纺织服装行业：半年报季来临+市场风险偏好修复紧抓业绩亮眼个股-20190623-东吴证券-25页.pdf

证券研究报告行业研究纺织服装 纺织服装行业 1/25 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 半年报季来临半年报季来临+市场风险偏好修复，紧抓业绩市场风险偏好修复，紧抓业绩亮眼个股亮眼个股 增持（维持）投资要点投资要点 半年报季来临半年报季来临+市场风险偏好修复，紧抓业绩亮眼个股市场风险偏好修复，紧抓业绩亮眼个股。当前板块面临着这样的环境：当前板块面临着这样的环境：1、经济有下行压力，消费 Q2 数据同样难言亮眼，但市场普遍认为消费板块在经济下行周期的韧性或许优于其他大板块。2、市场在消费的配置上同样有分化，集中于格局清晰的细分子行业中竞争壁垒明确的龙头品牌，这一点明确体现在了估值分化上。3、从纺服板块投资机会挖掘角度出发，这使板块整体处在一个低估值的环境中，主流品牌龙头估值均在 10X-15X 市盈率区间，处在历史低位。大环境新的变化主要是两点：大环境新的变化主要是两点：1、半年报季即将来临；2、基于贸易形势比 5 月初有好转、政策上经济托底意愿明确，市场风险偏好有所修复。这样的大背景对板块投资机会的指向特别明确：紧抓业绩亮眼这样的大背景对板块投资机会的指向特别明确：紧抓业绩亮眼的个股。的个股。针对半年报筛选过后，我们认为应该重视比音勒芬、南极电商、开润股针对半年报筛选过后，我们认为应该重视比音勒芬、南极电商、开润股份等高增长个股的投资机会。份等高增长个股的投资机会。从数据上看以上个股 19 年增长分别为：比音勒芬 41%/南极电商 39%/开润股份 34%，对应估值分别为比音勒芬21X/南极电商 21X/开润股份 32X。从基本面上：比音勒芬目前的同店仍然维持较好增速，体育元素对于日常衣着的渗透我们认为还将持续强化，公司沿“三高一新”战略沉淀多年在高端服饰领域能力突出，我们认为其高增长具备持续性；南极电商、开润股份在新的零售时代都具备突出的核心能力，南极电商对于产业链组织方式的重构带来的效率优势、开润股份产品开发与供应链组织的先进理念结合新零售的打造品牌的方式，在当前整体线上强调转化和留存的趋势下均受益明显，这将为他们的业绩确定性高增长提供有效保障。同时，包括安踏体育、森马服饰、波司登、歌力思、地素时尚在内的龙头也值得持续关注。黄金珠宝的配置逻辑：金价上涨吸引市场关注、消费升级黄金珠宝的配置逻辑：金价上涨吸引市场关注、消费升级+行业洗牌保行业洗牌保障业绩增长障业绩增长。黄金价格四月底至今累计涨幅超 10%，目前已经创 14 年以来新高，这将有效吸引市场对黄金珠宝行业个股的关注度。而复盘黄金珠宝品牌近年来的快速增长，我们认为背后更多的是消费升级与行业洗牌的双重催化。消费升级可以从各品牌单件素金产品价格长期走高得到印证；行业洗牌在于新资本进入这个行业寻找加盟品牌时，头部品牌会具备明显优势，另外在商圈更替的过程中，头部品牌的市场份额也得到了持续提升。风险提示：风险提示：宏观经济增速放缓导致终端消费疲软；原材料价格波动 行业走势行业走势 相关研究相关研究 1、纺织服装中期策略：不确定环 境 下 的 确 定 性 趋 势 2019-06-17 2、纺织服装行业：关注低估值品牌服装龙头的防御属性，重视运动服饰细分赛道2019-06-02 3、纺织服装行业：不确定性环境下的确定性趋势：品牌的分化与制造的全球化2019-05-20 2019 年年 06 月月 23 日日 证券分析师证券分析师 马莉马莉 执业证号：S0600517050002 010-66573632 证券分析师证券分析师 陈腾曦陈腾曦 执业证号：S0600517070001 021-60199793 证券分析师证券分析师 林骥川林骥川 执业证号：S0600517050003 021-60199793 研究助理研究助理 詹陆雨詹陆雨 021-60199793 -34%-26%-17%-9%0%9%17%26%2018-062018-102019-02纺织服装 沪深300 2/25 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部请务必阅读正文之后的免责声明部分分 行业跟踪周报 内容目录内容目录 1.半年报季来临半年报季来临+市场风险偏好修复，紧抓业绩亮眼个股市场风险偏好修复，紧抓业绩亮眼个股.5 1.1.中报紧抓业绩亮眼个股.5 1.2.黄金珠宝的配置逻辑：金价上涨吸引市场关注、消费升级+行业洗牌保障业绩增长.5 2.