房地产行业：全国土地推盘去化情况高频跟踪-20190416-中信建投-14页.pdf

请参阅最后一页的重要声明 证券研究报告行业动态证券研究报告行业动态 全国土地推盘去化情况高频跟踪（04.06-04.12）全国土地推盘去化情况高频跟踪（04.06-04.12）行业动态信息 行业动态信息 土地推盘：土地推盘：【土地】本周百城土地供应建面环比+93%，同比+76%；挂牌均价环比 0%，同比+64%，其中二三线环比上涨，一线环比下跌。【推盘】根据我们统计的 28 城动态数据，4 月推盘总量为 319个，环比-49%，其中一二三线环比均下降。政策面政策面：发改委印发2019 年新型城镇化建设重点任务：超大特大城市要调整完善积分落户政策，大幅增加落户规模，城区常住人口 100 万-300 万的型大城市要全面取消落户限制；健全都市圈商品房供应体系，强化城市间调控政策协同；全国首单省级人才租赁住房类 REITs 在深交所成功挂牌；三亚计划今年持续收紧普通商品房项目用地的土地供应，大幅增加经适房项目用地；佛山南海全年计划供地 98 宗，其中住宅用地 33 宗；2021 年房企离岸债到期量 400 亿美元，中小房企信用面临挑战。公司动态信息公司动态信息 上市公司：上市公司：【万科 A】：完成配售 2.63 亿股 H 股，筹款 77.8 亿港元全部将用于还债；【绿城中国】：第一季度总合同销售金额 255 亿元，同比下降8.6%；【龙光地产】：一季度合约销售额 170.1 亿元，同比增长 7%【中国海外发展】：一季度合约销售 795.36 亿港元，同比增长20.83；【新城控股】：前 3 月新增借款 161.67 亿，其中银行贷款为 89.13 亿；【华夏幸福】：一季度新增借款 252.1 亿，其他借款占229.45 亿。板块观点：板块观点：站在当前时点，行业政策已迎来两大重要转变：1、行业政策已从 2016 年 10 月至 2018 年底的“严调严控”转变为 2018年底以来的“以稳为中心”；2、流动性层面来看改善已经兑现，对于行业的支撑体现在消费端房贷利率下行和放款速度加快，以及供给端房企融资体量上升和成本有所下行两方面，历史上板块相对估值在政策触底至基本面回稳区间处于上升通道，而目前的政策以及基本面正在此区间。我们认为地产依然具备配置价值，尤其是二线地产商因融资环境趋于改善、估值处于相对低位而具备更大的市场弹性。建议优选：1、具备成长弹性（阳光城、荣盛发展）；2、具备 ROE 突破能力（招商蛇口、万科、保利、华侨城）；3、享受存量价值红利（光大嘉宝、中粮地产），以及物业服务板块等。维持维持 买入 买入 刘璐刘璐 18621286899 执业证书编号：S1440513090012 发布日期：2019 年 04 月 16 日 市场表现市场表现 相关研究报告相关研究报告-35%-25%-15%-5%5%15%2018/4/42018/5/42018/6/42018/7/42018/8/42018/9/42018/10/42018/11/42018/12/42019/1/42019/2/42019/3/4房地产开发沪深300房地产 房地产 2 0 3 6 9 8 7 3/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 4 1 6 1 6:3 2 1 房地产房地产 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 一周一周百城百城土地市场总览土地市场总览 本周住宅类土地供地建面612万平，同比增幅上涨至+76%，环比大幅反弹至+93%;住宅类供地均价 4156 元/平，环比较上周上涨至-0.22%。一二三线城市供地建面分别为 46.5、229.8、335.5 万平米，其中一二三线环比均上涨。图：图：百城住宅类供地建面（万方）百城住宅类供地建面（万方）资料来源：Wind，中信建投研究发展部 图：图：百城住宅类供地均价（元百城住宅类供地均价（元/平）平）资料来源：Wind，中信建投研究发展部 表表：百百城住宅类供地建面城住宅类供地建面及及均价均价 百城住宅类供地建百城住宅类供地建面（万方）面（万方）同比同比 环比环比 百城住宅类供地均百城住宅类供地均价（元价（元/平）平）同比同比 环比环比 2018/9/21 378.68-78.76%-22.64%4613 11.75%-24.61%2018/9/28 223-93.26%-41.11%4476 33.49%-2.97%2018/10/5 417.03 485.40%87.01%5106 172.90%14.08%2018/10/12 676.13-46.58%62.13%3809 -21.19%-25.40%2018/10/19 310.01-62.26%-54.15%5129 162.08%34.65%2018/10/26 530.17-53.19%71.02%10591 325.85%106.49%-200%-100%0%100%200%300%400%500%02004006008001000120014002019/2/222019/3/12019/3/82019/3/152019/3/222019/3/292019/4/52019/4/12百城住宅类供地建面（万方）环比-80%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%0100020003000400050006000700080002019/2/222019/3/12019/3/82019/3/152019/3/222019/3/292019/4/52019/4/12百城住宅类供地均价（元/平）环比2 0 3 6 9 8 7 3/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 4 1 6 1 6:3 2 2 房地产房地产 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 2018/11/2 326.04-85.68%-38.50%4673 13.28%-55.88%2018/11/9 