请阅读最后评级说明和重要声明1/23[Table_MainInfo]┃研究报告┃电气设备行业2019-11-2三季报总结：锂电中游逆势腾飞，风机毛利率拐点已现行业研究┃行业周报评级看好维持报告要点本周重点关注：三季度电新行业经营趋势总结截至目前2019年三季报已经披露完毕，我们梳理三大板块三季度财务数据并进行简要分析：1）风电方面，零部件产销放量叠加毛利率高位，收入与利润同比高增；风机利润同比依然较弱，但是毛利率筑底向上趋势明确。光伏方面，景气分化，单晶硅片、组件及玻璃等价格相对强势环节3季度利润高增，电池环节承压。此外，风电光伏预收及订单等前瞻性指标均呈现向上趋势，支撑后期向上。2）新能源车方面，补贴退坡之下行业整体承压，但材料环节利润同比回升，电池龙头环比继续走高，反映了产业链龙头公司凭借份额提升、海外放量、降本增效实现阿尔法的能力。3）电网与自动化方面，输电环节受益本轮特高压建设逐步进入产品交付高峰期，环节营收和盈利能力均呈现同比增长趋势；工控自动化因整体制造业景气仍处震荡筑底阶段，环节盈利能力依旧承压。风光储：3季报整体呈现高增趋势，中期景气无忧风电方面，近期行业景气加速向上趋势明确，风机招标量与招标价格均呈现超预期表现。同时，从企业的三季报情况来看，风机毛利率环比已呈现改善趋势，预计后期将逐季向上；零部件环节毛利率、预收、现金流等指标均延续改善趋势，后期业绩高增可期。当前我们继续看好风电板块，尤其是风机企业。光伏方面，目前国内需求已逐步启动，近期光伏玻璃价格出现小幅上涨，印证供需关系改善。我们判断未来一个季度整体景气将逐步向上，维持看好观点不变。新能源汽车：从基本面、预期与估值出发，坚定看多电动车我们认为从当前时点起可坚定看多板块，主要逻辑如下：从基本面来看，海外市场景气周期开启的拐点明确，尤其是以特斯拉、大众为代表的供应链边际变化最为显著，进入全球供应链的材料、零部件、设备企业将充分受益。从预期来看，年内产销130万辆左右市场已有预期，明年温和的政策环境值得期待而在行业景气承压的背景下，市场低估了龙头公司实现阿尔法的能力，部分企业三季报超预期将带动预期修复。从估值来看，海外供应链明年有望兑现30%以上的增长，而对应明年估值仅20-25倍，远低于历史30倍的估值中枢。电力设备：聚焦泛在景气拐点，继续推荐国电南瑞9月电网投资同比持平，维持中长期投资天花板显现判断，未来板块投资机会主要在泛在网领域。...
