电子行业：台积电Q1表现亮眼Q2指引稳健；电子行业一季报预告分析-20200420-中信建投-19页.pdf

请参阅最后一页的重要声明 证券研究报告证券研究报告行业动态行业动态 台积台积电电 Q Q1 1 表现亮眼表现亮眼 Q Q2 2 指引稳指引稳健健；电子电子行业行业一季报预告分析一季报预告分析 台积电台积电 20Q1 营收营收高于高于预期预期并并维持维持高水平高水平，预期预期二二季度季度依然依然维稳维稳 台积电 20Q1 营收同比增 45.2%，净利润同比增 90.6%，净利率37.7%，毛利率 51.8%，均优于预期。营收结构看，受消费终端影响 28/40/45nm 订单下降，但 5nm 技术开始量产，7nm 营收占比提升至 35%，16nm 及其以下先进制程占 55%，高于去年同期。从下游应用平台看，受疫情影响全球半导体整体需求乏力，手机出货预期也会受到影响，但台积电 Q1 智能手机和 HPC 营收占比仍高于去年同期，分别占比 49%和 30%。在线经济对服务器/平板/笔电等需求抵消部分智能手机订单减少。此外推出的 CoWos封装产品需求有明显增加。台积电预期 Q2 营收 101-104 亿美金，环比持平，毛利润维持 50%-52%，整体指引依然稳健，我们认为对下游终端出货预期不宜过分悲观，建议关注中长期布局机会。全球资本开支略有下降全球资本开支略有下降，本土设备企业迎来份额提升和配套机会本土设备企业迎来份额提升和配套机会2020 年三星、SK 海力士、美光预计合计支出 336 亿美元，同比下降 15%，而全球半导体资本开支整体下降 3%。2019 年晶圆代工领域资本支出上升 17%，20 年预计将增长 8%至半导体行业资本支出的 29%。全球半导体资本开支略有下降，带动半导体设备需求稳健。中微 2019 年营收 19.47 亿人民币，同比增 18.77%，净利润 1.89 亿，同比增 107.51%，研发投入 4.25 亿，占比营收21.9%，销售和管理费用占比 10.7%和 5.6%，有所下降。产品线上，公司扩展薄膜、检测领域，开发 ICP 刻蚀双台机、新一代 CPP离子刻蚀设备和新型 MOCVD，关键设备打破海外垄断，刻蚀设备进入台积电 5nm 产线。半导体设备国产化能力逐步提升，整体份额不足 10%，本土多条晶圆线新建带动本土设备配套机会，建议关注国内刻蚀龙头，中微等在刻蚀/镀膜/清洗环节机会。韦尔韦尔收购新思收购新思 TDDI 业务业务，功率功率行业行业加速整合加速整合国产国产份额份额持续提升持续提升 韦尔近日收购Synaptic亚洲TDDI芯片业务，受智能设备需求推动，新思 TDDI 营收占比从 17 年 13.75%攀升至 19 年 21.93%，并在国内拥有华为、OPPO、三星、小米等优质客户。受中美贸易形势恶化影响，Synaptic 营收持续下跌，此次收购有助于提升韦尔在 TDDI的产品布局和份额，加码光学领域，打开屏下光学及触显新空间。此外，英飞凌收购赛普拉斯事宜落地，此收购将提升英飞凌在汽车和物联网的优势，扩大其在 MCU 和连接业务布局，并且补充其产业线在 NOR Flash 和互联上的空白。模拟功率领域整合加速，本土相关领域进入加速突破阶段，看好国内模拟功率厂商的国产化机会，建议关注圣邦股份、扬杰科技、斯达半导、兆易创新等。本本周核心推荐周核心推荐 立讯精密、卓胜微、生益科技、华正新材、深南电路、沪电股份、鹏鼎控股、顺络电子、大华股份、三安光电、兆易创新、闻泰科技、韦尔股份、长电科技、通富微电、紫光国微、华天科技 维持维持 买入买入 雷鸣雷鸣 13811451643 执业证书编号：S1440518030001 季清斌季清斌 0755-23953843 执业证书编号：S1440519080007 发布日期：2020 年 04 月 20 日 市市场表现场表现 相关研相关研究报告究报告 19.10.08 移动终端产业链景气度高；华为去A 化带动本土替代加速 19.09.24 5G 手机放量带动产业链机会，半导体迎景气度及政策利好 19.09.09 5G 芯片加速成熟；半导体受自主可控与高景气双轮驱动 19.08.26 淡化短期扰动，持续看好同时受益于 5G 与国产化的细分行业 电子电子 1 电子电子 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 一、一周行情回顾一、一周行情回顾 图图 1：电子行业相关重要指数涨跌幅情况：电子行业相关重要指数涨跌幅情况 