电力行业月报201903期：增值税增厚业绩推荐一季报高增水、火电-20190402-华创证券-25页.pdf

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 证 券 研 究 报 告证 券 研 究 报 告电力行业月报 201903 期 推荐推荐（维持维持）增值税增厚业绩，推荐一季报高增水、火电增值税增厚业绩，推荐一季报高增水、火电 本期行情回顾本期行情回顾2019 年 3 月初至 29 日，电力及公用事业板块表现略输大盘，CS 电力及公用事业指数在期间上涨 5.27%，沪深 300 指数上涨 5.53%，电力及公用事业跑输大盘 0.26 个百分点。中信一级行业分类板块中，29 个行业全部上涨，电力及公用事业处于 29 个行业第 22 名。中信三级行业分类板块中，CS 火电上涨3.22%，CS 水电上涨 4.73%，CS 其他发电上涨 3.33%，CS 电网上涨 13.00%，CS 燃气上涨 10.00%。行业重点数据行业重点数据2 月份，全社会用电量 4891 亿千瓦时，同比增长 7.2%。1-2 月，全社会用电量累计 11063 亿千瓦时，同比增长 4.5%。截至 2 月底，全国 6000 千瓦及以上电厂装机容量 18.09 亿千瓦，同比增长 5.6%。1-2 月全国发电设备平均利用小时为 611 小时，比上年同期减少 3 小时。水电平均利用小时为 433 小时，比上年同期增加 23 小时；火电平均利用小时为 730 小时，比上年同期增加 1小时；核电平均利用小时为 1040 小时，比上年同期减少 53 小时；风电平均利用小时为 351 小时，比上年同期减少 36 小时。2018 年 1-2 月天然气累计产量 287 亿方，同比+9.2%；2018 年 1-2 月天然气累计进口量 1736 万吨，同比+29.2%；2018 年 1-2 月表观消费量 460 亿方，同比+16.5%。增值税增厚业绩，关注华能水电增值税增厚业绩，关注华能水电3 月，沿海六大电厂日均耗煤 66.2 万吨，同比增长 4%；下游电厂维持高库存策略，库存触底回升，重返 1600 万吨。由于下游需求短期依然维持正常增速，随着供给逐渐增加，煤价仍以慢跌为主。一季度，现货煤价较去年下跌 100元/吨，叠加增值税下调，预计火电企业一季度业绩将有大幅提升，推荐蒙华铁路概念叠加行业逻辑的【长源电力】、火电龙头【华电国际】，关注债转股的【内蒙华电】。年初以来，西南降水偏多，增值税下调 3pct.抵消增值税返回优惠政策到期，一般工商业降电价以降税费为主，降电价压力基本解除，水电关注度提高，尤其关注各要素向好、业绩高增的【华能水电】增值税改革让利终端，城燃企业短期毛差受益，长期量增价稳增值税改革让利终端，城燃企业短期毛差受益，长期量增价稳燃气行业在增值税下调后，跨省管输费和门站价相应下调，门站价下调幅度0.01-0.02 元/方，于 4 月 1 日执行。短期来看，考虑到此次下调后各地方终端销售价格调整一般有 1-3 个月时滞性，省管网和城燃企业毛差有望短暂小幅提升；长期降价落实到终端后则进一步对消费量的提升有积极的拉动作用。投资组合投资组合推荐电力核心组合：长源电力、长源电力、东方电气、华电国际（东方电气、华电国际（A+H）、华能国际（）、华能国际（A+H）、）、江苏国信江苏国信，建议关注电力组合：华能水电、国投电力华能水电、国投电力。建议关注天然气组合：新奥能源、新天然气、深圳燃气、广汇能源新奥能源、新天然气、深圳燃气、广汇能源。风险提示风险提示用电量增速不及预期；煤价上涨过快风险；电价下调风险。调峰储气设施建设不及预期；天然气价格机制调整不及预期；天然气下游需求增速放缓。重点公司盈利预测、估值及投资评级重点公司盈利预测、估值及投资评级 EPS（元）（元）PE（倍）（倍）简称简称 股价（元）股价（元）2018E 2019E 2020E 2018E 2019E 2020E PB 评级评级 长源电力 4.13 0.18 0.38 0.68 22.94 10.87 6.07 1.41 强推 东方电气 10.61 0.42 0.51 0.63 25.26 20.8 16.84 1.5 推荐 华电国际 4.36 0.16 0.35 0.44 27.25 12.46 9.91 0.83 强推 华能国际 6.56 0.19 0.4 0.56 34.53 16.4 11.71 1.24 强推 江苏国信 10.0 0.69 0.77 0.87 14.49 12.99 11.49 2.15 