电子元器件行业2020年4月份投资策略：下跌消化大部分负面预期看好疫情之后需求反转-20200407-国信证券-16页.pdf

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 行业研究行业研究 Page 1 证券研究报告证券研究报告动态报告动态报告/行业快评行业快评 电子元器件电子元器件 2020 年年 4 月投资策略月投资策略 超配超配 2020 年年 04 月月 07 日日 下跌消化大部分负面预期，看好疫情之后需求反转下跌消化大部分负面预期，看好疫情之后需求反转 证券分析师：证券分析师：欧阳仕华欧阳仕华 0755-81981821 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980517080002 证券分析师：证券分析师：唐泓翼唐泓翼 021-60875135 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980516080001 证券分析师：证券分析师：高峰高峰 010-88005310 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980518070004 证券分析师：证券分析师：许亮许亮 0755-81981025 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980518120001 事项：事项：国信电子观点：国信电子观点：1、受疫情影响，市场对于消费电子下游需求预期悲观，2020 年 3 月电子(中信行业)指数跌幅为 20%，行业主流公司 3月份股价基本都是下跌。展望 2 季度，随着国内新冠病毒疫情基本得到控制，国内企业复工复产顺利进行。目前时点市场更关注疫情的发展趋势，随着股价 3 月份的大幅下跌，我们认为市场主流公司股价及估值已经反应了下游需求下滑的预期。我们看好疫情恢复后，5G 换机潮催化下的智能手机报复性需求。2、寻找确定性和寻找确定性和目前目前市场市场低预期的方向。低预期的方向。2020 年确定性的方向将是年确定性的方向将是 5G 基站建设基站建设，5G 手机换机潮，手机换机潮，云计算云计算以及以及半导体半导体产业链的产业链的国产化。国产化。(1)、5G 基站建设是国家在创新科技力争领先全球的重中之重，在 5G 大规模建设之际，部分二线配套产业链公司将迎来业绩弹性。(2)、5G 手机换机潮是确定的，随着疫情之后社会活动回归正常，预计 5G 手机将在 2020 年下半年到 2021 年上半年进入爆发式增长阶段。如果按照推后两个季度的业绩估算，目前估值水平来看，主流公司如立讯精密、歌尔股份等业绩确定性较好的龙头公司估值在 30 倍左右，手机链主流公司如鹏鼎控股、信维通信、欧菲光、水晶光电等在 25 倍左右，部分其他公司如 LSKJ、长信科技、大族激光、欣旺达、东山精密等在 20 倍左右。疫情的黑天鹅事件又给了市场一次疫情的黑天鹅事件又给了市场一次以以较低较低估值水平买入龙头公司估值水平买入龙头公司的的机会。机会。(3)、半导体国产化是长期确定性趋势，2020 年建议中游晶圆制造龙头如中芯国际、长江存储、合肥长鑫等崛起，同时核心关注其配套的产业链机会，优选细分赛道，独家供应的半导体材料及设备细分龙头企业。评论评论：消费电子消费电子品牌下游品牌下游需求需求国内将率先复苏国内将率先复苏 受疫情影响，市场对于消费电子下游需求预期悲观，2020 年 3 月电子(中信行业)指数跌幅为 20%，行业主流公司 3 月份股价基本都是下跌。展望展望 2 季度，随着季度，随着国内新冠病毒疫情基本得到控制，国内企业复工复产顺利进行国内新冠病毒疫情基本得到控制，国内企业复工复产顺利进行。欧美等国家地区疫情发展迅猛，短期来看无论生产还是需求都较难很快恢复到正常状态。从二季度来看，国内市场为主的消费电子品牌需求将率先复苏。从手机端来看，华为、OPPO、VIVO、小米等国内品牌2019 年国内销售量占其总销售量比例分别为 59%、57%、56%和 31%。国内销售占比较高的华为、OPPO、VIVO 等品牌需求复苏后，将带动上游产业链二季度迎来业绩回升。长期看 5G 手机换机潮是确定性的需求。目前时点市场更关注 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 2 疫情对下游需求的负面影响，市场主流公司股价及估值已经反应了下游需求的下滑。