动力电池回收 2020 年集中放量2025年规模超过370 亿.pdf

动力电池退役时点来临，在政策法规和技术标准双重引导约束下，回收企业积极布局动力电池回收业务。动力电池退役时点来临，在政策法规和技术标准双重引导约束下，回收企业积极布局动力电池回收业务。核心观点核心观点 动力电池回收市场 动力电池回收市场 2020 年规模凸显，年规模凸显，2025 年孕育 年孕育 370 亿市场空间。亿市场空间。我国新能源汽车推广成效显著，2017 年全年销量 77.7 万辆，截止 2017 年底，全国新能源汽车保有量超过 170 万辆，带动上游动力电池累计装机量超过85GWh。我们预计 2018、2020 和 2025 年新能源车销量将分别达到 113 万辆、210 万辆和 500 万辆，动力电池装机量分别为 54.5GWh、108.8GWh和 259.2GWh。动力电池平均寿命 3-5 年，2020 年之前动力电池统一按拆解回收测算；年之前动力电池统一按拆解回收测算；2020 年以后，按三元拆解回收，磷酸铁锂梯次利用进行测算年以后，按三元拆解回收，磷酸铁锂梯次利用进行测算，结果显示 2018-2020 年，报废动力电池市场空间分别为 10.1、23 和 46 亿元；2025 年达到 370 亿元。动力电池回收的核心驱动因素是动力电池报废具有确定性，而关键环节是电池流通渠道动力电池回收的核心驱动因素是动力电池报废具有确定性，而关键环节是电池流通渠道。动力电池回收环节对新能源汽车产业链价值巨大，通过对废旧电池进行回收，不仅提升原材料自给率，降低对上游依赖，还构建了内部各环节闭环运行模式，实现资源循环利用。根据预测，2025 年动力电池产业钴原材料自给率达到 65%。创建回收渠道创建回收渠道+拆解中心行业大联盟，报废拆解和梯次利用双主线发展。拆解中心行业大联盟，报废拆解和梯次利用双主线发展。出于环保和资源循环利用考量，动力电池回收意义重大。政策要求动力电池企业和车企承担动力电池回收主体责任，而深耕消费类锂电池的第三方企业具有技术优势。我们认为，动力电池企业和车企负责回收渠道、专业第三方负责拆解回收利用的联盟模式将成为行业主流。我们认为，动力电池企业和车企负责回收渠道、专业第三方负责拆解回收利用的联盟模式将成为行业主流。在回收方式上，磷酸铁锂电池具备二次利用的价值，将是动力电池企业和车企重点突破的领域；三元动力电池回收拆解价值高，是盈利的关键，将成为回收拆解企业必争之地。首批入选动力电池回收示范单位的企业具有先发优势。首批入选动力电池回收示范单位的企业具有先发优势。工信部发布符合企业名单（第一批），衢州华友、赣州豪鹏、荆门格林美、湖南邦普循环和广东光华科技入选衢州华友、赣州豪鹏、荆门格林美、湖南邦普循环和广东光华科技入选。上述公司在资源循环利用领域深耕多年，未来有机会参与废旧动力蓄电池回收利用标准体系的研究制定和实施工作，可以进一步增强自己在行业中的优势地位，从而巩固先发优势。投资建议与投资标的投资建议与投资标的 动力电池回收行业方兴未艾，退役电池规模集中放量是确定性事件。动力电池回收行业方兴未艾，退役电池规模集中放量是确定性事件。建议关注首批入选动力电池回收试点单位的上市企业格林美(002340，买入)，光华科技(002741，未评级)和重要第三方回收企业天奇股份(002009，未评级)。风险提示 风险提示 新能源汽车退坡超出预期；动力电池退役规模不达预期；原材料价格下行降低回收盈利；梯次利用开发进展不达预期。动力电池回收：2020 年集中放量，2025年规模超过 370 亿 电力设备及新能源行业 加入知识星球资源管理库，每日免费获取报告1、每天分享30+最新行业报告（涵盖科技、金融、教育、互联网、房地产、生物制药、医疗健康等最新行业）2、每天分享10+企业咨询管理文件（涵盖国内外著名咨询公司相关管理方案，企业运营制度等）3、每天分享10+科技类论文或者大师课件、笔记。4、每天更新企业运营管理中遇到的问题及解决方案5、高端人才管理与行业交流微信扫码进微信群，每日获取资料（微信号：Teamkon）微信二维码管理资源库HeaderTable_TypeTitle 电力设备及新能源深度报告 动力电池回收：2020年集中放量，2025年规模超过370亿 重大投资要素 1、产业规模：产业规模：市场认为 2018 年是动力电池回收体量爆发元年，承认磷酸铁锂电池梯次利用存在障碍，但在预测时仍按三元拆解回收和磷酸铁锂梯次利用的原则。