代码名称周报点周涨跌幅月涨跌幅年涨跌幅000001.SH上证指数2838.491.50%3.21%-6.94%399001.SZ深证成指10527.992.23%5.68%0.93%399006.SZ创业板指2020.773.64%7.95%12.38%000300.SH沪深3003839.491.87%4.16%-6.28%801080.SI电子(申万)3585.463.36%8.20%3.03%SOX.GI费城半导体指数1705.646.49%12.91%-7.78%TWSE020台湾电子指数474.636.18%10.40%-10.08%TWSE071台湾半导体指数204.368.47%12.10%-8.84%资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 图图 2：电子行业每周股价涨幅前十五名：电子行业每周股价涨幅前十五名 20.55%17.23%16.85%16.80%16.73%16.46%14.52%13.39%13.11%13.05%11.29%11.02%10.21%9.94%9.49%0%5%10%15%20%25%每周涨幅前十五 资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 图图 3：电子行：电子行业每周股价业每周股价涨幅后涨幅后十五名十五名-11.06%-10.24%-10.19%-7.34%-6.92%-6.67%-5.80%-5.68%-5.57%-5.54%-5.41%-5.38%-5.36%-5.34%-5.23%-12%-10%-8%-6%-4%-2%0%每周跌幅前十五 资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 qRmPoQvMrQrRoRmPqPsOoP8O8Q7NoMqQmOoOlOmMrNiNpNoPaQnPpOvPsOnPwMtOrR 2 电子电子 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 二、重点公司估值表二、重点公司估值表 表表 1：核心推荐与关注公司估值（股价：核心推荐与关注公司估值（股价为截止为截止 20200417 收盘价）收盘价）1920E21E22ETTM1920E21E22ETTM1920E21E22ETTM立讯精密买入42.0947.265.085.0100.041.90.881.221.591.870.784835262354三环集团买入19.878.711.714.217.18.70.500.670.810.980.504030242040顺络电子买入21.854.05.77.39.34.10.500.710.911.150.514431241943三安光电买入21.5213.923.530.035.713.90.340.580.740.880.346337292563大华股份买入16.8231.938.747.955.331.61.061.291.591.841.05161311916生益科技买入28.9614.518.822.927.615.60.640.831.011.210.694535292442深南电路买入230.1913.217.021.627.113.23.905.016.367.993.905946362959沪电股份买入25.7812.115.719.222.912.10.700.911.111.330.703728231937大族激光买入30.046.616.018.021.06.50.621.501.691.970.614920181549华正新材买入51.781.01.72.32.31.10.811.311.781.780.816439292964三利谱买入44.450.51.72.23.00.50.491.632.072.880.4890272215NA海康威视买入30.24124.0150.0180.0216.0121.31.331.611.932.311.302319161323景旺电子买入45.948.410.913.416.57.81.381.792.202.711.283326211736鹏鼎控股买入39.2129.233.040.045.829.21.271.431.731.981.273127232031卓胜微买入526.005.07.810.816.03.54.997.8010.8016.003.45105674933152韦尔股份买入175.804.723.031.037.07.10.542.663.594.280.82326664941215兆易创新买入269.006.110.014.519.56.11.893.114.526.071.89142866044143闻泰科技买入98.9112.532.043.053.07.51.122.853.834.720.6789352621148扬杰科技买入24.652.32.93.84.72.20.480.610.801.000.475240312553紫光国微买入59.474.17.09.813.04.00.671.151.612.140.668952372890A股重点关注公司公司评级股价（元）归母净利润（亿元）EPS（元）PE 