我们看好疫情恢复后，5G 换机潮催化下的智能手机报复性需求。5G 手机将在手机将在 2020 年下半年到年下半年到 2021 年上半年进入爆发式增长阶段。年上半年进入爆发式增长阶段。2019 年初至 2020 年 1 月底，国内 5G 手机出货量累计将近 2000 万台，其中华为 5G 手机发货量突破 1000 万台。2019 年 5G 手机出货量约 1900 万部(数据来源：Strategy Analytics)。2019 年全年国内手机市场上市的 573 款新机型中有 35 款 5G 手机，2020 年 1-2 月新增 22 款 4G 手机新机型,19 款 5G 手机新机型。除了苹果之外的大部分主流手机厂商都在 2019 年推出 5G 机型，其中，华为和三星份额将近37%和 36%，合计近 3/4。2020 年 Q1 多厂商推出高价位旗舰机，下半年 5G 手机市场从导入期转向规模发展期，将代替 4G 成为主流。随着年底5G 手机价位下探至 1000-1500 元，型号超百款，预计出货规模超 1.5 亿台，5G 手机将在手机将在 2020 年下半年到年下半年到 2021 年上年上半年进入爆发式增长阶段。半年进入爆发式增长阶段。表表 1：过去三年一季度全球智能手机销量占全年销量情况：过去三年一季度全球智能手机销量占全年销量情况 厂商厂商 19Q1 出出货量货量 19 年全年出年全年出货量货量 19Q1 出货占出货占全年比重全年比重 18Q1 出出货量货量 18 年全年出年全年出货量货量 18Q1 出货占出货占全年比重全年比重 17Q1 出货量出货量 17 年全年出年全年出货量货量 17Q1 出货出货占全年比重占全年比重 三星 71.9 295.7 24.3%78.2 292.2 26.8%80 316.2 25.3%华为 59.1 240.6 24.6%39.3 206 19.1%34.6 153.1 22.6%苹果 36.4 191 19.1%52.2 208.8 25.0%50.8 215.8 23.5%小米 25 125.6 19.9%27.8 119.1 23.3%13.2 91.7 14.4%vivo 23.2 112 20.7%18.7 102 18.3%22.7 95.2 23.8%OPPO 23.1 114.3 20.2%24.6 113.3 21.7%25.5 117.6 21.7%其他 72.1 291.6 24.7%91.9 361.2 25.4%148.2 453.9 32.7%total 310.8 1370.8 22.7%332.7 1402.6 23.7%375 1443.5 26.0%资料来源:canalys、IDC、IHS，国信证券经济研究所整理 表表 2：全球主流品牌出货量及市场占有率全球主流品牌出货量及市场占有率(单位：百万台单位：百万台)品牌 2017 年 市占率 2018 年 市占率 2019 年 市占率 国内销量 国内销量占整体销量比例 苹果 216 15%211 15%191 14%28 14%三星 318 22%292 20%296 22%N.A N.A 华为 154 11%206 14%241 18%142 59%OPPO 112 8%113 8%114 8%66 57%VIVO 88 6%101 7%112 8%63 56%小米 93 6%123 9%126 9%39 31%其他品牌 486 33%394 27%292 21%32 11%全球出货量 1466 100%1440 100%1371 100%369 27%资料来源:canalys、IDC、IHS，国信证券经济研究所整理 pOoNrPyRoPqQqPsRtMmQpO9PcM6MtRmMnPqQfQqQnRjMqQvN6MnPpMMYoOyQvPtRmO 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 3 苹果产业链公司：苹果产业链公司：可穿戴设备可穿戴设备需求需求及及 5G 换机潮换机潮是确定性需求，目前只是被疫情推后是确定性需求，目前只是被疫情推后 2 月主流苹果产业链公司均发布 2019 年业绩快报，除部分公司由于计提减值导致业绩下滑外，大部分行业龙头公司 2019年均实现业绩快速增长。2019 年业绩增速较块的领域主要在可穿戴无线耳机及手表领域。按照目前市场一致预期，苹果手机产业链主流公司 2020 年业绩增速在 30%-50%之间，部分 2019 年基数较低的公司的业绩增速更快。