请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧行业研究Page1证券研究报告—深度报告房地产[Table_IndustryInfo]房地产2019年11月投资策略超配（维持评级）2019年11月08日一年该行业与沪深300走势比较行业投资策略聚焦优势地产股10月投资组合回顾及11月组合推荐我们10月组合为保利地产，自报告发布至今（10月11日至11月7日）下跌6.0%，我们认为原因如下：①公司股价自5月下旬至10月上旬累计涨幅近40%，三季度呈加速上涨态势，大幅跑赢大盘及行业指数，因此十月份有获利回吐压力；②公司第三季度销售增速较上半年有所放缓。我们认为，股价的短期回调并不影响我们推荐公司的长期逻辑，11月组合为保利地产（央企龙头、“低估值+双增长”），金地集团（显著受益于一二线楼市边际改善、“低估值+双增长”）。行业动态跟踪10月以来，楼市热度略有降温，根据中国指数研究院数据，2019年10月，北京、深圳、南京、西安、青岛等热门一、二线城市新房成交环比有所回落，北京、深圳等城市二手房成交环比亦回落，土地市场呈平稳态势，百城土地流拍率、土地溢价率均维持在稳定水平。进入10月，各地调控以稳为主，天津、三亚、南京六合、燕郊等地区适当放宽人才购房政策，以满足合理的自住需求，此外，货币政策继续放松：①自央行于9月16日全面降准50bp之后，再于10月15日和11月15日分别定向降准50bp；②于11月5日下调1年期MLF利率5bp。公司动态跟踪根据克而瑞数据及部分已披露销售公司的公告，2019年1-10月，TOP3、TOP5、TOP10、TOP20、TO30房企销售额增速分别为8.1%、10.3%、11.4%、16.3%、15.6%。一些第二梯队龙头房企受益于布局城市楼市回暖，表现优异，其中世茂房地产、阳光城、招商蛇口、金地集团、旭辉集团分别取得45%、36%、35%、32%、32%的增长。板块表现及估值变化自10月策略发布至今，申万房地产指数涨幅-1.1%，跑输沪深300达3.8个百分点，在28个行业中排第13名。根据已披露的主流卖方研究机构对房地产板块52只地产股的2019年wind一致预期，截至11月7日，板块动态PE为7.2倍，比2018年10月18日的底部估值水平（6.9倍动态PE）高4%，处在近几年的次低位。其中，金地集团、新城控股、华侨城A、华夏幸福、保利地产、金科股份的2019年动态PE比2018年10月18日分别高30.1%、25.8%、18.9%、13.5%、13.3%、13.0%。投资建议及行业评级2019年以来，房地产行业基本面展现出较强的韧性，我们认为，在货币政策持续放松的大背景下，2020年的行业基本面的...