资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 表表 2：海外重点公司估值（股价：海外重点公司估值（股价为截止为截止 20200417 收盘价）收盘价）171819E20ETTM171819E20ETTM171819E20ETTMAAPL.O苹果282.8048.3558.0362.1963.3645.729.2111.5213.1914.4510.4330.724.521.419.627.1TEL.N泰科电子67.441.731.972.102.271.284.835.306.046.613.7514.012.711.210.218.0APH.N安费诺84.220.671.121.201.250.692.133.533.884.072.2639.523.821.720.737.32018.HK瑞声科技5.060.791.101.251.460.820.640.831.031.200.677.96.14.94.27.63008.TW大立光128.110.850.851.061.170.826.376.317.948.936.2520.120.316.114.320.52382.HK舜宇光学14.580.430.640.881.130.430.400.590.801.030.3936.924.818.114.237.4ROG.N罗杰斯103.110.100.110.130.150.105.365.746.817.745.1519.218.015.113.320.0IPGP.OIPG光电119.050.400.470.530.650.447.458.519.6211.758.0416.014.012.410.114.8005930.KS 三星电子42.2636.5846.1446.8648.1939.985.316.817.017.215.988.06.26.05.97.16981.T村田53.661.921.522.142.581.777.296.057.908.816.057.48.96.86.18.92330.TW台积电10.2011.2812.2113.7615.5711.420.440.470.530.600.4423.421.719.317.023.2QCOM.O高通76.176.394.845.296.083.942.903.203.513.842.4926.323.821.719.830.6AVGO.O博通265.882.518.929.159.702.785.4819.4819.9221.456.1448.513.613.412.443.3NVDA.O英伟达292.321.973.094.915.443.773.124.897.778.555.9393.759.837.634.249.3AMAT.O应用材料53.203.534.704.584.823.913.294.654.685.114.1516.211.511.410.412.8海外重点公司证券代码公司股价（美元）净利润（财年，单位：10亿美元）EPS（美元）PE 资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 三、三、2020 年年一季报前瞻一季报前瞻 3.1 电子行业电子行业半导体半导体板块板块 2020Q1 集成电路板块市场景气度上升，多家企业净利润大幅度增长。2020Q1 净利润预告合计中值 5.06 亿元，同比大幅增长 339.0%，与半导体行业周期底部向上，以及国产替代加速有关。北京君正业绩大幅增长一方 3 电子电子 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 面是公司智能视频芯片销售收入同比增长，另一方面公司收到政府补助以及其理财收益增加。卓胜微受益于国产替代化进程，射频产品在三星和华为等头部企业显著放量。受益于封测订单本土转移趋势，通富微电和华天科技疫情期间仍然维持运营，一季度订单饱满，产线稼动率维持高位，带动业绩高速增长。