智能可穿戴领域公司的业绩增速在如立讯精密、歌尔股份等业绩增速在 50%左右。疫情对于下游需求的影响幅度市场相对偏悲观，未来存在二季度业绩下修的可能。按照中国的疫情控制时间，预计二季度全球疫情将基本得到控制，我们预计二季度末市场对于下游需求的预期将会反转。5G 换机需求被疫情推后，但并没有消失。我们可以判断随着疫情得到控制，需求将会逐步恢复，从 2020 年三季度开始的四个季度市场主流公司业绩将回归到正常水平。即使 2020 年二季度业绩下修，我们判断 2020 年三季度-2021 年二季度的四个季度业绩将达到目前 2020年的一致预期水平。如果推后两个季度的业绩估算，目前估值水平来看，主流公司如立讯精密、歌尔股份等业绩确定性较好的龙头公司估值在 30 倍左右，手机链主流公司如鹏鼎控股、信维通信、欧菲光、水晶光电等在 25 倍左右，部分其他公司如 LSKJ、长信科技、大族激光、欣旺达、东山精密等在 20 倍左右。我们判断，疫情的黑天鹅事件我们判断，疫情的黑天鹅事件又给了又给了市场市场一次估值较低水平买一次估值较低水平买入的入的龙头公司龙头公司机会。机会。表表 3：苹果产业链苹果产业链主要公司主要公司 证券简称 市值(亿元)19 年业绩（亿元）19 年业绩增速 PE(2019）20 年一致预期 20 年业绩增速 PE(2020)20年年3月股价涨幅月股价涨幅 是否发布 20 年 Q1业绩预告 工业富联 2,771.73 186.06 10%14.90 200.03 8%13.86-23%否 立讯精密 2,205.39 47.21 73%46.71 72.00 53%30.63-20%否 鹏鼎控股 838.59 29.25 6%28.67 32.21 10%26.03-25%否 LYZZ 599.42 19.12 N.M 31.35 27.65 45%21.68-27%否 歌尔股份 600.99 13.07 51%45.99 19.20 47%31.31-26%是 LSKJ 743.06 26.05 309%28.52 33.89 30%21.93-25%否 信维通信 357.62 10.16 3%35.20 14.45 42%24.75-31%否 长信科技 219.61 8.55 20%25.68 12.24 43%17.94-21%否 环旭电子 362.07 12.62 7%28.69 16.91 34%21.41-26%否 欧菲光 383.06 5.20 73.66 16.72 222%22.91-26%否 大族激光 311.16 6.58-62%47.30 15.54 136%20.03-26%否 东山精密 354.09 7.13-12%49.70 16.99 138%20.84-27%否 欣旺达 240.08 7.86 12%30.53 12.04 53%19.94-36%否 德赛电池 72.66 4.69 17%15.49 5.62 20%12.93-23%否 中石科技 66.94 1.27-10%52.89 2.09 65%32.11-22%否 科森科技 44.55-1.93-255%N.M 2.03 N.M 21.99-26%否 水晶光电 169.99 5.00 7%33.98 6.26 25%27.15-22%否 中信电子指数 -20%资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 4 安卓手机产业链安卓手机产业链：自主可控背景下，华为品牌引领产业链需求：自主可控背景下，华为品牌引领产业链需求 安卓产业链公司目前市值主要在 100 亿-200 亿之间。2019 年在华为带领下，龙头公司收入或者业绩均出现较大幅度增长，如飞荣达、光弘科技、福蓉科技等龙头公司业绩增速较好。另外连接器龙头电连技术、电感龙头顺络电子 2019 年收入预计都将达到历史新高，但是由于费用等因素则利润表现不佳。按照市场预期，安卓手机产业链主流公司 2020 年业绩增速相对较高，增速中枢在 50%的水平。估值水平来看，2020 年动态市盈率主流公司如光弘科技、顺络电子、飞荣达、电连技术等在 20 倍-25 倍之间。