推荐 资料来源：Wind，华创证券预测 注：股价为2019年03月29日收盘价 证券分析师：王祎佳证券分析师：王祎佳 电话：010-66500819 邮箱： 执业编号：S0360517120001 证券分析师：庞天一证券分析师：庞天一 电话：010-63214659 邮箱： 执业编号：S0360518070002 联系人：黄秀杰联系人：黄秀杰 电话：021-20572561 邮箱： 联系人：王兆康联系人：王兆康 电话：010-66500855 邮箱： 占比%股票家数(只)156 4.33 总市值(亿元)22,626.65 3.62 流通市值(亿元)16,789.19 3.71%1M 6M 12M 绝对表现 5.83 11.75-8.07 相对表现 0.3-0.86-7.4 电力行业月报：发电增速回落，煤价独木难支，气价再演顺推 2018-12-02【华创环保公用】电力行业月报 1812 期：煤价快速回落，燃气旺季格局稳定，关注火电板块内轮动 2018-12-27 【华创环保公用】电力行业月报 201901 期：2018用电增速创六年新高，天然气全年产销高增；核电审批加快，推荐东方电气 2019-01-31-29%-19%-8%2%18/04 18/06 18/08 18/10 18/12 19/022018-04-022019-03-29 沪深300 公用事业 相关研究报告相关研究报告 相对指数表现相对指数表现 行业基本数据行业基本数据 华创证券研究所华创证券研究所 行业研究行业研究 公用事业公用事业 2019 年年 04 月月 02 日日 电力行业月报电力行业月报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 目 录 一、3 月行情回顾.5（一）行业市场表现对比.5（二）个股表现.5 二、行业重点数据概览.6（一）电力.7 1、2019 年 2 月份全社会用电量增长 7.2%.7 2、2019 年 1-2 月底规模以上电厂发电量同比增长 2.9%.9 3、火电装机增速放缓、核电装机集中投产.11 4、利用小时数持续上升，核电同比增加 53 小时.14 5、一季度煤价同比显著回落.14（二）天然气.16 1、国内产量延续高增，进口量受季节性影响波动.16 2、消费量保持强劲增长.18 3、LNG 价格同比回落，旺季涨价窗口明显缩短.19 三、政策解读.20（一）国家发展改革委关于电网企业增值税税率调整相应降低一般工商业电价的通知.20（二）国家发改委、能源局发文：规范优先发电优先购电计划管理.20（三）发改委鼓励外商投资产业目录征求意见稿：涉及光伏、光热发电.21（四）国家能源局综合司关于发布 2018 年度光伏发电市场环境监测评价结果的通知.21（五）2019 年中央一号文件发布：要求全面实施乡村电气化提升工程，加快完成新一轮农村电网改造。.21（六）国家能源局：推动“非禁即入”落实 整治电力、新能源等领域招投标.21（七）中央深改委会议：组建投资主体多元化的石油天然气管网公司.21（八）门站价随增值税下调，刺激终端消费.21 四、重点上市公司盈利预测.22（一）电力：一季度业绩将高增，增值税税率下调增厚业绩.23（二）天然气：上有利好驱动仍有望推进，看好城燃公司的行业整合和综合能源服务带来增量.23 五、风险提示.23 电力行业月报电力行业月报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 3 图表目录 图表 1 3 月中信一级行业分类板块涨跌幅.5 图表 2 3 月电力及公用事业板块市场表现.5 图表 3 3 月火电行业个股表现.6 图表 4 3 月水电行业个股表现.6 图表 5 3 月电网行业个股表现.6 图表 6 3 月以来燃气行业个股表现.7 图表 7 全社会月度用电量及增速（亿千瓦时）.7 图表 8 2 月用电量分产业占比.7 图表 9 第一产业月度用电量及增速（亿千瓦时）.8 图表 10 第二产业月度用电量及增速（亿千瓦时）.8 图表 11 第三产业月度用电量及增速（亿千瓦时）.8 图表 12 城乡居民生活月度用电量及增速（亿千瓦时）.8 图表 13 12 月各省区用电量及增速（亿千瓦时）.8 图表 14 1-12 月各省区累计用电量及增速（亿千瓦时）.9 图表 15 规模以上电厂月度发电量及增速（亿千瓦时）.9 图表 16 1-2 月各类电源发电量占比.9 图表 17 1-2 月火力发电量及增速（亿千瓦时）.10 图表 18 1-2 月水力发电量及增速（亿千瓦时）.10 