请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧行业研究Page1证券研究报告—行业策略房地产[Table_IndustryInfo]房地产行业2020年报前瞻暨3月投资策略超配（维持评级）2021年02月24日一年该行业与沪深300走势比较行业投资策略精选品种，择优布局2020年业绩预览及2021年业绩前瞻截至2月24日，在房地产板块已发布2020年业绩预告、快报的65家公司中，净利润预增、扭亏及略增公司为20家，占已发布业绩预告、快报公司约31%。按2020年三季度末预收款/2019年营业收入观察，房地产板块2020年三季度末的预收款总额是2019年结算收入的1.4倍，仍处于历史较高水平。房企业绩锁定性佳，源于销售持续增长，根据克而瑞数据及部分已披露销售公司的公告，2020全年，TOP3、TOP5、TOP10、TOP20房企累计销售额分别同比上升9.1%、7.4%、8.4%、10.4%。展望2021年，即使按最极端情景假设，2020年4季度无销售回款入账，2020年3季度末的预收款在覆盖2020年营业收入增长之后，剩余部分仍能锁定2021年预期营业收入的63%。事实上对于主流地产而言，2020年四季度销售速度并没有停滞，龙头房企业绩仍有较强确定性，我们重点关注的优势房企2020、2021年净利将大概率实现稳定增长。行业：淡季销售不冷，土地溢价保持高位，融资表现平稳2021年1月，30大中城市销售同比增长68%，其中一、二、三线城市商品房成交面积分别同比增长134%、46%、58%；百城住宅类土地成交溢价率保持阶段性高位，100大中城市成交土地溢价率为18.4%，较前一个月上升6.5个百分点；其中一线城市、二线城市、三线城市成交土地溢价率分别为7.7%、14.8%、31.5%，较前一个月分别上升2.2、5.3、13.9个百分点；房企融资端整体表现平稳，房企内债发行总规模759亿元，同比增长108%，环比增长54%；房企外债发行总规模121亿元，同比下降32%，环比增长348%。板块：估值仍处历史最低水平自上期策略（2021年1月29日）发布至今，房地产板块涨3.5%，跑赢沪深300达0.4个百分点，在28个行业中排第13名。根据Wind一致预期，按最新收盘日计，板块动态PE为5.1倍，比2019年1月3日的底部估值水平（6.2倍动态PE）低17.9%，仍处历史最低水平。投资建议：精选品种，择优布局目前行业短周期景气度仍处高位，同时地产板块估值仍处历史底部，悲观预期尽显。我们建议投资者精选品种、择优布局，优选极具配置价值的低估值A股龙头及与行业景气度的相关性更强、确定性和弹性更佳的优质内房股。3月组合推荐保利地产（央企龙头，估值较...
