请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧行业研究Page1证券研究报告—深度报告非银行金融[Table_IndustryInfo]行业专题报告超配（维持评级）2019年12月16日一年该行业与上证综指走势比较行业专题长期投资者何在核心内容及观点内容：我们以长期投资者为话题，主要涉及以下问题：寿险、养老金等长期投资者的发展空间如何？意义何在？桎梏何处？核心观点：（1）我国非银行业发展空间大，长期投资者的扩张才刚刚开始，但却因为当下我国缺乏长期限的债券资产而被限制；（2）长期投资者的扩张有着重大意义，是金融生态进一步进化的核心驱动力之一；（3）论及长期资产供应，券商行业为重点之一，但我国缺乏大量的精品券商深耕于投资银行咨询业务，为资本市场松散土壤，助力资产的培育。全球非银行金融系统：专业化分工的产物金融系统的市场主体主要由银行业及非银行金融业构成，其中银行业是基础，非银行金融则是金融服务专业化进一步分工的产物。全球的非银生态即分工明确，由主要发达国家所承担，而发展中国家的非银行业却普遍落后，似游离于外。资本市场突破口：长期投资者的意义我国寿险行业、养老金等长期储蓄的专业管理机构资产规模占比极低，已经影响到我国整个金融生态的进一步发展。该类机构是资本市场重要的长期投资者，衔接居民的长期储蓄与资本市场的长期资产，是资本市场深化发展的重要引擎。长期投资者的桎梏：中小型精品券商缺位我国在基础金融资产环节捉襟见肘，长期储蓄获取的长期资产有限。证券公司需要为之补货。但我国证券行业严重依赖证券经纪业务，未来需要众多深耕于投资银行咨询业务的精品券商为实体经济服务，助力资本市场的资产培育。投资建议：我们长期看好寿险行业以及证券行业的成长，这是未来资本市场的主角。短期而言，寿险企业因为利率风险敞口犹在，与证券公司一样变得具有周期性，有待宏观经济以及长期债券供应的改善以显著提升投资价值。风险提示：（1）宏观经济数据超预期下滑；（2）通货膨胀风险；（3）长端利率超预期下滑。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EVPS/EPSPEV/PE代码名称评级（元）（亿元）2019E2020E2019E2020E601318中国平安买入86.815,63164.275.01.351.16601628中国人寿买入35.78,87632.437.21.100.96601601中国太保买入37.13,09442.749.00.870.76601336新华保险买入47.41,30163.271.50.750.662328.HK中国财险买入9.62,1521.49.36.861.03600030中信证券增持...
