wh/kg 及以上的车型数量占比分别为 2.6%、39.5%、14.5%、43.4%。按照单位载质量能量消耗量划分，有 12 款车型在 0.19（含）-0.17Wh/km kg 范围内，占比为 15.8%；有 13 款车型在 0.17（含）-0.15Wh/km kg范围内，占比为17.1%；有51款车型在0.15Wh/km kg及以下，占比为67.1%。本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 9 Table_Page 动态研究动态研究/电力设备与新能源行业电力设备与新能源行业 表表 3：2019 年第年第 9 批纯电动乘用车、非快充类纯电动客车技术水平分布情况批纯电动乘用车、非快充类纯电动客车技术水平分布情况 车型车型 技术指标技术指标 技术要求技术要求 补贴调整系数补贴调整系数(倍倍)车型款数车型款数 占比占比 纯电动乘用车 动力电池系统的质量能量密度（Wh/kg）125（含）-140 0.8 3 15.8%140（含）-160 0.9 10 52.6%160 及以上 1.0 6 31.6%非快充类纯电动客车 动力电池系统的质量能量密度（Wh/kg）135（含）-140 1.0 2 2.6%140（含）-150 1.0 30 39.5%150（含）-160 1.0 11 14.5%160 及以上 1.0 33 43.4%单位载质量能量消耗量（Wh/km kg）0.19（含）-0.17 0.8 12 15.8%0.17（含）-0.15 0.9 13 17.1%0.15 及以下 1.0 51 67.1%资料来源：工信部，民生证券研究院 2、10 月新能源汽车产销量同比继续下滑，月新能源汽车产销量同比继续下滑，环比分别增长环比分别增长 6.2%、下滑、下滑 5.9%根据中汽协数据，10 月新能源汽车产销量分别为 9.5 万辆、7.5 万辆，同比分别下滑35.4%、45.6%，环比分别增长 6.2%、下滑 5.9%。2019 年 1-10 月，新能源汽车累计产销量分别为 98.3 万辆、94.7 万辆，同比分别增长 11.7%、10.1%。图图 7：新能源汽车产量与销量（万辆：新能源汽车产量与销量（万辆)资料来源：中汽协，Wind，民生证券研究院 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 10 Table_Page 动态研究动态研究/电力设备与新能源行业电力设备与新能源行业 表表 4：2019 年年 10 月新能源汽车产销情况（万辆）月新能源汽车产销情况（万辆）10 月月 1-10 月月 环比增长环比增长 同比增长同比增长 同比累计增长同比累计增长 新能源汽车产量新能源汽车产量 9.5 98.3 6.2%-35.4%11.7%新能源乘用车 8.3 89.1 3.0%-34.5%17.3%纯电动 6.7 70.8 1.8%-31.6%27.4%插电式混合动力 1.6 18.3 8.1%-44.3%-10.2%新能源商用车 1.2 9.2 35.8%-41.0%-23.7%纯电动 1.2 8.7 40.4%-41.4%-24.6%插电式混合动力 0.0 0.3-70.1%-49.7%-28.3%新能源汽车销量新能源汽车销量 7.5 94.7-5.9%-45.6%10.1%新能源乘用车 6.6 85.8-8.9%-45.0%15.1%纯电动 5.0 66.6-11.3%-46.8%22.6%插电式混合动力 1.6 19.2-0.6%-38.8%-5.2%新能源商用车 0.9 8.9 24.1%-49.4%-22.0%纯电动 0.9 8.4 28.9%-49.9%-22.9%插电式混合动力 0.0 0.3-68.1%-31.7%-27.3%资料来源：中汽协，汽车纵横杂志，民生证券研究院 3、10 月新能源乘用车销量同比、环比分别下滑月新能源乘用车销量同比、环比分别下滑 45.3%、增长增长 0.8%根据乘联会秘书长崔东树发布的数据，10 月新能源乘用车销售 65567 辆，同比、环比分别下滑 45.3%、增长 0.8%。其中，纯电动 A00 级、A0 级、A 级车分别销售 11239 辆、8816 辆、28547 辆，在纯电动乘用车中的占比分别为 22.0%、17.3%、56.0%。表表 5：2019 年年 10 月新能源乘用车销量情况（辆）月新能源乘用车销量情况（辆）类型类型 级别级别 10 月月 同比同比 环比环比 纯电动 A00 11239-77.7%-6.5%A0 8816-39.4%44.1%A 28547 5.9%-2.9%B 2225 1638.3%-7.0%C 189-91.0%-44.6%纯电动合计纯电动合计 51016-45.8%1.5%插电混动 A0 131-29.2%A 8289-46.4%9.7%B 3110-60.3%-10.7%C 3021 23.6%-14.5%插电混动合计插电混动合计 14551-43.5%-1.4%新能源乘用车总计新能源乘用车总计 65567-45.3%0.8%资料来源：乘联会，民生证券研究院 注：来自于乘联会秘书长崔东树发布的数据 4、10 月动力电池装机量约月动力电池装机量约 4.07GWh，同比下降，同比下降 31%，环比增长，环比增长 3%根据 GGII 数据，10 月动力电池装机量约 4.07GWh，同比下降 31%，环比增长 3%。1-10 月动力电池累计装机量约 46.42 GWh，同比增长 34%。本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 11 Table_Page 动态研究动态研究/电力设备与新能源行业电力设备与新能源行业 图图 8：动力电池装机情况：动力电池装机情况 资料来源：GGII，民生证券研究院 二、投资建议二、投资建议（1）根据中汽协数据，10 月新能源汽车产销量分别为 9.5 万辆、7.5 万辆，同比分别下滑 35.4%、45.6%，环比分别增长 6.2%、下滑 5.9%。其中，新能源乘用车产销量分别为8.3 万辆、6.6 万辆，同比分别下滑 34.5%、45.0%，环比分别增长 3.0%、下滑 8.9%。