表表 4：安卓手机安卓手机产业链主要公司产业链主要公司 证券简称 市值(亿元)19 年业绩（亿元）19 年业绩增速 PE(2019）20 年一致预期 20 年业绩增速 PE(2020)20 年年 3 月股价涨幅月股价涨幅 是否发布 20 年Q1 业绩预告 顺络电子 167.15 4.02-16%41.61 6.50 62%25.72-24%否 Everwin 185.34 0.83 116%223.52 7.00 744%26.48-23%否 飞荣达 146.08 3.59 121%40.64 5.70 59%25.63-18%否 联创电子 99.78 2.70 10%36.96 4.50 67%22.17-21%否 光弘科技 126.29 4.29 57%29.46 6.00 40%21.05-15%否 安洁科技 127.99-6.24-214%N.M 6.20 N.M 20.64-20%否 电连技术 96.74 1.84-23%52.68 3.50 91%27.64-21%否 福蓉科技 99.81 2.70 69%36.97 4.50 67%22.18-10%否 中信电子指数 -20%资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 5G 无线基站无线基站通信通信建设步伐将会加快建设步伐将会加快，产业链公司业绩确定性高，产业链公司业绩确定性高 5G 建设主要由运营商主导，受国家宏观政策推动，需求确定性较高。作为国家占领科技制高点以及宏观经济逆周期调控的手段之一，包括 5G 在内的新基建建设将是疫情之后国家重点投入的领域。2020 年 2 月 21 日，中央政治局会议强调推动 5G 网络、工业互联网等加快发展，将“强调推动 5G 网络加快发展”上升到中共中央政治局会议这一层级是史无前例的，将 5G、工业互联网两个领域专门提出来，与生物医药、医疗设备并列，在很大程度上凸显了中央对 5G 和工业互联网的高度重视和寄予厚望，以及 5G、工业互联网对国民经济的重要性。在 5G 无线建设能力方面，2019 年 Q3 单季度华为第一 33%，三星第二 21%，中兴第三 18%，国内华为和中兴的市场份额合计超过 50%。国内系统设备商的综合能力突出，下游需求确定背景下将有望带动上游供应商业绩快速增长。运营商方面，2020 年 2 月 21 日，中国联通召开全国疫情期间投资建设工作推进视频会，明确要求各省公司突出重点、加快 5G 建设，上半年与中国电信力争完成 47 个地市、10 万基站的建设任务，三季度力争完成全国 25 万基站建设，较原定计划提前一个季度完成全年建设目标。2020 年 2 月 26 日，中国移动董事长杨杰表示公司坚持把 5G 建设发展作为重大政治任务，抓好 5G 独立组网测试进度，确保如期完成 5G 网络建设，做到 5G 建设目标不变、发展节奏不停，力争2020 年底 5G 基站数达到 30 万，确保 2020 年内在全国所有地级以上城市提供 5G 商用服务。按照目前计划，按照目前计划，2020 年年国内三大运营商国内三大运营商 5G 基站建设数量将在基站建设数量将在 65 万站以上，相比万站以上，相比 2019 年年 15 万站的数量大幅增加。万站的数量大幅增加。2019 年在华为等基站设备集成商带动下，基站通信 PCB 龙头公司如生益科技、深南电路、沪电股份、飞荣达等业绩表现较好，2019 年 Q2、Q3 相关公司业绩持续超预期。2020 年，国家政策继续支持加大建设 5G 新基建，预计将给上游配套产业链带来较好的需求预期。从 2020 年 3 月股价表现来看，龙头公司如生益科技、深南电路等公司涨跌幅明显超越行业指数。展望 2020 年，随着 5G 基站建设高潮期的到来，相关公司将迎来需求的大爆发。从目前市场对龙头公司 2020 年业绩的一致预期来看，业绩增速中枢在 30%左右，龙头公司如生益科技、深南电路在 30 倍左右，我们建议关注龙头确定性的 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 5 同时，关注随着需求大规模到来时具备业绩弹性的二线公司如崇达技术、奥士康、景旺电子等，目前 2020 年动态 PE 在22 倍左右。