请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧行业研究Page1证券研究报告—深度报告IT硬件与设备[Table_IndustryInfo]PCB行业专题报告超配（维持评级）2019年2月26日一年该行业与上证综指走势比较行业投资策略产业逐步崛起，PCB行业核心公司比较分析中国PCB行业增长确定性高，将是国内PCB企业成长的核心驱动力随着全球电子化进程而持续发展，未来5G、云服务器、汽车电子等需求持续，预计作为电子产品的“命脉”的PCB行业将以CAGR3.1%稳定增长。目前全球竞争格局下，中国区域的PCB产值占比达到50%。不过从企业归属分析，外资PCB厂商（台资、日资）仍然处于领先地位，大陆PCB厂商未来的机会在于替代空间较大。未来国内PCB企业超越外资PCB公司的核心逻辑：基于中国自主品牌强劲需求，利用成本领先优势，报有更坚定的信念，持续“研发投入”+“产能扩张”。同时外资企业已处于保守态势，因此国内PCB企业有望实现替代及反超。后文我们着重在于如何从财务指标比较评价国内PCB行业核心企业的主要业务特点和竞争优势。PCB行业公司盈利效率指标的横向分析以净资产收益率、销售毛利率、销售净利率作为主要参考指标，并辅助以人均营收、人均净利润分析PCB上市公司盈利能力，并参照其历史财务指标建立评分机制，在盈利效率指标权重40分标准下，根据最新年度数据，崇达技术、景旺电子盈利效率指标总得分为30及28分，位列前2，反映公司在盈利效率上具有一定领先优势。PCB行业公司营运质量指标的横向分析以盈余现金保障倍数、应收账款比营收、应付账款比营收、存货比营收。综合分析公司的营运质量，并参照其历史财务指标建立评分机制，在营运质量指标权重40分标准下，根据最新年度数据，显现PCB主要各家公司营运质量均较好，且分差较小。其中崇达技术位列第一，反映公司在营运质量上具有领先优势。PCB行业公司抗风险能力指标的横向分析从股票质押率、资产负债率、现金占总资产比综合衡量公司的抗风险能力，在抗风险能力指标权重20分，根据最新年年度数据，主要PCB行业公司均具有较好的抗风险能力，其中伊顿电子指标得分最高，主要由于公司在手持有现金较多并且资产负债率较低。重点行业公司推荐综合公司盈利能力、营运质量、抗风险能力，重点关注财务指标优异公司：盈利能力行业翘首【景旺电子】，小批量板领军企业【崇达技术】，两家公司持续显现优秀的盈利能力。同时随着5G逐步商用，通信PCB龙头企业【深南电路】盈利能力具有较好提升空间。风...