考虑终端消费者用车习惯和梯次利用存在的问题，我们认为动力电池回收要到我们认为动力电池回收要到 2020 年才迎来较大规模。年才迎来较大规模。2、关键环节：动力电池回收的核心驱动因素是动力电池报废具有确定性，而影响行业发展的关键关键环节：动力电池回收的核心驱动因素是动力电池报废具有确定性，而影响行业发展的关键环节是电池流通渠道环节是电池流通渠道。回收企业产能布局规模超过报废量，唯有掌握报废电池资源，上下游反向打通的企业在蓝海中将充分受益。3、产业价值：产业价值：我们认识到动力电池回收对整个新能源汽车产业链的巨大价值：实现了产业链完整实现了产业链完整闭环闭环。通过回收，提升原材料自给率，降低对上游依赖，内部各环节闭环运行，实现资源循环利用。根据预测，2025 年动力电池产业钴原材料自给率达到 70%4、网约车网约车是是 X 因素因素：新能源车加入网约车行列后，电池寿命大幅衰减，需要观测新能源车中网约车占比。关键预测和假设：1、我们预测我们预测 2020 年新能源汽车销量突破年新能源汽车销量突破 210 万辆，万辆，2025 年完成年完成 500 万辆销售规模；万辆销售规模；基于单车带电量提升，我们预测预测 2020 年动力电池装机量年动力电池装机量 108.88GWh，其中磷酸铁锂 35GWh，三元69GWh；2025 年装机量年装机量 259GWh，磷酸铁锂 45GWh，三元 200GWh，其他 14GWh。2、我们假设假设 2018 年锂钴镍锰铝金属的回收率分别为年锂钴镍锰铝金属的回收率分别为 85.00%、98.00%、98.00%、98.00%、90.00%；2025 年，锂金属回收率提升到年，锂金属回收率提升到 95%。假设 2020-20205 年锂钴锰铝价格与 2018 年至今市场平均报价一致；而硫酸镍价格具备上涨空间，2025 年为 35000 元/吨。股价催化因素 政策导向：政策导向：工信部发布动力电池回收第一批 5 家试点企业，给予政策和资金上支持。行业导向：行业导向：电池退役规模成倍增长，2020 年集中爆发，年集中爆发，2025 年规模年规模 370 亿。亿。投资建议与投资标的 建议关注首批入选动力电池回收试点单位的企业格林美格林美、光华科技光华科技以及第三方回收企业天奇股份天奇股份。格林美格林美：深入布局，全力打造“电池回收原料再造材料再造电池包再造新能源汽车服务”新能源汽车全生命周期循环价值链。光华科技光华科技：国内 PCB 电子化学品龙头，公司依托精细化学品技术储备打造“镍盐和钴盐-三元前驱体-三元材料”的正极材料产业链。天奇股份天奇股份：参与设立并购基金收购金泰阁、控股深圳乾泰能源，全方面布局锂电回收，完善了新能源汽车从设备制造、运营，再到电池回收全产业链布局。风险提示 新能源汽车补贴退坡超预期；动力电池退役规模不达预期；原材料价格下行降低回收盈利；梯次利用进展缓慢。有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。HeaderTable_TypeTitle 电力设备及新能源深度报告 动力电池回收：2020年集中放量，2025年规模超过370亿 3 目 录 一、一、动力电池回收动力电池回收意义重大，必须做好意义重大，必须做好.6 1.1 动力电池回收：资源有限、循环无限.6 1.2 动力电池回收：符合节能环保理念.8 1.3 国家高度重视，政策密集出台.8 二、报废拆解和梯次利用双主线发展，打造动力电池完整闭环二、报废拆解和梯次利用双主线发展，打造动力电池完整闭环.11 2.1 回收环节为动力电池产业链画上完整闭环.11 2.2 报废拆解和梯次利用双主线发展.13 2.3 商业模式探索：创建回收渠道+拆解中心行业大联盟.17 三、电池回收三、电池回收 2020 年爆发，年爆发，2025 年孕育年孕育 370 亿市场亿市场.21 3.1 新能源汽车规模化替代进程加速，促进动力电池装机量提升.21 3.2 动力电池报废规模不容小觑，2025 年再扩大 5 倍.23 3.3 动力电池回收市场规模预测.26 3.3.1 统一拆解报废下的市场规模预测 26 3.3.2 三元电池拆解和磷酸铁锂梯次利用模式下市场规模预测 28 3.3.3 不同回收情景下的市场规模预测 32 3.4 动力电池报废拆解收益分析.33 四、动力电池回收主要标的四、动力电池回收主要标的梳理梳理.34 4.1 格林美：深入布局，打造新能源全生命周期产业链闭环.34 4.2 赣州豪鹏：依托厦门钨业，卡位动力电池回收.36 4.3 邦普循环：深耕锂电回收，占据动力电池半壁江山.38 4.4 光华科技：动力电池回收试点启动,开启公司成长新篇章.40 4.5 天奇股份：锂电回收核心第三方，大力发展循环经济.41 五、投资决策五、投资决策.43 六、风险提示六、风险提示.43 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。