表表 5：通信通信 PCB 产业链主要公司产业链主要公司 证券简称 市值(亿元)19 年净利润 19 年业绩增速 PE(2019）20 年一致预期 20 年业绩增速 PE(2020)20 年年 3 月股月股价涨幅价涨幅 是否发布 20 年Q1 业绩预告 生益科技 602.28 14.49 45%41.57 19.50 35%30.89-14%否 深南电路 704.17 12.33 77%57.12 17.01 38%41.40-5%否 沪电股份 406.69 12.06 111%33.72 15.67 30%25.95-9%否 景旺电子 264.43 8.37 4%31.59 10.87 30%24.33-6%否 崇达技术 154.44 5.25-6%29.42 6.90 31%22.38-12%否 胜宏科技 146.71 4.57 20%32.10 6.51 42%22.54-20%否 兴森科技 174.38 2.92 36%59.74 3.98 36%43.81-17%否 奥士康 72.91 2.68 12%27.26 4.00 50%18.23-21%否 弘信电子 57.64 1.79 52%32.20 2.94 64%19.59-23%否 华正新材 58.31 1.02 36%57.09 1.76 72%33.13-22%否 世运电路 78.17 3.15 40%24.81 4.36 38%17.93-20%否 中信电子指数 -20%资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 6 半导体产业链半导体产业链：关注大赛道关注大赛道龙头龙头公司，公司，目前预期差较大的方向为上游配套设备及材料供应商目前预期差较大的方向为上游配套设备及材料供应商 自主可控需求明显，国内半导体产业链龙头公司开始逐步释放业绩。各个细分赛道的半导体龙头如圣邦股份、卓胜微、兆易创新、闻泰科技等公司业绩大幅增长。随着业绩释放能力提升，市场对于龙头公司的研发、技术等实力认可程度也大幅提升，未来可期。2020 年 3 月半导体整体仍旧表现较好，龙头公司如圣邦股份、汇顶科技、韦尔股份、中微公司、澜起科技等公司涨跌幅超越行业指数。同时，随着国内晶圆制造能力的崛起，上游配套产业链进口替代速度加快，如鼎龙股份、南大光电等细分龙头公司日渐受到市场关注。证券简称 市值(亿元)19 年业绩 19 年业绩增速 PE(2019）20 年一致预期 20 年业绩增速 PE(2020)20 年年 3 月股价涨幅月股价涨幅 卓胜微 512.95 4.99 207%102.77 7.58 52%67.70-27%圣邦股份 313.96 1.76 70%178.36 2.63 49%119.61-17%北京君正 195.00 0.59 334%332.42 1.11 89%175.67-27%汇顶科技 1,264.18 24.00 223%52.67 28.61 19%44.19-16%韦尔股份 1,411.95 6.41 362%220.27 21.47 235%65.76-11%兆易创新 827.56 6.07 50%136.35 10.03 65%82.50-33%北方华创 616.92 3.09 32%199.47 5.19 68%118.98-21%长电科技 339.65 1.10-112%308.77 6.23 466%54.52-26%华天科技 295.10 2.98-24%99.17 6.83 130%43.21-27%中微公司 783.57 1.89 108%415.55 2.71 44%288.94-15%澜起科技 977.74 9.33 27%104.81 11.61 24%84.22-10%乐鑫科技 174.80 1.59 69%110.28 2.63 66%66.46-21%闻泰科技 1,202.60 12.54 1955%95.91 34.14 172%35.22-27%紫光国微 356.51 4.06 17%87.86 6.66 64%53.53-14%扬杰科技 110.33 2.25 20%49.00 2.91 29%37.90-18%士兰微 195.63 0.50-71%391.26 1.50 200%130.42-16%晶方科技 220.54 1.05 48%210.04 4.10 290%53.83-18%通富微电 278.27 0.19-85%1,453.78 3.92 1948%70.99-32%斯达半导 195.20 1.26 30%154.92 1.71 35%114.47 10%富满电子 35.46 0.38-29%92.67 1.00 161%35.46-24%中颖电子 79.31 1.89 13%41.89 2.30 21%34.48-11%全志科技 93.36 1.35 14%69.35 1.91 41%49.01-18%富瀚微 64.71 0.90 65%71.94 1.40 56%46.14-21%捷捷微电 102.44 1.90 14%54.01 2.46 30%41.64-11%鼎龙股份 109.04 0.39-87%281.88 