请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明[Table_MainInfo]行业研究/房地产/房地产证券研究报告行业深度报告2019年12月09日[Table_InvestInfo]投资评级优于大市维持市场表现[Table_QuoteInfo]-5.03%3.53%12.10%20.67%29.24%37.81%2018/122019/32019/62019/9房地产海通综指资料来源：海通证券研究所相关研究[Table_ReportInfo]《岁末销售冲量稳定，同环比增幅持续扩大》2019.12.02《10月销售持续增长，累计同比增幅扩大》2019.11.01《九月百强销售回温，同环比显著增长》2019.10.01[Table_AuthorInfo]分析师:涂力磊Tel:(021)23219747Email:tll5535@htsec.com证书:S0850510120001分析师:杨凡Tel:(021)23219812Email:yf11127@htsec.com证书:S08505180700032020年行业展望：降速趋势难免，宽松幅度决定是否可控[Table_Summary]投资要点：2019年行业量价走势超上年底预期，行业总量再创新高。2019年前十月全国累计销售面积达到13.33亿平，同比增长0.1%；2019年前十月销售金额12.44万亿元，同比增长7.3%。2019年虽然销售面积和金额增速较2018年呈现整体回落趋势，但年内销售表现在H2逐渐向好，势头好于2018年同期。分线城市来看，一线城市年内销售面积和金额增速冲高回落，二线城市增速复苏，一二线城市销售表现超出我们原先零增长预期。与此同时，三线城市涨幅收窄且收窄幅度低于我们先前预期。行业2019年增速缓慢回落，总量再创新高。房地产开发投资增速全年缓慢走低，改善性住房成为供应主流。2019年1-10月房地产开发投资完成额约为10.96万亿元，同比增长10.35%，较1-9月累计同比增速收窄0.19个百分点，较2018年全年同比增速高0.82个百分点。分户型来看，截止2019年十月，90平米以下住房、90-144平米住房、144平米以上住房和别墅与公寓的累计投资完成额占比分别为20%、58%、18%、4%。其中，90-144平方米住房投资完成额占比自2017年以来不断提升，我们认为这显示出改善性住房投资逐渐成为行业供应主流。新开工和竣工面积剪刀差收窄，土地购臵和新开工面积剪刀差逐渐形成。2019支撑房地产开发投资增速主要因素发生明显变化：1）2018年土地购臵面积和新开工面积同比增速同步保持高位，但是2019年增速出现明显剪刀差。2）2018年竣工面积同比增速和新开工面积同比增速呈现明显剪刀，但进入2019H2后竣工面积和新开工面积增速剪刀差开始收窄，竣工增速快速修复。3）2019年施工面积增速明显增加，2017-2018年增速分别为3%和5.2%，2019年1-10月累计增速达...