图表 19 1-2 月风力发电量及增速（亿千瓦时）.10 图表 20 1-2 月核能发电量及增速（亿千瓦时）.10 图表 21 1-2 月各省区分类型月度发电量及发电量增速（亿千瓦时）.11 图表 22 火电发电设备容量情况（百万千瓦）.11 图表 23 水电发电设备容量情况（百万千瓦）.11 图表 24 风电发电设备容量情况（百万千瓦）.12 图表 25 核电发电设备容量情况（百万千瓦）.12 图表 26 12 月份各省区分类型装机容量及增速（万千瓦）.12 图表 27 发电设备新增装机累计（万千瓦）及增速.13 图表 28 火电设备新增装机累计（万千瓦）及增速.13 图表 29 水电设备新增装机累计（万千瓦）及增速.13 图表 30 核电设备新增装机累计（万千瓦）及增速.13 图表 31 风电设备新增装机累计（万千瓦）及增速.13 图表 32 太阳能设备新增装机累计（万千瓦）及增速.13 图表 33 火电发电设备平均利用小时.14 电力行业月报电力行业月报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 4 图表 34 水电发电设备平均利用小时.14 图表 35 核电发电设备平均利用小时.14 图表 36 风电发电设备平均利用小时.14 图表 37 原煤当月产量及增速（亿吨）.15 图表 38 原煤累计产量及增速（亿吨）.15 图表 39 六大发电集团煤炭库存近年比较（万吨）.15 图表 40 六大发电集团日均耗煤量近年比较（万吨）.15 图表 41 秦皇岛 5500 大卡动力煤现货（元/吨）.16 图表 42 CZCE 动力煤主力合约报价（元/吨）.16 图表 43 天然气产量增速再次提升.16 图表 44 陕西地区仍为产气主力.16 图表 45 天然气进口量维持 30%以上高速增长.17 图表 46 进口依赖度进一步提升.17 图表 47 LNG 进口量仍保持高增速.17 图表 48 LNG 主要进口国进口量（万吨）.17 图表 49 管道气进口量增速基本维稳（亿方）.18 图表 50 主要管道气进口国进口量（亿方）.18 图表 51 进口管道气价格整体上涨.18 图表 52 进口 LNG 价格 2 月环比略跌.18 图表 53 消费量仍保持高速增长.19 图表 54 国内产需仍处于紧平衡态势.19 图表 55 全国 LNG 出厂价格指数.19 图表 56 LNG 接收站价格开始下调.19 图表 57 重点上市公司盈利预测.22 电力行业月报电力行业月报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 5 一、一、3 月行情回顾月行情回顾（一）行业市场表现对比（一）行业市场表现对比 2019 年 3 月初至 29 日，电力及公用事业板块表现略输大盘，CS 电力及公用事业指数在期间上涨 5.27%，沪深 300指数上涨 5.53%，电力及公用事业跑输大盘 0.26 个百分点。中信一级行业分类板块中，29 个行业全部上涨，电力及公用事业处于 29 个行业第 22 名。中信三级行业分类板块中，CS 火电上涨 3.22%，CS 水电上涨 4.73%，CS 其他发电上涨 3.33%，CS 电网上涨 13.00%，CS 燃气上涨 10.0%。图表图表 1 3 月中信一级行业分类板块涨跌幅月中信一级行业分类板块涨跌幅 资料来源：Wind、华创证券 图表图表 2 3 月月电力及公用事业板块市场表现电力及公用事业板块市场表现 资料来源：Wind、华创证券（二）个股表现（二）个股表现 电力电力 3 月，中信三级行业中 36 家火电公司 28 家上涨，8 家下跌，0 家横盘。涨幅前三名的公司分别是深南电 A（55.56%）、东方能源（25.93%）、*ST 新能（24.27%）。电力行业月报电力行业月报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 6 图表图表 3 3 月火电行业个股表现月火电行业个股表现 资料来源：Wind、华创证券 3 月，中信三级行业中水电公司有 9 家上涨，1 家下跌，0 家横盘。涨幅前三的公司分别为闽东电力（35.00%）、湖南发展（22.53%）、梅雁吉祥（18.10%）；下跌的公司为桂冠电力（-0.17%）。中信三级行业中其他发电公司 5 家上涨，1 家下跌，0 家横盘。涨幅前三的公司分别为天能重工（15.39%）、节能风电（9.66%）、太阳能（7.81%）。