HeaderTable_TypeTitle 电力设备及新能源深度报告 动力电池回收：2020年集中放量，2025年规模超过370亿 4 图表目录 图 1：中国和全球锂矿产量对比（万吨）.6 图 2：我国锂金属价格走势（元/吨）.6 图 3：全球钴矿分布.7 图 4：长江有色市场:平均价:钴:1#（元/吨）.7 图 5：动力电池溯源管理综合平台-回收利用管理模块.10 图 6：锂电回收为动力电池产业链构建了完整闭环.12 图 7：废旧动力电池回收产业链及电池流向.12 图 8：动力电池两种回收利用方式.13 图 9：动力电池拆解再生利用的流程.15 图 10：新能源汽车销量将保持高速增长（辆）.22 图 11：终端需求带动动力电池装机量持续高增长（GWh）.22 图 12：2018-2025 年动力电池回收规模预测（GWh）.25 图 13：2018-2025 年各类动力电池回收规模占比变化趋势.25 图 14：2016-2025 年三元动力电池拆解回收和磷酸铁锂电池梯次利用总市场规模（百万元）.29 图 15：2018-2025 年三元动力电池各类金属回收量预测（吨）.30 图 16：三元动力电池拆解回收规模及增速（百万元）.30 图 17：2018-2025 年可回收金属规模比例变化.31 图 18：2018-2025 年可回收的钴金属量占动力电池钴消耗比例趋势（吨）.31 图 19：格林美动力电池大循环体系.34 图 20：邦普循环三大业务互联互通.38 图 21：湖南邦普电池循环基地萃取车间.39 图 22：湖南邦普电池循环基地碱溶车间.39 图 23：邦普循环三元 NCM 新材料生产流程图.39 图 24：2017 年锂电池材料占营收比重 10%.40 图 25：2018 年上半年锂电池材料占营收比重 13%.40 图 26：2015-2017 年公司产品分类收入.41 图 27：循环业务占公司营收比重不断提升.41 表 1：各类动力电池中锂钴等金属含量.7 表 2：锂离子电池组分的化学特性和潜在环境污染.8 表 3：动力电池回收产业政策和行业规范.9 表 4：动力电池溯源管理规定对参与主体的要求.10 表 5：部分城市动力电池回收补贴政策.11 表 6：国内梯次利用的试点项目.14 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。HeaderTable_TypeTitle 电力设备及新能源深度报告 动力电池回收：2020年集中放量，2025年规模超过370亿 5 表 7：国外梯次利用项目.15 表 8：正极回收的三种方法.16 表 9：国外实现工业化生产的主要废旧电池回收企业.17 表 10：我国代表企业回收工艺情况.17 表 11：国内布局动力锂电回收的企业.17 表 12：符合新能源汽车废旧动力蓄电池综合利用行业规范条件企业名单（第一批）.20 表 13：新能源汽车销量和动力电池装机量预测.21 表 14：不同应用场景下，动力电池使用年限.23 表 15：三元动力电池各类型占比.24 表 16：2016-2025 年动力电池回收规模（GWh）.24 表 17：各类型号动力电池能量密度和电池重量关系对应表.25 表 18：2016-2025 年报废动力电池规模（万吨）.25 表 19：磷酸铁锂和三元动力电池特点比较.26 表 20：不同类型动力电池正极材料中金属含量.27 表 21：2016-2025 年各类金属回收率假设.27 表 22：动力电池回收规模（第 N 年=第 N-3 年/3+第 N-4 年/3+第 N-5 年/3）.28 表 23：三元电池拆解和磷酸铁锂梯次利用模式下市场规模预测.28 表 24：不同回收情景下市场规模比较（百万元）.32 表 25：动力电池拆解回收成本构成.33 表 26：回收 1 吨废旧电池获得金属量.33 表 27：各种类型动力电池回收收益比较.34 表 28：格林美全面布局动力电池大循环体系和新能源汽车供应价值链联盟.35 表 29：格林美定增募集资金投资计划.36 表 30：赣州豪鹏发展历程.37 表 31：邦普循环三大循环产业.38 表 32：天奇股份配股募集资金项目投向.42 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。