578.86-59.54%77.54%6961 122.18%48.96%2018/11/16 894.33-23.62%54.50%3477 -22.89%-50.05%2018/11/23 710.91-72.50%-20.51%5166 23.32%48.58%2018/11/30 902.67 42.20%26.97%6726 24.65%30.20%2018/12/7 293.86-63.87%-67.45%5127 11.89%-23.77%2018/12/14 361.64-42.29%23.07%4060 -41.63%-20.81%2018/12/21 198.57-78.27%-45.09%3115 -43.39%-23.28%2018/12/28 613.45 4.69%208.93%10250 16.96%229.05%2019/1/4 1033.52 151.10%68.48%6244 8.33%-39.08%2019/1/11 162-65.15%-84.33%2722 -53.29%-56.41%2019/1/18 358-31.92%120.99%9514 444.28%249.52%2019/1/25 181.5-54.34%-49.30%4436 87.25%-53.37%2019/2/1 325 175.31%79.06%4820 -52.20%8.66%2019/2/8 482.59-10.81%48.49%4672 97.63%-3.07%2019/2/15 208.57-67.98%-56.78%4524 59.02%-3.17%2019/2/22 589.04 3663.83%182.42%6309 146.06%39.46%2019/3/1 394.54-28.21%-33.02%10818 71.28%71.47%2019/3/8 1371.33 199.06%247.58%3727 2.87%-65.55%2019/3/15 647.65-7.30%-52.77%4540-15.37%21.82%2019/3/22 232.22-93.27%-64.14%5198 10.67%1.46%2019/3/29 1204.31 70.06%418.61%6020 8.68%15.81%2019/4/5 316.86 45.34%-73.69%4165 -17.77%-30.81%2019/4/12 611.85 75.93%93.10%4156 63.94%-0.22%资料来源：Wind，中信建投研究发展部 一线一线 4 4 城土地市场城土地市场 图：图：一线城市住宅类供地建面（万方）一线城市住宅类供地建面（万方）-100%-50%0%50%100%150%200%250%01020304050602019/2/222019/3/12019/3/82019/3/152019/3/222019/3/292019/4/52019/4/12一线城市住宅类供地建面（万方）环比2 0 3 6 9 8 7 3/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 4 1 6 1 6:3 2 3 房地产房地产 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 资料来源：Wind，中信建投研究发展部 图：图：一线城市住宅类供地均价（元一线城市住宅类供地均价（元/平）平）资料来源：Wind，中信建投研究发展部 表表：一一线线 4 城住宅类供地建面城住宅类供地建面及及均价均价 一线城市住宅类供一线城市住宅类供地建面（万方）地建面（万方）同比同比 环比环比 一线城市住宅类供一线城市住宅类供地均价（元地均价（元/平）平）同比同比 环比环比 2018/9/21 42.64-61.64%-41.25%17977 -14.69%10.17%2018/9/28 70.9-76.91%66.28%8959 -43.79%-50.16%2018/10/5 37.1 0.00%-47.67%17572 0.00%96.13%2018/10/12 51.87-62.93%39.81%13221 -1.84%-24.76%2018/10/19 10-52.04%-80.72%12000 0.00%-9.24%2018/10/26 194.43 327.75%1844.30%16481 -25.09%37.34%2018/11/2 30.7-89.33%-84.21%9839 -12.28%-40.30%2018/11/9 233.84 155.79%661.69%11964 33.75%21.60%2018/11/16 35.44 107.96%-84.84%18466 -30.07%54.35%2018/11/23 46.15-53.31%30.22%11894 48.43%-35.59%2018/11/30 59.08-50.77%28.02%16178 34.39%36.02%2018/12/7 54.82 14.95%-7.21%8873 -48.65%-45.15%2018/12/14 14.83-90.44%-72.95%12308 35.36%38.71%2018/12/21 42.33-75.94%185.43%5339 -63.18%-56.62%2018/12/28 180.84 9.80%327.21%15571 -13.52%191.65%2019/1/4 113.7 353.89%-37.13%15498 94.31%-0.47%2019/1/11 10-35.86%-91.20%15498 492.66%0.00%2019/1/18 51#DIV/0!410.00%20344 228.82%31.27%2019/1/25 25.65-69.82%-49.71%16123 82.84%-20.75%2019/2/1 96 622.35%274.27%8405 94.88%-47.87%2019/2/8 28.77 476.55%-70.03%5491 26.52%-34.67%-100%0%100%200%300%400%500%600%020004000600080001000012000140002019/2/222019/3/12019/3/82019/3/152019/3/222019/3/292019/4/52019/4/12一线城市住宅类供地均价（元/平）环比2 0 3 6 9 8 7 3/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 4 1 6 1 6:3 2 4 房地产房地产 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 2019/2/15 0-100.00%-100.00%0 -100.00%-100.00%2019/2/22 55.24#DIV/0!