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研究源于数据 1 研究创造价值 旗舰 Mate 30 发布，开启 5G 换机大潮 旗舰 Mate 30 发布，开启 5G 换机大潮 方正证券研究所证券研究报告方正证券研究所证券研究报告 重大行业事件点评报告 行业研究 电子行业电子行业 2019.09.19/推荐 首席电子分析师首席电子分析师 兰飞 执业证书编号：S1220518070003 TEL:E-mail： 分析师：分析师：贺茂飞 执业证书编号：S1220518090002 TEL:E-mail： 联系人：联系人：TEL：E-mail：重要数据：重要数据：上市公司总家数上市公司总家数 259 总股本总股本(亿亿股股)2785.25 销售收入销售收入(亿元亿元)10114.79 利润总额利润总额(亿元亿元)487.59 行业平均行业平均 PEPE 208.01 平均股价平均股价(元元)28.09 行业相对指数表现：行业相对指数表现：数据来源：wind 方正证券研究所 相关研究 相关研究 请务必阅读最后特别声明与免责条款 事件事件：2019 年 9 月 19 日，华为在德国慕尼黑召开新品发布会，发布Mate 30 手机、Watch GT2、FreeBuds 3 及智慧屏电视。点评点评:1 1、华为引领华为引领 5G SoC5G SoC 趋势趋势，村田独家提供，村田独家提供 5G5G 射频前端射频前端。华为Mate 30 是全球首部搭载 5G SoC 的手机，同时支持 5G SA 及 NSA组网。华为 Mate 30 采用是“基带芯片+AP 处理器二合一”的单颗芯片方案，在面积占用上远远低于三星及高通的方案。5G射频前端由村田独供，采用 Femid+PA 方式；4G 部分亦由村田提供，采用 Femid+海思 PA 方式。2 2、2121 根天线超预期根天线超预期，为，为天线天线、调谐调谐、合路和射频连接器带来合路和射频连接器带来增量增量。华为 mate30 共 21 根天线，其中 4G 及其他通信天线 7 根，5G 天线 14 根。天线方案的变化主要有三方面影响，一是天线数量增加；二是新增大量天线调谐开关、射频合/分路器；三是射频插座及射频同轴连接线数量增加；天线供应商主要是信维信维通信、硕贝德、安费诺通信、硕贝德、安费诺等，天线调谐开关供应商主要包括卓胜卓胜微、微、SonySony、SkyworksSkyworks、QorvoQorvo 等，射频连接器供应商有电连技术、长盈精密等。3、“4 40MP+40MP+0MP+40MP+8MP+38MP+3D D”四摄引领行业四摄引领行业趋势趋势。手机摄像头单反化趋势明显，Mate 30 的摄像头通过 18mm、27mm、80mm 三个焦段的摄像头实现近中远距离全场景覆盖。以摄像头芯片面积口径来看，Mate 30 主摄芯片的尺寸为 1/1.7 英寸，相比 iPhone 11 Pro Max，Mate 30 主摄芯片面积增加了 137%。双 40MP 主摄设计进一步增强了暗光条件下拍照用户体验，Mate 30 的 ISO 值高达 409600，是目前感光度最高的手机。摄像头供应商包括索尼、韦尔股份（豪威）等。4 4、华为同时发布、华为同时发布 WatchWatch GTGT2 2，FreebudFreebuds3s3 和智慧屏等和智慧屏等。打造智能手机为中心的全产业生态，长信科技（Watch）、歌尔股份（Freebuds）和 TCL（智慧屏）受益。5 5、投资建议：投资建议：1 1）5G5G 和射频部分和射频部分增量较大增量较大：村田、卓胜微、硕贝德、信维通信、电连技术；2）光学创新方面关注摄像头和屏下指纹，韦尔股份、汇顶科技等受益；3）5G 手机散热价值量数倍增加，关注中石科技、碳元科技、飞荣达、领益智造；4）看好 Watch GT2、Freebuds3 智慧屏前景，关注长信科技、歌尔股份和 TCL（华星光电）。6 6、风险提示：风险提示：手机市场需求疲软的风险；中美贸易摩擦导致的市场风险；5G手机零部件缺货风险。每日免费获取报告1、每日微信群内分享7+最新重磅报告；2、每日分享当日华尔街日报、金融时报；3、每周分享经济学人4、行研报告均为公开版，权利归原作者所有，起点财经仅分发做内部学习。扫一扫二维码关注公号回复：研究报告加入“起点财经”微信群。