http://www.cgws.com请参考最后一页评级说明及重要声明投资评级：推荐（维持）报告日期：2019年05月10日分析师：杨晓峰S1070518090002电话：021-31829781邮箱：yangxiaofeng@cgws.com分析师：何思霖S1070518070001电话：0755-83515591邮箱：hesilin@cgws.com行业表现数据来源：贝格数据相关报告<<《复仇者联盟4》票房预售破纪录，关注最大受益者中国电影>>2019-04-15<<4A公司分拆与并购：复盘省广系/蓝标系的新三板布局，盘点旗下技术型营销公司>>2019-04-01<
>2019-03-18云游戏：具备大规模商业化潜质，空间中枢或5年扩6倍——传媒行业专题报告一、大规模商业化：深入分析云游戏“延迟核心”，国内开拓者“格来云游戏”已论证可行性1、云游戏高延迟核心在于网络与处理延迟，未来5年网络与设备技术提升使延迟降低35%。云游戏延迟可分为网络延迟与处理延迟，其中处理延迟占七成。根据测算，目前Wifi水平下运行云游戏PC端与手机端延迟分别为100ms、80ms以上，4G水平下延迟在110ms以上。2、国内云游戏开拓者：“格来云游戏”已论证其可行性。根据草根调研结果，角色扮演、动作、冒险格斗类，格来云延迟都能较好满足用户需求；竞速、体育、飞行射击对延迟要求相对较高，格来云延迟体验基本能满足，但是游戏体验受影响；对延迟要求最高的为FPS（射击类）游戏和MOBA（多人在线竞技）游戏，FPS的三款游戏中，仅有一款能基本满足延迟要求，MOBA类游戏延迟稍高尚未能满足延迟要求。二、云游戏：空间中枢或扩容6倍，核心动力在于ARPPU提高1、云游戏市场空间：扩容核心在游戏品质带动ARPPU。云游戏将高品质主机和客户端内容扩展到手机等平台的技术形式恰好符合国内游戏行业的新增长模式，随着云游戏落地，国内市场游戏内容的整体质量将获得提升，优质内容将吸引玩家付费，ARPPU将因此得到提高。综合市场悲观和乐观情况，我们认为截至2025年5G网络大规模覆盖，云游戏将为国内游戏市场中枢扩容约6倍。2、云游戏ARPPU提高的前提：高品质游戏采用内购模式。就近期国外优质游戏的付费模式来看，DLC作为游戏厂商增加收入手段存在的现象已经较为普遍，内购模式也逐渐被应用于优质游戏当中。而相较国外游戏厂商，国内游戏厂商使用更多内购策略，将价格歧视定价进行的更为彻底。未来国内游戏公司现行的内购收费策略将大概率被应用在由云游戏普及带来的高品质游戏上，提升国内游戏市场ARPPU。三、国内市场...