#DIV/0!19192#REF!#DIV/0!2019/3/1 5.73-78.58%-89.63%14825 185.54%-22.75%2019/3/8 0-100.00%-100.00%0 -100.00%-100.00%2019/3/15 16.09-18.70%0.00%1811 -88.16%0.00%2019/3/22 22.71-84.37%41.14%10771 13.41%494.75%2019/3/29 31.8-67.45%40.03%12722 18.39%18.11%2019/4/5 16.09 64.70%-49.40%12100 25.71%-4.89%2019/4/12 46.52 875.47%189.12%3741 -67.82%-69.08%资料来源：Wind，中信建投研究发展部 二线二线 2 27 7 城土地市场城土地市场 图：图：二二线城市住宅类供地建面（万方）线城市住宅类供地建面（万方）资料来源：Wind，中信建投研究发展部 图：图：二二线城市住宅类供均价（元线城市住宅类供均价（元/平）平）资料来源：Wind，中信建投研究发展部 表表：二二线线 27 城住宅类供地建面城住宅类供地建面及及均价均价-150%-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%350%01002003004005006007008009002019/2/222019/3/12019/3/82019/3/152019/3/222019/3/292019/4/52019/4/12二线城市住宅类供地建面（万方）环比-100%-50%0%50%100%150%200%0100020003000400050006000700080002019/2/222019/3/12019/3/82019/3/152019/3/222019/3/292019/4/52019/4/12二线城市住宅类供地均价（元/平）环比2 0 3 6 9 8 7 3/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 4 1 6 1 6:3 2 5 房地产房地产 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 二线城市住宅类供二线城市住宅类供地建面（万方）地建面（万方）同比同比 环比环比 二线城市住宅类供二线城市住宅类供地均价（元地均价（元/平）平）同比同比 环比环比 2018/9/21 174.9-75.65%-36.37%2966 -39.75%-48.11%2018/9/28 147.6-84.12%-15.61%2440 -45.23%-17.74%2018/10/5 305.34 0.00%106.87%4353 0.00%78.41%2018/10/12 461.4 99.11%51.11%2157 -64.29%-50.45%2018/10/19 204.44-54.60%-55.69%4926 -26.69%128.37%2018/10/26 289.07-20.54%41.40%8129 68.65%65.02%2018/11/2 229.38-81.35%-20.65%4202 4.79%-48.31%2018/11/9 119.26-75.01%-48.01%4942 11.81%17.61%2018/11/16 288.87-52.03%142.22%3966 -48.73%-19.75%2018/11/23 487.1-65.67%68.62%5857 16.53%47.68%2018/11/30 645.21 83.67%32.46%7835 67.27%33.77%2018/12/7 161.7-64.08%-74.94%5023 -6.34%-35.89%2018/12/14 199.38-50.21%23.30%5218 -4.99%3.88%2018/12/21 20.11-95.00%-89.91%6611 12.49%26.70%2018/12/28 407.27 32.93%1925.21%3947 -35.70%-40.30%2019/1/4 290.87 4.95%-28.58%9919 69.30%151.30%2019/1/11 117-71.72%-59.78%3170 -50.52%-68.04%2019/1/18 220-37.91%88.03%9411 282.72%196.88%2019/1/25 57.8-77.98%-73.73%3360 1.57%-64.30%2019/2/1 119.5 28.03%106.75%4309 -64.08%28.24%2019/2/8 310.78 17.30%160.07%6373 190.87%47.90%2019/2/15 136.82-63.38%-55.98%5080 52.83%-20.29%2019/2/22 343.85 90386.84%151.32%6509 102.77%28.13%2019/3/1 361.4 7.65%5.10%10902 23.24%67.49%2019/3/8 503.85 66.61%74.07%3799 4.28%-65.15%2019/3/15 460.61 10.88%-8.58%7001 