请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明[Table_MainInfo]行业研究/房地产证券研究报告行业深度报告2019年11月04日[Table_InvestInfo]投资评级优于大市维持市场表现[Table_QuoteInfo]-8.58%1.39%11.37%21.35%31.33%41.30%2018/112019/22019/52019/8房地产海通综指资料来源：海通证券研究所相关研究[Table_ReportInfo]《10月销售持续增长，累计同比增幅扩大》2019.11.01《一二线成交量十月走强，百城土地市场遇冷》2019.10.26《新房成交回暖，土地成交量持续走低》2019.10.20[Table_AuthorInfo]分析师:涂力磊Tel:(021)23219747Email:tll5535@htsec.com证书:S0850510120001分析师:谢盐Tel:(021)23219436Email:xiey@htsec.com证书:S0850511010019房地产行业2019年三季报综述：集中度相对上半年回落，营收完成情况较好[Table_Summary]投资要点：2019年前三季度，行业集中度相对上半年继续回落：2019年前三季度，龙头公司市占率相对2019年上半年回落，招商蛇口、保利地产、万科A、金地集团四家A股龙头地产企业全市场销售金额占比为10.10%，销售面积占比为5.79%。2019年前三季度，TOP20位企业销售金额占据行业41.39%的市场份额，龙头房企的市占率相比2019年上半年有所回落。我们认为，这主要是因为龙头公司年内各季度销售更为均衡，而中小企业下半年为完成年度目标会加大促销力度有关。从长期看，我们预计龙头优势和行业集中度将继续扩大。当期结算和利润情况。从营业收入和归母净利润完成情况看，A股地产上市公司2019年前三季度营业收入占去年全年的比例为70.36%，完成情况好于去年同期。2019年前三季度，A股地产上市公司实现归母净利润为1378.9亿元，占去年全年的比例为67.8%，完成进度情况与去年同期基本持平。A股地产上市公司2019年前三季度投资收益占同期归母净利润的29.78%，相对2019年上半年有所上升。这反映调控背景下开发商合作拿地开发越加普遍。当期销售和现金流。2019年三季度末，A股地产企业销售商品、提供劳务收到现金为2.17万亿元，同比增加11.96%。2019年三季度末，A股地产企业净负债率为145.9%，与2019年上半年末基本持平。存货和预收款。2019年三季度末，A股地产企业累计存货为6.33万亿元，增速为18.2%，库存绝对值继续创出新高，增速有所回落。我们认为，地产企业库存增速回落与2019年下半年以来企业减缓拿地有一定关系。2019年三季度末，A股地产企业累计预收账款（含合同债务）为3.29万亿元，同比增加20.3%。预收账款绝对值...