相关标的估值水平相关标的估值水平.6 3.5 月限额以上服装鞋帽针纺织品类零售同比增月限额以上服装鞋帽针纺织品类零售同比增 4.1%，较，较 4 月走强月走强.8 3.1.本周板块表现回顾.8 3.2.零售端:5 月限额以上服装鞋帽针纺织品类零售同比增 4.1%.9 3.3.出口：19 年 5 月各品类出口表现有所改善.12 3.4.上游主要原材料：棉花价格较大幅下跌，人民币汇价企稳.13 4.上市公司重要公告上市公司重要公告.20 4.1.纺织制造.20 4.2.品牌服饰.21 3/25 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部请务必阅读正文之后的免责声明部分分 行业跟踪周报 图表目录图表目录 图 1：2013 年至今上金所黄金现货 Au100g（元/g）.6 图 2：2016 年至今上金所黄金现货 Au100g（元/g）.6 图 3：过去一年大盘及纺服板块走势.8 图 4：年初至今纺服板块涨幅前 10、跌幅前 5.8 图 5：本周纺服板块涨幅前 10、跌幅前 5.9 图 6：全国百家重点大型零售服装类企业零售额同比（%）.9 图 7：2016 年 1 月至今百家重点大型零售企业服装类零售额同比（%）.9 图 8：社会消费品零售总额:当月同比（%）.10 图 9：16 年年初至今社会消费品零售总额:当月同比（%）.10 图 10：社会消费品零售总额:实物商品网上零售额:累计同比（%）.10 图 11：16 年年初至今社会消费品零售总额:实物商品网上零售额:累计同比（%）.10 图 12：限额以上企业消费品零售总额:当月同比（%）.11 图 13：16 年年初至今限额以上企业消费品零售总额:当月同比（%）.11 图 14：限额以上零售额:服装鞋帽针纺织品类:当月同比（%）.11 图 15：16 年年初至今限额以上零售额:服装鞋帽针纺织品类:当月同比（%）.11 图 16：全国居民人均可支配收入：累计实际同比（%）.11 图 17：16 年年初至今全国居民人均可支配收入：累计实际同比（%）.11 图 18：2001 年 1 月至今消费者信心指数.12 图 19：17 年年初至今消费者信心指数.12 图 20：服装、纺织品、鞋类出口增速（分月同比）（%）.12 图 21：2016 年 1 月至今服装、纺织品、鞋类出口增速（分月同比）（%）.13 图 22：2011 年 1 月至今 328 级棉花现货价格走势.13 图 23：2016 年 1 月至今 328 级棉花现货价格走势.13 图 24：2011 年 1 月至今棉花期货价格走势.14 图 25：2016 年 1 月至今棉花期货价格走势.14 图 26：2012 年 1 月至今内外棉花价差走势.14 图 27：2016 年 1 月至今内外棉花价差走势.14 图 28：2012 年 1 月至今国内长绒棉 137 级价格走势.15 图 29：2016 年 1 月至今国内长绒棉 137 级价格走势.15 图 30：2010 年 11 月至今美国皮马棉-1%关税港口提货价走势（元/吨）.15 图 31：2016 年 1 月至今美国皮马棉-1%关税港口提货价走势（元/吨）.15 图 32：2009 年 11 月至今美元兑人民币汇率走势.16 图 33：2016 年 1 月至今美元兑人民币汇率走势.16 图 34：2013 年 1 月至今国内粘胶短纤价格走势.16 图 35：2016 年 1 月至今国内粘胶短纤价格走势.16 图 36：2013 年 1 月至今国内涤纶短纤价格走势.17 图 37：2016 年 1 月至今国内涤纶短纤价格走势.17 图 38：2012 年 1 月至今国内氨纶 40D 价格走势.17 图 39：2016 年 1 月至今国内氨纶 40D 价格走势.17 图 40：2012 年 1 月至今纯棉普梳纱价格走势.18 图 41：2016 年 1 月至今纯棉普梳纱价格走势.18 图 42：2012 年 1 月至今纯棉斜纹布价格走势.18 4/25 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部请务必阅读正文之后的免责声明部分分 行业跟踪周报 图 43：2016 年 1 月至今纯棉斜纹布价格走势.18 图 44：2012 年 4 月至今芝加哥重磅无烙印阉牛皮离岸价（美分/磅）.18 图 45：2016 年 1 月至今芝加哥重磅无烙印阉牛皮离岸价（美分/磅）.18 图 46：2013 年 1 月至今上金所黄金现货 Au100g（元/g）.19 图 47：2016 年 1 月至今上金所黄金现货 Au100g（元/g）.19 图 48：2013 年 1 月至今伦敦现货黄金（美元/盎司）.19 图 49：2016 年 1 月至今伦敦现货黄金（美元/盎司）.19 表 1：周大福季度表现.6 表 2：相关标的估值及分红情况.6 5/25 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部请务必阅读正文之后的免责声明部分分 行业跟踪周报 1.