识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明1/42行业深度|新能源汽车证券研究报告Table_Title新能源车系列深度之三-动力电池国之大器，锂电崛起Table_Summary短期：加速洗牌，涅槃重生双积分制加速新能源乘用车趋势成长，根据我们预测2018-2020年新能源汽车产量可达110、159、233万辆，相应电池需求达51.8GWh、74.0GWh和113.9GWh，行业增速将从20%以下恢复至40%以上。新版补贴政策2月13日落地高端乘用车单车补贴上限从4.84万元提升36%至6.6万元，强化车型及电池品质升级。然而2017年以来电池价格快速下行，若2018-2020年每年下降15%，为保证毛利/净利持平销量须满足复合增速30%/35%，业绩增长依赖于销量爆发性。电池厂切入龙头乘用车企及其爆款车型供应体系以及体系内从B角（≤40%）向A角（60%）转化，将能够在降价洗牌期脱颖而出，这也是成长为龙头企业的必由之路。中期：国产锂电，梅开二度全球动力电池已呈中（54%）日（29%）韩（15%）鼎立格局，国产电池转向三元直面日韩竞争。复盘消费电池时代从ATL/比亚迪/力神/比克锂电四巨头到ATL独角兽成长经验，国产电池有望充分利用四大材料国产化成本优势，寻找明星车型把握类似苹果产业链机遇走向全球。动力电池时代形成了整车合资建厂的日本模式和深度材料整合的韩国模式，中国企业CATL践行日本模式设立普莱德、时代上汽，比亚迪、国轩高科类似韩国模式自产锂电材料，将有望形成全球竞争力，在动力领域梅开二度。长期：电池回收——不容忽视的战略资源自2009年以来国家已相继颁布出台数十项规章政策，政策密集出台正在加快2020年以前电池回收实现商业化。经测算，2018年开始动力电池报废量将呈翻倍式增长，2018-2020年报废量分别为3.95万吨、15.27万吨和27.73万吨，合计近50万吨。电池企业一方面通过与第三方回收企业合作获取其技术专业性（CATL、比亚迪），另一方面通过与材料及整车企业深度绑定实现资源和终端的控制能力（普莱德、国轩高科），实现成本优势和供应链稳定，将可充分变现所处产业链中间环节的渠道优势。投资建议：打造中国制造的另一张国际名片中长期角度，国产电池企业着力三元有望利用材料国产化成本优势切入全球爆款车型供应链，复制从锂电四巨头到消费类巨头ATL的成长经验，依循以整车合资建厂为特点的日本模式（普莱德等）和以深度材料整合为特点的韩国模式（国轩高科等），跻身全球锂电巨头之列；短期来看，电池企业受益于积分制拉动乘用车趋势性增长，切入主流乘用车...