新能源商用车产销量为 1.2 万辆、0.9 万辆，同比分别下滑 41.0%、49.4%，环比分别增长 35.8%、24.1%，实现正增长，主要由纯电动贡献。（2）根据乘联会（崔东树）数据，10 月纯电动乘用车实现销量 6.56 万辆，其中，A级车销量为 2.85 万辆，在纯电动乘用车中的占比为 56.0%，环比、同比分别下滑 2.5 个、提升 27.3 个百分点。（3）新能源汽车推广应用推荐车型目录（2019 年第 10 批）发布，在符合 2019年补贴标准的车型中，系统能量密度在 160Wh/kg 及以上的纯电动乘用车有 6 款，在纯电动乘用车中的占比为 31.6%。系统能量密度在 160Wh/kg 及以上的非快充纯电动客车有 33款，在非快充纯电动客车中的占比为 43.4%。我们认为，补贴退坡对于新能源汽车产销量的影响仍在持续，但从长期来看，在国内政策引导以及全球加速电动化的共同推动下，具备良好性能的新车型的上市将带动销量增长。从纯电动乘用车销量结构上看，高端车型占比仍高，技术升级和海外供应需求提升将持续带动产业链中上游的高端化趋势。建议关注：璞泰来、杉杉股份、宁德时代、恩捷股份、新宙邦、天赐材料、特锐德 三、风险提示三、风险提示 新能源汽车行业发展不达预期；产品价格大幅下降风险。本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 12 Table_Page 动态研究动态研究/电力设备与新能源行业电力设备与新能源行业 插图目录插图目录 图 1：长江有色市场钴平均价（万元/吨）.7 图 2：电池级碳酸锂国内现货价走势（万元/吨）.7 图 3：钴酸锂（60%,4.35V,国产）价格走势（万元/吨）.7 图 4：三元材料（523）价格走势（万元/吨）.7 图 5：硫酸钴（20.5%,国产）价格走势（万元/吨）.7 图 6：四氧化三钴（72%,国产）价格走势（万元/吨）.7 图 7：新能源汽车产量与销量（万辆).9 图 8：动力电池装机情况.11 表格目录表格目录 表 1：锂电池及材料价格变化.6 表 2：2019 年第 10 批新能源汽车推荐车型情况.8 表 3：2019 年第 9 批纯电动乘用车、非快充类纯电动客车技术水平分布情况.9 表 4：2019 年 10 月新能源汽车产销情况（万辆）.10 表 5：2019 年 10 月新能源乘用车销量情况（辆）.10 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 13 Table_Page 动态研究动态研究/电力设备与新能源行业电力设备与新能源行业 分析师与研究助理简介分析师与研究助理简介 杨睿，杨睿，华北电力大学硕士，曾就职于第一财经研究院，专注能源领域研究，2015年加入民生证券，电力设备与新能源行业研究团队负责人，新兴产业组组长。李唯嘉，李唯嘉，中国农业大学硕士，2017年加入民生证券，电力设备与新能源行业分析师。王子璕，王子璕，北京大学硕士，2018年加入民生证券，电力设备与新能源行业研究助理。分析师承诺分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。评级说明评级说明 公司评级标准公司评级标准 投资评级投资评级 说明说明 以报告发布日后的 12 个月内公司股价的涨跌幅为基准。推荐 分析师预测未来股价涨幅 15%以上 谨慎推荐 分析师预测未来股价涨幅 5%15%之间 中性 分析师预测未来股价涨幅-5%5%之间 回避 分析师预测未来股价跌幅 5%以上 行业评级标准行业评级标准 以报告发布日后的 12 个月内行业指数的涨跌幅为基准。推荐 分析师预测未来行业指数涨幅 5%以上 中性 分析师预测未来行业指数涨幅-5%5%之间 回避 分析师预测未来行业指数跌幅 5%以上 民生证券研究院：民生证券研究院：北京：北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座17层；100005 上海：上海市浦东新区世纪大道1239号世纪大都会1201A-C单元；200122 深圳：广东省深圳市深南东路 5016 号京基一百大厦 A 座 6701-01 单元；518001 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 14 Table_Page 动态研究动态研究/电力设备与新能源行业电力设备与新能源行业 免责声明免责声明 本报告仅供民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”)的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。客户不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。本公司也不对因客户使用本报告而导致的任何可能的损失负任何责任。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要)咨询独立投资顾问。本公司在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或参与本报告所提及的公司的金融交易，亦可向有关公司提供或获取服务。本公司的一位或多位董事、高级职员或/和员工可能担任本报告所提及的公司的董事。本公司及公司员工在当地法律允许的条件下可以向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务以及顾问、咨询业务在内的服务或业务支持。本公司可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。未经本公司事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播本报告。本公司版权所有并保留一切权利。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。扫码关注：金融干货精选获取更多干货资料