半年报季来临半年报季来临+市场风险偏好修复，紧抓业绩亮眼个股市场风险偏好修复，紧抓业绩亮眼个股 1.1.中报紧抓业绩亮眼个股中报紧抓业绩亮眼个股 当前板块面临着这样的环境：当前板块面临着这样的环境：1、经济有下行压力，消费 Q2 数据同样难言亮眼，但市场普遍认为消费板块在经济下行周期的韧性或许优于其他大板块。2、市场在消费的配置上同样有分化，集中于格局清晰的细分子行业中竞争壁垒明确的龙头品牌，这一点明确体现在了估值分化上。3、从纺服板块投资机会挖掘角度出发，这使板块整体处在一个低估值的环境中，主流品牌龙头估值均在 10X-15X 市盈率区间，处在历史低位。大环境新的变化主要是两点：1、半年报季即将来临；2、基于贸易形势比 5 月初有好转、政策上经济托底意愿明确，市场风险偏好有所修复。这样的大背景对板块投资机会的指向特别明确：紧抓业绩亮眼的个股。针对半年报筛选过后，我们认为应该重视比音勒芬、南极电商、开润股份等高增长个股的投资机会。从数据上看以上个股19年增长分别为：比音勒芬41%/南极电商39%/开润股份34%，对应估值分别为比音勒芬 21X/南极电商 21X/开润股份 32X。从基本面上：比音勒芬目前的同店仍然维持较好增速，体育元素对于日常衣着的渗透我们认为还将持续强化，公司沿“三高一新”战略沉淀多年在高端服饰领域能力突出，我们认为其高增长具备持续性；南极电商、开润股份在新的零售时代都具备突出的核心能力，南极电商对于产业链组织方式的重构带来的效率优势、开润股份产品开发与供应链组织的先进理念结合新零售的打造品牌的方式，在当前整体线上强调转化和留存的趋势下均受益明显，这将为他们的业绩确定性高增长提供有效保障。1.2.黄金珠宝的配置逻辑：金价上涨吸引市场关注、消费升级黄金珠宝的配置逻辑：金价上涨吸引市场关注、消费升级+行业洗牌保障行业洗牌保障业绩增长业绩增长 黄金价格四月底至今累计涨幅超 10%，目前已经创 14 年以来新高，这将有效吸引市场对黄金珠宝行业个股的关注度。6/25 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部请务必阅读正文之后的免责声明部分分 行业跟踪周报 图图 1：2013 年至今上金所黄金现货年至今上金所黄金现货 Au100g（元（元/g）图图 2：2016 年至今上金所黄金现货年至今上金所黄金现货 Au100g（元（元/g）数据来源：Wind 资讯，东吴证券研究所 数据来源：Wind 资讯，东吴证券研究所 而复盘黄金珠宝品牌近年来的快速增长，我们认为背后更多的是消费升级与行业洗牌的双重催化。消费升级可以从各品牌单件素金产品价格长期走高得到印证；行业洗牌在于新资本进入这个行业寻找加盟品牌时，头部品牌会具备明显优势，另外在商圈更替的过程中，头部品牌的市场份额也得到了持续提升。表表 1：周大福季度表现：周大福季度表现 截至170331 截至170630 截至170930 截至171231 截至180331 截至180630 截至180930 截至181231 截至190331 2017Q4 2018Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q4 2019Q1 2019Q2 2019Q3 2019Q4 同店销量增长 其中：中国内地-2%0%3%-2%3%0%-2%-11%-2%香港及澳门-1%7%12%-4%13%13%13%-11%-4%按产品划分的同店销售额增长按产品划分的同店销售额增长 黄金产品 其中：中国内地 17%16%15%8%14%11%11%-11%14%期间国内金价下跌 2%香港及澳门 19%9%21%-1%18%31%41%-6%3%数据来源：wind、东吴证券研究所 2.