1/32CHINAGALAXYSECURITIESCO.,LTD.中国银河证券股份有限公司CHINAGALAXYSECURITIESCO.,LTD.行业新形势，房企新形态——房地产行业2020年度投资策略房地产行业分析师/潘玮执业证书编号：S01305110700022020年1月2/32CONTENTSCHINAGALAXYSECURITIES01|房地产行业在国民经济中的重要地位02|“去库存”告一段落，各线城市库存分化03|行业政策新形势04|行业财务稳健，持仓估值双低凸显配置价值05|未来新趋势，房企新形态3/32ChinagalaxysecuritiesCHINAGALAXYSECURITIES01|房地产行业在国民经济中的重要地位12345Chinagalaxysecurities房地产行业在·国民经济中的重要地位4/32CHINAGALAXYSECURITIES2345Chinagalaxysecurities1.1房地产行业是我国经济的重要支柱房地产业对GDP贡献程度较高，是我国经济增长的重要推动力。截至2018年，房地产业产值已达到50101亿元，在GDP中比重为6.01%，与地产相关的行业产值占GDP比例在30%左右，对经济的拉动作用显著；2018年我国全社会固定资产投资完成额为64.57万亿元，房地产开发投资完成额为12.03万亿元，占当年全社会固定资产投资完成额的18.63%，仅次于制造业。房地产业增速放缓，但作用依然显著。“房住不炒”已成为未来行业调控的主基调，投机需求逐步离场，市场预期正在转变，行业销售规模虽已告别高增长时代，但也将保持15万亿以上的规模，所以无论从规模还是结构分析，房地产行业对经济发展仍有举足轻重的作用。1资料来源：中国银河证券研究院整理中国房地产产值占GDP比重0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%7.00%0100002000030000400005000060000房地产业产值（亿元）房地产业占GDP比重(%)房地产开发投资占全社会固定资产投资的比重0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%0200004000060000800001000001200001400002000200120022003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018房地产开发投资额（亿元）房地产开发投资额占全社会固定资产投资比重(%)房地产行业在·国民经济中的重要地位5/32CHINAGALAXYSECURITIES1.2地方政府对房地产行业依赖程度较大目前我国国有土地使用权出让金逐年上升，2018年为62875.11亿元，占财政收入比重为37.52%，相比于税收收入约45%的比重，该数值较为可观，地方政府对房地产业依赖较大，房地产业关系到政府与国家的经济命脉。但这种依赖也增强了房地产的投资属性，容易造成房地产业的过度增长甚至泡沫的形成。判断：本轮调控是基于房地产重要性的国家...
