www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明[table_research]行业研究报告●传媒行业2020年02月28日[table_main]公司深度报告模板1月中国手游市场规模快速增长，影视行业商誉减值风险加速释放——2月行业动态报告传媒行业推荐维持评级核心观点最新观点1.1月中国手游市场规模快速增长，多品类下载量增长快速，“宅经济”推动挖掘市场流量，休闲游戏商业化逐步成熟：流水方面，据伽马数据公布，2020年1月中国手游流水同比增长49.5%，2020年春节假期（7天）手游流水同比增长32.9%。我们认为，1月增长主要受两方面影响：一是新冠疫情下用户外出减少，手游需求增加，国内流量得到深度挖掘，用户在线时长增加提高付费概率；二是春节期间游戏产品促销活动相对增多，头部产品对整体流水量级起到拉动作用。下载量方面，根据伽马数据报告显示，春节期间多品类手游下载量快速增长，换装、棋牌类手游下载量增加超两倍。春节期间休闲益智游戏成为头部产品中的最受欢迎品类。我们认为，一是节日期间游戏买量推广力度加大；二是休闲益智类游戏增长也受植入激励视频广告的影响，休闲游戏商业化逐步走向成熟。2.影视行业商誉减值风险加速释放，资产质量得到持续改善，行业整体存货储备丰富，集中度有望进一步提升：商誉方面，影视行业商誉在2018年底集中释放，同比大幅下降20%至230亿。根据业绩预告显示2019年有4家影视上市公司拟计提商誉减值准备，行业整体商誉规模进一步缩小。我们认为，影视公司大规模计提商誉减值，商誉减值风险降低，资产质量有望得到持续改善。存货方面，根据业绩预告显示有2家公司拟于2019年报计提存货跌价准备。我们认为，行业项目储备整体较丰富，但由于行业内容政策趋严，同时新冠疫情下影院停业，部分产品延播或无法上映，预计上半年作品销售收入承压，存货跌价风险阶段性加大，待行业全面复工后，作品销售情况将有所好转。从长期看，随着行业落后产能的出清、集中度的提高，具有优质内容储备的公司有望获得超额收益。投资建议我们预计2020年行业主要投资机会，一是5G产业升级带来的整体性行业机会，二是体育大年带来的主题性投资机会。核心组合证券代码证券简称月涨幅(%)证券代码证券简称月涨幅(%)核心组合600373.SH中文传媒3.69600637.SH东方明珠1.79300688.SZ创业黑马13.53600037.SH歌华有线10.19资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理风险提示行业政策趋严的风险，作品收入不及预...