相关标的估值水平相关标的估值水平 表表 2：相关标的估值及分红情况：相关标的估值及分红情况 上市公司 市值(亿元）2018 归母 净利润（亿元）2019 归母 净利润（亿元）YOY 19PE 2020 归母 净利润（亿元）YOY 20PE 3 年平均分红 比例 19 年 股息率 休闲装 002563.SZ 森马服饰 286 16.9 19.1 13.0%14.9 22.1 15.6%12.9 62%4.1%3998.HK 波司登 216 8.9 11.1 24.6%19.4 13.7 23.5%15.7 76%3.9%210230250270290310330上海金交所黄金现货:收盘价:Au100g（元/g）210220230240250260270280290300310上海金交所黄金现货:收盘价:Au100g（元/g）7/25 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部请务必阅读正文之后的免责声明部分分 行业跟踪周报 600398.SH 海澜之家 397 34.5 36.9 6.7%10.8 39.0 5.7%10.2 61%5.7%603877.SH 太平鸟 76 5.7 6.9 20.7%11.0 7.9 14.2%9.6 72%6.6%体育 2020.HK 安踏体育 1,223 41.0 51.2 24.7%23.9 61.4 19.9%19.9 61%2.6%2331.HK 李宁 306 7.2 9.6 33.7%32.0 12.0 25.9%25.4 13%0.4%1368.HK 特步国际 99 6.6 7.8 18.4%12.8 9.1 16.7%10.9 70%5.5%高端 603808.SH 歌力思 49 3.7 4.4 21.0%11.0 5.3 20.5%9.1 38%3.5%603839.SH 安正时尚 48 2.8 3.8 33.4%12.8 4.4 18.4%10.8 36%2.8%002832.SZ 比音勒芬 85 2.9 4.1 41.0%20.6 5.3 28.4%16.0 36%1.8%3306.HK 江南布衣 65 4.9 5.7 17.7%11.2 6.7 17.1%9.6 93%8.2%603587.SH 地素时尚 86 5.7 6.6 15.2%13.0 7.4 12.4%11.6 76%5.8%家纺 002327.SZ 富安娜 66 5.4 6.2 14.1%10.6 7.0 12.2%9.4 50%4.7%002293.SZ 罗莱生活 81 5.3 6.0 12.2%13.6 6.7 11.7%12.1 54%4.0%603365.SH 水星家纺 51 2.9 3.2 13.6%15.6 3.7 15.0%13.6 49%3.2%男装 1234.HK 中国利郎 73 7.5 8.8 16.9%8.3 10.1 15.2%7.2 76%9.1%601566.SH 九牧王 70 5.3 5.8 8.2%12.2 5.8 0.5%12.1 119%9.8%002029.SZ 七匹狼 50 3.5 3.8 9.8%13.2 4.2 9.9%12.0 24%1.8%珠宝 002867.SZ 周大生 163 8.1 10.1 24.7%16.2 11.9 18%13.7 43%2.7%600612.SH 老凤祥 193 12.0 13.8 14.6%14.0 15.6 13%12.4 48%3.5%新模式 300577.SZ 开润股份 74 1.7 2.3 34.0%31.6 3.1 31.4%24.0 30%0.9%002127.SZ 南极电商 256 8.9 12.3 39.3%20.7 16.1 30.4%15.9 15%0.7%纱线 2678.HK 天虹纺织 74 11.6 13.8 18.3%5.4 16.2 17.9%4.6 30%5.6%002042.SZ 华孚时尚 111 7.5 8.4 11.1%13.3 9.2 10.3%12.1 56%4.2%601339.SH 百隆东方 70 4.4 5.9 36.0%11.8 7.2 20.4%9.8 33%2.8%面料 000726.SZ 鲁泰 A 92 8.1 9.0 11.3%10.2 9.8 8.3%9.4 56%5.5%002394.SZ 联发股份 34 3.9 4.0 2.5%8.4 4.1 3.5%8.1 31%3.7%2111.HK 超盈国际 25 2.4 2.9 19.7%8.4 3.3 11.7%7.5 22%2.6%8/25 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部请务必阅读正文之后的免责声明部分分 行业跟踪周报 成衣 2313.HK 申洲国际 1,377 45.4 53.9 18.7%25.6 62.7 16.4%22.0 