HeaderTable_TypeTitle 电力设备及新能源深度报告 动力电池回收：2020年集中放量，2025年规模超过370亿 6 一、一、动力电池回收动力电池回收意义重大，必须做好意义重大，必须做好 我国推广新能源汽车的力度空前，自 2009 年至 2017 年底，新能源汽车保有量已经超过 170 万辆。新能源汽车的核心是动力电池，按照不同的使用场景，电池的寿命在 3-5 年，因此，未来将有大量动力电池报废下来，对动力电池进行回收利用，不仅符合新能源汽车绿色环保的定位，而且有利于对动力电池进行回收利用，不仅符合新能源汽车绿色环保的定位，而且有利于对锂钴等资源的循环利用，降低对自然资源的依赖，意义重大。对锂钴等资源的循环利用，降低对自然资源的依赖，意义重大。1.1 动力电池回收：资源有限、循环无限 动力电池主要由四部分组成：正极、负极、电解液以及隔膜，另外还有一部分是外壳材料和粘接剂。其中正极是动力电池的核心部件其中正极是动力电池的核心部件，一般对于动力电池的分类就是按照正极材料的组成进行的分类。目前主流的动力电池正极材料是磷酸铁锂和三元材料，两者合计占比超过 95%。另外还有少部分的锰酸锂和钴酸锂，占比只有 5%左右。三元电池更符合未来对电池能量密度的要求，2017 年三元动力电池装机量已经接近磷酸铁锂电池，2018 年上半年三元超过磷酸铁锂，预计到到 2025 年，年，三元电池占比将超过三元电池占比将超过 75%，成为最主要的新能源汽车动力电池。，成为最主要的新能源汽车动力电池。锂金属是制造动力电池的重要原材料。锂金属是制造动力电池的重要原材料。目前我国对锂的需求中有 70%依赖进口。我国的锂矿资源主要分布在四川、青海和西藏三个省份，尤其青海和西藏地区，生态环境脆弱而且交通运输能力有限，远离需求地区，短时间内大规模开采利用的可能性极低，自有产能无法满足国内动力电池的激增的需求，我国对于进口锂电池原材料的需求会逐年增加。锂的价格也随着新能源汽车需求的爆发而大幅度上涨，供给端产能释放导致价格回落，但仍处于高位。图 1：中国和全球锂矿产量对比（万吨）图 2：我国锂金属价格走势（元/吨）数据来源：Wind，东方证券研究所 数据来源：Wind，东方证券研究所 动力电池中另一个重要的元素钴也是稀缺资源。动力电池中另一个重要的元素钴也是稀缺资源。我国钴储量基础约 8 万吨，资源量 56.6 万吨，品位低，钴资源十分匮乏，进口依赖度高达 90%。全球钴储量约 710 万吨，主要集中在刚果(金)、澳大利亚、古巴、新喀里多尼亚、赞比亚和俄罗斯，中国仅占 1%。刚果（金）的钴储量为 340 万吨，占全球钴储量的 48%，居世界第一位，但由于刚果（金）地区政局不稳定，使得全球的钴供应具有了一定的不确定性。钴原料经过轰烈的涨价行情后，逐渐回落，目前长江钴报价 47 万元/吨。0%5%10%15%20%25%05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,00045,00050,0002008200920102011201220132014201520162017产量:锂矿:全球产量:锂矿:中国占比700,000750,000800,000850,000900,000950,0002017-03-222017-04-222017-05-222017-06-222017-07-222017-08-222017-09-222017-10-222017-11-222017-12-222018-01-222018-02-222018-03-222018-04-222018-05-222018-06-222018-07-222018-08-222018-09-222018-10-22价格:金属锂99%工、电:国产有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。