敬请阅读末页的重要说明证券研究报告|行业联合报告信息技术|传媒推荐（维持）2018年受商誉减值影响较大，游戏、教育及核心互联网内生业绩相对良好2019年05月16日传媒行业2018年报及2019年一季报业绩回顾上证指数2956行业规模占比%股票家数（只）1193.3总市值（亿元）120282.3流通市值（亿元）87442.0行业指数%1m6m12m绝对表现-12.27.1-22.4相对表现-6.0-7.9-17.4资料来源：贝格数据、招商证券相关报告1、《【招商传媒】AR游戏专题报告：从《一起来捉妖》看AR注入游戏发展新活力》2019-04-282、《——中国广播电视网络与中信集团、阿里巴巴签署战略合作协议—引入强力合作伙伴，全国有线电视网络融合发展加速》2019-03-253、《18Q4传媒板块基金持仓点评—整体配置比例降低，但互联网等相关板块环比改善》2019-02-12本篇报告回顾了传媒各子行业2018年报及2019年一季报业绩情况，2018年传媒互联网行业营收同增9.5%，2019Q1营收同增3.42%。由于大量公司计提了商誉减值或者资产减值，2018年我们样本池选择的公司归母净亏损173亿元；其中资产减值损失739.6亿元（商誉减值损失为459亿元）。但行业盈利能力也有所下滑，剔除掉资产减值损失2018年净利润为567亿元（同比下滑16.75%）。2019Q1归母净利同比下降21.8%至113亿元。总体来说，游戏、教育及核心互联网内生业绩相对良好，其他各子板块我们认为需精选内生成长性强的白马龙头。游戏行业：随着2018年12月游戏版号审批恢复常态化，今年一季度游戏板块业绩实现反转，游戏行业本身的韧性远被市场低估。看好拥有精品IP研发运营能力、全球化布局的优质标的，包括：三七互娱、完美世界、游族网络、吉比特、宝通科技、凯撒文化等。影视IP及院线行业：受政策和市场竞争影响，整体表现不佳，行业目前仍处调整阶段。电影票房增速放缓（19Q1同比还下滑），行业竞争加剧，影院、院线杠杆效应明显，利润整体下行，经营压力较大。但其中，中国电影今年有望受益于进口片发行，且影视内容制作制片业务同比回暖。营销行业：2018年中国广告市场增速呈现“前高后低”的走势，主要受宏观经济环境震荡影响，最终全年行业平均微涨2.9%。行业内部有一定分化，来如随着经济环境的逐渐恢复，行业景气度有望复苏。教育行业：整体内生业绩保持较快增长，行业景气度仍较高，各细分行业如教育信息化及职教领域龙头整体表现亮眼。关注并购后企业整合能力。传统媒体：整体业绩较为平淡，其中，出版继续稳健增长；关注广电改革...