中信三级行业中电网公司 9 家上涨，1 家下跌，0 家横盘。涨幅前三名的公司分别为岷江水电（26.70%）、西昌电力（18.99%）、桂东电力（15.87%）。图表图表 4 3 月月水电行业个股表现水电行业个股表现 图表图表 5 3 月月电网行业个股表现电网行业个股表现 资料来源：Wind、华创证券 资料来源：Wind、华创证券 天然气天然气 3 月中信三级行业中天然气上涨 10.0%，燃气公司中 15 家上涨、1 家下跌，涨幅前三的公司分别为大众公用（29.5%）、新天然气（22.7%）和金鸿控股（14.0%）。电力行业月报电力行业月报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 7 图表图表 6 3 月以来燃气行业个股表现月以来燃气行业个股表现 资料来源：Wind、华创证券 二、行业重点数据概览二、行业重点数据概览（一）电力（一）电力 1、2019 年年 2 月份全社会用电量增长月份全社会用电量增长 7.2%2 月份，全社会用电量 4891 亿千瓦时，同比增长 7.2%，前值 2.95%。分产业看，第一产业用电量 52 亿千瓦时，同比增长 6.7%，占比 1.06%；第二产业用电量 2942 亿千瓦时，同比增长 6.5%，前值-1.9%，占比 60.15%；第三产业用电量 932 亿千瓦时，同比增长 8.2%，前值 17.11%，占比 19.06%；城乡居民生活用电量 965 亿千瓦时，同比增长8.3%，前值 14.73%，占比 19.73%。1-2 月，全社会用电量累计 11063 亿千瓦时，同比增长 4.5%，前值 2.95%。分产业看，第一产业用电量 110 亿千瓦时，同比增长 7.9%，占全社会用电量 0.99%，对全社会用电量增长的贡献率为 1.69%；第二产业用电量 7059 亿千瓦时，同比增长 1.2%，占全社会用电量的 63.81%，对全社会用电量增长的贡献率为 17.57%；第三产业用电量 1994 亿千瓦时，同比增长 10.5%，占全社会用电量的 18.02%，对全社会用电量增长的贡献率为 39.77%；城乡居民生活用电量 1899 亿千瓦时，同比增长 11.1%，占全社会用电量的 17.17%，对全社会用电量增长的贡献率为 39.83%。图表图表 7 全社会月度用电量及增速（亿千瓦时）全社会月度用电量及增速（亿千瓦时）图表图表 8 2 月用电量分产业占比月用电量分产业占比 资料来源：Wind，华创证券 资料来源：Wind，华创证券 -10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%大众公用新天然气金鸿控股胜利股份大通燃气国新能源新奥股份中天能源深圳燃气陕天然气长春燃气佛燃股份新疆浩源重庆燃气贵州燃气广汇能源蓝焰控股沃施股份百川能源 电力行业月报电力行业月报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 8 图表图表 9 第一产业月度用电量及增速（亿千瓦时）第一产业月度用电量及增速（亿千瓦时）图表图表 10 第二产业月度用电量及增速（亿千瓦时）第二产业月度用电量及增速（亿千瓦时）资料来源：Wind、华创证券 资料来源：Wind、华创证券 图表图表 11 第三产业月度用电量及增速（亿千瓦时）第三产业月度用电量及增速（亿千瓦时）图表图表 12 城乡居民生活月度用电量及增速（亿千瓦时）城乡居民生活月度用电量及增速（亿千瓦时）资料来源：Wind，华创证券 资料来源：Wind，华创证券 2018 年 12 月份，用电量前五名的省区分别是：江苏（552 亿千瓦时）、山东（540 亿千瓦时）、广东（507 亿千瓦时）、浙江（402 亿千瓦时）、河北（339 亿千瓦时）。其中，用电量增速前三的省份分别是：西藏（34.15%）、内蒙（20.36%）、山东（16.66%）；青海呈现负增长（-0.53%）。图表图表 13 12 月各省区用电量及增速（亿千瓦时）月各省区用电量及增速（亿千瓦时）资料来源：Wind，华创证券 电力行业月报电力行业月报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 9 2018 年 1-12 月份，全国各省份全社会用电量均实现正增长。其中，全社会用电量增速高于全国平均水平（8.5%）的省份有 14 个，依次为：西藏（18.6%）、广西（17.8%）、内蒙（15.5%）、重庆（11.8%）、四川（11.5%）、安徽（11.1%）、湖北（10.8%）、甘肃（10.7%）、湖南（10.4%）、江西（10.4%）、福建（9.5%）、云南（9.2%）、山东（9.0%）、宁夏（8.8%）。