识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明1/16[Table_Page]跟踪分析|房地产证券研究报告[Table_Title]房地产行业销售增速再超预期，到位资金增速回落[Table_Summary]核心观点：销售增速再超预期，西部地区量增价减根据统计局数据，19年8月全国商品房销售面积同比增长4.7%，涨幅扩大3.5pct，各地区销售面积增速均有所改善。其中，西部地区面积同比涨幅最大，上升11.2%，但均价环比下降3.5%，降幅同样最大。8月销售数据整体表现超预期，在按揭贷款利率上行的不利影响下，房企加大推盘被市场较好的吸收，进入旺季之后的市场吸纳能力需进一步观察。土地成交量价单月降幅收窄根据统计局数据，19年8月房地产开发企业土地购置面积同比下降6.0%，降幅较7月收窄30.8pct，土地成交价款同比增速由负转正上升1.3%（7月同比为-27.3%）。以中指院数据趋势判断，9月统计局土地成交价款同比增幅或进一步扩大，土地供需受市场降温及高基数影响持续下降，预计下半年土地投资增速或将继续回落。新开工增速持续收窄，单月竣工面积同比转正根据统计局数据，19年1-8月全国房屋新开工面积同比增长8.9%，增速较1-7月下降0.6个百分点；竣工面积同比下滑10.0%，而8月单月竣工面积同比增长2.8%，为年初以来首次单月竣工增速转正。投资方面，19年1-8月全国房地产开发投资同比增长10.5%，其中施工投资同比增长6.1%，土地投资同比增长19.0%。到位资金增速持续回落，预收款增速年内首度转负根据统计局数据，19年1-8月房地产开发企业到位资金同比增长6.6%，增速持续回落。8月单月房企到位资金同比增速收窄，其中个人按揭贷款增速小幅回升，银行表内渠道对地产到位资金支持仍在增强，而定金及预收款单月增速19年以来首次转负，预收账款与销售金额之间的增速差相对较大，房企销售回款及未来去化情况值得关注。自筹资金8月增速小幅回升，但公告统计的企业融资数据中8月房企非标及信用债规模都出现了下降，但考虑到降准影响，房企表外融资渠道仍需观察。考虑到周期窄幅波动的特征，更应该关注高周转经营能力突出的房企，通过自身经营效率提升获得的增长更具持续性和稳定性。推荐标的方面，一线A股龙头推荐：万科A、华夏幸福、招商蛇口，二线A股龙头推荐：中南建设、华发股份、阳光城、荣盛发展、蓝光发展，H股龙头推荐：融创中国、万科企业、旭辉控股集团，H股龙头关注：中国金茂、合景泰富等，子领域推荐：中国国贸、新湖中宝和光大嘉宝。风险提示不同口径下土地数据存在...