58%2.3%2232.HK 晶苑国际 92 10.0 11.5 14.6%8.0 13.6 18.5%6.7 21%2.7%603558.SH 健盛集团 38 2.1 2.5 22.3%14.9 3.0 18.7%12.6 27%1.8%印染辅料 600987.SH 航民股份 72 6.6 7.7 15.9%9.4 8.6 12.0%8.4 31%3.3%002003.SZ 伟星股份 53 3.1 3.7 19.6%14.3 4.2 12.5%12.7 81%5.6%数据来源：Wind、东吴证券研究所，其中太平鸟、九牧王、富安娜、罗莱生活、水星家纺、老凤祥、李宁、特步、鲁泰 A、联发股份、超盈国际、晶苑国际、伟星股份来自 Wind 一致预期；股息率利用过去三年平均分红率计算 3.5 月限额以上服装鞋帽针纺织品类零售同比月限额以上服装鞋帽针纺织品类零售同比增增 4.1%，较，较 4 月月走走强强 3.1.本周板块表现回顾本周板块表现回顾 本周沪深 300 上涨 4.90%，上证综指上涨 4.16%，深证成指上涨 4.59%，其中纺织服装板块上涨 3.46%，涨幅低于深证成指。图图 3：过去一年：过去一年大盘大盘及纺服板块走势及纺服板块走势 数据来源：Wind 资讯，东吴证券研究所 图图 4：年初至今纺服板块涨幅前：年初至今纺服板块涨幅前 10、跌幅前跌幅前 5-45%-40%-35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%沪深300 上证综指 深证成指 SW 纺织服装 9/25 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部请务必阅读正文之后的免责声明部分分 行业跟踪周报 数据来源：Wind 资讯，东吴证券研究所 图图 5：本周纺服板块涨幅前：本周纺服板块涨幅前 10、跌幅前跌幅前 5 数据来源：Wind，东吴证券研究所 3.2.零售端零售端:5 月限额以上服装鞋帽针纺织品类零售同比月限额以上服装鞋帽针纺织品类零售同比增增 4.1%2019 年 5 月份，社会消费品零售额总额当月同比增长 8.6%，环比有所上升（4 月同比增长 7.2%）；5 月限额以上服装鞋帽针纺织品类零售当月同比上涨 4.1%，环比有所上升（4 月同比下降 1.1%）。图图 6：全国百家重点大型零售服装类企业零售额同比：全国百家重点大型零售服装类企业零售额同比（%）图图 7：2016 年年 1 月至今百家重点大型零售企业服装类月至今百家重点大型零售企业服装类零售额同比（零售额同比（%）118.54%111.65%100.05%68.41%47.24%45.94%42.27%41.25%40.15%29.83%-19.90%-20.91%-25.77%-27.84%-39.46%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%商赢环球 三夫户外 兴业科技 旺能环境*ST中绒 华茂股份 安奈儿 华孚时尚 比音勒芬 华升股份 浔兴股份 拉夏贝尔 日播时尚 天创时尚 天首发展 23.32%19.87%19.57%19.08%17.70%15.32%13.50%12.83%11.91%11.61%-1.32%-1.84%-2.05%-2.58%-2.61%-5%0%5%10%15%20%25%旺能环境 安奈儿 牧高笛 乔治白 美尔雅 商赢环球 开润股份 棒杰股份 兴业科技 际华集团 欣龙控股 步森股份 三夫户外 华纺股份 天首发展 10/25 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部请务必阅读正文之后的免责声明部分分 行业跟踪周报 数据来源：中华商业信息中心，东吴证券研究所 数据来源：中华商业信息中心，东吴证券研究所 图图 8：社会消费品零售总额：社会消费品零售总额:当月同比（当月同比（%）图图 9：16 年年初至今社会消费品零售总额年年初至今社会消费品零售总额:当月同比当月同比（%）数据来源：中华商业信息中心，东吴证券研究所 数据来源：中华商业信息中心，东吴证券研究所 图图 10：社会消费品零售总额：社会消费品零售总额:实物商品网上零售额实物商品网上零售额:累计同比（累计同比（%）图图 11：16 年年初至今社会消费品零售总额年年初至今社会消费品零售总额:实物商品实物商品网上零售额网上零售额:累计同比（累计同比（%）数据来源：Wind 资讯，东吴证券研究所 数据来源：Wind 