紫光国微受益于特种 IC 需求强烈，圣邦股份受益于模拟产品不断实现客户突破，在 20Q1 保持稳健高增长。表表 3：集成电路板块集成电路板块 20Q1 业绩预告情况业绩预告情况 证券代码证券简称19Q1净利润20Q1净利润预告上限20Q1净利润预告下限增速上限增速下限净利润预告中值（亿元）中值同比增速002049.SZ紫光国微0.672.081.74210.0%160.0%1.91186.0%002156.SZ通富微电-0.52 0.00-0.20 100.0%62.4%-0.10 80.7%002185.SZ华天科技0.180.700.50320.2%200.2%0.60229.9%300223.SZ北京君正0.020.130.12426.9%397.6%0.13412.7%300327.SZ中颖电子0.300.440.3835.8%17.3%0.4137.0%300458.SZ全志科技0.230.270.2511.4%3.2%0.2613.3%300493.SZ润欣科技0.070.070.060.0%-20.0%0.07-10.9%300613.SZ富瀚微-0.32 0.320.28221.6%204.5%0.30193.7%300661.SZ圣邦股份0.160.320.27100.0%70.0%0.2985.0%300671.SZ富满电子0.030.070.0695.4%66.3%0.0791.9%300672.SZ国科微-0.09-0.35-0.40-935.3%-1083.2%-0.38-299.8%300782.SZ卓胜微0.411.531.49266.5%256.5%1.51266.5%集成电路整体合计1.155.584.55383.8%294.3%5.06339.0%资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 分立器件板块 2020Q1 业绩预告合计利润的中值合计 1.06 亿元，同比下降 9.6%，主要是苏州固锝和台基股份拖累板块表现，而扬杰科技和捷捷微电表现向好。苏州固锝和台基股份生产经营受疫情影响，尤其是台基股份所在湖北地区受疫情影响严重，停产停工近 2 个月，导致收入和净利润大幅度下滑，随着湖北陆续复工，有望业绩改善。扬杰科技和捷捷微电受益于下游需求较旺，在手订单饱满，复工情况良好，产线稼动率满负荷运转，一季度表现优异。功率板块整体抗行业波动较好，相关公司业绩相对稳健。表表 4：分立器件分立器件板块板块 20Q1 业绩预告情况业绩预告情况 证券代码证券简称19Q1净利润20Q1净利润预告上限20Q1净利润预告下限增速上限增速下限净利润预告中值（亿元）中值同比增速002079.SZ苏州固锝0.260.130.09-25.0%-50.0%0.11-58.5%300046.SZ台基股份0.230.00-0.01-100.0%-104.3%-0.01-102.2%300373.SZ扬杰科技0.340.580.5165.0%45.0%0.5461.3%300623.SZ捷捷微电0.340.430.4025.0%15.0%0.4120.0%分立器件整体合计1.171.140.98-2.9%-16.3%1.06-9.6%资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 半导体材料板块，2020Q1 业绩预告利润合计中值 0.58 亿元，同比增长 5.5%，其中南大光电和江丰电子大幅度增长，而阿石创则亏损。南大光电净利润率一季度同比增长 107%，主要原因是其转让了一部分北京科华微电子材料的部分股权，增厚了公司业绩。康强电子因于去年同期进行了子公司转让，导致 2020 年一季度净利润同比负增长。半导体材料国产替代空间巨大，南大光电、江丰电子、阿石创等在光阿胶、MO 源、靶材等方面逐渐技术突破，下游客户份额不断提升，有望迎来成长。4 电子电子 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 表表 5：半导体材料半导体材料板块板块 20Q1 业绩预告情况业绩预告情况 证券代码证券简称19Q1净利润20Q1净利润预告上限20Q1净利润预告下限增速上限增速下限净利润预告中值（亿元）中值同比增速002119.SZ康强电子0.260.110.07-58.0%-75.0%0.09-66.6%300346.SZ南大光电0.170.370.33137.1%111.5%0.35107.0%300666.SZ江丰电子0.100.170.1560.0%40.0%0.1655.0%300706.SZ阿石创0.01-0.02-0.02-235.0%-265.0%-0.02-250.4%半导体材料整体合计0.550.630.5215.6%-4.6%0.585.5%资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 3.2 电子行业电子行业元件元件板块板块 PCB 板块 20Q1 大部分企业实现净利润同比正增长。