3.35 766%32.55 1%南大光电 102.74 0.53 4%192.77 1.07 101%95.78-18%江丰电子 113.54 0.63 8%179.03 0.63 0%179.90-12%国科微 77.98 0.69 23%113.33 1.64 138%47.55-20%中信电子指数中信电子指数 -20%资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 7 LED 及液晶面板产业链公司：海外需求下降带来供需不确定性及液晶面板产业链公司：海外需求下降带来供需不确定性 根据群智咨询的数据，随着新型冠状病毒疫情全球蔓延，加之“欧洲杯”等国际体育赛事推迟，市场需求下降预期从中国向海外市场扩散，全球液晶电视面板备货需求面临调整。供应端随着中国大陆疫情好转，面板厂的供应逐步恢复。结合“动态供需模型”测算，群智咨询（Sigmaintell）预计，3 月主流液晶电视面板尺寸价格将止涨回稳，4 月部分尺寸价格下行压力凸显。根据奥维云网的数据，新冠病毒从三月份开始在欧美地区快速扩散，呈现爆发之势。体育赛事纷纷推迟，地方封锁逐步展开，对零售渠道影响巨大，海外市场需求预期将大幅下降。面板厂的生产在逐步恢复到正常水平，而全球需求预计在二季度预计将继续保持低迷，海外市场砍单较多，三月份价格保持稳定，4 月份面板价格将出现小幅下降。海外 TV 的需求虽然有所下滑，从供给端格局来看，三星的全面退出也表明面板行业供给端格局的出清，面板价格二次探底的可能性较低，短期需求下滑带来的面板价格下滑幅度有限，若疫情能够有效控制则 21 年行业有望快速回复景气。继续推荐受益于行业格局出清的：京东方 A，TCL 科技、深天马 A 等。图图 3：AVC 4 月月 TV 面板及整机价格快报面板及整机价格快报 图图 4：群智咨询群智咨询 3 月下旬月下旬 TV 面板价格快报面板价格快报 资料来源：AVC，国信证券经济研究所整理 资料来源：群智咨询，国信证券经济研究所整理 表表 6：大陆主流面板厂前后段复工时间对比：大陆主流面板厂前后段复工时间对比 企业企业 工厂工厂 位置位置 国家建议复工时间国家建议复工时间 前段复工时间前段复工时间 后段后段复工时间复工时间 BOE B4 北京 2 月 10 日 假期未停 2 月 10 日 B5 合肥 2 月 10 日 B8 重庆 2 月 10 日 B9 合肥 2 月 10 日 B10 福州 2 月 10 日 1 月 31 日 B17 武汉 2 月 14 日 部分恢复 CSOT T1 深圳 2 月 10 日 1 月 31 日 T2 深圳 2 月 10 日 T3 深圳 2 月 10 日 HKC H1 重庆 2 月 10 日 2 月 10 日 H2 滁州 2 月 10 日 CEC NJ 南京 2 月 10 日 CD 成都 2 月 3 日 2 月 3 日 CHOT 咸阳 2 月 10 日 资料来源:AVC，国信证券经济研究所整理 从需求端来看，一季度中国地区 TV 出货量预计下滑 25%，全年国内销量预计同比下滑 6.8%。而从全球出货量来看，预计全年全球整体 TV 出货量同比减少 1.6%。请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 8 图图 4：2018-2020 年全球年全球 TV 出货趋势出货趋势 图图 5：2020 年中国区年中国区 TV 销量销量 资料来源：AVC，国信证券经济研究所整理 资料来源：AVC，国信证券经济研究所整理 证券简称 市值(亿元)19 年业绩 19 年业绩增速 PE(2019）20 年一致预期 20 年业绩增速 PE(2020)20 年年 3 月股价涨幅月股价涨幅 三安光电 877.27 15.17-46%57.83 23.00 52%38.14-22%木林森 157.09 8.99 25%17.47 10.91 21%14.40-8%兆驰股份 195.56 11.45 157%17.08 13.53 18%14.45-23%洲明科技 89.03 5.16 25%17.27 7.25 41%12.29-16%国星光电 70.94 4.02-10%17.64 6.00 49%11.82-19%欧普照明 180.70 9.27 3%19.49 10.78 16%16.76-3%聚飞光电 65.82 3.13 96%21.02 4.00 28%16.45-31%艾比森 32.43 0.95-61%34.21 