图表图表 14 1-12 月各省区累计用电量及增速（亿千瓦时）月各省区累计用电量及增速（亿千瓦时）资料来源：Wind，华创证券 2、2019 年年 1-2 月底规模以上电厂发电量同比增长月底规模以上电厂发电量同比增长 2.9%1-2 月，规模以上电厂累计发电量 10981.9 亿千瓦时，同比增长 2.9%。分类型看，火力发电量 8426.7 亿千瓦时，同比增长 1.7%，占规模以上电厂发电量的 76.73%；水力发电量 1352.2 亿千瓦时，同比增长 6.6%，占比 12.31%；风力发电量 571.7 亿千瓦时，同比增长-0.6%，占比 5.21%；核能发电量 484 亿千瓦时，同比增长 24%，占比 4.41%；太阳能发电量 147.49 亿千瓦时，同比增长 3.8%，占比 1.34%。图表图表 15 规模以上电厂月度发电量及增速（亿千瓦时）规模以上电厂月度发电量及增速（亿千瓦时）图表图表 16 1-2 月各类电源发电量占比月各类电源发电量占比 资料来源：Wind，华创证券 资料来源：Wind，华创证券 电力行业月报电力行业月报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 10 图表图表 17 1-2 月月火力发电量及增速（亿千瓦时）火力发电量及增速（亿千瓦时）图表图表 18 1-2 月月水力发电量及增速（亿千瓦时）水力发电量及增速（亿千瓦时）资料来源：Wind，华创证券 资料来源：Wind，华创证券 图表图表 19 1-2 月月风力发电量及增速（亿千瓦时）风力发电量及增速（亿千瓦时）图表图表 20 1-2 月月核能发电量及增速（亿千瓦时）核能发电量及增速（亿千瓦时）资料来源：Wind，华创证券 资料来源：Wind，华创证券 1-2 月，全国规模以上电厂发电量 10981.9 亿千瓦时，同比增 2.9%。西藏（14.4%）、北京（12.7%）、云南（12.5）、贵州（11.4%）发电增速较快，超过 10%；广东、重庆、福建、吉林、浙江、上海、辽宁的发电量出现负增长。发电量前五名的省区分别是：山东（906.1 亿千瓦时）、江苏（833.7 亿千瓦时）、内蒙古（813.1 亿千瓦时）、广东（581.9 亿千瓦时）、新疆（543.90 亿千瓦时）；火力发电量前五名的省区分别是：山东（847.4 亿千瓦时）、江苏（752.7 亿千瓦时）、内蒙古（690.6 亿千瓦时）、山西（474.4 亿千瓦时）、新疆（472.6 亿千瓦时）；水力发电量前五名的省区分别是：四川（368.5 亿千瓦时）、云南（305.1 亿千瓦时）、湖北（152.3 亿千瓦时）、贵州（89.3 亿千瓦时）、广西（81 亿千瓦时）；风力发电量前五名的省区分别是：内蒙古（66.0 亿千瓦时）、河北（30.9 亿千瓦时）、云南（29.5 亿千瓦时）、新疆（23.9 亿千瓦时）、山西（20.8 亿千瓦时）；目前 7 个省区拥有在运核电站，发电量排名分别是：广东（145.4 亿千瓦时）、浙江（100.9 亿千瓦时）、福建（86.1 亿千瓦时）、江苏（49.2 亿千瓦时）、辽宁（39.4 亿千瓦时）、广西（23 亿千瓦时）、海南（10.6 亿千瓦时）；太阳能发电量前五名的省区分别是：青海（16.66 亿千瓦时）、内蒙古（14.04 亿千瓦时）、甘肃（13.06 亿千瓦时）、新疆（12.85 亿千瓦时）、宁夏（8.87 亿千瓦时）。电力行业月报电力行业月报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 11 图表图表 21 1-2 月各省区分类型月度发电量及发电量增速（亿千瓦时）月各省区分类型月度发电量及发电量增速（亿千瓦时）资料来源：Wind，华创证券 3、火电装机增速放缓、核电装机集中投产、火电装机增速放缓、核电装机集中投产 截至 2 月底，全国 6000 千瓦及以上电厂装机容量 18.09 亿千瓦，同比增长 5.6%。其中，火电装机 11.39 亿千瓦，同比增长 3.2%；水电 3.07 亿千瓦，同比增长 2.4%；核电 0.46 亿千瓦，同比增长 25.1%；并网风电 1.87 亿千瓦，同比增长 12.5%；可再生能源装机占比 34.50%，同比去年上升 1.09 个百分点。