资讯，东吴证券研究所-15-10-50510152025全国百家大型零售企业:零售额:服装类:当月同比-10-5051015全国百家大型零售企业:零售额:服装类:当月同比 0246810121416社会消费品零售总额:当月同比 10.1 10.0 10.6 10.2 10.6 10.7 10.0 10.8 10.9 9.5 10.9 10.7 10.7 11.0 10.4 10.1 10.3 10.0 10.2 9.4 9.7 10.1 9.4 8.5 9.0 8.8 9.0 9.2 8.6 8.1 8.2 8.2 8.7 7.2 8.6 7.07.58.08.59.09.510.010.511.011.5社会消费品零售总额:当月同比 051015202530354045500510152025303540 11/25 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部请务必阅读正文之后的免责声明部分分 行业跟踪周报 图图 12：限额以上企业消费品零售总额：限额以上企业消费品零售总额:当月同比（当月同比（%）图图 13：16 年年初至今限额以上企业消费品零售总额年年初至今限额以上企业消费品零售总额:当月同比（当月同比（%）数据来源：中华商业信息中心，东吴证券研究所 数据来源：中华商业信息中心，东吴证券研究所 图图 14：限额以上零售额：限额以上零售额:服装鞋帽针纺织品类服装鞋帽针纺织品类:当月同当月同比（比（%）图图 15：16 年年初至今限额以上零售额年年初至今限额以上零售额:服装鞋帽针纺服装鞋帽针纺织品类织品类:当月同比（当月同比（%）数据来源：中华商业信息中心，东吴证券研究所 数据来源：中华商业信息中心，东吴证券研究所 图图 16：全国居民：全国居民人均可支配收入人均可支配收入：累计实际同比（累计实际同比（%）图图 17：16 年年初至今全国居民年年初至今全国居民人均可支配收入人均可支配收入：累累计实际同比（计实际同比（%）051015202530限额以上企业消费品零售总额:当月同比 6.70 6.50 8.10 7.30 8.50 8.80 7.50 9.50 9.80 6.80 10.00 9.20 9.20 10.20 8.60 7.50 7.80 7.20 7.80 6.70 8.30 9.00 7.80 5.50 6.50 5.70 5.90 5.70 3.70 2.10 2.44 3.50 5.10 2.00 5.10 024681012限额以上企业消费品零售总额:当月同比-50510152025限额以上零售额:服装鞋帽针纺织品类:当月同比%7.30 5.90 7.50 9.40 6.20 6.70 7.50 5.10 7.10 6.10 6.40 10.00 8.00 7.30 6.40 8.90 6.20 8.00 9.50 9.70 7.70 14.80 9.20 6.60 10.00 8.70 7.00 9.00 4.70 5.50 7.40 1.80 6.60 -1.10 4.10 -20246810121416限额以上零售额:服装鞋帽针纺织品类:当月同比%12/25 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部请务必阅读正文之后的免责声明部分分 行业跟踪周报 数据来源：Wind 资讯，东吴证券研究所 数据来源：Wind 资讯，东吴证券研究所 图图 18：2001 年年 1 月至今消费者信心指数月至今消费者信心指数 图图 19：17 年年初至今消费者信心指数年年初至今消费者信心指数 数据来源：Wind 资讯，东吴证券研究所 数据来源：Wind 资讯，东吴证券研究所 3.3.出口：出口：19 年年 5 月各品类出口表现月各品类出口表现有所有所改善改善 5 月单月纺织品、服装、鞋类出口增长分别达到 3.6%、-0.1%、5.6%，1-5 月累计出口额增速来看，纺织品、服装、鞋类出口增长分别为 1.5%、-5.5%、0.2%。图图 20：服装、纺织品、鞋类出口增速（分月同比）（：服装、纺织品、鞋类出口增速（分月同比）（%）0246810全国居民人均可支配收入:累计实际同比（%）6.50 6.27 6.30 7.30 7.49 7.32 6.60 6.60 6.60 6.50 6.80 012345678020406080100120140消费者信心指数 105110115120125130消费者信心指数 13/25 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部请务必阅读正文之后的免责声明部分分 行业跟踪周报 数据来源：Wind 资讯，东吴证券研究所 图图 21：2016 年年 1 月至今服装、纺织品、鞋类出口增速（分月同比）（月至今服装、纺织品、鞋类出口增速（分月同比）（%）数据来源：Wind 资讯，东吴证券研究所 3.4.