随着行业集中度提高，PCB 龙头企业更有机会获得订单和资源，深南电路受益于通信、服务器等板块需求拉动，同比增长 48%。而鹏鼎控股虽受疫情影响，但在 5G量价齐升背景下 Q1 依然同比增长 65%。弘信电子所在湖北地区受疫情影响严重，稼动率不足，在无法开工的情况下，防疫导致运营成本提升，亏损加剧。已出 2020Q1 业绩预告的 PCB 公司，合计利润中值 9.64 亿元，同比增长 21.0%。预计随着国内疫情逐步缓解，各地企业复产复工推进，后续 5G 应用落地带动 PCB 需求，继续看好通信和服务器相关 PCB 公司的表现。表表 6：PCB 板块板块 20Q1 业绩预告情况业绩预告情况 证券代码证券简称19Q1净利润20Q1净利润预告上限20Q1净利润预告下限增速上限增速下限净利润预告中值（亿元）中值同比增速002384.SZ东山精密2.002.191.9910.0%0.0%2.094.2%002579.SZ中京电子0.160.200.200.2%0.2%0.2018.8%002913.SZ奥士康0.480.250.25-0.5%-0.5%0.25-47.2%002916.SZ深南电路1.872.772.770.5%0.5%2.7748.3%002938.SZ鹏鼎控股1.853.142.9670.0%60.0%3.0565.0%300476.SZ胜宏科技0.971.111.0215.0%5.0%1.0710.0%300657.SZ弘信电子0.21-0.26-0.31-215.5%-237.7%-0.29-234.1%300739.SZ明阳电路0.270.370.2935.0%5.0%0.3320.0%603186.SH华正新材0.150.180.180.2%0.2%0.1816.7%PCB整体合计7.979.959.3424.8%17.1%9.6421.0%资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 被动元件板块，2020Q1 业绩预告利润的中值合计 3.40 亿元，同比下降 13.4%。受疫情影响，板块整体需求下降，尤其是消费电子和汽车销量下滑，被动元件企业整体受到影响。东晶电子由于房产土地交割，房产税同期减少，使其净利润同比增长，但公司仍亏损。惠伦晶体虽然净利润同比增长，但也依然亏损。顺络电子与核心手机客户深度合作，加速新品导入，在通讯基站、汽车电子、精细陶瓷产品上持续布局和发力，电感和非电感业务双线发展。而三环集团负增长，下游厂商去库存持续，陶瓷基片和 MLCC 等去库存价格回调，电子元件及材料板块收入下降，智能手机指纹识别用陶瓷片收入下滑拖累，陶瓷外观件销售放缓，通讯部件收入下滑。5G 带来的 MLCC、电感、石英晶体等需求有望推动被动元件板块增长，并且海外厂商受到疫情影响严重，关闭 5 电子电子 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 部分工厂，行业供应吃紧加上库存见底，而同时国内工厂开始复产复工，三环集团和顺络电子具备竞争力，有望迎来订单转移机会。表表 7：被动元件被动元件板块板块 20Q1 业绩预告情况业绩预告情况 证券代码证券简称19Q1净利润20Q1净利润预告上限20Q1净利润预告下限增速上限增速下限净利润预告中值（亿元）中值同比增速002138.SZ顺络电子0.850.930.930.1%0.1%0.938.4%002199.SZ东晶电子-0.05 0.00-0.02 100.0%59.7%-0.01 79.8%002222.SZ福晶科技0.380.340.34-0.1%-0.1%0.34-11.5%300408.SZ三环集团2.301.951.60-15.0%-30.0%1.77-22.7%300460.SZ惠伦晶体-0.13-0.06-0.08 53.2%37.6%-0.07 44.1%300726.SZ宏达电子0.570.500.39-10.0%-30.0%0.44-22.8%被动元件整体合计3.923.643.15-7.2%-19.7%3.40-13.4%资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 3.3 电子行业电子行业光学光学板块板块 显示屏板块，2020Q1 业绩预告利润的中值合计-3.74 亿元，亏损程度较上年同比收窄。