请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远[Table_Title]可选消费耐用消费品与服装纺服中报总结：筑底与分化[Table_Summary]报告摘要行业概述：中报结束，纺织服装上市板块19Q2单季度表现差强人意，主要受休闲服板块两家公司巨亏影响（拉夏贝尔，美邦服饰），估值接近历史低位。体育运动，电商，化妆品景气度较高，女装有所好转，休闲服，鞋帽业绩仍处于筑底中。我们选取了47家行业重点公司进行分析，有效规避了估值异常值等扰动因素，体现出以下特点：1、营收：2019年Q1/Q2的营收增速为+7.7%/-0.1%。由于2018Q2的基数（+13.5%）较高，较同期下降明显（-14.6pct）。综合来看，19H1在高基数下的增长呈放缓趋势，19Q2增速进一步放缓，行业营收端同比增速压力上升。2、净利：2019年Q1/Q2的净利增速为+3.0%/-26.1%，对比2018年Q1/Q2的净利增速+17.6%/+16.5%，下滑严重。19Q2波动较大主要受部分盈利下滑的子版块行业影响（休闲服饰、鞋帽等），18年的高基数也带来了行业内的增速压力，剔除拉夏和美邦亏损影响后，19Q2单季度净利增速-9.6%，下降在双位数以内。总体行业增速进一步放缓，行业增速压力仍受到高基数效应的影响。预计19H2压力会有所降低。3、盈利能力：2019年Q1/Q2行业整体毛利率37.67%/38.54%，较同期变动-1.1pct/+0.95pct，2018年Q1/Q2/Q3/Q4毛利率分别为38.77%/37.59%/37.71%/38.18%，毛利率指标基本稳定。2019年Q1/Q2行业整体净利率10.84%/8.37%，较同期变化-0.84pct/-3.3pct，2018年Q1/Q2/Q3/Q4行业整体净利率11.68%/11.67%/10.11%/6.39%，19Q1净利率环比趋势转好明显，19Q2净利率的下滑受到子行业休闲服饰的亏损拖累影响。4、板块持仓：剔除南极电商持股集中影响，行业持股仍低于历史平均水平。19H1行业持仓方面，以重仓股口径，截至纺织服装行业持股市值为78.8亿，不含南极电商为34.4亿，占全部基金持仓比分别为0.73%/0.32%，低于历史平均水平0.57%。前五大持仓市值股票为南极电商（44.3亿）、走势比较[Table_IndustryList]子行业评级纺织品中性服装、服饰与奢侈品看好鞋类中性[Table_ReportInfo]相关研究报告：《红豆股份（600400）：主业稳健增长毛利率提升，看好后续智慧零售改革》--2019/08/29《开元股份（300338）：纯正职教巨头营收高增，未来业绩可期》--2019/08/20《东方时尚（603377）年报&一季报点评：异地项目稳步推进，驾培龙头业绩可期》--2019/04/18[Table_Author]证券分析师：郭彬电话：18621965840E-MAIL...
