-1-敬请参阅最后一页特别声明市场数据(人民币）市场优化平均市盈率18.90国金电力、煤气及水等公用事业指数3199沪深300指数3797上证指数2809深证成指10423中小板综指9842相关报告1.《用电量接近去年同期，赶工增长为时不远？-电力行业专题》，2020.4.202.《累计用电同比下降8%，TMT板块增长亮眼-电力行业2月月报》，2020.3.293.《降息预期下，电力分红高防御性强价值再现-电力行业点评》，2020.3.174.《响应国家战略，国家电网“新基建”六大方向-电力行业点评》，2020.3.145.《国网积极参与5G，建设世界一流能源物联网-电力行业点评》，2020.2.24杜旷舟联系人dukz＠gjzq.com.cn李蓉联系人lirong＠gjzq.com.cn孙春旭分析师SAC执业编号：S1130518090002sunchunxu＠gjzq.com.cn娜敏联系人namin＠gjzq.com.cn服务业受疫情影响最大，TMT和新能源强劲增长行业观点1-3月用电量同比下降6.5%，用电量降幅二产缩窄三产扩大：2020年1-3月，全社会累计用电量15698亿千瓦时，同比下降6.5%，增速比去年同期下滑15.0个百分点。3月一、二、三产业和居民用电增速分别为4.0%、-8.8%、-8.3%、3.5%，对1-3月累计用电减量承担率分别为-0.6%、88.1%、21.6%、-9.1%，第三产业用电减量承担率快速提高。TMT高速领涨能源增速上升，其余四大板块增速仍为负数：2020年3月六大板块中，TMT增速继续领涨，能源增速上升，地产、交运、制造、消费板块用电增速虽然仍为负数，但前三者的下降幅度正在快速缩窄，仅消费板块下降幅度扩大。从3月日均用电量看，六大板块中TMT、能源板块已经超过去年同期水平，地产周期、制造、交运、消费正在恢复中。相比2月，制造、地产周期、消费板块日均用电量都实现了正增长，尤其制造板块大幅反弹；TMT板块日均用电量环比下降与隔离结束有关，人们线上服务需求降低；交运板块日均用电量环比下降与春运返程潮结束有关，且复工后人们自觉在非必须情况下减少出行，整体需求降低。TMT和新能源相关行业在疫情期间保持强劲增长：用电量同比增速直接反应细分行业的复工情况。TMT板块的主要细分行业进入3月用电同比增速前十位，反映了该行业的高景气度。稀有稀土金属冶炼、充换电服务业反映电动汽车行业在特殊时期逆势增长的强劲动力。光伏设备及原件制造、风能原动设备制造行业用电量高速增长则是因为接近补贴取消时间线，全行业抢装赶工。3月用电量同比增速后十行业服务业和制造业各半，进入后十位的制造业行业用电量下滑主要是因为产业结构发生变化、...
