识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明1/21[Table_Page]深度分析|电子证券研究报告[Table_Title]5G系列报告一：导热材料5G浪潮下导热材料迎发展良机，看好国产供应链成长[Table_Summary]核心观点：导热材料：电子设备必需品，壁垒高，亟待国产替代散热是电子设备正常运行必须克服的问题，因此导热材料与器件广泛应用于电子设备，下游应用领域与市场广阔。导热材料是导热器件的上游原料，国际大厂凭研发和品牌优势在中高端市场具有优势地位。材料产品认证壁垒高、且受下游需求驱动需要代代升级，结合产能瓶颈小的特点，材料产品行业相比于器件制造行业具有在整机中成本占比低、高壁垒、高毛利的特性。目前伴随国产力量的成长，国产导热材料供应商开始在产业链中扮演愈发重要的角色。5G时代带来增量需求，行业市场规模有望打开新空间在迈向5G的重要产业背景下，终端市场和基站领域均将产生大量新增导热材料需求。在终端领域，一方面，5G的到来将会带来功耗增加和结构变化（内部结构紧凑和机身非金属化）；另一方面，OLED、无线充电等高散热需求型创新渗透率不断提升，上述变化均带来导热材料的应用增加。在通信基站端，毫米波叠加超密集组网技术将驱动5G基站数量大幅增加，5G基站中多处结构变化均令散热需求成长，且叠加海量运算需求和MassiveMIMO技术提升单基站功耗，催生了不同于4G时代基站的新架构下增量散热需求。国产自主品牌材料逐渐形成突破，未来有望快速成长对于国内企业而言，一旦自主品牌通过终端厂认证，凭借成本优势，品牌商将很有动力采用国产品牌材料，从而迅速提高产品市占分额，实现快速发展。以中石科技为代表的国内企业目前在导热材料领域已经取得突破，从行业目前发展态势看，国产材料环节有望打破国外企业品牌的垄断地位，从而实现快速成长。投资建议我们看好拥有导热材料自主研发能力、积极布局打造自主材料品牌和平台的本土企业通过不断发展逐步展开国产替代，进而切入高端供应链体系，未来分享下游行业发展红利的成长逻辑。我们建议关注A股导热材料龙头型企业中石科技（300684.SZ），同时建议关注碳元科技（603133.SH）、飞荣达（300602.SZ）以及下游模切环节供应商领益智造（002600.SZ）。风险提示5G商业化进展低于预期风险；客户产业链份额增长不及预期风险；行业竞争加剧风险。[Table_Grade]行业评级买入前次评级买入报告日期2019-02-25[Table_PicQuote]相对市场表现[Table_Author]分析师：许兴军SAC执证...