研究源于数据 2 研究创造价值 电子-重大行业事件点评报告 目录目录 1 MATE 30 和 5G 手机供应链.4 2 华为引领 5G，发布全球首款 5G SOC 手机.4 3 天线数量剧增是亮点，新增 14 根 5G 天线.5 4 双 40MP 主摄设计，摄像头面积大幅增加.7 5 投资建议.10 6 风险提示.11 研究源于数据 3 研究创造价值 电子-重大行业事件点评报告 图表目录图表目录 图表 1：MATE30 手机受益分析.4 图表 2：5G 终端产业链.4 图表 3：麒麟 990 是全球首款同时集成 AP 及基带的 5G SOC 芯片.5 图表 4：华为MATE 30 支持 8 个 5G 频段.5 图表 5：MATE30 使用高达 21 根天线.6 图表 6：MATE30 提供全球 5G SUB-6G 连接.6 图表 7：华为支持 5G 双卡双待.6 图表 8：5G 新增 30 个可部署频段.7 图表 9：手机 5G 射频架构.7 图表 10：摄像头芯片面积大幅增加.8 图表 11：MATE 30 PRO采用双主摄设计.8 图表 12：华为MATE 30 采用 40MP+16MP+8MP 三摄配置.8 图表 13：华为MATE 30 PRO采用 40MP+40MP+8MP+3D 的四摄配置.9 图表 14：华为采用石墨烯散热板方案.9 图表 15：华为 WATCH GT2.10 图表 16：华为 WATCH GT2.10 图表 17：华为智慧屏.10 图表 18：华为产业链.11 研究源于数据 4 研究创造价值 电子-重大行业事件点评报告 1 Mate 30 和和 5G 手机供应链手机供应链 Mate30 手机射频部分变化较大，基带采用麒麟 990，其中 5G 部分可能供应商如下：5G 射频前端：村田 Femid+PA，独供；4G 射频前端：村田 Femid+海思 PA；天线数量大超预期：信维通信、硕贝德；天线调谐开关：卓胜微、Qorvo、Skyworks、SONY；射频线缆：电连技术 被动元器件：村田、顺络电子 村田村田是最大受益者，取代 Qorvo 和 Skyworks 份额。卓胜微卓胜微供应天线调谐开关，通道选择开关等，与顶级 RFIC 公司一起，成为顶级旗舰 5G 手机供应商。天线数量大超预期，部分直接用结构件实现，部分采用 LDS 工艺，信维通信、硕贝德信维通信、硕贝德受益。射频线缆和被动元器件亦有增加，电连技术、村田、顺络电子电连技术、村田、顺络电子等受益。其余产业链请参考下图。图表1：Mate30 手机受益分析 资料来源：方正证券研究所 图表2：5G 终端产业链 资料来源：方正证券研究所 2 华为引领华为引领 5G，发布，发布全球首款全球首款 5G SoC 手机手机 研究源于数据 5 研究创造价值 电子-重大行业事件点评报告 华为华为引领引领 5G SoC 趋势。趋势。华为 Mate 30 是全球首部搭载 5G SoC 的手机，同时支持 5G SA 及 NSA 组网。全球具有 5G 基带供应能力厂商的仅仅有华为、三星及高通。目前三星及高通提供的 5G 方案为基带芯片+AP 处理器 2 颗芯片的解决方案。华为 Mate 30 采用是“基带芯片+AP 处理器二合一”的单颗芯片方案，在面积占用上远远低于三星及高通的方案。华为 Mate 30 的通信速率达到 1516Mbps，相比 4G提升 25 倍，相比 Galaxy Note 10+5G 提升 50%。图表3：麒麟 990 是全球首款同时集成 AP 及基带的 5G SoC 芯片 资料来源：华为发布会、方正证券研究所 Mate30 提供全球提供全球 Sub-6G 5G 连接连接。Mate30 Pro 5G 版支持 n1、n3、n41、n77、n79 等 8 个 5G 可部署频段，可满足除毫米波外全球5G 连接，远高于三星旗舰机型 Note 10+5G，丰富的频段组合显示出华为在 5G 领域的深厚技术沉淀。图表4：华为 mate 30 支持 8 个 5G 频段 资料来源：华为发布会、方正证券研究所 3 天线天线数量剧增数量剧增是亮点是亮点，新增新增 14 根根 5G 天线天线 研究源于数据 6 研究创造价值 电子-重大行业事件点评报告 Mate30 手机使用高达手机使用高达 21 根天线，其中根天线，其中 14 根用于根用于 5G，超市场预，超市场预期。期。4G 手机使用 45 根天线，市场普遍认为 5G 手机使用 8 根以上天线以实现 4x4 MIMO。但 Mate30 超预期使用高达 21 根天线，其中 5G部分 14 根。天线增加受益包括天线厂商天线增加受益包括天线厂商、天线调谐开关天线调谐开关、同轴电缆同轴电缆、合合/分分路路器等器等，其中其中 天线天线：信维通信信维通信、硕贝德硕贝德等；等；天线调谐开关天线调谐开关：卓胜微卓胜微、Skyworks、Qorvo、SONY 等等；同轴电缆：电连技术同轴电缆：电连技术等等。