图表图表 22 火电发电设备容量情况（百万千瓦）火电发电设备容量情况（百万千瓦）图表图表 23 水电发电设备容量情况（百万千瓦）水电发电设备容量情况（百万千瓦）资料来源：Wind，华创证券 资料来源：Wind，华创证券 电力行业月报电力行业月报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 12 图表图表 24 风电发电设备容量情况（百万千瓦）风电发电设备容量情况（百万千瓦）图表图表 25 核电发电设备容量情况（百万千瓦）核电发电设备容量情况（百万千瓦）资料来源：Wind，华创证券 资料来源：Wind，华创证券 装机容量前五名的省区分别是：山东（1.31 亿千瓦）、江苏（1.27 亿千瓦）、内蒙古（1.23 亿千瓦）、广东（1.18亿千瓦）、四川（9833 万千瓦）；火电装机容量前五名的省区分别是：山东（1.04 亿千瓦）、江苏（9749 万千瓦）、内蒙古（8227 万千瓦）、广东（8069 万千瓦）、河南（6821 万千瓦）；水电装机容量前五名的省区分别是：四川（7824 万千瓦）、云南（6666 万千瓦）、湖北（3765 万千瓦）、贵州（2212 万千瓦）、广西（1675 万千瓦）；风电装机容量前五名的省区分别是：新疆（1921 万千瓦）、河北（1391 万千瓦）、甘肃（1282 万千瓦）、山东（1146万千瓦）、山西（1043 万千瓦）。图表图表 26 12 月份各省区分类型装机容量及增速（万千瓦）月份各省区分类型装机容量及增速（万千瓦）资料来源：Wind，华创证券 2019 年 1-2 月发电装机容量累计新增 1189 万千瓦，同比减少 49.5%；火电 548 万千瓦，同比减少 7%；水电 27 万千瓦，同比减少 60.3%；核电 125 万千瓦，同比增加 10.6%；风电 141 万千瓦，同比减少 71.7%。60901201501802100%10%20%30%40%50%2019-022018-062017-102017-032016-072015-116000千瓦及以上风电发电设备容量累计同比010203040500%10%20%30%40%50%2019-022018-062017-102017-032016-072015-116000千瓦及以上核电发电设备容量累计同比 电力行业月报电力行业月报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 13 图表图表 27 发电设备新增装机累计（万千瓦）及增速发电设备新增装机累计（万千瓦）及增速 图表图表 28 火电设备新增装机累计（万千瓦）及增速火电设备新增装机累计（万千瓦）及增速 资料来源：Wind，华创证券 资料来源：Wind，华创证券 图表图表 29 水电设备新增装机累计（万千瓦）及增速水电设备新增装机累计（万千瓦）及增速 图表图表 30 核电设备新增装机累计（万千瓦）及增速核电设备新增装机累计（万千瓦）及增速 资料来源：Wind，华创证券 资料来源：Wind，华创证券 图表图表 31 风电设备新增装机累计（万千瓦）及增速风电设备新增装机累计（万千瓦）及增速 图表图表 32 太阳能设备新增装机累计（万千瓦）及增速太阳能设备新增装机累计（万千瓦）及增速 资料来源：Wind，华创证券 资料来源：Wind，华创证券-60%-40%-20%0%20%40%60%80%02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,0002016-022016-082017-022017-082018-022018-082019-02发电设备新增装机累计值累计同比-60%-40%-20%0%20%40%60%80%01,0002,0003,0004,0005,0006,0002016-022016-082017-022017-082018-022018-082019-02火电设备新增装机累计值累计同比-80%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%02004006008001,0001,2001,4002016-022016-082017-022017-082018-022018-082019-02水电设备新增装机累计值累计同比-100%0%100%200%300%400%02004006008001,0002016-022016-082017-022017-082018-022018-082019-02核电设备新增装机累计值累计同比-40%-20%0%20%40%60%80%100%05001,0001,5002,0002,5002016-022016-082017-022017-082018-022018-082019-02风电设备新增装机累计值累计同比 电力行业月报电力行业月报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 14 4、利用小时数持续上升，核电同比增加、利用小时数持续上升，核电同比增加 53 小时小时 1-2 月全国发电设备平均利用小时为 611 小时，比上年同期减少 3 小时。