HeaderTable_TypeTitle 电力设备及新能源深度报告 动力电池回收：2020年集中放量，2025年规模超过370亿 7 图 3：全球钴矿分布 图 4：长江有色市场:平均价:钴:1#（元/吨）数据来源：中国产业信息网，东方证券研究所 数据来源：Wind，东方证券研究所 退役三元电池的正极材料经过加工提纯可再次用于三元前驱体的制造，部分满足未来对于动力电池制造的需求，减少对于国外原材料进口的依赖，帮助企业控制原材料成本上涨带来的不利影响。2018年作为动力电池回收的元年，预计回收的材料折合成金属量占全年需求的年作为动力电池回收的元年，预计回收的材料折合成金属量占全年需求的 8%左右，而到左右，而到 2025年，我们测算回收的钴金属量能够占到当年需求的年，我们测算回收的钴金属量能够占到当年需求的 70%。也就是说未来随着动力电池大规模退役。，通过回收可以很好的满足锂电材料环节对原材料需求的一半以上。通过对电池材料循环利用，可以很好的解决我国相关原材料资源短缺的问题。动力电池的回收目前主要集中在正极材料的回收上，尤其是三元材料正极，目前回收主要集中在锂、动力电池的回收目前主要集中在正极材料的回收上，尤其是三元材料正极，目前回收主要集中在锂、钴、镍、锰等有价金属。钴、镍、锰等有价金属。对于动力电池的其他部分，电解液可能是未来回收的一大重点，目前已经有高纯度回收电解液的方法，就是使用超临界 CO2回收，采用这一方法的优势在于产品纯度较高，但是对回收企业技术要求较高，目前国内回收电解液的企业较少。隔膜属于高分子材料，使用一段时间后会有老化的问题，寿命有期限，回收价值不大。负极的石墨会有锂离子嵌入，改变了负极结构，回收后的负极不能直接利用，而且石墨价格并不高，回收的经济价值不大。外壳部分的主要材料是铝合金等金属材料，在拆解或者破碎环节可以直接回收，而且回收纯度高。表 1：各类动力电池中锂钴等金属含量 金属含量金属含量 锂锂 钴钴 镍镍 锰锰 铝铝 磷酸铁锂 1.60%/锰酸锂 2.85%/22.40%/NCM111 2.45%6.87%6.82%6.41%/NCM523 2.82%4.75%11.78%6.65%/NCM622 3.01%5.07%15.09%4.73%/NCM811 3.29%2.78%22.03%2.59%/三元 NCA 3.04%3.84%20.31%/0.59%数据来源：高工锂电，东方证券研究所 刚果（金）,48%澳大利亚,15%古巴,7%赞比亚,4%菲律宾,4%加拿大,4%俄罗斯,4%其他,19%0100,000200,000300,000400,000500,000600,000700,000800,0002016-01-042016-03-042016-05-042016-07-042016-09-042016-11-042017-01-042017-03-042017-05-042017-07-042017-09-042017-11-042018-01-042018-03-042018-05-042018-07-042018-09-04长江有色市场:平均价:钴:1#有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。HeaderTable_TypeTitle 电力设备及新能源深度报告 动力电池回收：2020年集中放量，2025年规模超过370亿 8 1.2 动力电池回收：符合节能环保理念 十九大召开以来，国家对于生态文明建设重视程度加深，环保督查严格执行，问题企业强制停产整改，重点污染企业排放监测，环境资源部严格落实绿水青山就是金山银山理念，环保力度加大。而动力锂电池中存在的重金属元素和其他对环境有害的污染物是电池退役后面临的主要环境问题。动力锂电池中存在的重金属元素和其他对环境有害的污染物是电池退役后面临的主要环境问题。动力电池的主要污染物包括铜镍钴锰等金属元素、六氟磷酸锂遇水产生的氢氟酸、有机溶剂以及其他塑料等白色污染物。钴镍锰元素都有一定的生物学毒性，随意丢弃会污染土壤和水源。钴镍锰元素都有一定的生物学毒性，随意丢弃会污染土壤和水源。钴元素是人体必需的一种微量元素，但过量钴会引起红细胞增生；锰慢性中毒导致持久性的精神、认知、运动功能损害；胶体镍或氯化镍毒性较大，可引起中枢性循环和呼吸紊乱，使心肌、脑、肺和肾出现水肿、出血和变性。