请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧行业研究Page1证券研究报告—深度报告建材[Table_IndustryInfo]非金属建材行业投资专题超配（维持评级）2019年11月25日一年该行业与上证综指走势比较行业投资策略“新均衡”下，关注具有可持续高现金分红潜力的上市公司金融监管日趋规范化，积极分红氛围基本形成随着我国证券市场发展的不断进步和完善，以及金融监管的日趋规范化，监管层对于上市公司现金分红方面从政策上提出更多的要求和规定，目前上市公司分红问题已经得到重视，分红情况逐年好转。2018年7月，沪深交易所分别表示长期稳定现金分红群体已经形成，积极分红氛围基本形成。截至2018年，A股在过去10年间分红企业的占比已经从65%提升至73%，整体分红率从28%提升至36%。价值投资深化，稳定现金分红股票关注度逐步提升对于价值投资而言，其最重要的要求之一是从企业获得持续稳定的自由现金流，因此现金分红是价值投资的重要基石。在监管层的引导下，高现金分红的个股受到市场的关注度逐渐提升，2017年以来A股市场风格不断向价值投资靠拢，对于业绩表现佳、高现金分红且分红预期稳定的企业，市场给予更高的估值。从股价表现来看，高现金分红且分红预期稳定的个股表现十分亮眼。供给扩张受限，企业现金分红能力提高，且趋稳可期2016年，水泥行业进入“新均衡”状态，2018年后“新均衡”步入第二阶段，水泥价格高位保持高位区间震荡，盈利能力显著提升，行业经营活动现金流得到大幅改善；同时企业产能扩张受限，资本支出趋于保守，大部分企业优先选择将历史积累的债务进行偿还，加速降低公司杠杆水平，水泥企业账面现金出现大幅提升，分红意愿明显提升，2018年水泥行业分红规模达146亿元，同比增长约67%，分红率约30%，整体分红金额达到历史最高规模，分红率处于过去十年的高位水平，在“新均衡”延续的背景下，高分红能力具有一定持续性。投资建议：关注具有可持续高现金分红潜力的上市公司除水泥板块外，我们注意到，在建材板块中的其他重资产企业也具有类似在盈利好转、资本开支减少后，倾向于提高企业分红水平的特点。针对个股，我们对建材板块上市公司历史数据进行梳理，通过对过去三年平均分红率、公告承诺股东回报情况、2016-2018年股息率以及2019年预期股息率等指标进行筛选，排序选出具有可持续较高现金分红潜力的上市公司标的，推荐关注：旗滨集团、塔牌集团、鲁阳节能、祁连山、海螺水泥、华新水泥、宁夏建材、天山股...