近年来由于市场供需变化，显示屏面板设备价格竞争激烈，主要厂商出货量及产品价格均呈下降趋势，导致整体经营利润亏损。其中莱宝高科业绩大幅增长主要得益于大尺寸电容式触摸屏全贴合产品销量及毛利增长，复工复产进度较快保证订单交付。长信科技作为显示触控头部企业，打入 Apple watch、折叠机、特斯拉触控屏等供应链，将持续受益于国际和国内核心品牌客户的产品放量。而面板产业链的维信诺、三利谱和联得装备受益于国产份额提升，下游客户持续开拓，20Q1 仍然维持较高正增长，未来有望持续成长。疫情导致下游面板需求偏淡，相关触控，显示模组等厂商业绩将在 Q2 有一定承压，建议持续关注。表表 8：光学光学板块板块 20Q1 业绩预告情况业绩预告情况 证券代码证券简称19Q1净利润20Q1净利润预告上限20Q1净利润预告下限增速上限增速下限净利润预告中值（亿元）中值同比增速000045.SZ深纺织A0.10-0.04-0.08-138.5%-177.1%-0.06-162.7%000536.SZ华映科技-3.74-3.80-4.20-2.3%-13.0%-4.00-7.0%002106.SZ莱宝高科0.080.700.60771.0%646.6%0.65692.7%002387.SZ维信诺-4.45-2.40-2.70 38.1%30.4%-2.55 42.7%002845.SZ同兴达0.050.150.10184.4%89.6%0.13137.2%002876.SZ三利谱-0.15 0.110.07173.8%149.2%0.09160.1%002955.SZ鸿合科技0.16-0.48-0.58-368.2%-424.1%-0.53-426.4%300076.SZGQY视讯-0.08 0.070.03184.0%136.0%0.05160.0%300088.SZ长信科技1.741.961.8715.0%10.0%1.9210.4%300120.SZ经纬辉开0.180.150.09-20.0%-50.0%0.12-32.1%300319.SZ麦捷科技0.070.160.15202.4%174.1%0.15109.8%300331.SZ苏大维格0.140.080.04-40.0%-70.0%0.06-53.3%300545.SZ联得装备0.160.250.2254.8%33.2%0.2344.0%显示屏整体合计-5.74-3.09-4.39-46.1%-23.5%-3.74 34.8%资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 6 电子电子 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 LED 板块 20 家企业发布业绩预告，2020Q1 业绩预告利润的中值合计 1.34 亿元，同比大幅下滑 83.2%，整体波动性较大。受贸易摩擦对 LED 产品出口影响，19 年 LED 芯片整体产能过剩，产品价格大幅下跌，产能利用率较差影响，导致 20Q1 同比盈利下降，但环比 19Q4 有所改善。其中乾照光电由于 LED 芯片价格下跌致使毛利率同比下降，加上复工延迟引起的产量下降，导致公司净利润同比出现明显亏损。而 LED 外延厂商华灿光电和聚灿光电，实现同比增长 48.7%和 129.7%，顺利扭亏，与公司调整经营策略，控制成本等有关。其中，19年下半年起，华灿光电对产品进行战略调整布局，聚焦 LED 芯片主业，发力 Mini LED 和 Micro LED 新型显示高端市场，继续保持和扩大公司在 LED 领域的龙头地位和竞争力。LED 封测环节的瑞丰光电、国星光单由于LED 封测价格承压，订单乏力，产能利用不足，同比分别增长-48.1%和-64.4%。小间距 LED 板块龙头利亚德2020Q1 预告净利润显著下跌，主要由于一方面受到国内疫情影响，企业复工延迟导致产品出货发货受到影响，另一方面公司夜游文旅业务受疫情影响较大，20Q1 盈利同比大幅下降。而洲明科技则因为主要还是销售小间距显示屏产品，相对受疫情影响有限，同比下滑 13.4%。疫情整体将推迟 LED 行业周期底部拐点到来，LED 板块整体将继续承压，建议关注聚焦优质细分赛道的头部公司。