1.50 58%21.62-16%京东方 A 1,317.75 29.20-15%45.13 50.74 74%25.97-24%TCL 科技 595.25 26.18-25%22.74 38.30 46%15.54-30%深天马 A 275.68 8.29-10%33.24 13.14 58%20.99-18%三利谱 41.49 0.51 85%80.94 1.76 243%23.57-25%视源股份 520.27 16.24 62%32.03 19.96 23%26.07-14%中信电子指数中信电子指数 -20%-2.00%-1.00%0.00%1.00%2.00%3.00%050100150200250201820192020国内TV出货量（百万台）海外出货量（百万台）同比增长（%）-25.30%-11%2.80%1.90%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%0510152020Q120Q220Q320Q4中国地区TV出货量（百万台）同比增速（%）请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 9 行业动态数据跟踪行业动态数据跟踪 消费电子行业及公司重要动态消费电子行业及公司重要动态 1、华为公布、华为公布 2019 年报年报 3 月 31 日，华为公布了 2019 年财报。报告显示，华为 2019 年取得营业收入 8588.3 亿元人民币，同比增长 19.1%；全年净利润 626.6 亿元人民币，同比增长 5.6%，净利润率为 7.3%。收入组成上运营商业务销售收入 2967 亿元，同比增长 3.8%；企业业务销售收入 897 亿元，同比增长 8.6%；消费者业务全年全球发货智能手机超 2.4 亿台，销售收入 4673 亿元，同比增长 34%。收入地域方面，华为 2019 年中国地区收入为 5067.3 亿元人民币，同比增长36.2%。值得注意的是，公司整体营收的增长几乎全部来自于中国地区。2、小米公布、小米公布 2019 年年报年年报 3 月 31 日，小米公布了 2019 年第四季度和全年的财报。财报显示小米第四季度营收 564.7 亿元，经调整净利润 23.4亿元，同比增长 26.5%。2019 年小米总收入为 2058 亿元，同比增长 17.7%，经调整净利润为 115 亿元，同比增长34.8%。绝大多数收入仍然来自小米手机，为 1221 亿元，同比增长 7.3%。IoT 的增速 2019 年全年收入 621 亿元，同比增长 41.7%。互联网收入 198 亿元，同比增长 24.4%。2019 年境外收入占比超过 40%，尤其是印度的出货量早就已经超过了国内，成为了小米的第一大出货地，推动小米在 2019 年实现了逆市增长。尤其是在第四季度，根据 IDC 的数据，全球前 5 大品牌中，只有小米有超过 30%的增长。3、华为发布华为发布 P40 手机手机 3 月 26 日华为今日发布 P40 系列手机，Huawei P40 和 P40 Pro 以及 P40 Pro+。三款新机全部采用四曲满溢屏，其中 P40 为 6.1 英寸 Flex OLED 屏，P40 pro 和 P40 Pro Plus 为 6.58 英寸 Flex OLED 屏，19.8：9 比例，刷新率90Hz，分辨率 2640*1200，屏幕指纹解锁。芯片方面，三款手机全部搭载麒麟 990 5G 芯片，支持 Wi-Fi 6Plus。P40 支持 esim 卡。电池方面，P40 系列支持无线超级快充，其中 P40 为 40w 4200 毫安，P40 Pro 为 27w，4200毫安，支持反向无线充电。摄像方面，P40 为 5000 万主摄像头+三倍光学变焦镜头+1600 万超广角镜头，P40 Pro为 5000 万超感知广角镜头（ois 光学防抖）+4000 万超广角电影摄像头+5 倍光学变焦+飞行时间摄像头；P40 Pro+搭载超感知徕卡五摄，包括 5000 万像素超感知主摄，4000 万像素电影摄像头、3 倍光学变焦摄像头、10 倍超级变焦摄像头以及 3D 深感摄像头，最大变焦范围 100 倍。全部搭载华为 XDFusion 图像引擎技术；视频感光度 51200，支持超高清夜摄。7680fps 超高速摄影；4K 超广角暗态延时摄影采用全新 AI 精彩瞬间技术，AI 识别场景和面部表情，记录精彩瞬间。PCB 公司重要新闻公司重要新闻 1、【生益科技】发布、【生益科技】发布 2019 年年报。