水电平均利用小时为 433 小时，比上年同期增加 23 小时；火电平均利用小时为 730 小时，比上年同期增加 1 小时；核电平均利用小时为 1040 小时，比上年同期减少 53 小时；风电平均利用小时为 351 小时，比上年同期减少 36 小时。图表图表 33 火电发电设备平均利用小时火电发电设备平均利用小时 图表图表 34 水电发电设备平均利用小时水电发电设备平均利用小时 资料来源：Wind，华创证券 资料来源：Wind，华创证券 图表图表 35 核电发电设备平均利用小时核电发电设备平均利用小时 图表图表 36 风电发电设备平均利用小时风电发电设备平均利用小时 资料来源：Wind，华创证券 资料来源：Wind，华创证券 5、一季度一季度煤价同比显著回落煤价同比显著回落 1-2 月份，原煤产量 5.1 亿吨，同比增长-1.5%，前值 2.1%。三大煤炭主产区生产增速有所放缓。其中，内蒙古原煤产量 1.44 亿吨，同比增长 1.8%，比去年 12 月放慢 0.9 个百分点；山西原煤产量 1.35 亿吨，增长 6.0%，比去年 12月加快 2.5 个百分点；陕西原煤产量 7078 万吨，下降 16.1%，比去年 12 月下滑 22.4 个百分点。-600-400-20002004000100020003000400050002016-022016-082017-022017-082018-022018-082019-02发电设备平均利用小时:火电:累计值累计同比-200-1000100200010002000300040002016-022016-082017-022017-082018-022018-082019-02发电设备平均利用小时:水电:累计值累计同比-600-400-2000200400020004000600080002016-022016-082017-022017-082018-022018-082019-02发电设备平均利用小时:核电:累计值累计同比-200-100010020030004008001200160020002016-022016-082017-022017-082018-022018-082019-02发电设备平均利用小时:风电:累计值累计同比 电力行业月报电力行业月报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 15 图表图表 37 原煤当月产量及增速（亿吨）原煤当月产量及增速（亿吨）图表图表 38 原煤累计产量及增速（亿吨）原煤累计产量及增速（亿吨）资料来源：Wind，华创证券 资料来源：Wind，华创证券 2 月份，进口煤炭 1764 万吨，比上月减少 1586 万,同比下降 47.3%；1-2 月份，进口煤炭 5114 万吨，同比增长 4.97%。3 月 29 日沿海六大电企煤炭库存 1590 万吨，较 2 月末增加 119 万吨，同比增长 7.87%；日耗合计 67.28 万吨，同比增加 4.1%；截止 3 月 29 号，库存可用天数为 23.64 天，较 2 月末减少 1.63 天，同比增加 1.16 天。截止 3 月 29 日环渤海动力煤指数 5500 大卡综合平均价格为 578 元/吨，与上期升持平；截止 3 月 29 日秦皇岛山西产 5500 大卡动力煤价格 618 元/吨，较 2 月末上涨 6 元/吨。3 月 29 日动力煤主力合约报价 593.6 元/吨，较 2 月底下跌 10.5 元/吨，期现价差为-24.4 元/吨。