如如果动力电池没有得到妥善的回收处理而随意丢弃到环境中，这些化学元素最终会通过食物链和生物果动力电池没有得到妥善的回收处理而随意丢弃到环境中，这些化学元素最终会通过食物链和生物富集效应，最终汇集到人的体内，出现各种中毒症状，威胁人类的身体健康。富集效应，最终汇集到人的体内，出现各种中毒症状，威胁人类的身体健康。动力电池材料中另一个主要的污染源来自于电解液动力电池材料中另一个主要的污染源来自于电解液。目前的动力电池使用的是液态电解液，其中有机溶剂如果不经过任何处理直接排放到环境中同样会造成污染；溶剂目前采用的比较多的就是六氟磷酸锂，六氟磷酸锂遇水产生氢氟酸，有剧毒而且腐蚀性很强，对于环境也会造成极大的污染。而其他部分，诸如外壳材料和隔膜一般是高分子塑料制品，会产生白色垃圾。因此回收动力锂电池具有极强的环保意义，符合当今打造蓝天白云、碧水青山的环保大方向。因此回收动力锂电池具有极强的环保意义，符合当今打造蓝天白云、碧水青山的环保大方向。表 2：锂离子电池组分的化学特性和潜在环境污染 主要组成结构主要组成结构 主要材料主要材料 主要回收资源主要回收资源 主要污染来源主要污染来源 正极 磷酸铁锂/锰酸锂/三元材料/钴酸锂 铁、锂、钴、铝等 三元材料中钴元素有毒；钴酸锂中钴元素有毒 负极 石墨/碳材 石墨、碳材料 天然石墨的开采、石墨浮选的回收方法产生石墨粉尘 电解液 有机溶剂、锂盐 碳酸乙烯酯、碳酸二甲酯、锂盐 有机溶剂中 DMC 对环境污染；锂盐中六氟磷酸锂遇水产生氟化氢有毒 外壳材料 铝壳/钢壳/塑料壳/铝塑膜 铁、铝、铜 塑料壳、铝塑膜为白色污染物 隔膜 PP/PE 塑料 白色污染物 粘结剂 PVDF、VDF、EPD 橡胶、化学品 产生 HF 和氟污染 数据来源：储能科学与技术，东方证券研究所 1.3 国家高度重视，政策密集出台 国家在新能源汽车产业形成的初期，就已经认识到动力电池报废的相关问题，不断出台动力电池回收政策，完善回收体系建设。随着动力电池报废高峰来临，近期政策更是接连出台随着动力电池报废高峰来临，近期政策更是接连出台，表明了国家对于动力电池回收问题的高度重视，也为我国动力电池行业长期稳定的发展提供了政策支持。有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。HeaderTable_TypeTitle 电力设备及新能源深度报告 动力电池回收：2020年集中放量，2025年规模超过370亿 9 在动力电池回收领域落实生产者责任延伸制度，是构建废旧电池回收网络的重要环节。在动力电池回收领域落实生产者责任延伸制度，是构建废旧电池回收网络的重要环节。2016 年 12月，工信部发布新能源汽车动力蓄电池回收利用管理暂行办法（征求意见稿），明确了汽车生产企业承担动力蓄电池回收利用主体责任。2018 年 1 月工信部等 7 部委发布新能源汽车动力蓄电池回收利用管理暂行办法，要求汽车生产企业应建立动力蓄电池回收渠道，负责回收新能源汽车使用及报废后产生的废旧动力蓄电池。鼓励汽车生产企业、电池生产企业、报废汽车回收拆解企业与综合利用企业等通过多种形式，合作共建、共用废旧动力蓄电池回收渠道。通知还提出，鼓励社会资本发起设立产业基金，研究探索动力蓄电池残值交易等市场化模式。表 3：动力电池回收产业政策和行业规范 时间时间 政策名称政策名称 主管部门主管部门 重要内容重要内容 2014 年 7月 21 日 关于加快新能源汽车推广应用的指导意见 国务院办公厅 研究制定动力电池回收利用政策，探索利用基金、押金、强制回收等方式促进废旧电池回收，建立健全废旧动力电池循环利用体系 2016 年 1月 5 日 电动汽车动力蓄电池回收利用技术政策（2015 版）发改委、工信部、环保部、商务部、质检总局 指导企业合理开展电动汽车动力蓄电池的设计、生产及回收利用工作，建立上下游企业联动的动力蓄电池回收利用体系，落实生产者责任延伸制度。2016 年 2月 4 日 新能源汽车废旧动力蓄电池综合利用行业规范 工信部 对综合利用企业的布局和项目建设条件、规模、装备和工艺，资源综合利用及能耗，环境保护要求，产品质量和职业教育，安全生产、职业健康和社会责任方面对企业提出相应的要求 2016年12月 1 日 新能源汽车动力蓄电池回收利用管理暂行办法（征求意见稿）工信部 对生产、使用、贮存和运输过程中产生的废旧动力蓄电池回收处理办法进行规定，落实生产者责任延伸制度，要求汽车生产企业承担动力蓄电池回收利用主体责任。