研究报告仅代表分析员个人观点，请务必阅读正文之后的免责声明。注：以上数据均来自官方披露、公司公告，国信证券（香港）研究部整理房地产行业研究12018年投资、新开工保持高位，但销售降温，增长后劲或将不足2018年商品房销售降温,12月单月销售面积止跌回升近日国家统计局公布2018年房地产运行数据，2018年1-12月份，商品房销售面积17.2亿平方米，同比小幅增长1.3%，显著低于2017年7.7%的增速，主要由于2018年房地产调控政策趋严以及棚改货币化安置比例下降。其中12月单月商品房销售面积受年末开放商加速推盘冲量影响，销售面积同比增长0.9%，增速较11月上升6%，止跌回升。我们预计2019年在三四线城市继续受棚改货币化安置比例削减的影响下，商品房销售面积延续回落态势的可能性较大。2018年房地产开发投资额保持高位，预计2019年增速或将下行2018年全年房地产开发投资额12.03亿元，同比增长9.5%，比2017年上升2.5%，仍然保持自2015年以来的高位；增速较1—11月份小幅回落0.2%，好于市场预期。12月单月房地产开发投资1.02亿元，同比增长8.17%，较前值下降了1.1%。我们认为未来随着土地市场降温，预计2019年房地产投资增速或将呈现缓步下行态势，增速在5-6%左右。2018年商品房新开工增速表现强劲2018年1-12月，商品房新开工面积20.9亿平方米，同比增长17.20%，增速比2017年提高10.2%，创近两年新高，表明房企新开工意愿普遍较强，希望赶在房地产市场进入下行周期前实现资金快速回笼。其中12月单月房地产新开工面积同比增长20.45%，增速较11月下降1.2%，增速虽小幅放缓但仍然表现强劲。2018年土地购置面积、成交价款分别增长14.2%、18%，下半年增速回落2018年土地购置面积2.91亿万平方米，同比增长14.20%，较前值下降0.1%，比上年回落1.6%。土地成交价款16,102亿元，增长18.0%，较前值下降2.2%，增速比上年回落31.4%。土地购置面积、成交价款绝对值虽稳步增长，但自2018年下半年开始土地购置增速呈回落态势，增长后劲不足。投资建议我们认为2019年商品房销售面积在调控政策延续及棚改货币化安置比例继续削减的影响下，高位回落态势的可能性较大，考虑到对冲效应，2019年02月19日行业房地产投资评级中性相对指数表现资料来源：wind资讯，国信证券（香港）研究部相关报告：房地产行业：销售增速继续回落，房地产投资、新开工维持高位2018.12徐进证监会中央编号:BFC540+85228998300xujin@guosen.com.hk-25%-15%-5%5%2018年1月2日2018年4月2日2018年7月...