图表图表 39 六大发电集团煤炭库存近年比较（万吨）六大发电集团煤炭库存近年比较（万吨）图表图表 40 六大发电集团日均耗煤量近年比较（万吨）六大发电集团日均耗煤量近年比较（万吨）资料来源：Wind，华创证券 资料来源：Wind，华创证券 电力行业月报电力行业月报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 16 图表图表 41 秦皇岛秦皇岛 5500 大卡动力煤现货（元大卡动力煤现货（元/吨）吨）图表图表 42 CZCE 动力煤主力合约报价（元动力煤主力合约报价（元/吨）吨）资料来源：Wind，华创证券 资料来源：Wind，华创证券（二）天然气（二）天然气 1、国内产量延续高增，进口量受季节性影响波动、国内产量延续高增，进口量受季节性影响波动 供给端：供给端：2018 年 1-2 月天然气累计产量 287 亿方，同比+9.2%；2018 年 1-2 月天然气累计进口量 1736 万吨，同比+29.2%。分地区来看，2018 年全国天然气产量前四的省市分别是陕西、四川、新疆和广东。其中陕西省 12 月单月天然气产量 41.7 亿方，同比增长 6.1%。图表图表 43 天然气产量增速再次提升天然气产量增速再次提升 图表图表 44 陕西地区仍为产气主力陕西地区仍为产气主力 资料来源：Wind，华创证券 资料来源：Wind，华创证券 进口方面，进口方面，2018 年 1-2 月天然气累计进口量 1738 万吨，同比+18.4%，进口依赖度 47.1%。0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%0204060801001201401601802017-032017-082018-012018-062018-11天然气当月产量（亿方）天然气当月产量（亿方）产量当月同比产量当月同比陕西,41.7,17%四川,40.4,17%新疆,29.4,12%广东,10.5,4%其他地区,-122,-50%电力行业月报电力行业月报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 17 图表图表 45 天然气进口量维持天然气进口量维持 30%以上高速增长以上高速增长 图表图表 46 进口依赖度进一步提升进口依赖度进一步提升 资料来源：Wind，华创证券 资料来源：Wind，华创证券 LNG 方面，方面，1-2 月 LNG 进口量 1093 万吨，同比+19.8%。目前液化气进口来源仍主要为卡塔尔、马来西亚、澳大利亚、印度尼西亚、巴布亚新几内亚五国。2018 年 1-2 月来自卡塔尔的 LNG 进口量同比增长 4.0%至 210 万吨，马来西亚 LNG 进口量同比增长 52.0%至 120 万吨，澳大利亚进口量同比增长 21.0%至 414 万吨，印度尼西亚 LNG 进口量同比增长 21.3%至 79 万吨。图表图表 47 LNG 进口量仍保持高增速进口量仍保持高增速 图表图表 48 LNG 主要进口国进口量（万吨）主要进口国进口量（万吨）资料来源：Wind，华创证券 资料来源：Wind，华创证券 管道气进口管道气进口增速提升增速提升，1-2 月管道气进口量同比增长 16.4%至 88.8 亿方。管道气进口来源主要来自土库曼斯坦、乌兹别克斯坦、缅甸、哈萨克斯坦四国。-10%0%10%20%30%40%50%60%70%80%0200400600800100012002017/022017/062017/102018/022018/062018/102019/02天然气当月进口量（万吨）天然气当月进口量（万吨）进口当月同比进口当月同比30.8%31.7%31.7%35.8%39.9%45.5%0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%50%201320142015201620172018M1-2天然气进口依赖度0%20%40%60%80%100%120%01002003004005006007002017-022017-062017-102018-022018-062018-102019-02LNG进口量（万吨）当月同比01002003004005006002016-082017-022017-082018-022018-082019-02卡塔尔卡塔尔马来西亚马来西亚澳大利亚澳大利亚印度尼西亚印度尼西亚巴布亚新几内亚巴布亚新几内亚 电力行业月报电力行业月报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 18 图表图表 49 管道气进口量增速基本维稳（亿方）管道气进口量增速基本维稳（亿方）图表图表 50 主要管道气进口国进口量（亿方）主要管道气进口国进口量（亿方）资料来源：Wind，华创证券 资料来源：Wind，华创证券 进口价格仍呈上升态势。进口价格仍呈上升态势。1-2 月管道气进口平均价格为 0