0.39%84.29%2019/3/22 150.36-91.63%-67.36%2930 -47.06%-58.15%2019/3/29 602.31 17.49%300.58%7594 80.72%159.18%2019/4/5 108.23 167.17%-82.03%5058 -61.23%-33.39%2019/4/12 229.8 56.23%112.33%5289 62.14%4.57%资料来源：Wind，中信建投研究发展部 2 0 3 6 9 8 7 3/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 4 1 6 1 6:3 2 6 房地产房地产 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 三线三线 6 69 9 城土地市场城土地市场 图：图：三三线城市住宅类供地建面（万方）线城市住宅类供地建面（万方）资料来源：Wind，中信建投研究发展部 图：图：三三线城市住宅类供地均价（元线城市住宅类供地均价（元/平）平）资料来源：Wind，中信建投研究发展部 表表：三线三线 69 城住宅类供地建面城住宅类供地建面及及均价均价 三线城市住宅类供三线城市住宅类供地建面（万方）地建面（万方）同比同比 环比环比 三线城市住宅类供三线城市住宅类供地均价（元地均价（元/平）平）同比同比 环比环比 2018/9/21 161.14-83.10%13.43%1136 -60.24%-30.35%2018/9/28 4.4-99.79%-97.27%591 -73.55%-47.95%2018/10/5 74.59 0.00%1595.23%1989 0.00%236.40%2018/10/12 162.87-81.78%118.35%4525 65.81%127.50%2018/10/19 105.57-69.86%-35.18%5524 208.78%22.08%2018/10/26 46.68-93.55%-55.78%1310 -29.98%-76.29%2018/11/2 65.96-91.31%41.30%3907 68.99%198.24%2018/11/9 225.76-73.81%242.27%2528 -20.90%-35.30%-200%0%200%400%600%800%1000%01002003004005006007002019/2/222019/3/12019/3/82019/3/152019/3/222019/3/292019/4/52019/4/12三线城市住宅类供地建面（万方）环比-100%-50%0%50%100%150%200%0100020003000400050006000700080002019/2/222019/3/12019/3/82019/3/152019/3/222019/3/292019/4/52019/4/12三线城市住宅类供地均价（元/平）环比2 0 3 6 9 8 7 3/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 4 1 6 1 6:3 2 7 房地产房地产 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 2018/11/16 858.89 55.66%280.44%2668 -2.84%5.54%2018/11/23 177.65-83.35%-79.32%1993 -27.29%-25.30%2018/11/30 198.37 21.35%11.66%2384 4.52%19.62%2018/12/7 77.34-83.15%-61.01%2500 65.45%4.87%2018/12/14 147.42 118.24%90.61%2519 -65.22%0.76%2018/12/21 136.14-59.45%-7.65%1907 -1.40%-24.30%2018/12/28 25.34-77.94%-81.39%1688 -4.36%-11.48%2019/1/4 628.95 475.07%2382.04%1377 -72.72%-18.42%2019/1/11 45 26.37%-92.85%1750 -28.22%27.09%2019/1/18 87-48.88%93.33%3380 134.23%93.14%2019/1/25 98-27.40%12.64%2012 10.98%-40.47%2019/2/1 110 345.16%12.24%1970 -63.27%-2.09%2019/2/8 143.04-27.64%30.04%3197 16.85%62.28%2019/2/15 71.75-72.72%-49.84%1622 -36.14%-49.26%2019/2/22 189.94 1144.69%164.72%2130 -16.41%31.32%2019/3/1 27.41-85.35%-85.57%1406 -34.30%-33.99%2019/3/8 637.82 519.00%55.82%2684 -20.54%90.90%2019/3/15 170.95-35.11%-73.20%2812 10.36%4.77%2019/3/22 59.15-96.08%-90.73%7008 120.65%149.22%2019/3/29 570.2 482.79%863.99%4221 -42.54%-39.77%2019/4/5 192.54 142.40%-66.23%3193 -1.57%-24.35%2019/4/12 335.54 67.18%74.27%3412 66.68%6.86%资料来源：Wind，中信建投研究发展部 2 0 3 6 9 8 7 3/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 4 1 6 1 6:3 2 8 房地产房地产 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 动态动态推盘推盘情况总览情况总览 四月累计推盘 319 套，一二三线分别推盘 47、254、18 套，环比较三月出现较大幅度下跌。