识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明1/17[Table_Page]跟踪分析|房地产证券研究报告[Table_Title]房地产行业销售亮眼韧性依旧，投资增速维持稳定[Table_Summary]核心观点：金九销售表现亮眼，西部地区维持高增长根据统计局数据，19年9月全国商品房销售金额同比增长9.4%，增速较8月收窄0.7pct，销售面积同比增长2.9%，增速较8月收窄1.7pct，其中西部地区销售面积同比上升9.3%。除重庆外，西部各省9月单月均出现超越市场的增长，与此同时以价换量的情况较为明显。9月全国房地产销售表现亮眼，在景气度边际下行情况下，房企加大推盘依旧能够被市场较好的吸收，市场依然具备一定韧性。土地成交量价降幅持续收窄根据统计局数据，19年9月土地购置面积同比由负转正上升10.4%，土地成交价款则同比下降0.7%，1-9月房地产开发企业土地购置面积同比下降20.2%，成交价款同比下降18.2%，降幅持续收窄。从土地价格来看，9月土地价格为5631元/平，同比转负下降10.1%，1-9月土地价格为5297元/平米，同比增长2.6%，降幅较1-8月收窄2.2pct。开竣工增速差收窄，投资增速维持稳定根据统计局数据，19年9月商品房新开工面积同比增长6.7%，9月竣工面积同比增长4.8%，开竣工增速差进一步收窄。投资方面，19年9月全国商品房开发投资同比增长10.5%，1-9月累计投资同比增长10.5%，增速较前8月持平，其中施工投资同比增长6.7%，增速较1-8月扩大0.7pct，土地投资同比增长17.5%，增速较1-8月回落1.4pct。到位资金增速小幅回升，其他资金提速明显根据统计局数据，19年9月房地产开发企业到位资金同比增长10.8%，增速较8月扩大6.7pct，1-9月累计同比增长7.1%，其中定金及预收款同比增长9.0%，个人按揭贷款同比增长13.6%，受销售韧性影响，其他资金提速明显。考虑到周期窄幅波动的特征，更应该关注高周转经营能力突出的房企，通过自身经营效率提升获得的增长更具持续性和稳定性。推荐标的方面：一线A股龙头推荐：万科A、金地集团、招商蛇口，二线A股龙头推荐：中南建设、华发股份、阳光城、荣盛发展、蓝光发展，H股龙头推荐：融创中国、中国海外发展、万科企业、旭辉控股集团，H股龙头关注：中国金茂、合景泰富集团等，子领域推荐：中国国贸、新湖中宝和光大嘉宝。风险提示不同口径下土地数据存在差异，资金面继续收紧对需求端以及房企经营的负面影响持续扩大；行业库存抬升快于预期。[Table_Grade]行业评级买入前次评级买入报告日期2019-10-20[Table_PicQuote]相对...
