请务必阅读正文之后的重要声明部分[Table_Industry]证券研究报告/行业深度报告2019年05月06日电气设备2018&2019Q1总结：板块量利开启反转，产业拐点确立-光伏系列研究报告之五[Table_Main][Table_Title]评级：增持（维持）分析师：邹玲玲执业证书编号：S0740517040001Email：zoull@r.qlzq.com.cn研究助理：花秀宁Email：huaxn@r.qlzq.com.cn[Table_Profit]基本状况上市公司数157行业总市值(百万元)1335604行业流通市值(百万元)1075844[Table_QuotePic]行业-市场走势对比公司持有该股票比例[Table_Report]相关报告<<补贴政策符合预期，量价环比拐点明确>>2019.05.03<<龙头效应凸显，业绩持续高增>>2019.04.30<<毛利率季度环比提升，新产能规划夯实龙头地位>>2019.04.30[Table_Finance]简称股价(元)EPSPE评级20182019E2020E2021E20182019E2020E2021E隆基股份22.700.711.051.281.5732221814买入通威股份14.270.520.780.951.1327181513买入阳光电源11.900.550.800.991.2422151210买入福斯特36.681.441.221.421.6825302622买入[Table_Summary]投资要点光伏产业链量价均受531新政影响。由于531新政影响，国内2018年光伏新增装机下滑17%至44.26GW，受边际供需失衡影响，产业链价格出现大幅下滑，其中硅料、硅片、电池片和组件环节2018年价格下滑幅度分别约为40%/50%/45%/35%，但由于各环节成本端下降幅度不匹配，除电池片外，各环节毛利率均出现下滑。2019Q1，国内需求下滑46%，但出口同增70%至14.8GW，对产业链价格形成支撑。2018板块量利齐跌，2019Q1量利增速现拐点。2018年SW光伏设备实现营收1253.63亿元，同降1.74%；扣非归母净利润-2.32亿元，同降103.96%，是2014年以来首次为负。2019Q1SW光伏设备实现营收274.90亿元，同增14.74%，归母净利润12.86亿元，同增18.85%，营收和利润增速是2018Q2以来首次转正。2018年电池片、设备、电站量利逆势增长。电池片、设备、电站环节2018年收入和毛利均逆势增长，具体原因如下：（1）电池片：2015-2016年该环节毛利率一直小于0，加速行业洗牌，龙头市占率不断提升，同时2018年PERC电池由于领跑者等特定需求的驱动存在超额收益，这也导致了电池片是2018年唯一毛利率正增长的环节；（2）设备：光伏产业2018年继续扩张，尤其是PERC电池大量投产；（3）电站：营收和毛利是由已运营项目决定，而已并网体量增加。净利润大幅下滑，资本开支同比下降。从净利润角度看，2018年光伏板块扣非净利润92.10亿元，同降42...