图：图：28 城推盘数城推盘数 资料来源：Wind，中信建投研究发展部 图：图：一线一线 4 城城推盘数城城推盘数 资料来源：Wind，中信建投研究发展部 图：图：二线二线 14 城推盘数城推盘数 资料来源：Wind，中信建投研究发展部 -100%-50%0%50%100%150%200%250%0200400600800100012002018年9月2018年10月2018年11月2018年12月2019年1月2019年2月2019年3月2019年4月28城推盘数环比-100%-50%0%50%100%150%200%250%0204060801001201402018年9月2018年10月2018年11月2018年12月2019年1月2019年2月2019年3月2019年4月一线4城城推盘数环比-100%-50%0%50%100%150%200%01002003004005006007008002018年9月2018年10月2018年11月2018年12月2019年1月2019年2月2019年3月2019年4月二线14城推盘数环比2 0 3 6 9 8 7 3/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 4 1 6 1 6:3 2 9 房地产房地产 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图：图：三三线线 10 城推盘数城推盘数 资料来源：Wind，中信建投研究发展部 表表：28 城城动态推盘情况动态推盘情况 一线城一线城市（市（4 4城）城）同比同比 环比环比 二线城二线城市（市（1414城）城）同比同比 环比环比 三线城三线城市（市（1010城）城）同比同比 环比环比 所有城所有城市市 同比同比 环比环比 2018 年 6 月 94-31%2%662 8%33%187 33%23%943 6%27%2018 年 7 月 103 17%10%494-2%-25%120 19%-36%717 3%-24%2018 年 8 月 106 5%3%576 16%17%118-11%-2%800 10%12%2018 年 9 月 110-3%4%753 19%31%151-10%28%1014 11%27%2018 年 10 月 120 36%9%610 31%-19%143 14%-5%873 29%-14%2018 年 11 月 98 26%-18%754 51%24%129-3%-10%981 38%12%2018 年 12 月 124-26%27%745 40%-1%153 8%19%1022 22%4%2019 年 1 月 48-4%-61%436 52%-41%78-10%-49%562 33%-45%2019 年 2 月 23-23%-52%165-42%-62%25-38%-68%213-40%-62%2019 年 3 月 67-6%191%351-1%113%87-33%248%505-9%137%2019 年 4 月 47-43%-36%254-35%-45%18-85%-80%319-47%-49%资料来源：Wind，中信建投研究发展部 -200%-100%0%100%200%300%400%500%0204060801001201402018年9月2018年10月2018年11月2018年12月2019年1月2019年2月2019年3月2019年4月三线10城推盘环比2 0 3 6 9 8 7 3/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 4 1 6 1 6:3 2 10 房地产房地产 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 重点重点 10 城推盘城推盘去化去化及产品及产品情况总览情况总览 截止统计日 4 月 14 日，累计推出房源 9132 套，去化 6812 套，平均去化率为 75%，其中一线推盘 1762 套，二线推盘 7370 套。纯新盘占比 13%，老推新占比 87%。图：图：重点重点 10 城去化率城去化率 资料来源：中指，中信建投研究发展部 图：图：重点重点 10 城推盘套数城推盘套数 资料来源：中指，中信建投研究发展部 0%10%20%30%40%50%60%70%80%0200040006000800010000120001400016000180002019/2/242019/3/32019/3/102019/3/172019/3/242019/3/312019/4/72019/4/14推出房源(套)去化套数开盘平均去化率02000400060008000100001200014000160002019/2/242019/3/32019/3/102019/3/172019/3/242019/3/312019/4/72019/4/14一线推盘套数（套）二线推盘数（套）2 0 3 6 9 8 7 3/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 4 1 6 1 6:3 2 11 房地产房地产 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图：图：重点重点 10 城新旧推盘比例城新旧推盘比例 资料来源：中指，中信建投研究发展部 图：图：重点重点 10 城新推盘产品定位城新推盘产品定位 资料来源：中指，中信建投研究发展部 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2019/2/242019/3/32019/3/102019/3/172019/3/242019/3/312019/4/72019/4/14纯新盘老推新0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2019/2/242019/3/32019/3/102019/3/172019/3/242019/3/312019/4/72019/4/14纯刚需刚、改混合纯改善2 