谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准1证券研究报告行业研究/深度研究2019年03月18日航天军工增持（维持）航天军工Ⅱ增持（维持）王宗超执业证书编号：S0570516100002研究员010-63211166wangzongchao@htsc.com何亮执业证书编号：S0570517110001研究员heliang@htsc.com金榜执业证书编号：S0570517070008研究员021-28972092jinbang@htsc.com王维01056793945联系人wangwei011620@htsc.com尹会伟+861056793930联系人yinhuiwei@htsc.com1《中航电测(300114,买入):业务转型可期，军民融合空间大》2019.032《航天军工:行业周报（第十一周）》2019.033《中航沈飞(600760,买入):军用战机龙头，主营稳步增长》2019.03资料来源：Wind兴船振产立潮头，奋楫扬帆谱新篇船舶制造行业研究报告海军装备需求旺盛，带动军船建造产业持续繁荣我国海军近年发展迅速，舰艇服役数量及技术水平提升明显，但还有多艘老旧舰艇在服役。目前海军现役装备与现代化海军强国相比仍有较大差距，还无法满足未来我国海军战略要求。我们认为，航母编队体系建设叠加老旧舰艇换装，未来几年造舰需求依然旺盛，将带动海军装备特别是航母及大型驱逐舰等高价值主战舰艇持续快速发展，带动军船建造产业持续繁荣。此外，随着全电动力、燃气轮机、电磁弹射等诸多技术的日益成熟，未来有望在新型号舰艇中逐步得到应用，带动相关产业链发展。航运市场底部企稳，供需有望持续改善航运业是典型的周期性行业，历史上大部分时期航运周期都是5至15年，自2003年开始的本轮航运周期，在2008年达到周期波峰，之后开始步入衰退，并于2016年进入萧条期。2017年以来全球海运需求增速开始高于运力供给增速，航运供需格局开始改善。但受全球经济增速放缓、中美贸易摩擦、春节后传统航运淡季、巴西淡水河谷矿难等因素影响，年初至今BDI指数大幅下跌，区间最大跌幅达53.6%，目前BDI指数已企稳。据Clarksons预测，2019年全球海运贸易增速为2.84%，运力供给增速为2.57%，航运业供需状况未来有望逐步改善，但消化过剩运力仍需要时间。环保要求有望催生新造船需求，头部船企竞争力加强短期来看，国际压载水公约生效、全球硫化物排放要求升级、氮氧化物排放控制区扩容，以及温室气体排放控制，日趋严格的环保要求将会导致船龄较大的船舶提前拆解，有望催生新造船需求。连续多年的船市低迷，导致竞争力较弱的船厂被迫退出市场，据Clarksons统计，2018年全球活跃船厂数量相比巅峰期2009年已减少63%。船市下...