上游主要原材料：棉花价格上游主要原材料：棉花价格较大幅下跌较大幅下跌，人民币汇价企稳，人民币汇价企稳 328 级现货周均价级现货周均价：14,089.83 元/吨（0.47%）（周变化 66.03 元/吨，月变化-704.00元/吨，过去一年变化-2208.00 元/吨）Cotlook A 周均价周均价：77.45 美分/磅（0.08%）（周变化 0.06 美分/磅，月变化 1.30 美分/磅，过去一年变化-15.10 美分/磅）图图 22：2011 年年 1 月至今月至今 328 级棉花现货价格走势级棉花现货价格走势 图图 23：2016 年年 1 月至今月至今 328 级棉花现货价格走势级棉花现货价格走势-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%纺织纱线、织物及制品：当月同比 服装及衣着附件:当月同比 鞋类:当月同比-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%纺织纱线、织物及制品：当月同比 服装及衣着附件:当月同比 鞋类:当月同比 14/25 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部请务必阅读正文之后的免责声明部分分 行业跟踪周报 数据来源：Wind 资讯，东吴证券研究所 数据来源：Wind 资讯，东吴证券研究所 图图 24：2011 年年 1 月至今棉花期货价格走势月至今棉花期货价格走势 图图 25：2016 年年 1 月至今棉花期货价格走势月至今棉花期货价格走势 数据来源：Wind 资讯，东吴证券研究所 数据来源：Wind 资讯，东吴证券研究所 图图 26：2012 年年 1 月至今内外棉花价差走势月至今内外棉花价差走势 图图 27：2016 年年 1 月至今内外棉花价差走势月至今内外棉花价差走势 608010012014016018020022024026012,00014,00016,00018,00020,00022,00024,00026,00028,00030,00032,000328级棉价指数(元/吨)（左轴）Cotlook A(FE)指数（美分/磅）（右轴）606570758085909510,00011,00012,00013,00014,00015,00016,00017,00018,000328级棉价指数(元/吨)（左轴）Cotlook A(FE)指数（美分/磅）（右轴）100001500020000250003000035000期货收盘价(连续合约):棉花 100001100012000130001400015000160001700018000期货收盘价(连续合约):棉花-3,000-2,000-1,00001,0002,0003,0004,0005,0006,000（价差）328棉价-进口棉价指数折滑准税(元/吨)-2500-2000-1500-1000-5000500100015002000（价差）328棉价-进口棉价指数折滑准税(元/吨)15/25 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部请务必阅读正文之后的免责声明部分分 行业跟踪周报 数据来源：Wind 资讯，东吴证券研究所 数据来源：Wind 资讯，东吴证券研究所 长绒棉长绒棉(137 级级)：24,100.00 元/吨(-082%)（周变化-200.00 元/吨，月变化-800.00 元/吨，过去一年变化-1350.00 元/吨）图图 28：2012 年年 1 月至今国内长绒棉月至今国内长绒棉 137 级价格走势级价格走势 图图 29：2016 年年 1 月至今国内长绒棉月至今国内长绒棉 137 级价格走级价格走势势 数据来源：Wind 资讯，东吴证券研究所 数据来源：Wind 资讯，东吴证券研究所 进口长绒棉进口长绒棉(美国美国 PIMA 2 级级)：22,885.00 元/吨(0.00%)（周变化 0.00 元/吨，月价格变化 509.00 元/吨，过去一年变化-2,132.00 元/吨）图图 30：2010 年年 11 月至今美国皮马棉月至今美国皮马棉-1%关税港口提关税港口提货价走势（元货价走势（元/吨）吨）图图 