民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2020年1月15日风险提示：智能手机出货量不及预期、光学镜头竞争加剧、中美贸易摩擦加剧、大客户技术变革不达预期电子行业/深度报告推荐维持评级新一轮升级开启，光学行业景气持续分析师：王芳执业证号：S0100519090004民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2011、我们认为光学“赛道”是未来三年最好的“赛道”之一，一方面摄像头数量增加，另外，单颗摄像头持续升级。以苹果为例，光学总成本从iPhone6p时代13美金大幅提升至iPhone11promax74美金。目前智能手机后摄平均仅搭载2颗摄像头，随着三摄、四摄渗透率提升，成长空间大。此外，预计明年大客户旗舰机型即将搭载TOF镜头，大幅提升单机光学价值量；2、新一轮光学创新周期开启，高像素、玻塑混合、潜望式镜头、TOF镜头陆续导入，光学“赛道”进入新一轮高速成长期，摄像头模组总市场空间在19/20/21年预计分别达1319/1795/2055亿元，19-21年CAGR达25%，行业景气提升，龙头份额持续集中；3、5G给AR行业注入新活力，光波导、LCOS等光学技术成熟驱动AR终端快速放量。建议关注：韦尔股份、联创电子、水晶光电、欧菲光风险提示：智能手机出货量不及预期、光学镜头竞争加剧、中美贸易摩擦加剧、大客户技术变革不达预期核心观点：新一轮升级开启，光学行业景气持续民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告3目录1多摄持续渗透，模组龙头充分受益2新一轮创新周期开启，光学镜头持续高景气3AR行业带来光学新一轮成长4产业链投资机会5风险提示民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告4多摄持续渗透，模组龙头充分受益多摄优化拍照效果，适用更多场景➢拍照要求不断提升，单摄拍照性能已开发至理论极限，受制于手机体积和厚度等因素，镜头、传感器芯片、模组等技术升级难度大，双摄打开单摄性能瓶颈，可以在不增加摄像头和手机厚度的情况下实现拍照的虚化、光学广角、大范围变焦等功能。➢双摄打开思路，多摄不断升级。双摄、三摄、四摄升级的逻辑不同，双摄为加强画质和深度测距，三摄为实现焦段的全覆盖，四摄强调3D视觉和创新，不同组合的多摄满足不同需求。01表1-1：各品牌多摄组合方案资料来源：公司官网，中关村在线，民生证券研究院核心需求组合方案优势代...