2016年12月 21 日 废电池污染防治技术政策 环保部 逐步建立废铅蓄电池、废新能源汽车动力蓄电池等的收集、运输、贮存、利用处置过程的信息化监管体系 2017 年 1月 3 日 生产者责任延伸制度推行方案 国务院办公厅 建立电动汽车动力电池回收利用体系，电动汽车及动力电池生产企业应负责建立废旧电池回收网络，利用售后服务网络回收废旧电池，统计并发布回收信息，确保废旧电池规范回收利用和安全处置 2017 年 5月 12 日 车用动力电池回收利用拆解规范 国家标准化管理委员会 首个动力电池回收利用的国家标准，明确指出回收拆解企业应具有相应的资质 2017 年 7月 13 日 车用动力电池回收利用 余能检测 国家标准化管理委员会 规定了车用废旧动力蓄电池余能检测的术语和定义、符号、检测要求、检测流程及检测方法，且适用于车用废旧锂离子动力蓄电池和金属氢化物镍动力蓄电池单体、模块的余能检测。2018 年 1月 新能源汽车动力蓄电池回收利用管理暂行办法 工信部、科技部、环保部、交通部、商务部、质检总局、能源局 汽车生产企业应建立回收渠道，负责收集废旧动力蓄电池，集中贮存并移交至与其协议合作的相关企业。鼓励汽车生产企业、电池生产企业、报废汽车回收拆解企业与综合利用企业等通过多种形式，合作共建、公用废旧动力蓄电池回收渠道。2018 年 7月 3 日 新能源汽车动力蓄电池回收利用溯源管理暂行规定 工信部 建立溯源管理平台，对动力蓄电池生产、销售、使用、报废、回收、利用等全过程进行信息采集，对各环节主体履行回收利用责任情况实施监测。规定8 月 1 起实行，过渡期一年。有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。HeaderTable_TypeTitle 电力设备及新能源深度报告 动力电池回收：2020年集中放量，2025年规模超过370亿 10 2018 年 7月 25 日 关于做好新能源汽车动力蓄电池回收利用试点工作的通知 工信部等 7 部委 确定 17 省和地区及中国铁塔展开动力电池回收利用试点工作；加大政策支持，加强与相关产业政策对接，引导金融机构及社会资本加大对动力蓄电池回收利用项目的支持力度。标志我国动力电池回收利用市场建设进入导入期 2018 年 7月 27 日 车用动力电池回收利用 材料回收要求（征求意见稿）全国汽车标准化技术委员会 材料回收要求是推荐性国家标准，其代号为“GB/T”，对材料回收企业的人员、场地、处理技术和回收率等全方面进行了详细的要求。镍、钴、锰元素的综合回收率应不低于 98%，锂元素的回收率应不低于 85，其他主要元素回收率应不低于 90%；稀土等其他元素回收率宜不低于 95%。铜、铁、铝元素的综合回收率应不低于 90%。数据来源：工信部等，东方证券研究所 电池溯源管理确保动力电池来有源，去有踪电池溯源管理确保动力电池来有源，去有踪，环节可控，环节可控。2018 年 7 月 3 日，工信部发布了新能源汽力蓄电池回收利用溯源管理暂行规定，要求建立溯源管理平台，对动力蓄电池生产、销售、使用、报废、回收、利用等全过程进行信息采集，对各环节主体履行回收利用责任情况实施监测。目前动力电池溯源管理平台正式运行，过渡期一年。过渡期一年。图 5：动力电池溯源管理综合平台-回收利用管理模块 数据来源：中国汽车技术研究中心，东方证券研究所 规定对电池生产企业、汽车生产企业、回收拆解企业、梯次利用企业和再生利用企业等各主体的承担工作做了明确划分，保障电池从出厂给车企，到终端消费者，再到回收拆解等各环节都有迹可循保障电池从出厂给车企，到终端消费者，再到回收拆解等各环节都有迹可循，全生命周期动态监测也降低了回收拆解利用过程的难度全生命周期动态监测也降低了回收拆解利用过程的难度。表 4：动力电池溯源管理规定对参与主体的要求 电池生产企业电池生产企业 申请厂商编码 动力蓄电池编码规则备案 对电池进行编码与标识 将电池编码信息报送整车企业 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。