图表5：Mate30 使用高达 21 根天线 资料来源：华为发布会、方正证券研究所 图表6：Mate30 提供全球 5G Sub-6G 连接 图表7：华为支持 5G 双卡双待 资料来源：华为发布会、方正证券研究所 资料来源：华为发布会、方正证券研究所 研究源于数据 7 研究创造价值 电子-重大行业事件点评报告 图表8：5G 新增 30 个可部署频段 资料来源：3GPP、方正证券研究所 村田村田独家独家提供提供 Mate30 5G 射频前端射频前端，村田，村田+海思提供海思提供 4G 射频射频前前端端。由于为被美禁运影响，日厂村田提供 5G 射频前端，Qorvo 和Skyworks 等传统美系射频大厂并未参与。我们预计村田采用 Femid模组+PA 方式实现 5G 射频前端方案，而 4G 部分采用村田 Femid+海思 PA 的方式。图表9：手机 5G 射频架构 5G TransceiverWiFi/BT/GPS LNA PALoad Line MatchRXMatch LNA PALoad Line MatchRXMatch LNA PALoad Line MatchRXMatchMulti-ModeMulti-BandTunable Matching NetworksTunable DuplexerMulti-ModeMulti-BandTunable Matching NetworksTunable DuplexerMulti-ModeMulti-BandTunable Matching NetworksTunable DuplexerLowBands(1 GHz)MidBands(1.4 to 2.2 GHz)HighBands(2.3 to 3.8 GHz)TriplexerAntenna Tuning LNA PALoad Line MatchRXMatch LNA PALoad Line MatchRXMatch LNA PALoad Line MatchRXMatchMulti-ModeMulti-BandTunable Matching NetworksTunable DuplexerMulti-ModeMulti-BandTunable Matching NetworksTunable DuplexerMulti-ModeMulti-BandTunable Matching NetworksTunable DuplexerLowBands(1 GHz)MidBands(1.4 to 2.2 GHz)HighBands(2.3 to 3.8 GHz)TriplexerAntenna Tuning资料来源：华为发布会、方正证券研究所 4 双双 40MP 主摄设计，摄像头面积大幅增加主摄设计，摄像头面积大幅增加“40MP+40MP+8MP+3D”四摄引领行业趋势。手机摄像头单反化趋势明显，Mate 30 的摄像头通过 18mm、27mm、80mm 三个焦段的摄像头实现近中远距离全场景覆盖。以摄像头芯片面积口径来看，Mate 30 主摄芯片的尺寸为 1/1.7 英寸，相比 iPhone 11 Pro Max，Mate 30 主摄芯片面积增加了 137%。双 40MP 主摄设计进一步增强了暗光条件下拍照用户体验，Mate 30 的 ISO 值高达 409600，是目前感光度最高的手机。摄像头供应商包括索尼、韦尔股份（豪威）等。研究源于数据 8 研究创造价值 电子-重大行业事件点评报告 图表10：摄像头芯片面积大幅增加 图表11：Mate 30 Pro 采用双主摄设计 资料来源：华为发布会、方正证券研究所 资料来源：华为发布会、方正证券研究所 图表12：华为 mate 30 采用 40MP+16MP+8MP 三摄配置 资料来源：华为发布会、方正证券研究所 研究源于数据 9 研究创造价值 电子-重大行业事件点评报告 图表13：华为 mate 30 Pro 采用 40MP+40MP+8MP+3D 的四摄配置 资料来源：华为发布会、方正证券研究所 散热方面，HUAWEI Mate30 系列采用最先进的散热系统石墨烯薄膜散热系统，在 5G 系统下依然有优秀的散热表现，且电池续航有所延长 图表14：华为采用石墨烯散热板方案 资料来源：华为发布会、方正证券研究所 华为发布了全新一代的华为华为发布了全新一代的华为 Watch GT 2 智能手表智能手表，长信科技受长信科技受益益。华为 Watch GT 2 的表盘采用了一体化 3D 玻璃设计，与第一代产品相比，屏幕的视觉效果进一步提升，厚度仅 9.4 毫米。