31：2016 年年 1 月至今美国皮马棉月至今美国皮马棉-1%关税港口关税港口提货价走势（元提货价走势（元/吨）吨）20,000 22,000 24,000 26,000 28,000 30,000 32,000 34,000 36,000 38,000长绒棉137级价格(元/吨)19,500.00 20,500.00 21,500.00 22,500.00 23,500.00 24,500.00 25,500.00 26,500.00长绒棉137级价格(元/吨)15,00020,00025,00030,00035,00040,00045,00050,00055,000美国皮马棉-1%关税港口提货价 22,00023,00024,00025,00026,00027,00028,00029,00030,00031,00032,000美国皮马棉-1%关税港口提货价 16/25 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部请务必阅读正文之后的免责声明部分分 行业跟踪周报 数据来源：Wind 资讯，东吴证券研究所 数据来源：Wind 资讯，东吴证券研究所 美元兑人民币汇率：美元兑人民币汇率：6.9236（本周变化 0.11%，月变化 0.55%，年变化 8.31%）图图 32：2009 年年 11 月至今美元兑人民币汇率走势月至今美元兑人民币汇率走势 图图 33：2016 年年 1 月至今美元兑人民币汇率走势月至今美元兑人民币汇率走势 数据来源：Wind 资讯，东吴证券研究所 数据来源：Wind 资讯，东吴证券研究所 化纤：化纤：粘短：11,525.00 元/吨(-0.22%)（本周变化-25.00 元/吨，本月变化-1,000.00 元/吨，过去一年变化-3,300.00 元/吨）涤短：7,550.00 元/吨(-0.66%)(本周变化-50.00 元/吨，本月变化-1,100.00 元/吨，过去一年变化-1,350.00 元/吨)氨纶 20D：37,800.00 元/吨(-0.53%)(本周变化-200.00 元/吨，本月变化-1000.00 元/吨，过去一年变化-4,500.00 元/吨)氨纶 40D：31,200.00 元/吨(-0.95%)(本周变化-300.00 元/吨，本月变化-1000.00 元/吨过去一年变化-4,000.00 元/吨）图图 34：2013 年年 1 月至今国内粘胶短纤价格走势月至今国内粘胶短纤价格走势 图图 35：2016 年年 1 月至今国内粘胶短纤价格走势月至今国内粘胶短纤价格走势 6.06.16.26.36.46.56.66.76.86.97.0即期汇率:美元兑人民币 6.20006.30006.40006.50006.60006.70006.80006.90007.00007.1000即期汇率:美元兑人民币 17/25 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部请务必阅读正文之后的免责声明部分分 行业跟踪周报 数据来源：中国棉花协会，东吴证券研究所 数据来源：中国棉花协会，东吴证券研究所 图图 36：2013 年年 1 月至今国内涤纶短纤价格走势月至今国内涤纶短纤价格走势 图图 37：2016 年年 1 月至今国内涤纶短纤价格走势月至今国内涤纶短纤价格走势 数据来源：中国棉花协会，东吴证券研究所 数据来源：中国棉花协会，东吴证券研究所 图图 38：2012 年年 1 月至今国内氨纶月至今国内氨纶 40D 价格走势价格走势 图图 39：2016 年年 1 月至今国内氨纶月至今国内氨纶 40D 价格走势价格走势 数据来源：中国棉花协会，东吴证券研究所 数据来源：中国棉花协会，东吴证券研究所 11,000 12,000 13,000 14,000 15,000 16,000 17,000 18,000粘胶短纤(元/吨)10000.0011000.0012000.0013000.0014000.0015000.0016000.0017000.0018000.00粘胶短纤(元/吨)6,000 7,000 8,000 9,000 10,000 11,000 12,000涤纶短纤(元/吨)6,000 7,000 8,000 9,000 10,000 11,000 12,000涤纶短纤(元/吨)25,00030,00035,00040,00045,00050,00055,000中纤价格指数:氨纶40D（元/吨）25,00027,00