HeaderTable_TypeTitle 电力设备及新能源深度报告 动力电池回收：2020年集中放量，2025年规模超过370亿 11 汽车生产企业汽车生产企业 采集电池生产、车辆生产（进口）、车辆销售、维修更换、电池回收、电池退役等环节的溯源信息并上传至溯源管理凭条 报送并公布回收服务网点信息 回收拆解企业回收拆解企业 上传报废车辆信息 上传电池移交信息 梯次利用企业梯次利用企业 申请厂商代码 梯次利用电池编码规则备案 对梯次利用电池产品编码与标识 上传梯次利用产品生产、出库信息 上传电池报废信息 再生利用企业再生利用企业 上传电池接收信息 上传电池再生利用信息 数据来源：工信部，东方证券研究所 地方政府发挥着重要的鼓励引导作用。地方政府发挥着重要的鼓励引导作用。除了国家政策的引导以外，部分大力推广新能源动力汽车的城市也制定了相关的补贴政策和办法帮助建立完善的回收体系。如上海市在 2014 年就颁布补贴政策，对于回收废旧动力电池的车企，每套废旧电池补贴 1000 元。深圳要求整车企业按 20 元/KWh计提动力电池回收处理资金，同时地方政府给予不超过 50%比例的补贴。表 5：部分城市动力电池回收补贴政策 城市城市 政策补贴政策补贴 上海 2014 年上海市政府给予 1000 元/套的奖励。车企回收动力电池政府将补助 1000 元/套 广州 建立车用动力电池回收渠道，按照相关要求对动力电池进行回收处理。北京 关于新能源汽车不限行、不限购、不缴税的“3 不政策”，北京市均已落实；与此同时，北京动力电池回收问题可通过“3 个环节”有效解决。（1）车企是动力电池回收的第一责任主体。（2）退役的动力电池还可以梯次利用。（3）技术的革新使得废旧电池回收处理后利用率能达到 99%，且对环境无害。深圳 整车制造企业负责新能源汽车动力电池强制回收，并由整车制造企业按照每千瓦时 20元专项计提动力电池回收处理资金，地方财政按照经审计的计提资金额给予不超过 50%比例的补贴，建立健全废旧动力电池循环利用体系。每卖一辆车厂商拿出 600 元、政府拿出 300 元，用于回收动力电池。数据来源：中国新能源网，搜狐，东方证券研究所 二、报废拆解和梯次利用双主线发展，打造动力电池完二、报废拆解和梯次利用双主线发展，打造动力电池完整闭环整闭环 2.1 回收环节为动力电池产业链画上完整闭环 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。HeaderTable_TypeTitle 电力设备及新能源深度报告 动力电池回收：2020年集中放量，2025年规模超过370亿 12 回收为动力电池产业链补上最后一环。回收为动力电池产业链补上最后一环。动力电池产业链上游是正负极材料、电解液和隔膜等材料，这些材料的制备流程包括锂钴矿的冶炼，钴盐等中间产品的生产和前驱体、石墨、六氟磷酸锂等材料的加工，下游是新能源汽车行业。通过对动力电池进行回收，可以获得除了隔膜、负极以外的大部分材料，实现资源循环利用。图 6：锂电回收为动力电池产业链构建了完整闭环 数据来源：东方证券研究所 从动力电池回收环节看，上下游产业链延伸到新能源汽车产业链从动力电池回收环节看，上下游产业链延伸到新能源汽车产业链和储能和储能领域。领域。上游以新能源汽车企业为主体，包括了新能源汽车售后服务网点、电池租赁企业以及回收服务网点；下游则以梯次利用企业和锂电材料生产企业为主体。形成动力电池回收重要闭环的形成动力电池回收重要闭环的环节既是本行的前端，同时也是本环节既是本行的前端，同时也是本行业的后端，他们由整车厂商、汽车经销商和消费者组成行业的后端，他们由整车厂商、汽车经销商和消费者组成。全新电池经过电池企业、整车企业、汽车经销商，最后流入到消费者手中，消费者将报废的电池通过售后服务网点和电池租赁企业更换新电池，同时由售后网点、电池租赁企业收集废旧电池，转交给回收服务网点和废旧电池综合利用企业，通过综合利用企业生成可再利用产品。流向梯次利用企业的电池在报废后又回到综合利用企业做再生资源利用，这些再生资源流向电池生产企业再做成新的电池，进而流向整车企业，形成一个闭环。图 7：废旧动力电池回收产业链及电池流向 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。HeaderTable_TypeTitle 电力设备及新能源深度报告 动力电池回收：2020年集中放量，2025年规模超过370亿 13 数据来源：东方证券研究所 在上述环节中，梯次利用企业和锂电材料生产企业发挥