行业报告|行业深度研究请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1电气设备证券研究报告2019年08月05日投资评级行业评级强于大市(维持评级)上次评级强于大市作者杨藻分析师SAC执业证书编号：S1110517060001yangzao@tfzq.com资料来源：贝格数据相关报告1《电气设备-行业深度研究:新能车翻多系列2：欧洲碳排新政实施在即，全球电动车放量有望加速》2019-07-312《电气设备-行业点评:特斯拉19年Q2季报点评：频繁降价应对补贴退坡使得盈利低于预期》2019-07-283《电气设备-行业深度研究:高品质硅料需求将持续提升，看好头部硅料企业》2019-07-25行业走势图电车全球观之4：盈利能力对比：宁德时代VS海外动力电池巨头近期海外动力电池巨头密集披露了19年Q2数据，我们将其季报数据逐一梳理，并对其动力电池业务进行深入分析LG化学：公司只披露二次电池业务数据，2019年H1二次电池收入达213亿元，同比增长27%，盈利能力方面，自2017年起二次电池业务已开始盈利，但2019年H1营业利润率下降至-8%，主要是由于动力电池新产线投入后固定资产折旧加大以及储能业务爆炸事件导致的一次性损失。松下：2019年4月公司将动力电池业务由三级部门升至二级部门，开始详细披露动力电池数据。2018年松下动力电池收入约230亿元，由于松下动力电池收入项中不包含储能等其他收入，因此计算其电池单位成本准确度较高，计算得出2018年松下单位电池售价为0.95元/wh，同期宁德动力电池单价为1.15元/wh。对比二者售价可以看出，松下的单位售价优势明显，较宁德单价便宜约17%，主要原因在于NCA去钴后成本下降较大，预计宁德811电池量产后，二者的单价差距有望缩小。三星SDI：韩国储能需求减少导致大电池收入出现下滑。公司目前只披露了大电池收入数据，2016-2018年大电池收入分别为56亿元、90亿元、177亿元，同比增长均超过50%，收入占比稳步提升，2016-2018年占比分别为19%、23%、31%。2019年H1大电池收入出现负增长，同比下滑7%，收入占比下降至27%，主要原因为韩国储能起火事件频发导致国内需求大幅减少。SKI：公司动力电池业务规模较小，2018年收入只有21亿元，占集团收入不足1%。公司动力电池业务一直处于大幅亏损状态，但已逐步减亏。营业利润亏损高达19.45亿元，营业利润率-91%，19年Q2营业利润亏损4亿元（分季度数据未披露动力电池业务收入），环比减亏1.1亿元，其中减亏0.73亿元为生产成本降低所致；关键问题探讨：与CATL高盈利相比，海外电池厂仍处于亏损？我们认为主要有三个...