表表 9：LED 板块板块 20Q1 业绩预告情况业绩预告情况 证券代码证券简称19Q1净利润20Q1净利润预告上限20Q1净利润预告下限增速上限增速下限净利润预告中值（亿元）中值同比增速000541.SZ佛山照明0.860.350.29-60.0%-66.0%0.32-62.9%002076.SZ雪莱特-0.21-0.13-0.17 33.8%13.4%-0.15 27.1%002449.SZ国星光电1.040.420.32-60.0%-70.0%0.37-64.4%002587.SZ奥拓电子0.38-0.06-0.09-116.2%-124.3%-0.08-119.7%300102.SZ乾照光电0.03-0.46-0.51-1896.2%-2091.4%-0.49-1994.5%300162.SZ雷曼光电0.140.070.04-40.0%-70.0%0.05-62.2%300219.SZ鸿利智汇1.010.210.00-80.0%-100.0%0.10-89.8%300232.SZ洲明科技0.790.720.66-13.0%-20.0%0.69-13.4%300241.SZ瑞丰光电0.160.100.07-40.0%-60.0%0.08-48.1%300296.SZ利亚德3.420.150.05-95.6%-98.5%0.10-97.1%300301.SZ长方集团0.16-0.32-0.37-296.7%-327.5%-0.35-312.0%300303.SZ聚飞光电0.540.680.5120.0%-10.0%0.599.3%300323.SZ华灿光电-1.45-0.72-0.77 50.4%47.0%-0.75 48.7%300389.SZ艾比森0.280.350.3125.0%10.0%0.3318.5%300582.SZ英飞特0.180.180.140.0%-20.0%0.16-10.0%300625.SZ三雄极光0.060.060.05-5.0%-25.0%0.05-15.0%300632.SZ光莆股份0.270.260.180.0%-30.0%0.22-17.3%300650.SZ太龙照明0.070.00-0.05-100.0%-175.7%-0.03-136.8%300708.SZ聚灿光电-0.08 0.050.00159.5%100.0%0.03129.7%300752.SZ隆利科技0.290.100.03-65.5%-89.7%0.07-77.6%LED整体合计7.942.000.68-74.9%-91.5%1.34-83.2%资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 疫情防控设备需求激增，红外热成像设备拉动光学元件板块大幅增长。光学元件板块 10 家企业发布业绩预告，2020Q1 业绩预告利润的中值合计 4.39 亿元，较去年同比实现盈利高增长。该板块的增速主要受益于高德 7 电子电子 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 红外和大立科技作为疫情期间的防控物资重点生产企业，其各自的红外热像体温仪设备需求激增，全球范围内防疫类订单持续增长推动盈利走高；此外高德红外除了在民用领域内产品市场需求凸显，其军品红外热像仪设备也实现首批批量订货，在民用和军品双重需求推动下，其一季度业绩呈现爆发式增长。欧菲光 201Q1 同比增长 158%，实现扭亏。公司持续提升高端产品占比，产品结构得到进一步改善，并控制费用提升运营效率，盈利能力得到修复。智能手机多摄及车载应用的高端摄像头模组及镜头业务，给欧菲光带来持续成长动力。表表 10：光学元件光学元件板块板块 20Q1 业绩预告业绩预告情况情况 证券代码证券简称19Q1净利润20Q1净利润预告上限20Q1净利润预告下限增速上限增速下限净利润预告中值（亿元）中值同比增速002189.SZ中光学0.22-0.25-0.27-210.7%-219.6%-0.26-216.0%002456.SZ欧菲光-2.60 1.801.20170.2%146.8%1.50157.8%300566.SZ激智科技0.120.180.1670.0%50.0%0.1739.8%300691.SZ联合光电0.12-0.09-0.11-170.0%-190.0%-0.10-180.0%300701.SZ森霸传感0.170.270.2460.0%40.0%0.2550.0%300790.SZ宇瞳光学0.160.190.1715.3%0.2%0.187.7%002214.SZ大立科技0.121.351.001052.1%753.4%1.18906.0%002414.SZ高德红外0.061.601.202579.6%1909.7%1.402245.1%300220.SZ金运激光0.03-0.05-0.06-235.2%-265.3%-0.05-248.4%300747.SZ锐科激光1.040.140.10-86.5%-89.9%0.12-88.6%光学元件整体合计-0.54 5.153.63-1053.0%-771.6%4.39912.3%资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 3.4 电子行业电子行业电子制造电子制造板块板块 电子系统组装板块 20Q1 预告展现韧性，2020Q1 业绩预告利润的中值合计 3.58 亿元，同比增长 11.4%。