识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明1/30[Table_Page]投资策略月报|房地产证券研究报告[Table_Title]房地产行业中央重申“房住不炒”，融资环境趋紧[Table_Summary]核心观点：政策环境综述：中央重申“房住不炒”，热点城市调控升级中央层面，政治局会议强调要坚持“房住不炒”定位，不将房地产作为短期刺激经济的手段。回顾19年来中央对房地产行业的表态，中央一贯坚持“房住不炒”的定位，保持政策的连续性和稳定性，下半年房地产行业仍将以“稳”为主，在周期范围内窄幅波动。地方层面，热点城市调控升级，开封决定取消限售后又撤回，苏州、洛阳、大连均升级了调控政策。成交市场综述：重点城市成交小幅上涨根据房管局数据，7月35城成交面积同比上涨3.3%，较6月缩小3.9个百分点，其中一线同比上涨3.8%，涨幅较6月缩小9.5个百分点，二线同比增长6.7%，涨幅扩大1.3个百分点，三四线则由正转负同比下降1.8%。去年7月是18年的相对高点，在高基数压力下各线成交增速有所走弱，其中一线和三四线的基数相对更高，走弱较为明显，而二线则表现较好。随着进入8月高基数压力逐步减弱，成交表现或将趋稳。土地市场综述：高基数下土地供需均有所走弱根据中指院数据，在去年高基数下，19年7月300城宅地供需均有所走弱，其中供给同比增长2%，增速较6月下滑10个百分点，而成交同比由正转负下滑2%。另一方面，单月供销比有所下滑，市场仍有热度，而一二线城市在去年同期供给收紧的情况下，19年7月供给放量带动成交大幅增长，其中二线城市单月供销比由1.34下降至1.04，景气度较高，是带动7月整体供销比下滑的拉动因素，同期一线和三四线供销比有所上升。资金环境综述：房贷利率继续上涨，融资环境边际收紧按揭贷方面，融360数据显示，7月35重点城市首套房按揭贷利率环比上涨2bp，二套房上涨1bp。银保监会表态坚决遏制房地产信托过快增长、风险过度积累的势头，并将在32城开展银行房地产业务检查，严格审慎管理房地产领域贷款，控制开发贷和按揭贷，融资环境有所收紧。但从目前来看，这一冲击对主流房企影响有限，融资政策的收紧会使得资源向头部企业集中，使得龙头房企多元化融资优势进一步凸显，从而加大竞争优势。考虑到周期窄幅波动的特征，更应该关注高周转经营能力突出的房企，通过自身经营效率提升获得的增长更具持续性和稳定性。风险提示政策调控力度进一步加大；按揭贷利率持续上行；行业库存抬升快于预期；行业基本面超预期下行；房地...