大尺寸的 46毫米版本配备了 1.39 英寸的 AMOLED 屏幕，分辨率为 454 454 像素，并且拥有更宽的色域。研究源于数据 10 研究创造价值 电子-重大行业事件点评报告 图表15：华为 Watch GT2 图表16：华为 Watch GT2 资料来源：华为发布会，方正证券研究所 资料来源：华为发布会、方正证券研究所 资料来源：华为发布会，方正证券研究所 华为正式发布智慧屏华为正式发布智慧屏 HUAWEI Vision。华为智慧屏采用 4K 超清量子点屏，刷新率最高 120Hz，色域覆盖 100%NTSC，尺寸可选 55英寸、65 英寸、75 英寸。屏幕顶部弹出式摄像头 Ai-Eye 支持 AI 视频通话、AI 健身、AI 儿童模式，搭配 8+1+1 智能音响系统，专业级的 5.1 声道立体环绕音效，支持智能声场建模与波束控制，TCL（华星光电）等受益。图表17：华为智慧屏 资料来源：华为发布会，方正证券研究所 5 投资建议投资建议 我们在 6 月 30 日 G20 峰会，美国总统川普宣布可恢复对华为供货第一时间发布研究报告 方正证券-电子行业事件点评：美企恢复向华为供货超市场预期，详细梳理华为产业链上市公司相关业务占比和营收弹性测算，相关公司表现优异。我们认为 Mate30 的发布，将正式拉开 5G 手机换机大幕，随着高通 X55、MTK 等芯片的量产，三星、OPPO、Vivo、小米等厂商也将全力冲刺 5G 手机市场。明年年中 5G 手机有望看到 3000 左右价位，而到明年年末，将下探 15002000 价位，全年 5G 手机销量有望在 3亿部以上，为产业链带来巨大投资机遇。我们看好华为 Mate30、华为 Watch GT2、Freebuds3 和智慧屏的前景，投资建议：投资建议：1 1）5G5G 和射频部分和射频部分增量较大增量较大：村田、卓胜微、硕贝德、信维通信、电连技术；2）光学创新方面关注摄像头和屏下指纹，研究源于数据 11 研究创造价值 电子-重大行业事件点评报告 韦尔股份、汇顶科技韦尔股份、汇顶科技等受益；3）5G 手机散热价值量数倍增加，关注中石科技、碳元科技、飞荣达、领益智造中石科技、碳元科技、飞荣达、领益智造；4）看好 Watch GT2、Freebuds3智慧屏前景，关注长信科技长信科技、歌尔股份和歌尔股份和 TCLTCL（华星光电）（华星光电）。图表18：华为产业链 资料来源：Wind，公司数据，方正证券（6 月 30 日）6 风险提示风险提示 手机市场需求疲软的风险；中美贸易摩擦导致的市场风险；5G 手机零部件缺货风险。研究源于数据 12 研究创造价值 电子-重大行业事件点评报告 分析师声明分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测、数量化方法、或行业比较分析所得出的结论，但使用以上信息和分析方法存在局限性。特此声明。免责声明免责声明 方正证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司客户使用。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。本公司利用信息隔离制度控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告为作出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“方正证券研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。公司投资评级的说明：公司投资评级的说明：强烈推荐：分析师预测未来半年公司股价有20%以上的涨幅；推荐：分析师预测未来半年公司股价有10%以上的涨幅；中性：分析师预测未来半年公司股价在-10%和10%之间波动；减持：分析师预测未来半年公司股价有10%以上的跌幅。行业投资评级的说明：行业投资评级的说明：推荐：分析师预测未来半年行业表现强于沪深300指数；中性：分析师预测未来半年行业表现与沪深300指数持平；减持：分析师预测未来半年行业表现弱于沪深300指数。北京北京 上海上海 深圳深圳 长沙长沙 地址：北京市西城区阜外大街甲34号方正证券大厦8楼（100037）上海市浦东新区浦东南路360号新上海国际大厦36楼（200120）深圳市福田区深南大道4013号兴业银行大厦201（418000）长沙市芙蓉中路二段200号华侨国际大厦24楼（410015）网址：http:/ http:/ http:/ http:/ E-mail：