年年报。公司实现营业收入 132.4 亿元，同比增长 10.5%；净利润 14.5 亿元，同比增长44.8%；扣非净利润 13.93 亿元，同比增长 50.7%。Q4 单季度实现营业收入 37.7 亿元，同比增长约 25.2%；净利润 4.06 亿元，同比增长 119%，19 年 4 个季度收入和利润增速不断提升。19 年覆铜板销量 9320.82 万平方米，同比增长 7.30%；销售粘结片 12379.26 万米，同比增长 2.51%；实现收入 100 亿元，同比增长 2.4%。毛利率为 24.8%，同比提升 4.6pct。销售 PCB 77.95 万平方米，同比下降 2.78%；实现收入 20.95 亿元，同比增长 49%，核心是 5G产品比例提高带来的单价提升 53%，达到 3970 元/平米。PCB 毛利率为 30.15%，同比提升 5.25pct。高频高速覆铜板改善公司产品结构，提升公司产品竞争力。PCB 业务受益 5G 需求，量价齐升。展望 2020 年，5G 基站建设带动高频 CCL 出货，高速 CCL 也有望受益于服务器等下游市场的需求增长、进口替代效应的逐步强化。PCB 方面，受益 5G 基站高频需求，量价提升。2、【鹏鼎控股鹏鼎控股】发布发布 2019 年年报。年年报。2019 年公司实现营业收入 266 亿元，同比增长 2.94%；实现净利润 29.20 亿元，同比增长 5.54%。Q4 单季度公司实现营业收入 92.8 亿元，同比增长约 8.03%；单季度归母净利润 12.2 亿元，同比增长 1.09%；在中美贸易战的压力下，公司通过优化产品结构、技术创新提升盈利能力，同时关停营口工厂提升公司整体资源管理效率，主营业务保持了稳定增长态势，业绩符合预期。2019 年受全球手机出货量下滑影响，公司通讯用板类产品营业收入同比下降 2.54%；但是公司积极调整产品结构，公司消费电子及计算机用板类产品实现营 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 10 业收入 67.04 亿元，同比增长 23.59%。同时公司积极开拓国内市场，报告期内，公司大中华地区实现营业收入 81.43亿元，较上年同期增长 20.62%，占收入比例从 23.3%提升至 30.6%。3、【深南电路】发布、【深南电路】发布 2019 年年报。年年报。2019 年公司实现营业收入 105.24 亿元，同比增长 38.44%；归母净利润 12.33亿元，同比增长 76.80%；Q4 单季度公司实现营业收入 28.66 亿元，同比增长 26.52%；归母净利润 3.65 亿元，同比增长 62.87%；盈利能力维持在较高水平，净利率约为 12.75%，同比 2018Q4 同比增长 2.84pct。公司业绩符合市场预期，盈利能力持续增强。公司的“3 in one”战略围绕 PCB 业务为中心，努力开拓了上游封装基板和下游电子装联业务。公司 PCB 业务实现主营业务收入 77.26 亿元，同比增长 43.63%，毛利率 27.98%。公司在 2020 年下半年 5G 产品收入占比达到 20%，收入结构优化明显。公司南通一期 2019Q1 实现达产，设计产能 40 万平方米，全年实现收入 12.40 亿元；南通二期预计 2020Q1 产能开出，产能设计 58 万平方米。产品定位为 12-18 层的中高端的服务器用 PCB 板，满产预计实现收入 15 亿。公司封装基板业务实现收入 11.64 亿元，同比增长 22.94%，毛利率 26.25%。除了在原有的 MEMS SUB 持续增长，公司无锡基地在 2019Q2 启动生产，定位于存储芯片 SUB 业务，预计 2020 年收入预计超过 5 亿元，达到盈亏平衡。公司电子装联业务聚焦于通信、医疗、汽车、航电四大主要领域，实现业务收入 12.11 亿元，同比增长 30.68%，毛利率 19.51%。4、【沪电股份】发布、【沪电股份】发布 2019 年年报。年年报。2019 年营业收入 71.29 亿元，同比增长 29.68%；净利润 12.06 亿元，同比增长 111.41%。Q4 单季度实现营业收入 21.19 亿元，同比增长约 28.6%；净利润 3.55 亿元，同比增长约 89.8%；盈利能力依然维持在较高水平，净利率约为 17%，同比 2018Q4 提升 5.5 个 PCT。业绩符合预期，5G 建设持续及通讯服务器需求将有望持续拉动市场需求。报告期内公司企