0 3 6 9 8 7 3/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 4 1 6 1 6:3 2 12 房地产房地产 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 分析师介绍分析师介绍 刘璐：刘璐：毕业于复旦大学，从事房地产研究 8 年，所在团队获 2011 年第二届金牛分析师房地产行业第二名，2011 年第九届新财富房地产最佳分析师第二名，2012 年第十届新财富房地产最佳分析师第二名，2013 年第十一届新财富房地产最佳分析师第二名，2014 年第十二届新财富房地产最佳分析师第一名，2015 年第十三届新财富房地产最佳分析师第二名，2017 年第十五届新财富房地产最佳分析师第三名。报告贡献人报告贡献人 黄啸天黄啸天 13262559719 研究服务研究服务 保险组保险组 张博 010-85130905 郭洁-85130212 郭畅 010-65608482 张勇 010-86451312 高思雨 010-8513-0491 张宇 010-86451497 北京公募组北京公募组 朱燕 85156403 任师蕙 010-8515-9274 黄杉 010-85156350 赵倩 010-85159313 杨济谦 010-86451442 杨洁 010-86451428 创新业务组创新业务组 高雪-64172825 杨曦-85130968 黄谦 010-86451493 王罡 021-68821600-11 上海销售组上海销售组 李祉瑶 010-85130464 黄方禅 021-68821615 戴悦放 021-68821617 翁起帆 021-68821600 李星星 021-68821600-859 范亚楠 021-68821600-857 李绮绮 021-68821867 薛姣 021-68821600 许敏 021-68821600-828 深广销售组深广销售组 张苗苗 020-38381071 XU SHUFENG 0755-23953843 程一天 0755-82521369 曹莹 0755-82521369 廖成涛 0755-22663051 陈培楷 020-38381989 2 0 3 6 9 8 7 3/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 4 1 6 1 6:3 2 13 房地产房地产 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 评级说明评级说明 以上证指数或者深证综指的涨跌幅为基准。买入：未来 6 个月内相对超出市场表现 15以上；增持：未来 6 个月内相对超出市场表现 515；中性：未来 6 个月内相对市场表现在-55之间；减持：未来 6 个月内相对弱于市场表现 515；卖出：未来 6 个月内相对弱于市场表现 15以上。重要声明重要声明 本报告仅供本公司的客户使用，本公司不会仅因接收人收到本报告而视其为客户。本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告所包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均仅反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会作出调整。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成投资者在投资、法律、会计或税务等方面的最终操作建议。本公司不就报告中的内容对投资者作出的最终操作建议做任何担保，没有任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺。投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，据本报告做出的任何决策与本公司和本报告作者无关。在法律允许的情况下，本公司及其关联机构可能会持有本报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或类似的金融服务。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构和/或个人不得以任何形式翻版、复制和发布本报告。任何机构和个人如引用、刊发本报告，须同时注明出处为中信建投证券研究发展部，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和/或修改。本公司具备证券投资咨询业务资格，且本文作者为在中国证券业协会登记注册的证券分析师，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了作者的研究观点。本文作者不曾也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。股市有风险，入市需谨慎。中信建投证券研究发展部中信建投证券研究发展部 北京北京 上海上海 深圳深圳 东城区朝内大街 2号凯恒中心B座 12 层（邮编：100010）浦东新区浦东南路 528 号上海证券大厦北塔 22 楼 2201 室（邮编：200120）福田区益田路 6003 号荣超商务中心B 座 22 层（邮编：518035）电话：(8610)8513-0588 电话：(8621)6882-1612 电话：（0755）8252-1369 传真：(8610)6560-8446 传真：(8621)6882-1622 传真：（0755）2395-3859 2 0 3 6 9 8 7 3/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 4 1 6 1 6:3 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