其中歌尔股份、漫步者利润显著增加主要持续受益于快速增长的 TWS 耳机业务，一方面由于 TWS 耳机行业目前正处于快速成长期，单品价格较高，行业利润率较高；另一方面由于疫情期间在线办公、家庭健身、在线游戏等产业发展迅速，为公司智能无线耳机、智能可穿戴产品、家用电子游戏机配件等产品创造了市场机会，推动了相关企业净利润增长。光弘科技主要由于疫情影响员工无法到岗产能产出低下，导致净利润同比减少 71.6%。表表 11：电子系统组装电子系统组装板块板块 20Q1 业绩预告情况业绩预告情况 证券代码证券简称19Q1净利润20Q1净利润预告上限20Q1净利润预告下限增速上限增速下限净利润预告中值（亿元）中值同比增速000020.SZ深华发A0.00-0.00-0.01-103.9%-487.3%-0.01-294.2%002241.SZ歌尔股份2.033.252.8560.0%40.0%3.0549.9%002351.SZ漫步者0.280.500.4780.0%70.0%0.4974.7%002369.SZ卓翼科技0.06-0.19-0.25-415.3%-514.8%-0.22-466.1%002655.SZ共达电声0.01-0.04-0.05-368.7%-483.9%-0.04-426.9%002888.SZ惠威科技0.040.100.08160.0%130.0%0.09144.9%300735.SZ光弘科技0.790.250.20-69.5%-75.6%0.23-71.6%电子系统组装整体合计3.223.873.2920.4%2.4%3.5811.4%资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 8 电子电子 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 头部厂商业绩保持高增长，2020Q1 业绩预告利润的中值合计 21.83 亿元，整体盈利保持 13.7%的同比增长。其中立讯精密、蓝思科技等头部厂商由于在消费电子业务方面一季度需求端影响较小，保证了主要产品订单充足；而供货方面，在具备安全库存的同时复工进度较快，产能爬坡和业绩释放较为顺利。此外，受益于 5G 手机、TWS 耳机等下游产品市场需求的提升，精研科技作为行业内领先性的 MIM 产品厂商也在一季度实现了业绩的高速增长。而信维通信受到疫情影响，导致成本显著上升，而且部分客户订单有所调整，固定资产也在当期加大了折旧，净利润同比增长-75%，而领益智造同比减少 90.8%，主要与子公司东方亮彩未完成业绩承诺而补偿的股票受股价波动影响，以及处置江粉板块子公司东莞金日模具导致损失 1,522.35 万元。5G 换机周期由于疫情暂缓，但整体仍处于渗透率提升的上升通道中，量价齐升逻辑并未变，建议关注头部电子零组件厂商。表表 12：集成电路板块集成电路板块 20Q1 业绩预告情况业绩预告情况 证券代码证券简称19Q1净利润20Q1净利润预告上限20Q1净利润预告下限增速上限增速下限净利润预告中值（亿元）中值同比增速002475.SZ立讯精密6.359.869.5560.0%55.0%9.7052.9%002547.SZ春兴精工0.07-0.90-1.10-3803.7%-4626.7%-1.00-1526.5%002600.SZ领益智造6.000.650.46-89.2%-92.4%0.56-90.8%002635.SZ安洁科技1.941.551.16-20.0%-40.0%1.35-30.0%002859.SZ洁美科技0.180.480.39170.0%120.0%0.43144.9%300083.SZ劲胜智能0.070.150.1380.0%50.0%0.1496.2%300115.SZ长盈精密0.420.870.74100.0%70.0%0.8090.2%300131.SZ英唐智控0.62-0.36-0.41-179.5%-190.5%-0.39-162.3%300136.SZ信维通信2.460.650.60-73.1%-75.1%0.63